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券商研报

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国金证券：建材新材料行业研究：谁的产能被AI挤占？从电子布出发，看好电子通胀强周期

梳理被“AI挤占”产能的板块 AI挤占的背后是资源的争夺，资本追逐高回报率。AI挤占的发生，首要原因是有赚钱效应的AI需求在高速扩张，吸引资本投入，AI对“资源”的消耗远大于传统行业，因此传统行业的设备/人员/资金“被大量抽调”，形成供给缺口。第二，竞争加剧了这类产能“抽调”，企业通过升级产能来巩固技术先发优势。AI日新月异的技术升级又带来了不确定性，产品性能、良率需要实现“又快又好”很难实现，但竞争者倍加珍视“弯道超车”机会，行业“洗牌”展开，从龙头到腰部企业均积极筹备资本开支、技术测试、客户...

2026-02-24 0 707.59KB 3页
开源证券：农林牧渔行业点评报告：备货进入尾声支撑走弱，降重有限+大猪压力未释节后猪价承压

周观察：备货进入尾声支撑走弱，降重有限+大猪压力未释节后猪价承压备货进入尾声支撑走弱，降重有限+大猪压力未释节后猪价承压。据涌益咨询，截至2026年2月13日，全国生猪均价11.66元/公斤，周环比-0.40元/公斤，节前最后一周猪价整体偏弱。屠宰量在节前显著抬升，承接供给释放。供给端看，2026年2月12日全国出栏均重126.05kg，较上周环比-1.35kg，节前有一定降重行为但幅度较小。结构端2026年2月12日肥标差1.06元/公斤，仍处高位对应大猪压力仍在，集中兑现导致的结构性压价风险...

2026-02-24 0 1.81MB 13页
东吴证券：建筑材料行业跟踪周报：海外模型大厂融资落地，算力链条迎来新动力

投资要点本周（2026.2.7–2026.2.13，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅2.86%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为0.36%、1.11%，超额收益分别为2.50%、1.74%。大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为341.2元/吨，较上周-0.3元/吨，较2025年同期-53.5元/吨。较上周价格持平的地区：长三角地区、长江流域地区、两广地区、华北地区、东北地区、中南地区、西南地区、西北地区；无较上周价格上涨的地区；较上周价格下跌的地区：...

2026-02-24 0 918.7KB 19页
金元证券：金元晨报-260224

股市回顾 A股行情：2月13日，A股三大指数集体下跌，沪指跌1.26%，报4082.07点，深证成指跌1.28%，报14100.19点，创业板指跌1.57%，报3275.96点，沪深京三市成交额约为2万亿元。亚太市场：昨日，香港恒生指数涨2.53%，报27081.91点，恒生科技指数涨3.34%，报5395.35点，恒生中国企业指数涨2.65%，报9197.38点。韩国KOSPI指数涨0.65%，报5846.09点。日本股市因节假日休市。欧洲市场：英国富时100收跌0.02%，报10684....

2026-02-24 0 780.48KB 6页
中泰期货：国内宏观解读与展望：春节假期国内出行火热但消费有待观察，美国援引IEEPA单边加征关税被判违宪——债市核心在于政策节奏与赔率，权益核心在于风偏修复持续性-260224

经济数据：国内方面，2026年春节出行活跃程度为近五年最好，按照农历春节及后续累计同比口径，多项高频指数均指向出行活跃，百度全国迁徙指数大幅增长约35%，国内和国际航班执飞均同比增长5%，这一点或与春节期间天气有关。但是观影同比数据为近五年来最弱，按照上述口径同比下滑38%，观影人数下滑34%，客单价下滑5%。地产销售30城大中城市销售改善，但是特别强调的是因为绝对数规模较小故可能影响有限（同样按照上述可比口径，30大中城市地产销售同比增长19%，其中一线城市同比128%。）海外方面，美国202...

2026-02-24 4 4.37MB 64页
东吴证券：北交所专题报告：聚焦北证50与北证专精特新双指数重合成分股的配置价值-260224

北交所双指数体系成型，重合成分股成核心投资抓手：1）北交所定位服务创新型中小企业：截至2026年2月10日，专精特新企业238家，占比超八成，成为新质生产力培育重要阵地。2）北证50+北证专精特新完善了北交所指数体系：北交所为完善市场生态、服务国家创新战略并引导资金投向优质中小企业，构建了两大指数作为核心投资基准，分别锚定市场整体表现与特色创新板块表现。3）重视双指数重合成分股：截至2026年2月4日，26只重合标的兼具规模、流动性与创新成长性，成为北交所投资核心主线，建议重点关注。双指数成分...

2026-02-24 23 1001.13KB 15页
开源证券：北交所策略专题报告：休闲零食健康追求凸显，挖掘北交所社区零售与健康消费标的-260224

休闲零食稳步扩容，健康趋势凸显，头部零食集合店品牌加紧布局县域市场在消费升级与渠道革新的双重驱动下，中国休闲食品行业规模稳步扩容，消费场景持续拓宽。据艾媒咨询数据显示，2025年中国休闲食品行业规模达11804亿元，预计2027年将增长至12378亿元。消费偏好方面，休闲豆干制品、面包蛋糕与糕点、香脆休闲食品（薯片等）的消费者占比位居前列，分别达35.81%、39.52%、40.42%。健康消费趋势凸显，仅1.71%的消费者对产品健康度毫不在意，50.34%的消费者希望产品在成分、制作上注重健...

2026-02-24 0 1.74MB 14页
东吴证券：2026年度光伏设备行业策略报告：光伏设备商基本面筑底，看好太空算力应用场景打开&海外地面需求增长

2025年基本面已充分出清，2026年设备订单有望进入修复通道。2025年行业深度调整，主链亏损加剧、扩产放缓，光伏设备新签订单阶段性承压，但龙头设备商凭借“3421/3601”等收款模式强化现金流管理，应收账款结构集中于头部客户，信用减值充分计提，经营风险基本释放。随着落后产能出清提速、行业规范与定价机制逐步优化，供给侧结构改善信号明确，我们预计2026年在海外需求释放与国内市场化出清完成的背景下，设备订单有望进入修复通道，板块具备明显的周期修复弹性。太空算力应用场景加速落地，光伏从地面能源...

2026-02-24 6 4.32MB 61页
中航证券：关注券商并购重组主线，行业迎来估值业绩双修复

市场表现:本期(2026.2.9-2026.2.13)非银(申万)指数-1.59%,行业排26/31,券商Ⅱ指数-1.19%,保险II指数-2.48%;上证综指+0.41%,深证成指+1.39%,创业板指+1.22%。个股涨跌幅排名前五位:锦龙股份(+6.85%)、浙江东方(+4.89%)、华金资本(+3.16%)、华南华铁(+0.98%)、永安期货(+0.92%);个股涨跌幅排名后五位:九鼎投资(-14.46%)、华林证券(-8.11%)、国盛证券(-4.80%)、华鑫股份(-4.40%)、中...

2026-02-24 0 2.37MB 11页
民银证券：海外宏观周报（2026年第7期）：美国失业与通胀同降，市场选择交易衰退-260224

【一周焦点】上周美国劳工部发布的失业率与通胀同时下降，与菲利普斯曲线的常规方向（失业与通胀反比）截然相反，数据“打架”情况下市场在“繁荣”与“衰退”之间更倾向于后者。就业方面，1月新增非农就业13.0万人，大幅超过市场预期的6.5万人。失业率意外下降至4.28%，劳动参与率提升至62.5%更提升其含金量，就业薪酬保持稳定，平均时薪增速稳定在3.7%。通胀方面，非核心通胀保持下行，能源大跌食品小降，核心通胀小幅下行，关税对核心商品的影响仍在，非房服务压力仍不小。从股跌债涨的市场反应看，似乎更倾向...

2026-02-24 0 1.11MB 19页
民银证券：海外宏观周报（2026年第8期）：春节期间海外市场宏观大事一览-260224

【一周综述】春节周国际市场大事不断。美国联邦最高法院作出不利于特朗普关税的判决，IEEPA相关关税将停止征收，包括“芬太尼关税”和“对等关税”，但基于232和301条款的关税不受影响。特朗普推出新的“122关税”，税率为15%，期限150天，预计可防止美国关税短期大幅下滑，中国输美关税整体小幅下降，谈判地位更有利。美国多项重磅宏观数据发布，部分数据“打架”现象仍在。美国商务部发布的四季度GDP远低于预期，PCE疲软，但核心PCE物价指数高于预期，经济的“滞胀”特征与前周美国劳工部发布的非农就业...

2026-02-24 0 1.15MB 19页
海通国际：日本策略：海上观日-260224

市场观察： 2月8日日本众议院选举高市早苗领导的自民党赢得三分之二以上席位获得绝对多数优势。市场预期高市内阁今后将在维持财政纪律的前提下追求增长型投资，带动海外资金积极涌入日本股市，国内长期利率趋于稳定，日元汇率走高。除了对高市早苗政权的期待外，上周企业业绩的强劲表现也刺激了买盘。上周日经225指数按周上涨4.96%，东证指数上涨3.24%。...

2026-02-24 0 1.05MB 12页
海通国际：日本股市策略周报：海上观日-260224

市场观察：上周日本股市小幅下跌，日经225指数按周下跌0.20%，东证指数下跌0.27%。2025年第四季度日本GDP增速低于预期，1月份CPI增速也创下两年来的最低，市场对日本央行提前加息的预期减弱，日元汇率下行，兑美元从前一周的152.7日元回落至154日元区间。高市承诺推行“负责任且积极的财政政策”，令市场对政府激进支出计划的担忧进一步缓解，日本十年期国债收益率从前一个周末的2.23%回落至2.10%左右。...

2026-02-24 0 1021.69KB 11页
国金证券：A股策略周报：节后主线将更加清晰-260224

我们在春节前的周报《高切低与简单题》指出本轮市场的高切低建立在内外协同复苏的基础之上，同时随着AI交易逐渐步入第二阶段，科技链分化可能是未来的常态。从春节期间（2026/2/16-2026/2/20）全球市场表现来看，全球风险资产趋于上涨，但内部表现分化：（1）全球权益风格延续再平衡：以工业、金融、能源为代表的板块继续获得市场青睐，在工业金属高位震荡消化交易拥挤时，巴西为代表的资源国股市开始高歌猛进；（2）科技资产内部分化：随着AI代码扫描工具的推出，以网络安全为代表的软件股继续遭遇抛售，而以存...

2026-02-24 0 1.42MB 10页
诚通证券：宏观与大类资产周报：中国社融“开门红”，美国关税再起波澜-260224

大类资产表现 A股大势研判：节前市场整体震荡上涨，主要宽基指数多数上涨，节前一周，上证综指、沪深300、创业板指分别上涨0.4%、0.4%、1.2%。日均成交金额为2.09万亿元，较前周小幅缩量。两融余额为2.65万亿元，较前周小幅下降，但融资买入占比小幅上升。海外科技股拖累仍在，市场短期虽然无忧，但未来几个月上行面临压力。近期海外财报季，Alphabet、亚马逊、Meta和微软四家公司预计2026年的资本支出将达到约6500亿美元，每家公司今年的预算预计将接近或超过它们过去三年的总和。支出过高...

2026-02-24 0 2.53MB 17页
开源证券：北交所策略专题报告：掘金北证50权重迁移：新经济权重持续攀升，高端制造与TMT占比近60%-260224

北证50指数重塑：成长性结构确立，工业与信息技术引领全行业市值高增 2026年3月第二个周五的下一个交易日（即3月16日），北证50指数样本股将进行2026年第一次调整。截至2026年2月13日，从目前北证50行业权重来看，占比较高的为工业、信息技术和材料行业，其中，工业、信息技术、材料、医疗保健、可选消费占比分别为36.0%、23.6%、23.4%、11.8%、5.3%。北证50成分企业前十大权重占比合计42.57%，北证50成分企业中权重占比最大的企业为贝特瑞，权重占比6.73%。其次是锦波...

2026-02-24 0 3.25MB 30页
开源证券：北交所策略专题报告：掘金提价潮：维生素/氨基酸盈利修复在即，关注北交所核心标的-260224

国内维生素、氨基酸厂商集体上调产品报价近期，国内维生素龙头厂商新和成将50%饲料级VE出口报价上调15%至7.5美元/公斤。随后吉林北沙跟进提价，出口报价同步提升至7.5美元。国内四大VE厂商中，三家交货期已排至4月，仅剩一家3月可承接少量订单。从国内主要维生素市场报价来看，2026年维生素价格整体处于较低位置。根据博亚和讯相关统计数据，2025年国内维生素产业仍然处于供大于求的局面，部分品种开工率低，行业亏损面扩大。作为一种国际化商品，国内维生素行业面临国际竞争、贸易摩擦等问题，导致维生素产...

2026-02-24 0 1.91MB 13页
中银证券：策略点评：结构趋势延续与股指窗口期-260224

结构性景气趋势仍在延续，关注科技+上游资源品两条主线。春节期间，消息面对于市场的影响“喜忧参半”。主要担忧点为：1）美伊局势是否会对全球权益市场的风险偏好形成压制？2）12月美国核心PCE读数高于市场预期，再次影响降息路径。3）特朗普此前依据《国际紧急经济权力法》加征的关税被美最高法裁定违法后，特朗普反向计划再次提高全球进口关税，从10%上调至15%。4）OpenAI降低资本支出，审慎的支出策略是否影响科技产业趋势。积极因素包括：1）春晚催化人形机器人产业。2）中国大模型厂商股价大幅上涨。3）...

2026-02-24 0 343.03KB 4页
国信证券：关键矿产研究专题：资源属性凸显，供给脆弱下价格中枢有望稳步抬升

核心观点关键矿产的定义：“关键矿产”是指对国家经济和安全不可或缺的、供应链容易受破坏的非燃料矿物或矿物材料。中国官方多用“战略性矿产”，指的是对保障国家经济安全、国防安全和战略性新兴产业持续健康发展具有重要作用的矿产资源。2025年11月，由美国地质调查局所编制的关键矿产清单公布，在2022年版本基础上增加了10个矿种，总数达到60种。关键矿产研究至关重要：1）中国可以通过战略矿产的出口限制政策来反制西方国家。中国有丰富的矿产资源储量，尤其是在多种稀有金属领域有绝对明显优势，比如钨(全球占比...

2026-02-24 4 5.95MB 62页
国信证券：银发经济行业专题：食品饮料篇——掘金银发餐桌，从“吃饱”到“吃对”

核心观点银发一族：有钱、有闲、有健康焦虑的优质消费者。2025年我国60岁及以上人口已达3.2亿，占总人口比重上升至23%，较2024年上升了1个百分点，标志着我国已正式迈入中度老龄化社会。中国老龄化科学研究中心预计2035年前后，我国银发族人口数量将突破4亿，到2050年左右突破5亿。当前社会银发族经济基础较好、收入稳定性较强、健康意识显著提升，正经历消费观念重塑，倾向于“悦己型”和“健康投资型”消费。健康食品成为蓝海市场。人口结构的剧烈变动，为银发经济创造了前所未有的需求基数。据中国老龄...

2026-02-24 0 4.83MB 30页

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