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券商研报

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财通证券：交运新质生产力：未来已来

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2026-05-22 0 9.12MB 18页
国泰海通证券：技术、架构与应用的三重演进：AI算力云、边、端的演绎与格局

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2026-05-22 11 2.11MB 19页
中银证券：证券行业2025年年报综述：市场回暖，自营、经纪为业绩增长核心驱动

2025年证券行业经营业绩显著回暖，43家上市券商合计实现营业收入5523亿元，同比增长8.16%；归母净利润2128亿元，同比增长43.75%。业绩增长主要受益于市场交投与行情回暖，全年主营业务全线同比正增长，其中自营（+30.31%）与经纪（+43.27%）为核心驱动力，收入合计占比近七成，财富管理转型持续深化。当前券商板块市净率处于近十年10%分位以下，与行业基本面存在错配，性价比凸显，看好基本面驱动下的估值修复。要点行业整体业绩：2025年证券行业实现营业收入5412亿元，同比增长1...

2026-05-22 0 696.84KB 14页
华西证券：SiC深度二：AI新主线：碳化硅SiC

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2026-05-22 0 2.55MB 32页
金元证券：计算机行业点评报告：谷歌I/O大会：用智能体串联的谷歌生态

事件：北京时间2026年5月20日，谷歌I/O开发者大会于加州山景城海岸线圆形剧场正式拉开帷幕，会中发布了新的基座大模型以及谷歌智能体应用生态。大模型进入快行动时代。谷歌在大会上发布最新基座大模型Gemini3.5Flash。相较其他前沿模型，Gemini3.5Flash在输入速度上具备明显优势，达到289tokens/s，约为其他主流前沿模型的4倍。在智能体能力方面，Gemini3.5Flash在MCPAtlas、Toolathlon等Agentic基准测试中较上一代模型显著提升，部分指标...

2026-05-22 0 271.88KB 4页
太平洋证券：非银行业2025年报总结与Q3策略指引：盈利修复下的生态重构

报告摘要宏观经济韧性充足，权益市场表现亮眼 2025年中国经济顶压前行，全年GDP达140.19万亿元，顺利实现5%增长目标。货币政策“量价同降”，逆周期调节力度加大，财政政策“更加积极”。权益市场结构性牛市突出，创业板指涨49.57%创近6年最大涨幅，全年成交额首破400万亿元。债券市场发行稳步增长，10年期国债收益率在1.60%-1.90%区间震荡。券商业绩实现高增，估值处于历史低位证券行业景气度进入新一轮扩张周期。2025年独立上市券商营收合计5471.22亿元，同比+29.7%，归...

2026-05-22 0 1.52MB 34页
国信证券：晨会纪要-260522

晨会主题【常规内容】行业与公司公用环保行业周报:公用环保202605第3期-甘肃27H1机制电价光伏0.2447、风电0.244元/kWh，中科院聚变堆材料与氚燃料关键技术研发和实验验证平台环评受理非银行业专题:现代投资银行进化系列之六-从证券公司到投资银行：美国当代投行的进化与经验百度集团-SW(09888.HK)海外公司财报点评:AI业务收入占比百度核心52%，AI云增速达79% 金融工程金融工程日报:A股午后回调加剧，封板率、连板率均创近一个月新低...

2026-05-22 0 264.49KB 9页
中银证券：1-4月财政数据点评：广义财政支出总体放缓-260522

2026年4月财政支出增速回落，或可在一定程度上理解为今年一季度财政前倾发力后的正常放缓。 4月公共财政收入21791.0亿元，同比增长6.7%，增幅较3月微幅收窄0.2个百分点；其中当月税收收入19592.0亿元，同比增长8.2%，增幅收窄0.9个百分点；非税收入2199.0亿元，同比下滑5.3%，增速较3月明显下滑7.5个百分点，非税收入下降幅度明显；但我们认为，年初多个省份发力“盘活存量资产”，年内非税收入增速仍然值得期待。 4月销售端相关税种表现不一。首先，国内增值税对当月税收收入同比增...

2026-05-22 0 598.54KB 7页
中泰证券：2026AI应用系列深度报告（五）：Token经济学：AI时代的新生产要素与产业重构

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2026-05-22 15 2.38MB 20页
万和证券：万和财富早班车-260522

一、宏观消息汇总 1.国务院总理李强签署国务院令公布矿产资源法实施条例，自2026年6月15日起施行。 2.国家发展改革委：将完善公平竞争、投融资、促进科技创新、规范经营等方面政策举措。 3.国家能源局：根据国家充电设施监测服务平台数据，截至2026年4月底，我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到2195.5万个，同比增长47.4%。二、行业最新动态 1.两部门正式发布《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》。相关个股：三峡能源(600905)，龙源电力(001289)等。 2.AI算...

2026-05-22 0 505.79KB 1页
万联证券：万联晨会-260522

核心观点【市场回顾】周四A股三大指数集体收跌，截止收盘，沪指收跌2.04%，深成指收跌2.07%，创业板指收跌2.35%。沪深两市成交额34812.29亿元。申万行业方面，银行、汽车、交通运输领涨，通信、综合、计算机领跌；概念板块方面，减速器、电子纸、华为汽车涨幅居前，F5G概念、国家大基金持股、WiFi6跌幅居前。港股方面，恒生指数收跌1.03%，恒生科技指数收跌2.15%；海外方面，美国三大指数集体收涨，道指收涨0.55%，标普500收涨0.17%，纳指收涨0.09%。【重要新闻】【...

2026-05-22 0 687.34KB 5页
上海证券：2026年4月宏观数据点评：深入挖掘内需潜力-260522

主要观点工业生产放缓，需求回落作为经济成效综合体现的工业生产增速本月有所放缓。三大门类产业增速除公共事业外均有所下降。4月主要行业中医药、通用设备、其他运输设备、有色金属冶炼、黑色金属冶炼生产增速有所下降，汽车、电子设备生产增速回升较突出。固定投资增速开年实现逆转，由负转正，一季度维持稳定运行。具体来看，制造业投资增长1.2%，基础设施投资同比增长4.3%，均有不同程度回落。今年是“十五五”开局之年，一批重大基础设施项目开工建设，有望带动相关投资较快增长。而根据政府工作报告的安排，今年财政...

2026-05-22 0 1.04MB 9页
上海证券：2026年4月物价数据点评：油价上涨影响持续显现-260522

主要观点油价上涨影响持续显现本月CPI同比环比均有所回升，主要还是受到油价上涨的影响。国内能源价格环比上涨5.7%，涨幅比上月扩大0.9个百分点，影响CPI环比上涨约0.39个百分点。汽油价格同比涨幅扩大至19.3%，影响CPI同比上涨约0.56个百分点。扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，温和回升，基本保持稳定。PPI同比加速上涨，涨幅比上月扩大2.3个百分点，再创新高。价格上涨的主要行业有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业，合计影响PPI同比上涨约1.58个百分点；石油...

2026-05-22 0 815.4KB 9页
银河证券：Token经济研究系列之传媒互联网行业篇：Token锚定产业价值，产业生态有望重塑

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2026-05-22 0 1.66MB 25页
山西证券：研究早观点-260522

【今日要点】【公司评论】爱旭股份(600732.SH)：爱旭股份快报-ABC满产满销，无银优势开始显现【投资要点】事件描述事件内容：公司公告2026年一季报，2026Q1实现营业收入44.4亿元，同比增长7.3%，归母净利润-4.4亿元，环比大幅改善；Q1毛利率为7.2%，同比提升6.7pct，环比提升11.4pct。事件点评 ABC组件出货持续高增长，海外收入占比超50%。公司2025年年报披露，2025年公司N型ABC组件实现营业收入106.6亿元，占公司营收的68%，成为公司穿越...

2026-05-22 0 415.92KB 5页
国投证券：机床设备行业专题：AI算力散热新革命，液冷加工设备新蓝海

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2026-05-22 0 1.45MB 17页
开源证券：通信行业投资策略：光与液冷齐舞，空天地AIDC算力共振

回顾与展望：板块估值处于较低水平，以国产AI为主攻兼顾多板块投资机遇截至2026年4月24日，通信指数上涨32.1%，在31个子行业中排名第1，在TMT板块中跑赢电子、计算机、传媒。纵向与自身历史TTM估值对比，通信板块估值中枢处于历史平均偏下水平，2025年以来PE_TTM=41。展望2026年，AI“虹吸效应”显著，全球AI或继续共振。海外方面，谷歌等巨头不断上调AI资本开支指引，谷歌Gemini等大模型Tokens消耗量大幅提升，AI正循环效应逐步凸显，国内方面，以字节跳动、阿里巴巴、腾...

2026-05-22 0 8.09MB 77页
中航证券：2026年4月进出口数据点评：4月我国进出口双超预期，地缘扰动下出口快速修复-260522

报告摘要 2026年4月进出口同比超出预期以美元计价，2026年4月我国实现进出口总值累计6340.60亿美元，同比+18.70%。实现出口总值3594.42亿美元，Wind一致预期同比+7.15%，实际同比+14.10%；实现进口总值2746.18亿美元，Wind一致预期同比+14.41%，实际同比+25.30%。4月进出口同比数据均超出预期，贸易顺差录得848.24亿美元，同比-11.53%。整体来看，4月外贸数据呈现进出口双增长、顺差收敛的格局。出口端实际增速较市场预期高出6.95个百分...

2026-05-22 0 23.86MB 10页
华鑫证券：生猪行业的“余粮”与“风浪”：现金流支撑韧性及估值方法

风险提示 (1)猪价波动风险：本报告基于历史周期规律与当前能繁母猪去化率推算，若实际猪价走势偏离假设，将影响结论的可靠性。 (2)原材料价格风险：饲料成本中玉米、豆粕价格受国际农产品供需、贸易政策及天气等因素影响较大。若粮价上行幅度过高，将显著压缩养殖利润，加速行业现金消耗。 (3)动物疫病风险：重大疫病的爆发具有不可预见性，可能造成产能大幅去化或区域封锁，对出栏量、养殖成本及行业竞争格局产生剧烈冲击。 (4)模型数据来源风险：本报告中行业现金水位、成本结构等测算数据主要来源于上市猪企公开财报的...

2026-05-22 0 1014.2KB 12页
开源证券：开源晨会-260522

观点精粹总量视角【宏观经济】关注财政政策的结构性转变——宏观经济点评-20260521 【固定收益】开发区2.0：制度进化的信用重估——固收专题-20260521 行业公司【农林牧渔】4月供给边际缓和但压力仍大，猪价探底反弹二育托底增强——行业点评报告-20260521 【农林牧渔】周期景气修复与政策催化共振，行业冰点已现——行业点评报告-20260521 【纺织轻工】消费端把握个护成长，制造端重视韧性标的-20260521 【家电】出海延续高景气，龙头穿越周期——家用电器行业2025年报...

2026-05-22 0 799.97KB 10页

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