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券商研报

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开源证券：北交所策略专题报告：掘金提价潮：维生素/氨基酸盈利修复在即，关注北交所核心标的-260224

国内维生素、氨基酸厂商集体上调产品报价近期，国内维生素龙头厂商新和成将50%饲料级VE出口报价上调15%至7.5美元/公斤。随后吉林北沙跟进提价，出口报价同步提升至7.5美元。国内四大VE厂商中，三家交货期已排至4月，仅剩一家3月可承接少量订单。从国内主要维生素市场报价来看，2026年维生素价格整体处于较低位置。根据博亚和讯相关统计数据，2025年国内维生素产业仍然处于供大于求的局面，部分品种开工率低，行业亏损面扩大。作为一种国际化商品，国内维生素行业面临国际竞争、贸易摩擦等问题，导致维生素产...

2026-02-24 0 1.91MB 13页
中银证券：策略点评：结构趋势延续与股指窗口期-260224

结构性景气趋势仍在延续，关注科技+上游资源品两条主线。春节期间，消息面对于市场的影响“喜忧参半”。主要担忧点为：1）美伊局势是否会对全球权益市场的风险偏好形成压制？2）12月美国核心PCE读数高于市场预期，再次影响降息路径。3）特朗普此前依据《国际紧急经济权力法》加征的关税被美最高法裁定违法后，特朗普反向计划再次提高全球进口关税，从10%上调至15%。4）OpenAI降低资本支出，审慎的支出策略是否影响科技产业趋势。积极因素包括：1）春晚催化人形机器人产业。2）中国大模型厂商股价大幅上涨。3）...

2026-02-24 0 343.03KB 4页
国信证券：关键矿产研究专题：资源属性凸显，供给脆弱下价格中枢有望稳步抬升

核心观点关键矿产的定义：“关键矿产”是指对国家经济和安全不可或缺的、供应链容易受破坏的非燃料矿物或矿物材料。中国官方多用“战略性矿产”，指的是对保障国家经济安全、国防安全和战略性新兴产业持续健康发展具有重要作用的矿产资源。2025年11月，由美国地质调查局所编制的关键矿产清单公布，在2022年版本基础上增加了10个矿种，总数达到60种。关键矿产研究至关重要：1）中国可以通过战略矿产的出口限制政策来反制西方国家。中国有丰富的矿产资源储量，尤其是在多种稀有金属领域有绝对明显优势，比如钨(全球占比...

2026-02-24 4 5.95MB 62页
国信证券：银发经济行业专题：食品饮料篇——掘金银发餐桌，从“吃饱”到“吃对”

核心观点银发一族：有钱、有闲、有健康焦虑的优质消费者。2025年我国60岁及以上人口已达3.2亿，占总人口比重上升至23%，较2024年上升了1个百分点，标志着我国已正式迈入中度老龄化社会。中国老龄化科学研究中心预计2035年前后，我国银发族人口数量将突破4亿，到2050年左右突破5亿。当前社会银发族经济基础较好、收入稳定性较强、健康意识显著提升，正经历消费观念重塑，倾向于“悦己型”和“健康投资型”消费。健康食品成为蓝海市场。人口结构的剧烈变动，为银发经济创造了前所未有的需求基数。据中国老龄...

2026-02-24 0 4.83MB 30页
上海证券：电子行业专题：“十五五”规划，科技关注三条主线

主要观点 “十五五”规划建议发布，科技方向重点关注三条主线。2025年10月28日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展的第十五个五年规划的建议》全文发布。《建议》中，科技方面提出培育壮大新兴产业和未来产业，加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力。我们认为，科技方向可以重点关注三条主线：一是算力主线，二是自主可控主线，三是AI应用主线。算力：算力革命催生产业链机遇。北美云厂商资本开支加速增长，资源高度集中于AI基础设施的部署与建设。 AIPCB：算力技术革新催生PCB机遇，关注AIPCB投...

2026-02-24 18 777.15KB 10页
东莞证券：财富通每日策略-260224

后市展望：周五指数震荡走弱。A股大盘全天低开低走，三大指数集体下跌，跌超1%，沪指失守4100点。个股板块跌多涨少，综合、国防军工板块涨幅靠前；有色金属、建筑材料、石油石化、钢铁和电力设备等板块跌幅靠前。概念指数方面，数字水印、网约车、成飞概念、芬太尼和中船系等板块涨幅靠前；F5G概念、特钢概念、POE胶膜、快手概念和金属钴等板块跌幅靠前。消息方面，国家统计局表示，1月份各线城市商品住宅销售价格环比降幅总体收窄。中国人民银行将于2月13日开展1万亿元买断式逆回购操作，期限为6个月。2月有50...

2026-02-24 0 403.31KB 4页
东吴证券：固态电池深度系列四：固态技术突破装车在即，太空领域打开想象空间

摘要固态26年进入路试阶段，边际变化从电芯转为Pack，重点关注车型路试进展。25年看，固态电池产业化加速，H1车规级电芯下线，H2中试线落地，带来两轮主升浪行情。26年看，固态电池进入关键期，H1车规级Pack下线，开启装车路试验证，H2预计量产线落地。我们认为26年核心催化点在于GWh级量产线的招标+固态相关车型的路试，有望带来类比25年两轮大级别的行情，建议重点关注头部企业的产线招标情况，以及后续亮相工信部申报名录的新车型。具备宽温域+高能量+安全性，固态电池天然适配太空领域。太空体系...

2026-02-24 7 2MB 31页
国金证券：非银金融行业研究：再融资规则优化，25年险资股票+基金+长股投增长近2万亿

2月9日，沪深北三地交易所推出一揽子优化再融资制度的举措，旨在精准疏通市场堵点，提升资源配置效率。第一，为更好适应科技创新企业再融资需求，研究推出交易所主板上市公司“轻资产、高研发投入”认定标准，提高再融资对科技研发的支持力度。第二，优化再融资间隔期要求，对于按照未盈利标准上市且尚未盈利的科技型上市公司再融资，前次募集资金基本使用完毕或未改变募集资金投向的，前次募集资金到位日6个月后，可以启动再融资预案公告等程序。第三，存在破发情形的上市公司，可以通过竞价定增、发行可转债等方式合理融资，募集资金...

2026-02-24 1 1.67MB 10页
华源证券：大能源行业2026年第7周周报：2025国网招标总结煤炭去库超预期

投资要点：电网：2025年国网总部招标总结本报告总结国网总部2025年输变电设备招标（不含单一来源采购）情况。2025年国网总部总计招标金额894亿元，超过2022年的2倍，相比2024年增长27%，增速有所加快。从金额来看，组合电器、变压器、电缆及附件、开关柜、继电保护、通信网设备、电抗器是招标金额排名前7的设备，除通信网设备和断路器外，其余设备中标金额均同比增加。上市公司中，中国西电、平高电气、思源电气、特变电工、国网信通、国电南瑞中标金额排名前6，除国电南瑞外其它公司中标金额均有较高增...

2026-02-24 0 1.77MB 19页
华源证券：2026年春节AI应用、游戏和电影跟踪：AI应用加速迭代，内容消费格局凸显

投资要点： AI应用：AI时代超级入口竞争，国产大模型加速迭代。2026年春晚已成为AI大厂展示技术实力、争夺用户入口的核心战场。字节跳动、阿里巴巴、腾讯、百度等头部企业通过冠名、红包、技术支撑等多种形式深度参与，大厂们不再满足于简单曝光，而是将AI技术深度融入节目制作、实时互动与生活服务场景，旨在通过春节这一国民级窗口教育用户、培养使用习惯，为AI时代的超级入口竞争提前布局。2026年2月，智谱AI推出GLM-5，其为旗舰模型，全程在华为昇腾芯片上基于MindSpore框架训练，MIT开源，编...

2026-02-24 3 2.76MB 22页
东吴证券：2026年端侧AI产业深度：应用迭代驱动终端重构，见证端侧SoC芯片的价值重估与位阶提升

投资要点 AI应用迭代驱动端侧硬件需求持续攀升，端侧高算力升级推动传统手机和PC端侧存量市场格局重塑，行业巨头需依托AI软件需求驱动硬件创新以巩固地位。AI应用的落地离不开端侧硬件支撑，其快速发展也持续抬升端侧硬件需求，豆包手机形态、Openclaw带火的MacMini均是端侧AI终端落地的标志性案例。AI应用对端侧硬件算力与效率提出明确要求，推动传统手机、PC芯片加速向高端化升级，也推动相关芯片在制程工艺与架构设计上持续革新。PC和手机作为核心用户入口，是大模型从算力中心走向物理世界、触达C端...

2026-02-24 19 7.48MB 101页
开源证券：商贸零售行业周报：马年春节消费稳健恢复，老铺黄金宣布2月底调价

马年春节消费稳健恢复，老铺黄金宣布2月底调价马年春节假期社会消费回暖持续。根据中国人民银行数据，2026年除夕当天，银联、网联共处理支付交易49.31亿笔，较2025年除夕增长21.64%，支付表现亮眼。从各省市监测的不同区间消费数据来看，海南离岛免税延续高景气，天津、镇江等地表现较为亮眼；上海市稳中向好，假期前五天接待游客同比增长5.32%。文旅方面，国内游订单量同比增长60%，出境游订单增长超180%，同时非遗活动带动小城消费走强。具体来看，陕西省2月20日重点监测的55个旅游景区共接待游...

2026-02-24 0 2.69MB 25页
山西证券：研究早观点-260224

【今日要点】【行业评论】通信：周跟踪（20260202-20260208）-北美资本开支增长并未见顶，Scaleup是光通信重要增量【公司评论】华丰科技(688629.SH)：华丰科技2025业绩预告点评-国产超节点项目储备丰富，高速线模组加速放量【公司评论】长安汽车(000625.SZ)：长安汽车动态点评-销量增长目标明确，大额回购彰显长期发展信心【今日要点】【行业评论】通信：周跟踪（20260202-20260208）-北美资本开支增长并未见顶，Scaleup是光通信重要增量【投...

2026-02-24 0 517.97KB 8页
中邮证券：食品饮料行业周报-春节跟踪：茅五和部分中低端价格带超预期增长，汾酒整体表现平稳

投资要点春节期间全国餐饮和零售消费稳中有增，假日消费潜力持续释放。根据商务部数据，2026年春节假期前四天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年假期前四天增长8.6%。假期前三天，商务部重点监测的78个步行街（商圈）客流量、营业额比去年假期前三天分别增长4.5%和4.8%。服务消费方面，假期前三天，重点平台国内游消费增长4.5%，重点平台租车出行订单量增长26%。海南离岛免税销售较快增长，假期前四天，海南离岛免税销售额达9.7亿元，增长15.8%。白酒：茅五和中低端酒春节动销增长，次...

2026-02-24 0 2MB 17页
开源证券：开源晨会-260224

观点精粹总量视角【宏观经济】美对等关税被判违法，春晚展示机器人技术突破——春节海内外要闻-20260223 【宏观经济】地方两会观察：内需和科技的新图景——宏观经济专题-20260213 【策略】节后市场展望——投资策略专题-20260222 【金融工程】港股CCASS优选20组合的年度回顾及最新持仓——开源量化评论（121）-20260213 行业公司【电子】海内外大模型密集更新，推动AI算力需求持续增长——行业点评报告-20260223 【机械】人形机器人：春晚火爆出圈，看好2026全...

2026-02-24 0 1.36MB 21页
东吴证券：通用自动化2026年度策略：内需筑底，降息周期开启看好通用制造业复苏

投资要点： 1.宏微观视角：通用制造业需求筑底徘徊： 1）宏观数据视角：26年1月PMI指数49.30%，环比12月下降0.8pct，整体制造业投资增速仍处于低位。 2）中观数据视角：2025Q3国内工业机器人出货量80674台，同比+7.3%；2025年12月金切机床产量8.50万台，同比-8.60%。以工业机器人和金属切削机床为代表的中观数据也处于底部。 3）库存周期视角：工业企业产成品存货累计同比增速已回落至历史低位，接近前几轮库存周期的底部水平；2025年12月PPI当月同比为-1.9%...

2026-02-24 0 1.4MB 29页
国信证券：机械行业2026年2月投资策略：重点关注AI基建供电端和液冷端的投资机会

核心观点 1月行情回顾&重要数据跟踪：1月机械行业（申万分类）指数上涨6.32%，跑赢沪深300指数4.66个pct，机械行业TTM市盈率/市净率约为41.85/3.38倍，环比提升。1月钢/铜/铝价格指数环比变动-0.74%/+6.92%/+4.78%。 PMI（国家统计局1月31日数据）：1月制造业PMI指数49.30%，环比下降0.8个百分点，高技术制造业持续领跑。同期高技术制造业保持扩张态势，高技术制造业PMI为52.00%，持续位于临界点以上，相关行业保持稳定增长。工程机械（中国工程...

2026-02-24 0 2.79MB 23页
东莞证券：机器人行业跟踪点评：春晚显技，场景破局

事件：松延动力、宇树科技、魔法原子、银河通用等人形机器人登上2026年春节联欢晚会。点评：机器人节目数量增加，技术明显提升。松延动力、宇树科技、魔法原子、银河通用等人形机器人登上2026年马年春节联欢晚会，在节目的数量和质量上较去年进一步提升。松延动力机器人实现史上首次深度参与春晚语言类节目，其仿生机器人头部集成32个微型电机、嘴部具备12个自由度，可实现多个微表情的毫秒级响应。宇树科技的《武BOT》由26台机器人全自动运行，完成连续空翻、蹬墙后空翻、李小龙式回旋踢等动作，集群协同误差小于...

2026-02-24 4 381.18KB 2页
东莞证券：电子行业事件点评：Token消耗量加速增加，PCB高景气有望持续

事件：据OpenRouter数据，当周token调用量前三模型均为国产大模型，分别为MinimaxM2.5、KimiK2.5、GLM-5，调用量环比上周分别变动+197%、-20%、+158%。点评： Coding、Agent能力提升，国产模型调用量大幅增加。据OpenRouter数据，当周token调用量前三模型均为国产大模型，分别为MinimaxM2.5、KimiK2.5、GLM-5，调用量环比上周分别变动+197%、-20%、+158%。其中GLM-5参数规模进一步扩展，采用了稀疏注意...

2026-02-24 0 245.13KB 3页
国信证券：可控核聚变系列研究（一）：聚变启航，未来已来

核心观点可控核聚变被视为人类社会的“终极能源”。人类社会可利用的能源形式可分为热能、电能、化学能、机械能、光能和核能六类，虽然也有潮汐能、地热能等能源，但从表现形式上仍可归为以上六种能源。各种能源形式中，只有核能中的核聚变能同时具备“接近无限能源”的潜力和能量密度高、原料来源相对广泛、环境影响极小、部署位置灵活等开发优势，因此被广泛认为是“能源问题的终极答案”或者“终极能源”。什么是核聚变？实现核聚变的难度何在？核聚变，即两个轻原子核结合成较重原子核，发生质量亏损并遵循质能方程E=mc2释放...

2026-02-24 16 3.08MB 43页

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