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券商研报

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信达证券：石油石化行业行业专题报告：PPI企稳复苏背景下石化产品价格趋势及投资机会

本期内容提要: 石化产品价格回升助力PPI企稳。石化产品在PPI的构成中具有权重占比高、波动性强等特点，石化产品价格变化与PPI走势具备强关联性，而近年来政策端持续发力，以“供给端优化”与“需求端扩张”为主要抓手，有望推动石化产品价格回暖，进而助力PPI企稳回升。石化下游产能格局优化周期开启有望助推新一轮价格周期。从供给侧增量看，2025年是炼化行业的关键年份，根据发改委政策，2025年国内原油一次加工能力控制在10亿吨以内，根据我们统计，2024年国内炼油产能9.23亿吨，预计2025-20...

2025-11-14 6 1.9MB 25页
太平洋证券：医药日报：礼来Eloralintide二期临床成功，用于减重

报告摘要市场表现： 2025年11月13日，医药板块涨跌幅+1.27%，跑赢沪深300指数0.06pct，涨跌幅居申万31个子行业第9名。各医药子行业中，医疗研发外包(+3.38%)、其他生物制品（+1.15%)、体外诊断(+0.96%)表现居前，线下药店（-0.51%）、医疗设备(-0.38%)、医疗耗材（-0.09%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为富祥药业(+20.03%)、康鹏科技（+20.02%)、诚达药业(+14.21%)；跌幅榜前3位为爱朋医疗（-6.35%)、亨迪药业（...

2025-11-14 0 400.08KB 3页
太平洋证券：房地产日报：宁波慈溪一宗涉宅地块出让

报告摘要市场行情： 2025年11月13日，今日权益市场各板块多数上涨，上证综指和深证综指分别上涨0.73%和1.53%，沪深300和中证500分别上涨1.21%和1.55%。申万房地产指数上涨1.02%。个股表现：房地产板块个股涨幅较大的前五名为华夏幸福、三湘印象、万通发展、合肥城建、中国武夷，涨幅分别为10.18%/10.09%/10.02%/10.01%/9.94%；个股跌幅较大的为大名城、首开股份、顺发恒业、滨江集团、沙河股份，跌幅分别为-6.04%/-3.59%/-3.54%/...

2025-11-14 0 500.08KB 4页
国信证券：电力设备新能源2025年11月投资策略：锂电材料开启全面涨价，国内储能系统需求持续释放

核心观点锂电材料开启全面涨价，相关企业盈利有望实现显著提升。需求端来看，锂电短期排产延续高景气，中长期维度下降息周期下储能需求有望超预期。供给侧来看，得益于行业扩张有限，反内卷及自律措施持续落地。根据SMM数据，截至11月13日，1）六氟磷酸锂平均报价13.1万元/吨，较10月初上涨约涨幅110%，最高价格突破14.2万元/吨；电解液方面平均2.57万元/吨，较10月初上涨7000元/吨，涨幅40%，最高价格2.9万元/吨；VC添加剂平均8.75万元/吨，较10月初累计上涨4.1万元/吨，涨幅...

2025-11-14 0 2.87MB 24页
国信证券：金属行业2026年投资策略：供需与降息共振，静待盈利与估值双升

核心观点工业金属：价格重心继续上移，公司盈利提升铜：全球第二大铜矿Grasberg停产让市场不再畏高8万元/吨以上的铜价，但高铜价并未让资本开支显著增加，矿业公司尤其国外公司对绿地项目仍然非常谨慎。普遍认为2026年全球铜短缺幅度在1%左右，2027年短缺幅度在0.5%左右，短缺幅度收窄主要是预期Grasberg铜矿以及Panama铜矿全面复产。铝：电解铝盈利将进一步增加。中国电解铝产能利用率已经达到98%的极值，没有任何产能弹性，任何供应端的缩减、或者需求端向上脉冲，都会使平衡表转向短缺...

2025-11-14 0 8.97MB 66页
东海证券：银行业“量价质”跟踪（二十）：新型政策性工具放量，存款季节性流出

投资要点：事件：中国人民银行公布10月金融数据。10月末，社会融资规模存量同比增长8.5%（前值8.70%），社融口径人民币贷款同比增长6.3%（前值6.4%），金融机构口径人民币贷款同比增长6.5%（前值6.6%）。M2与M1分别同比增长8.2%与6.2%（前值为8.4%与7.2%）。据《金融时报》报道，10月企业新发放贷款加权平均利率约3.1%（9月为3.1%），个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%（9月为3.1%），同比分别下降40BPS与8BPs。信贷与政府融资放缓，新型政策工...

2025-11-14 0 336.43KB 10页
中国银河：电子行业25年三季报总结：行业分化显著，AI与科技自立双主线清晰

核心观点半导体整体盈利能力提升：芯片设计板块维持了较高的景气度。从细分领域看，结构性增长特征明显。存储板块成为最大亮点，受AI算力需求驱动，HBM、DDR5等高端产品需求旺盛；SoC板块虽因短期因素承压，但AI终端应用的长期需求依然看好；模拟芯片则围绕低功耗技术与汽车电子、工业等领域的国产化替代迎来新机遇；功率半导体短期承压，看好服务器电源带来的新增量；晶圆制造底部回升，受AI驱动正在迎来新一轮周期；半导体设备板块在全球半导体需求持续回暖与国产替代深化的双轮驱动下，呈现出强劲的增长态势和高景气...

2025-11-14 0 12.81MB 34页
东兴证券：食品饮料行业：关注PPI的环比首次转正，利好食品饮料行业利润复苏

11月9日，国家统计局公布10月物价数据，CPI同比上涨0.2%，环比上涨0.2%，PPI同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，其中PPI环比为年内首次上涨。食品饮料行业收入与PPI有较强的相关性，同时食品饮料行业利润会随着PPI的改善而改善，我们认为10月份物价的整体回暖对食品饮料行业整体资产定价有积极的意义。受国内部分行业供需关系改善、国际大宗商品价格传导等因素影响，PPI环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨；同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，连续第3个月...

2025-11-14 0 877.37KB 9页
中国银河：传媒行业2025年三季报业绩总结：利润端高增，弹性板块贡献增量

核心观点营收稳健增长，利润端高增我们统计了SW传媒行业119家公司2025年前三季度的业绩情况：2025年前三季度传媒行业（剔除ST后，截至10月31日）实现营业收入3563亿元，同比上升3.2%。从归母净利润来看，2025年前三季度传媒行业实现归母净利润290.2亿元，同比上升27.9%。毛利率保持稳定，净利率波动上行2025年前三季度传媒行业平均销售毛利率为30.2%，与2024年同期基本持平（yoy+0.01pct）；平均销售净利率为8.3%，较2024年同期上升1.6pct，受主要弹...

2025-11-14 0 1.15MB 24页
中国银河证券：十五五规划展望系列-十五五时期投资机遇前瞻

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2025-11-14 5 3.78MB 88页
长江证券：医疗保健设备与服务行业——当医疗遇上AI，技术突破或重构诊疗逻辑

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2025-11-14 8 7.14MB 43页
华源证券：海外科技周报：期待白宫复工，风险偏好有望修复

投资要点：海外AI：本周全球17家核能行业协会在COP30前夕联合发布声明，再次强调民用核能在全球能源转型和气候治理中的战略地位。声明指出，核能目前贡献约9%的全球电力、23%的低碳电力，过去50年累计避免约70吉吨二氧化碳排放；未来若加速发展，至2050年可额外减少90吉吨二氧化碳排放。国际原子能机构（IAEA）最新预测显示，核电装机容量有望在2050年前实现2.5倍增长，成为实现“净零排放”目标的核心支撑力量。当前，全球31个国家约440座反应堆在运、60余座在建，另有30个国家计划新建项...

2025-11-14 0 1.02MB 12页
太平洋证券：医药日报：阿斯利康Baxdrostat三期临床成功

报告摘要市场表现： 2025年11月12日，医药板块涨跌幅+0.61%，跑赢沪深300指数0.74pct，涨跌幅居申万31个子行业第5名。各医药子行业中，体外诊断(+2.13%)、医药流通（+1.68%)、线下药店(+1.60%)表现居前，疫苗（-0.84%）、医疗设备(-0.47%)、医疗研发外包（-0.02%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为博晖创新(+20.00%)、药易购（+19.99%)、天翼医疗(+11.34%)；跌幅榜前3位为金迪克（-11.09%)、万泽股份（-6.03...

2025-11-14 0 407.44KB 3页
立鼎证券：中国房地产专题：2025公募REITs发展现状与趋势

一、2025年政府继续支持公募REITs发展，市场反应较为热烈 1、782号文进行四个方面革新，推进公募REITs常态化发展自2024年中国公募REITs迈入常态化发展新阶段以来，2025年的政策主要针对扩大公募REITs适用范围以及加快REITs审批发行等方面。9月12日,国家发改委发布《关于进一步做好基础设施领域不动产投资信托基金(REITs)常态化申报推荐工作的通知》（发改办投资〔2025〕782号，下称782号文），这是继2024年1014号文之后的又一个重量级政策，在资产范围、扩募支...

2025-11-13 9 736.85KB 8页
立鼎证券：2025年前三季度中国房地产企业代建排行榜

二、榜单解读 1、TOP20新拓总量同比增长31%，已有6家企业年内新增超千万方2025年前三季度代建新增规模TOP20企业新增签约建面为15771万平方米，同比增幅达到31%；从新增规模的梯队分布看，已有6家企业年内新增代建规模超1000万平方米，比去年同期多5家。 2025年以来头部代建企业扩张的意愿较为强烈，拓展规模显著提升。绿城管理前三季度新拓规模已超2700万平方米，是第二名的两倍左右；此外旭辉建管、润地管理、蓝城集团、龙湖龙智造和金地管理新拓规模也超过1000万平方米，龙头效应显著。...

2025-11-13 0 294.14KB 6页
立鼎证券：中国法拍房月报：9月挂拍4.2万套年内次高，成交率19%降至下半年新低

2025年9月，月内供求规模均延续年内高位。本月法拍房供应规模上升至4.2万套，环比上升31%，同比增加10%；成交量5033套，环比下降8%，但仍在年内高位。竞拍热度有所回落，约5.5%的成交房源出价达到100次以上，环比下降1.5个百分点。核心要点挂拍量：环比回升，新增挂拍4.2万套，环比上升31%。交易量：高位延续，成交5033套，连续2周超过5000套法拍房成交。成交率：全国平均成交率19%，连续两月回落，且本月回落速度加快。折价率：卖方折价率下降，主要是一拍房源惜售、平均折价...

2025-11-13 0 8.07MB 9页
立鼎证券：中国房地产研报：上坤退市、五矿私有化，房企退市潮何时休？

10月22日晚港交所公告显示上坤地产因未达成复牌指引，将于10月27日正式退市，这是继8月25日恒大退市之后又一房企被交易所勒令退市。与此同时，10月24日五矿地产宣布股东提出了私有化方案，主动退市。房企或旗下企业私有化退市背后的原因是什么？A股和H股分别有多少房企有退市的风险？2021年以来的这波房企退市潮何时停止呢? 一、H股仍有部分房企停牌中，2025年仍有一定退市风险 2021年以来，由于房企流动性危机不断爆发以及行业的持续下行，上市房企的业绩开始持续恶化，部分H股的上市房企也因为无法公...

2025-11-13 0 586.42KB 5页
立鼎证券：【土拍速递】中建智地+未来科学城26亿竞得北京昌平宅地，天通苑板块时隔八年再迎宅地成交

10月28日，北京昌平区北七家歇甲庄村地块出让，地块位于天通苑东侧，如期由中建智地+未来科学城以26.01亿元的底价竞得。昌平区天通苑板块上一次有宅地出让，还是2017年天通苑北侧的共有产权房项目，由未来科学城溢价27%竞得，成交楼板价为2.3万元/平方米歇甲庄村地块位于昌平区北七家镇，距离天通苑东站约2公里，是该村庄A、B、C三个组团地块中首个进入开发环节的地块。该地块综合容积率1.65，共包含6宗子地块，其中2宗为住宅用地（属于A地块规划的5个住宅类子地块中的0038、0046号），容积...

2025-11-13 0 468.72KB 6页
立鼎证券：中国房地产研报：京沪深新政余温延续，核心区强产品力改善盘领涨

2025年8-9月北京、上海、深圳相继发布限购松绑等利好新政，目前政策落地已两个月有余，究竟新政对市场提振效果几何？当前京沪深一二手房成交呈现出怎样的差异化行情呢？一、上海10月新房成交高位回落、北京持平，深圳新政余温延续从新房周度成交来看，北京808新政和上海825新政后周成交都一波稳步拉升，深圳905新政对新房成交拉升作用并不显著，总体规模与新政前基本持平。而步入10月以来，上海周成交成交规模呈现出高位回落态势，环比9月周均下降17%，与新政前7月周均相比降幅也达8%。北京整体楼市在新...

2025-11-13 0 649.06KB 5页
立鼎证券：代建季报2025年10月总第9期：三季度代建中标创新高，企业构建“生态化运营”

本期关注：政府代建制政策愈发精细化、标准化政府代建制政策持续跟进和落地，聚焦在六个方面。第一，继续强化制度建设；第二，提升专业能力；第三，丰富代建方式，稳妥推进代建项目扩范围，扩大代建单位委托权限；第四，推进精细化管理；第五，推动标准化。强调通过公开招标选择代建单位，要求具备总承包、设计等资质，推动行业准入标准化；第六，实行全周期监管。 2025年三季度城投拿地占比回升至49% 三季度城投及平台公司拿地占比为55%，较二季度上升12.8个百分点，较2024年三季度下降14.2个百分点。202...

2025-11-13 0 845.97KB 10页

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