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券商研报

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立鼎证券：《2025年1-10月中国房地产企业销售TOP100》排行榜发布

导读：百强房企10月销售操盘金额2530亿元，环比增0.1%，同比降41.9%前10月30城累计成交9825万平方米，累计同比跌幅为7%。前言： 2025年10月，新房市场供应“腰斩”，绝对量为年内次低（仅高于2025年2月），新房成交环比微增1%，同比下降36%。前10月30个监测城市累计成交9825万平方米，累计同比跌幅由上月2%增至7%。百强房企10月销售操盘金额2530亿元，环比增0.1%，同比降41.9%。预判11月，我们认为新房成交绝对量延续低位波动，基于去年11月基数较高，成...

2025-11-13 0 366.34KB 12页
立鼎证券：【政策动态】住建部长署名发文解析城市发展顶层思路，成都房贷“商转公”新政落地

2025年第42周，住建部等九部门联合发文，推进新型城市基础设施建设打造韧性城市，落实城市工作高质量发展。周内，住建部部长倪虹在《学习时报》上发表署名文章，提出要主动适应城市发展的新形势新任务新要求，识变应变求变，因势而谋、顺势而为、乘势而上。央行在展望“十五五”专题系列访谈中，明确必须正确把握形势，坚持底线思维，平衡好稳增长与防风险的关系。地方层面，周内地方稳市场政策发布频次显著加快，主要是公积金政策发布频次有所回升，如成都商转公、桂林新毕业大学生贷款额度不受限、襄阳公积金展期等均在周内落地。...

2025-11-13 0 390.79KB 4页
立鼎证券：中国房地产土地周报：供求规模大幅回升，上海徐汇滨江刷新地价纪录

【土地周报视点】 2025年10月20日-2025年10月26日，第43周土地供求规模迎来大幅回升，整体土拍热度稍有升温。本周重点城市监测供应土地建筑面积922万平方米，环比上升151%，成交建筑面积为730万平方米，环比上升106%。本周溢价率4.2%，较上周增加了2.6个百分点，主要是得益于上海八批次土拍拉动。供应：本周供应建筑面积为922万平方米，环比上升151%。一线城市中上海开启了九批次土拍公告，合计9宗宅地，出让底价169亿元，挂拍截止日期为11月24日。北京挂拍3宗含宅用地，合计...

2025-11-13 5 478.63KB 5页
立鼎证券：中国房地产企业月报：单月销售、融资环比增长，招商、华润等核心管理层换防

核心观点： 1、2025年9月，TOP100房企实现销售操盘金额2527.8亿元，环比增长22.1%，同比增长0.4%，虽然同比变动止跌回升，但是单月业绩规模整体仍处于历史较低水平。累计业绩来看，百强房企实现销售操盘金额23236.6亿元，同比降低11.8%，降幅收窄1.3个百分点。 2、2025年9月，百强房企各梯队销售门槛较去年同期进一步降低，且门槛值均降至近年最低水平。其中，TOP10房企销售操盘金额门槛同比降低2.3%至625.2亿元。TOP30和TOP50房企门槛也分别同比降低8.9%...

2025-11-13 0 568.21KB 10页
立鼎证券：【政策动态】四中全会公报首提房地产，开启行业发展新征程

2025年第43周，四中全会于周内召开并发布公报，公报中首次出现了房地产相关叙述，明确将加快推进行业高质量发展。央行连续两周表态将维护金融稳定，做好房地产风险化解工作。地方层面，周内地方稳市场政策发布频次保持高位，优化公积金类政策仍保持较高发布频次，且保障房、“好房子”相关政策发布频次也有所提升。税费优惠政策方面，杭州多区县开展“消费券”补贴模式，为联动房产销售与日常消费提供了新范式。周度中央：四中全会公报“保障和改善民生”框架中，首次提出推进房地产高质量发展10月23日，四中全会公报正式发布...

2025-11-13 0 392.14KB 4页
立鼎证券：土地成交同比降幅显著扩大，平均溢价率年内新低

2025年10月，土地成交规模环比回落，同比降幅亦显著扩大。据月末快报数据显示，当月土地成交建筑面积与金额分别环比下降13%和20%；同比来看，二者降幅进一步扩大至25%和33%，均创下年内最高同比跌幅。供地节奏同步有所放缓，截至25日，本月土地供应建筑面积达8294万平方米，环比上月微降1%。从市场热度看，本月土拍呈现鲜明的结构性分化特征，热度仍集中于上海徐汇滨江、杭州滨江、广州白云等核心城市的少数核心板块，但整体平均溢价率则进一步回落，创下年内新低。本月召开的二十届四中全会明确了房地产行业的...

2025-11-13 0 7.8MB 6页
立鼎证券：建发房产：“灯塔”项目多点开花，全年业绩可期

导读：灯塔战略标杆项目热销，展望四季度，还将有若干个新灯塔项目入市，未来增长可期。财务指标持续稳健，毛利率和净利率都有所回升。一、建发房产全面推进“灯塔战略”，迭代重塑产品房地产行业正迈入“价值深耕”的关键阶段，建发房产汲取“灯塔精神”内核，近日率先提出“灯塔战略”，旨在以“爱即真诚、颜值即价值”为内核主张，以卓越产品力、深厚文化底蕴与先进生活理念迭代重塑产品，重燃并引领人们对美好生活的热爱与向往。作为建发房产当年度最新理念与最高水平的集大成之作，“灯塔”项目突破企业过往经验体系，面向未来...

2025-11-13 0 726.6KB 4页
立鼎证券：中国房地产专题：沪杭京等5城土地成交占四成，能否破解新房供给约束魔咒？

2025年以来地市延续止跌企稳走势，成交面积累计同比降幅持续收窄持稳，成交金额累计同比正增，一二线韧性显著好于三四线。为了更好的分析地市止跌企稳对楼市新房供求影响，我们选择了北京、上海、成都、杭州、西安等地市成交金额居前的重点城市，短期来看这些城市楼市热度同样居前，究竟地市成交放量会对楼市产生怎样影响？又能否缓解城市供应短期问题呢？一、前8月土地成交止跌企稳，京沪深杭镐等土地成交金额断层领先（本节有删减）（一）前8月300成土地成交金额同比增9%，一二线显著好于三四线 2025年整体地市延续...

2025-11-13 0 709.16KB 10页
立鼎证券：中国房地产土地周报：供求规模延续低位，杭州浦沿宅地溢价20%成交

【土地周报视点】 2025年10月13日-2025年10月19日，第42周土地供求规模延续低位，整体土拍热度依旧平淡，仅少数优质地块保持点状热度。本周重点城市监测供应土地建筑面积368万平方米，环比上升30%，成交建筑面积为355万平方米，环比上升17%。本周溢价率1.6%，环比低位回升，仍然只有少数优质地块保持点状热度。供应：本周供应建筑面积为368万平方米，环比上升30%。一线城市北京、广州各供应两宗宅地，合计出让底价39.16亿元。重点城市本周供应宅地78幅，平均容积率2.0。重点供应地...

2025-11-13 0 498.18KB 5页
立鼎证券：联发产品品牌创新凸显成效新青年社区获南京市场强烈反响品牌创新驱动增长联发集团新青年产品获南京市场验证

在房地产行业加速从“规模扩张”向“品质提升”转型的进程中，精准把握细分客群需求、构建差异化产品力，正成为企业实现可持续增长的关键。 2025年以来，联发集团以“新青年产品战略”为抓手，推动品牌与业务双升级，成效逐步显现。9月16日，联发集团在南京正式发布“新青年好房子”及“新澍”产品品牌，明确以“更懂年轻人”为核心理念，致力于打造专业化、适配新青年需求的产品体系。仅一个多月后，其在南京落地的首个新青年项目——联发·雨花新澍，首次开盘当月即实现129套认购，112套网签，成为近两年南京新盘首开“...

2025-11-13 0 703.76KB 6页
立鼎证券：重点城市土拍日历

2025年11月，20个重点城市计划出让169宗含宅土地，起拍总价达889亿元。本月计划出让的土地中，底价超过100亿元城市为上海、北京。单日出让金额超50亿元的城市为上海，计划在11月24日进行相关出让。...

2025-11-13 0 347.87KB 4页
头豹研究院：2025年中国—东盟人工智能产业发展分析报告（一）：智链东盟，数绘未来

结构性分化加剧，中国领先优势持续扩大：中国—东盟人工智能产业呈现显著的梯队化格局，且差距日益拉大。中国凭借在基础设施、技术专利（截至2025年8月，专利数近2.5万项，远超东盟总和）和市场规模（占区域近80%）等方面的绝对优势，稳居第一梯队。新加坡、马来西亚、印度尼西亚和泰国凭借差异化实力构成第二梯队，而其他国家则处于追赶位置。融资、人才及市场碎片化是东盟人工智能产业发展的核心掣肘：东盟人工智能生态系统的发展存在三大瓶颈，包括初创企业融资困难，在全球“融资寒冬”背景下问题尤为突出；因各国法规、...

2025-11-13 34 2.08MB 26页
东吴证券：建筑材料行业深度报告：基建地产链2025年三季报综述：盈利仍然承压，经营性现金流表现改善

基建地产链A股上市公司2025年三季报已经基本披露完毕，我们选取了136家A股上市公司作为样本进行分析，其中建筑公司81家、建材公司55家。利润表分析：营收降幅收窄，但盈利仍然承压。（1）基建地产链需求持续承压下，上市公司2025Q3营收延续下降态势，但降幅收窄。2025Q3基建地产链样本上市公司整体营业收入同比-4.5%，增速环比2025Q2变动+1.1pct。其中建筑、建材行业2025Q3营业收入分别同比-4.6%、-3.4%，增速环比2025Q2分别变动+1.0pct、+2.5pct。...

2025-11-13 0 673.9KB 18页
民生证券：汽车行业系列深度十二：2025Q3：盈利分化加剧高端化&智能化亮眼

乘用车：分化加剧规模效应+高端化驱动盈利。销量端：2025Q3乘用车批发销量768.6万辆，同比+14.7%，环比+8.1%；新能源乘用车批发销量402.4万辆，同比+24.2%，环比+10.9%；出口159.2万辆，同比+23.1%，环比+13.6%；营收端：受益自主份额提升，高端化驱动，上汽、广汽、比亚迪、长安、长城、赛力斯等6家自主样本企业营收5,378亿元，同比+7.8%，环比+4.5%；同比表现相对亮眼的为小鹏、零跑、蔚来、吉利；环比表现相对亮眼的为长城；毛利端：2025Q3乘用车企...

2025-11-13 32 2.98MB 57页
万联证券：机械设备行业快评报告：10月挖掘机销量增速放缓

行业事件：近日，中国工程机械工业协会公布最新统计数据，10月销售各类挖掘机18,096台，同比增长7.77%；10月销售各类装载机10,673台，同比增长27.7%。投资要点： 10月中国挖掘机销量增速放缓。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2025年10月销售各类挖掘机18,096台，同比增长7.77%。其中国内销量8,468台，同比增长2.44%；出口量9,628台，同比增长12.9%。2025年1—10月，共销售挖掘机192,135台，同比增长17%；其中国内销量98,3...

2025-11-13 0 429.95KB 2页
万联证券：潮玩行业系列深度报告（一）：穿越经济周期，拥抱潮流成长

投资要点：潮玩行业概况：潮玩是以潮流文化为核心，融合了艺术、设计、绘画、雕塑、IP等多元素理念的玩具，通常具有强视觉辨识度、限量发售机制、跨界联名属性等特征。形式包括盲盒、手办、搪胶毛绒、扭蛋、卡牌、玩偶、艺术玩具、组装玩具和拼搭套装等。潮玩产业链：IP是潮玩产业链的价值基础。1）上游：包括IP供给和运营商，优质IP供给商在产业链中的议价能力强，并且其议价能力核心取决于IP的稀缺性与其市场热度；2）中游：包括潮玩产品制造和生产商，议价能力相对较弱，生产规模庞大（规模化降低成本）、工艺稳定的生...

2025-11-13 0 1.96MB 21页
万联证券：银行行业深度报告：零售金融业务有哪些变化？

投资要点：零售金融业务收入贡献度提升，利润贡献度下降：2020年-2024年，上市银行零售金融业务收入复合增速达到5%，较同期2.2%的总营收复合增速快2.8个百分点。零售金融业务收入对当期总营收的贡献度从39.6%上升到45.4%，升幅约5.8个百分点。同期，上市银行零售金融业务利润复合增速为0.2%，较同期4.5%的总利润复合增速慢4.3个百分点。零售金融业务利润对当期总利润的贡献度从39.1%下降到31.7%，降幅约7.4个百分点。利息净收入增长是零售金融收入贡献度提升的主要因素：20...

2025-11-13 0 934.73KB 15页
中邮证券：银行2025年三季报综述：息差筑底，手续费改善，国有行全部营利双增

投资要点规模驱动业绩回暖，手续费改善趋势延续：2025年前三季度，上市银行总体营业收入、拨备前利润、归母净利润增速分别为0.91%、0.56%、1.48%。偏低基数影响下，银行业整体生息资产规模扩张、以手续费收入为代表的业务收入改善、息差整体企稳，主要业绩指标呈现持续修复态势，整体符合市场预期。生息资产保持增长，主动负债扩张降速：2025年前三季度上市银行合计生息资产同比增速9.40%，上市银行贷款及垫款、债权投资分别增7.83%、13.94%；计息负债中，吸收存款、主动负债规模增速分别为7...

2025-11-13 0 2.56MB 25页
中国银河：消费行业：2025双十一“仪式感”淡出

我们预计2025年双十一同口径GMV缺乏成长性 1）根据星图数据，2025年10月7号-11月11号，“双十一”购物节全网销售总金额达16950亿元，相比去年增长14.2%，产生包裹57.98亿个，平均客单价279.21元。但增长主要源于统计口径调整，2025年10月7日-11月11日，2024年10月14日-11月11日；2025年即时零售爆发及各平台业态融合，全网数据口径涵盖综合电商、即时零售、社区团购三大渠道。 2）2025年“双十一”购物节，综合电商销售总额为16191亿元，相比2024...

2025-11-13 0 1.6MB 7页
中国银河：全球科技动态月报：美股三季报披露，2026年Capex指引整体乐观

十月美股科技跑赢大盘，A股计算机小幅回调：2025年10月，美股科技跑赢大盘，港股及中概股下跌，A股计算机小幅回调。标普500指数累计2.27%，纳斯达克综合指数4.70%，费城半导体指数13.48%；TAMAMA科技指数5.51%；纳斯达克中国金龙指数-4.19%；恒生科技指数-8.62%；计算机-1.07%。 10月美股热门科技股大部分上涨，AMD涨超56%；港股计算机公司多数下跌：据统计，苹果合计5.84%，英伟达8.14%，特斯拉-0.63%，谷歌14.82%，亚马逊10.69%，MET...

2025-11-13 0 9.4MB 31页

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