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券商研报

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国金证券：商业航天专题：商业火箭运力如“算力”，看好火箭铲子股及新技术

低轨卫星资源紧张，发射卫星紧迫性强国际电信联盟规定卫星资源“先占先得”，中国卫星发射迫在眉睫。根据国际电信联盟（ITU）的规定，卫星频率及轨道使用的规则是“先登先占、先占永得”。根据赛迪（CCID）数据的测算，地球近地轨道的理论容量预计仅可容纳约6万颗卫星，马斯克的“星链”是目前进度最快的低轨卫星星座，累计已发射超1万颗卫星，目标发射4.2万颗卫星，抢占大多数低轨卫星资源。国内星网、“G60”中远期规划近3万颗，ITU规则要求第9年需完成星座总规模的10%，否则资源可能会被收回，ITU准则倒逼国...

2026-01-05 0 3.46MB 21页
国新证券股份：通信行业周报

通信行业市场回顾2025年12月29日至12月31日，通信（中信）板块下跌了1.15%，沪深300指数下跌了0.59%，通信板块跑输沪深300指数0.56个百分点。期间通信业区间涨幅位列中信一级行业第23位，在30个中信一级行业中表现中下。2025年全年，通信行业累计上涨88.29%，在中信一级行业中排第2位，表现较为突出。截至12月31日，中信通信行业PETTM为27.08倍，处于37.06%的分位数。中信通信行业包括上市公司共119家，期间89家公司收涨，30家公司收跌，总体上涨多跌少。涨幅...

2026-01-05 0 712.86KB 15页
开源证券：食品饮料行业周报：2025承压收官，2026反转可期

核心观点：白酒调整筑底，大众品三线布局12月29日-1月2日，食品饮料指数跌幅为2.3%，一级子行业排名第27，跑输沪深300约1.7pct，子行业中软饮料（+0.5%）、其他食品（+0.0%）、其他酒类（-0.2%）表现相对领先。2025年食品饮料板块全年表现不佳，展望2026年，我们并不悲观。近期贵州茅台召开经销商大会，同时飞天茅台酒从2026年1月1日起正式在i茅台平台上销售，茅台的市场化调整，也表明白酒行业已进入深度调整期。在2025年经历禁酒令冲击以及茅台批价快速下行后，头部酒企茅台、...

2026-01-05 0 1.35MB 11页
开源证券：社会服务行业周报：元旦海南旅游消费活力释放，美图拟内设千万风投转型AIAgent

旅游/潮玩：元旦假期海南旅游消费活力释放，消费与贸易活力凸显元旦假期：根据文旅部，元旦假期国内出游1.42亿人次/表观较2024年增长5.2%，国内出游总花费847.89亿元/表观较2024年增长6.3%，整体延续2025年假期旅游平稳表现。海南封关后旅游市场持续火热，元旦假期海口美兰机场客流达26.9万人次/同比+14.3%，较2024年同期+8%；假期三亚凤凰机场客流达23万人次/同比+8.3%，较2024年同期+19.2%。元旦假期购物金额7.12亿元，同比增长128.9%，较2022年增...

2026-01-05 0 2.14MB 17页
开源证券：汽车行业周报：2026年汽车以旧换新国补延续，比亚迪超越特斯拉成为纯电汽车全球销冠

行业重点新闻（1）2025全年国内汽车销量/交付榜：比亚迪460万辆蝉联第一，零跑夺新势力销冠。2025年12月国内汽车销量/交付榜：比亚迪依旧登顶、鸿蒙智行接近9万、小米首破5万；（2）特斯拉2025年交付数据出炉：全年近164万辆，Q4交付超41.8万辆；（3）蔚来滇藏换电路线贯通（超2700公里），2026年目标建1000座五代换电站（兼容三品牌），2025年交付创新高；（4）比亚迪2025年首超特斯拉，成全球最大纯电厂商；（5）奇瑞2025年出口创多项纪录，连续23年蝉联中国乘用车出口第...

2026-01-05 0 1.88MB 16页
东吴证券：燃气Ⅱ行业跟踪周报：气温预期持续偏低美国气价上涨、库存提取欧洲气价上涨，重视商业航天特燃特气价值长期提升

投资要点价格跟踪：气温预期持续偏低美国气价上涨、库存提取欧洲气价上涨。截至2026/01/02,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动+20.2%/+4.2%/-0.2%/-1.4%/+2.3%至1/2.5/2.5/2.6/2.5元/方。供需分析：1）气象机构预测1/12前全国气温持续偏低，美国天然气市场价格周环比+20.2%。截至2025/12/26，储气量周环比-380亿立方英尺至33750亿立方英尺，同比-1.1%。2）提取库存，欧洲气价周环比+4.2...

2026-01-05 0 1012.7KB 13页
信达证券：环保公用：加强固体废物综合治理，提高资源节约集约利用水平

事件：1月4日，国务院印发《固体废物综合治理行动计划》（以下简称《行动计划》），旨在加强固体废物综合治理，推进美丽中国建设，加快经济社会发展全面绿色转型。《行动计划》明确了到2030年的主要目标，并部署了推动源头管控和减量、规范收集转运和贮存、提升资源化利用水平、增加无害化治理能力、实施重点领域专项整治等方面主要任务。点评：加快完善综合治理长效机制，坚决遏制固体废物增长势头。《行动计划》提出，到2030年，重点领域固体废物专项整治取得明显成效，固体废物历史堆存量得到有效管控，非法倾倒处置高发态势...

2026-01-05 0 413.69KB 4页
国金证券：商业航天系列报告火箭篇：可回收火箭从0到1迈入黄金发展期

投资逻辑：国内可复用火箭进入密集发射期，开启商业航天低成本探索新阶段：1）新华社北京12月3日电，朱雀三号遥一运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，首飞成功，回收失败。“朱雀三号”火箭是蓝箭航天研制的新一代低成本、大运力、高频次、可重复使用液氧甲烷运载火箭，其发射成功，开启了我国可复用火箭探索发展的全新阶段。2）长征12号甲作为第二款首飞即尝试回收液氧甲烷运载火箭，接力朱雀三号，于12月23日首飞成功。3）可重复使用是降低运载器成本的主要途经之一，亦是克服商业航天发展瓶颈的重要一环，据Tre...

2026-01-05 0 2.23MB 20页
中银证券：房地产行业第1周周报：本周成交同比降幅收窄；个人销售不足2年住房增值税税率降至3%

新房成交面积环比涨幅收窄，同比降幅收窄；二手房成交面积环比由正转负，同比降幅收窄；新房库存面积同环比均下降；去化周期环比下降、同比上升。核心观点新房成交面积环比涨幅收窄，同比降幅收窄。40个城市新房成交面积281.9万平环比上升0.5%，同比下降21.5%，同比降幅较上周收窄16.9个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为51.9%、-7.2%、-34.7%，同比增速分别为0.5%、-22.9%、-54.7%，一、二线城市同比降幅较上周分别收窄38.1、14.3个百分点，三四线城市...

2026-01-05 0 2.82MB 24页
中银证券：计算机行业周报：Meta收购Manus，AI应用开启落地新阶段计算机行业“一周解码”

Meta斥资数十亿美元收购中国团队打造的AI智能体公司Manus，标志AI竞争由“拼模型参数”转向“拼应用落地”的新阶段；教育部系统推进人工智能赋能教育，提出“四个未来”构想，并计划在2026年出台政策文件推动教育数字化全面深化。支撑评级的要点Meta收购Manus：AI智能体迈入商业化深水区。近期，Meta以数十亿美元完成了对AI应用Manus开发商蝴蝶效应的收购。整个谈判过程非常迅速，仅用了十余天。这不仅是Meta成立以来第三大收购案，更被视作AI竞赛从“拼模型参数转向“拼应用落地”的标志性...

2026-01-05 0 598.87KB 10页
东吴证券：环保行业跟踪周报：资本开支下降&国补加速固废红利价值凸显，龙净电动矿车交付，景津底部反转+成长

投资要点重点推荐：瀚蓝环境，龙净环保，高能环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，金科环境，英科再生，路德科技。建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务，碧水源，浙富控股，中山公用。最新观点：垃圾焚烧的红利价值：资本开支下降叠加国补加速经营性现金流改善双轮驱动。1）垃圾焚烧国补账期平稳、25Q3回款加速。25Q3...

2026-01-05 0 1.43MB 27页
开源证券：机械设备行业周报：马斯克宏图的下一个篇章，脑机接口，2026年将启动大规模量产，有望解锁人机协同终极形态

Neuralink计划2026年启动大规模生产，商业化进程提速近期，埃隆·马斯克在社交媒体表态，旗下Neuralink将在2026年启动脑机接口设备大规模生产，并同步推进流程高度精简、几乎完全自动化的手术方案，最关键的突破在于，设备中的电极丝将直接穿过硬脑膜，而无需将其切除。这一方案有望避免传统侵入式设备的创伤性瓶颈，还可以通过自动化手术实现效率与成本的双向优化。同时OpenAI首席执行官SamAltman作为联合创始人的脑机接口初创公司MergeLabs，正在分拆成为独立公司，将专注于利用超声...

2026-01-05 0 2.16MB 16页
开源证券：传媒行业周报：聚焦大模型企业IPO、模型迭代及游戏上新、更新

新游上线及老游运营活动密集展开，小游戏迎分成政策利好，继续布局游戏在全新怪物“丑丑蛋”推出、珍宝阁上新（包含冬日限定道具礼包）及系列跨年夜活动（如大厅和“摸金撤离”模式下的倒计时效果）、元旦活动的推动下，巨人网络旗下《超自然行动组》近7日在iPhone游戏畅销榜排名最高升至第16，2025.12.29-2026.1.4在iPhone游戏免费榜排名维持在前10，体现用户及流水增长弹性，且游戏将于2026.1.23迎来周年庆系列活动，叠加寒假、春节旺季到来，DAU及月流水或再创新高；1月3日，心动公...

2026-01-05 0 2.09MB 16页
开源证券：REITs行业周报：推动REITs市场发展，提高上市发行效率

推动REITs市场发展，提高上市发行效率2025年第53周，中证REITs（收盘）指数为778.6，同比下跌4.99%，环比下跌0.67%；中证REITs全收益指数1009.84，同比上涨2.24%，环比下跌0.49%。本周REITs市场交易规模成交量达2.86亿份，同比下降62.32%；成交额达12.69亿元，同比下降58.22%；区间换手率1.03%，同比-3.48pct。本周保障房、环保、高速公路、产业园区、仓储物流、能源、消费类REITs一周涨跌幅分别为-0.72%、-0.67%、-0....

2026-01-05 0 1.68MB 16页
西南证券：低空经济行业双周报：新修订的《民用航空法》正式发布，国家创业投资引导基金赋能低空经济

投资要点行情回顾：本期（12月22日-1月4日）低空经济板块跑赢大盘。万得低空经济指数上涨7.62%，跑赢上证指数5.60个百分点，跑赢沪深300指数6.27个百分点，跑赢创业板指5.03个百分点；国证通用航空指数上涨9.98%，跑赢上证指数7.97个百分点，跑赢沪深300指数8.63个百分点，跑赢创业板指7.39个百分点。全国工业和信息化工作会议召开，提出培育壮大新兴产业和未来产业。打造新材料、航空航天、低空经济等新兴支柱产业。有序开展卫星物联网等新业务商用试验。加强6G技术研发。发布新版《无...

2026-01-05 0 1.36MB 11页
东吴证券：建筑材料行业跟踪周报：建筑业PMI回升符合季节性规律，值得关注

投资要点本周（2025.12.27–2026.1.2，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅-1.59%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.59%、-0.33%，超额收益分别为-1.00%、-1.26%。大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为352.8元/吨，较上周-1.2元/吨，较2024年同期-53.8元/吨。较上周价格持平的地区：长三角地区、泛京津冀地区、华北地区、东北地区、华东地区、西北地区；较上周价格上涨的地区：两广地区（+5.0元/吨）、中南地区...

2026-01-05 0 958.82KB 20页
东莞证券：2026年元旦旅游出行数据点评：元旦开门红，出游迎增长

事件：2026年元旦假期3天，全国国内出游1.42亿人次，国内出游总花费847.89亿元。点评：请3休8促成2026文旅火热开局。2026年元旦假期为3天小长假，更可通过请3天假结合周末拼出8天长假，促成国内外出游火热，2026年文旅迎来开门红。2026年元旦假期3天，全国国内出游1.42亿人次，相较2024年元旦同期增长5.2%，国内出游总花费847.89亿元，相较2024年元旦增长6.3%，人均消费小幅提升。携程最新发布的元旦旅行报告显示，文旅消费热潮全面点燃，国内景区门票预订量同比增长超4...

2026-01-05 0 374.75KB 2页
爱建证券：爱建电子深度报告：卫星通信加速进入发展元年

投资要点：卫星通信将成为传统网络的有益补充。虽然目前5G蜂窝网络已经实现规模化建设，但是全球仍然有超过20亿人尚未接入网络。主要原因在于农村偏远地区的覆盖存在技术和成本难题。扩展高速基础设施的成本高、投资回报率低和无法接入电网是农村地区网络基础设施发展的主要障碍，也使得在全球各地农村地区的互联网普及率远低于城市地区。卫星通信不受地形影响、覆盖范围广的优势显现，大型的低轨卫星星座极有可能成为6G非地面网络的重要组成部分，在解决通信时延的同时填补地面蜂窝通信覆盖局限。因此，低轨卫星通信可以充分利用其...

2026-01-05 0 2.09MB 30页
联合资信评估：工程机械行业2026年度信用风险展望（2025年12月）

工程机械行业信用风险展望丨2026摘要2025年以来，随着国家大规模设备更新和消费品以旧换新政策的扩围实施，以及相关产业政策的逐步落地，有效对冲房地产投资下滑影响，东南亚、中东等海外基建需求旺盛，成为重要增长引擎，为工程机械行业带来了确定性的市场机遇，对其行业需求形成稳定支撑。受益于销量回升及原材料成本下行，工程机械行业主要上市公司盈利能力提升，经营活动现金流增长，然而，部分企业短期偿债指标弱化，叠加行业存续债券于2026年到期规模占比高，债券集中到期与流动性管理需关注。中国工程机械行业已形成集...

2026-01-05 0 1.19MB 10页
中邮证券：有色金属行业周报：避险诉求或驱动贵金属价格上涨

l投资要点贵金属：坚定持有。贵金属本周迎来调整，随着CME提升贵金属保证金比率，投机情绪有所消散，白银、铂钯等前期涨幅过高的品种迎来调整，黄金同样跟随出现下跌。短期来看，元旦期间的美洲的重大政治事件可能激发市场的避险诉求，叠加降息交易下ETF配置资金的流入，我们依然看好贵金属板块的表现。长期来看，去美元化的进程不会转向，低位筹码建议无惧波动，坚定持有。铜：逢低买入，蓄力新高。本周铜价上涨，LME的库存搬家逻辑依然存在，综合来看，由于自由港和泰克资源26年产量预期的下调，26年预计铜会出现供需紧张...

2026-01-05 0 1.27MB 12页

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