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券商研报

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天风证券：医美行业2026年投资策略展望——轻医美引领，创新产品和服务驱动行业扩容

医疗美容是指运用手术、药物、医疗器械以及其他具有创伤性或者侵入性的医学技术方法对人的容貌和人体各部位形态进行的修复与再塑，主要分为手术类（重整形）和非手术类（轻医美）。中国医美市场发展迅速，其中轻医美越来越受到我国消费者的青睐。从渗透率角度看，我国医美市场与成熟医美市场相比仍有较大提升空间。从医美细分板块来看，注射类、光电器械类、减脂/塑形类、医美服务四大板块均有较大增长空间。强监管环境加速了行业的优胜劣汰，引导医美市场步入更加健康有序的发展轨道。...

2025-12-02 0 1.12MB 29页
财通证券：医药生物行业投资策略报告——创新是永恒的主线，看好小核酸、双抗等新兴领域

中国药企的BD交易在全球交易总额占比约30%：国内药企依托国内的产业链和人才优势，在创新药研发领域积极布局，总体呈现出“多快好省”的特点：在研创新药管线多、研发进度快、研发质量高、成本低。在这种情况下，国内药企的研发管线已经成为海外药企进行产品引进的重要来源。目前中国的BD金额已达到全球同类交易总额的30%左右。BD收入已成为国内创新药企业拓展收入的重要来源：国内的BD交易早期以License-in为主，自2021年之后，License-out交易开始爆发，国内药企也随之从创新药项目需求方变为提...

2025-12-02 0 1.55MB 22页
爱建证券：锂电行业跟踪：动力和储能锂电需求向好，锂电材料价格涨跌互现

投资要点：排产：10月份锂电行业排产超预期。2025年1-10月，国内电池和磷酸铁锂正极材料产量明显高于2024年同期。2025年10月，国内电池产量170.6GWh，同比增长50.84%，环比增长12.83%；2025年10月，国内磷酸铁锂正极材料产量26.69万吨，同比增长45.92%，环比增长8.36%，产能利用率为63.54%，超过2024年同期值。价格：1）材料端：锂电主要原材料涨跌互现。截至2025年11月28日，工业级碳酸锂价格回落至9.14万元/吨，周降幅1.08%；磷酸铁锂...

2025-12-02 1 1.51MB 8页
太平洋证券：房地产日报：浙江丽水莲都区成功出让两宗涉宅用地

报告摘要市场行情： 2025年12月1日，今日权益市场各板块多数上涨，上证综指和深证综指分别上涨0.65%和1.02%，沪深300和中证500分别上涨1.10%和1.00%。申万房地产指数下跌0.06%。个股表现：房地产板块个股涨幅较大的前五名为华联控股、万通发展、三湘印象、阳光股份、西藏城投，涨幅分别为9.98%/7.82%/4.97%/3.94%/3.83%；个股跌幅较大的为深振业A、荣丰控股、上实发展、万科A、金地集团，跌幅分别为-5.27%/-4.97%/-4.56%/-3.35...

2025-12-02 0 576.71KB 4页
浙商证券：2026年美护行业年度投资策略——分化与重构，拥抱突围者

1、25年行情复盘年初至11.21日，申万美容护理指数涨1.63%、同期沪深300指数涨13.18%。1-9月中旬震荡上行，9月中旬之后明显跑输大盘、主因系预期下行+Q3淡季业绩偏淡。百亿以上市值涨幅前二的标的为上美股份、毛戈平，主要系业绩高成长驱动。2、化妆品：稳与新并存需求平稳、1-10M25年化妆品零售额增速同比+4.6%、略跑输社零，品牌间分化加剧。渠道端，天猫边际改善，抖音红利减弱、增速降档，久谦数据1-10M25天猫/抖音同比+5%/+14%，抖音/京东/天猫分别占比49%/13%/...

2025-12-02 0 1.93MB 32页
信达证券：电子行业2026年度策略报告：云端共振，算存齐飞

本期内容提要: AI算力：全球基建浪潮高增，核心产业链全面受益。谷歌发布Gemini3成为新一代大模型标杆，在多项AI基准测试中表现出色，Gemini3Pro重新定义了前端开发，将Agent与UI融为一体，或证明了ScalingLaw依然是通往AGI道理的灯塔。全球AI大模型的你追我赶，正是推动上游算力基础设施需求爆发的重要驱动力。受这一强劲的需求的驱动，全球CSP正迎来新一轮的资本开支扩张周期。TrendForce预期2026年CSP合计资本支出将进一步推升至6000亿美元以上，年增40%，展...

2025-12-02 0 2.8MB 25页
太平洋证券：军工行业周报：国家航天局印发商业航天三年行动计划并设立商业航天司

报告摘要本周要闻：国家航天局印发商业航天三年行动计划并设立商业航天司国家航天局日前印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》，明确五方面22项重点举措，推进商业航天高质量发展和高水平安全。《行动计划》明确，到2027年，商业航天产业生态高效协同，科研生产安全有序，产业规模显著壮大，创新创造活力显著增强，资源能力实现统筹建设和高效利用，行业治理能力显著提升，基本实现商业航天高质量发展。围绕上述目标，《行动计划》明确增强创新创造动能、高效利用能力资源、推动产业...

2025-12-02 0 971.38KB 12页
太平洋证券：电力设备及新能源行业新能源+AI周报（第33期20251123-20251129）：重视产业链利润重新分配，重视主线

报告摘要行业整体策略：重视产业链利润重新分配，重视主线新能源向上周期仍处于上半场，调整仍是机会，需更重视龙头的确定性和上游的弹性。储能和AI+是这轮行业的主线，调整期需重点布局。新能源汽车产业链核心观点：向上新周期已开启 1、继续重视正极产业链、电解液产业链等弹性机会，湖南裕能、天赐材料、多氟多等受益。1）近期，第二届磷酸铁年终总结大会成功召开，会议指出2025年磷酸铁行业预计全年产量约320万吨（同比增长超50%），单吨亏损600-1100元/吨，主流企业已连续三年大幅亏损，未来需关注产...

2025-12-02 7 1.25MB 17页
开源证券：通信行业点评报告：字节发布豆包手机助手，重视端侧AI投资机遇

字节发布豆包手机助手，中兴通讯支持样机硬件 2025年12月1日，字节跳动发布豆包手机助手技术预览版并发售少量AI工程样机，该样机硬件由中兴通讯NubiaM153支持，售价3499元，采用6.78英寸LTPO屏幕，搭载高通骁龙8至尊版移动平台，具备16GB内存、512GB存储。此外，字节表示暂时没有自研开发手机的计划，正与多家手机厂商洽谈合作，将与生态伙伴共同打造成熟完善的手机智能助手。豆包与手机厂商在操作系统层面合作，交互能力大幅提升豆包手机助手基于字节自研大模型豆包，从应用侧过渡到操作系...

2025-12-02 0 476.27KB 3页
爱建证券：智能制造行业周报：晶圆产能持续扩张，看好薄膜沉积设备需求上行

投资要点：本周（2025/11/24-2025/11/28）沪深300指数+1.64%，其中机械设备板块+3.91%，申万一级行业排名7/31位。机械设备子板块中，印刷包装机械+9.01%，表现最佳。本周机械设备行业PE-TTM估值+0.33%。子板块PE-TTM抬升幅度前三子板块为：工程器件+13.92%，印刷包装机械+3.61%，楼宇设备+3.42%；回调幅度前三子板块为：制冷空调设备-4.21%，机床工具-2.5%，轨道交通Ⅲ-2.06%。产业端本周重要变化：人形机器人：汽车厂商在智...

2025-12-02 0 5.18MB 13页
爱建证券：光储行业跟踪：10月国内光伏装机量环比上涨，储能电芯排产延续增长态势

投资要点：排产：1）光伏组件：据SMM，2025年下半年以来，光伏组件排产较为稳定。11月国内组件企业排产增减不一，头部企业排产稍有上升，其他大多数企业减产清库，整体排产较10月下降。SMM预计11月国内光伏组件排产不足44.5GW，存在价格反弹之后企业利润水平恢复，从而提产的可能。2）电芯：据大东时代智库（TD）预测，2025年12月中国市场动力+储能+消费类电池排产量220GWh，环比增长5.3%，其中储能电芯排产占比约为35.3%；2025年12月全球市场动力+储能+消费类电池排产量23...

2025-12-02 0 1.59MB 9页
中邮证券：农林牧渔行业报告：猪价呈二次探底之势，产能去化将持续

行情回顾：小幅上涨上周市场表现较好，农业板块跟涨。农林牧渔（申万）指数累计上涨1.57%，在申万31个一级行业中排名第21。农业子板块中，10月生猪产能去化数据超预期，生猪养殖板块上涨较多；而水产养殖则大幅调整。猪：价格呈二次探底之势，产能去化将持续经过短暂企稳后，猪价重回下降通道，主因供给过剩及需求疲软未有明显改变。截至11月28日，全国生猪均价11.09元/公斤，较上周下降0.37元/公斤，猪价呈现二次探底趋势。当前供大于求依然是行业主形势：养殖集团出栏量仍大，但是屠宰企业开工率未见提...

2025-12-02 0 960.63KB 12页
金元证券：计算机行业月报：11月市场数据及重点事件分析

本月（11.3-11.28）沪指再创新高4034.08点之后出现明显调整，沪深300指数全月收跌2.46%，计算机行业指数大跌5.26%，跑输沪深300指数2.81个百分点。本月国内外AI产业链有较多的行业利好催化事件，重点事件包括谷歌正式发布新一代大语言模型Gemini3、百度发布“天池256／512卡超节点”及昆仑芯路线图、中科曙光发布全球首个单机柜级640卡超节点等，其中谷歌发布Gemini3加快赶超OpenAI对国内外谷歌产业链相关公司产生了较为明显的利好提振。维持计算机行业增持的投...

2025-12-02 0 1.36MB 27页
中国银河：有色金属行业周报：美联储降息预期再升温，矿冶博弈刺激铜价上涨

核心观点市场行情回顾：截止到11月28日周五收市：本周上证指数1.40%，报3888.6点；沪深300指数1.64%，报4526.66点；SW有色金属行业指数3.37%，报7396.64点。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为3.46%、4.86%、4.20%、0.91%、4.49%。重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于87,430元/吨、21,610元/吨、22,425元/吨、17,090元...

2025-12-02 0 4.24MB 21页
金元证券：电子行业周度点评报告：太空数据中心建设，开启“天地协同”新方案

全行业：本周上证指数上涨1.40%，深证成指上涨3.56%，沪深300指数上涨1.64%，申万电子版块上涨6.05%，电子行业在全行业中的涨跌幅排名为2/31。板块个股涨幅前五名分别为：昀冢科技、长光华芯、赛微电子、乾照光电、东田微；跌幅前五名分别为：大为股份、晶赛科技、大港股份、显盈科技、贝仕达克。电子行业：电子行业呈现普涨且涨幅分化显著的格局。从申万二级行业数据看，各子板块均录得上涨，其中元件板块本周上涨8.10%，为本周表现最强的方向；其下申万三级行业印制电路板上涨8.87%、光学元件上...

2025-12-02 0 1.33MB 27页
国信证券：餐饮会员流量跟踪系列：从美团与霸王茶姬财报再议外卖大战的得与失

事项：京东集团-SW、阿里巴巴-W、美团-W、霸王茶姬陆续披露最新经营业绩。国信社服观点 1）从外卖平台方看外卖大战得与失。首先看重点覆盖的本地生活服务龙头美团-W：2025Q3，美团收入954.9亿元/+2.0%；经调整溢利亏损160.1亿元，同比由盈转亏。其中核心本地商业收入674.5亿元/-2.8%，经营亏损140.7亿元，去年同期经营利润145.8亿元；新业务收入280.4亿元/+15.9%，经营亏损12.8亿元，环比25Q2（-18.8亿元）减亏。分业务看，外卖业务方面，2025Q3...

2025-12-02 8 444.78KB 8页
中邮证券：银行业资负观察第五期：银行中长期负债压力仍存

l投资要点 l银行间流动性表现回顾：四季度以来，银行间资金面运行波动幅度显著小于2023年及2024年同期水平。进入10月后，货币政策工具呵护叠加政府债券发行量不大，资金面出现季节性转松。10月受部分银行负债稳定性下行影响同业存单净融资大幅上行、发行利率亦小幅抬升，11月后发行利率整体回归平稳，总体维持历史低位。伴随定期存款集中到期持续对银行资负两端造成压力，部分银行或继续提价加大主动负债力度。 l银行流动性指标监测： 10月至11月，由于货币政策工具维持积极投放，多数全国性银行同业存单使用额...

2025-12-02 0 713.94KB 12页
中邮证券：太空算力：从地面到轨道，算力基建的“升维战争”

太空算力是应对人工智能时代算力瓶颈的关键举措太空算力是一种将数据中心和计算能力部署到太空轨道的技术，通过卫星及其搭载的计算硬件进行在轨数据处理。其利用星间高速激光通信实现数据传输和实时处理，并将结果传回地球。因太空中独特的真空环境与光照条件等，太空算力具备实时响应、分布式协作、无需消耗能源等特性，且具备高运算效率。在算力中心面临能源桎梏与散热困境背景下，太空算力在能源、散热等方面皆具有优势，是解决AI时代下相关痛点的优选之一。能源方面，随着“星际之门”等大型项目计划的宣布以及CSP各厂商Cap...

2025-12-02 0 508.31KB 4页
国金证券：化妆品与日化行业研究：双十一美妆复盘：国货高端化开启新叙事，渠道能力成明年关键验证点

双十一复盘（1）2025年双十一美妆行业在周期延长、规则简化的背景下呈现稳健增长。护肤美容类全网销售额达991亿元，同比增长38.6%；个护美妆品类占比全品类销售额8.2%，位列第四，需求端韧性仍强。从消费行为看，直接折扣成为最受青睐的优惠方式，价格、正品保障与成分功效构成核心决策要素，高端化趋势显著，千元以上价格带销售额环比增长超530%，市场份额扩张至23.7%。（2）抖音渠道红利见顶，流量通过88VIP和即时零售向淘系平台回流。今年双十一平台格局进一步分化，货架与内容电商差异化发展路径...

2025-12-02 0 1.9MB 17页
国金证券：机械行业研究：中东天然气设备：内需出口双驱扩产，“开采-处理-储运-应用”共赴出海

摘要中东加快布局天然气。沙特、卡塔尔2030年产量分别预计提升60%、44%，Jafurah、Northfield等大型气田开发中。中东天然气开发潜力巨大，内需出口共振带动中东天然气产业景气向上。（1）中东天然气下游80%供给区域经济内需，20%用于净出口，绝大部分形式为卡塔尔的液化天然气出口。（2）中东天然气内需45%用于发电（中东七成电力来自天然气发电），其余用于工业、氢能等。中东主要国家推进大规模经济增长计划，大量非石油产业和基础设施投资建设上马，根据普华永道和国际货币基金组织，中东核心...

2025-12-02 0 4.06MB 38页

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