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券商研报

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国信证券：公用环保行业202605第3期：甘肃27H1机制电价光伏0.2447、风电0.244元/kWh，中科院聚变堆材料与氚燃料关键技术研发和实验验证平台环评受理

核心观点市场回顾：本周沪深300指数下跌0.25%，公用事业指数上涨1.18%，环保指数下跌2.74%，周相对收益率分别为1.43%和-2.49%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第4和第15名。电力板块子板块中，火电上涨4.96%；水电下跌0.11%，新能源发电下跌0.31%；水务板块上涨0.38%；燃气板块上涨0.13%。重要事件：甘肃2027年上半年机制电价竞价结果：光伏0.2447、风电0.244元/kWh。5月11日，国网新能源云公示甘肃2027年上半年新能源机...

2026-05-21 0 3.9MB 31页
中银证券：中银晨会聚焦-260521

【策略研究】资产配置月报王君郭晓希。未来一个季度弱补库延续，基于周期定位的改进版BL模型建议增配人民币资产，A股优于美股。【计算机】算力期货拟问世，大厂继续加码AI资本开支郑静文。芝商所拟推出AI算力期货市场，Token调用量高增推动算力资源金融化；腾讯、阿里财报同步释放加码AI资本开支信号，国内大厂AI竞争进入“算力投入、成本效率与商业化回报”并重阶段。...

2026-05-21 0 586.93KB 6页
开源证券：农林牧渔行业点评报告：周期景气修复与政策催化共振，行业冰点已现

2025年行业营收规模延续增长，净利润承压下滑 2025年农业行业实现营业收入11755.4亿元，同比增长2.2%，归母净利润273.8亿元，同比下降41.3%。2026Q1实现营业收入2815.5亿元，同比上涨4.0%；归母净利润-26.9亿元，同比下降120.2%。2025年行业销售毛利率11.85%，同比下降1.23pct；销售净利率2.42%，同比下滑1.71pct；净资产收益率5.32%，同比下滑3.84pct。2026Q1行业销售毛利率8.15%，同比下降5.25pct；销售净利率-...

2026-05-21 0 2.32MB 17页
万联证券：万联晨会-260521

核心观点【市场回顾】周三，A股三大股指涨跌不一，上证指数收跌0.18%报4162.18点，深证成指基本持平，创业板指涨0.34%。两市A股成交金额2.98万亿元人民币，超1600股上涨。申万行业方面，电子、电力设备行业领涨，公用事业、传媒行业领跌；概念板块方面，国家大基金持股、中芯国际概念领涨，Web3.0、快手概念领跌。港股方面，恒生指数收跌0.57%，恒生科技指数涨0.34%。海外方面，美国股市三大股指全线收涨，道指涨1.31%，标普500指数涨1.08%，纳指涨1.54%。欧洲股市全线上...

2026-05-21 0 660.18KB 4页
联合资信评估：2026年机场行业分析（2026年5月）

摘要 2025年以来，国民经济、消费市场和对外贸易的稳健增长为我国机场行业的发展提供了核心支撑。 2025年，我国机场行业主要运营指标企稳向好，旅客吞吐量、货邮吞吐量和起降架次三大核心指标均创历史新高；国内客运市场回归常态化增长，国际客运稳步恢复，货运市场增长态势保持强劲。机场行业固定资产投资持续推进，预计“十五五”期间机场行业仍将保持较大投资规模，资源配置方向从传统的规模扩张路径调整为更注重质量和效率的差异化升级。 2026年3月起，受中东局势紧张影响，航空煤油价格快速拉升，高企的航空煤油价...

2026-05-21 0 1.11MB 10页
东海证券：晨会纪要-260521

重点推荐 1.澜起科技（688008）：全球互连芯片龙头厂商，聚焦“运力”构建AI战略护城河——公司深度报告 2.社零、生产结构分化，投资增速回落——国内观察：2026年4月经济数据 3.企业融资结构优化，居民融资仍待修复——银行业“量价质”跟踪（二十六）财经要闻 1.商务部美大司负责人解读中美经贸磋商初步成果 2.中华人民共和国和俄罗斯联邦关于进一步加强全面战略协作、深化睦邻友好合作的联合声明 3.LPR连续12个月“按兵不动” 4.美联储会议纪要释放强烈鹰派信号官员讨论重心已转向加息 5....

2026-05-21 0 546.56KB 11页
开源证券：宏观经济点评：关注财政政策的结构性转变-260521

事件：4月，全国一般公共预算收入21791亿元，同比增长6.7%；全国一般公共预算支出20103亿元，同比下滑3.2%。全国政府性基金预算收入2457亿元，同比下降26%；全国政府性基金预算支出5044亿元，同比下滑21%。特征一：核心税种筑底反弹，微观主体盈利边际改善企业所得税、股市与个税增幅显著。尽管4月财政收入的同比增速较前值有所回落，但税收收入是受基数影响单月同比走低，累计增幅走强（由2.2%增至3.9%），4月税收总体呈改善态势。税收收入结构对当前经济的运行特征均有一定解释意义：...

2026-05-21 0 853.36KB 5页
东吴证券：策略点评：美债突破警戒线，港美股如何交易？260521

一、10Y美债收益率破4.5%，短期惊吓还是长期变局？近期全球长债利率快速上行，美债利率突破4.5%，已将负面溢出效应扩散至英、日、欧等国家地区市场。全球长端利率快速上行，引发风险资产的快速回撤。此次美债飙升核心催化在于： 1）地缘与通胀的非线性传导。美伊冲突僵局导致霍尔木兹海峡通航受阻，全球石油库存快速探底。若封锁持续，实体库存见底将推动油价脉冲上行，直接向核心CPI施加粘性压力。 2）美联储高层换血与“美联储看跌期权（FedPut）”失效。强硬鹰派沃什接任美联储主席，同时最鸽派理事米兰（过...

2026-05-21 0 1.08MB 7页
东吴证券：工程机械行业2025年报&2026年一季报总结：出海逻辑继续演绎，高经营质量周期利好内外需上行提速

核心观点 2025年开始工程机械板块全面复苏，各品类/各区域开始共振向上。2025年工程机械板块收入增速提升至12%，相比2024年的3%明显加速，2026Q1板块收入增速进一步提升至13%，行业景气度持续回暖。分产品看，挖机复苏回暖态势显著，起重机、混凝土等此前拖累较大的非挖板块也开始企稳回升，行业由单点复苏逐步转向全品类修复。分区域看，国内市场在更新替换、资金到位率改善带动下实现销量同比由负转正；海外市场中非洲、拉美等资源型经济体资本开支维持高位+矿业及基建需求景气延续，欧美受益数据中心基建...

2026-05-21 0 1.77MB 49页
英大证券：金点策略晨报：短期A股大概率维持震荡拉锯格局-260521

观点：总量视角【A股大势研判】周三晨报提醒，后续A股大概率以震荡形式消化短期压力，结构性机会持续凸显，市场走势如我们预期，周三A股市场延续震荡分化格局。早盘沪深两市小幅低开后震荡。午后沪深三大指数震荡回升，尾盘涨跌不一。盘面上看，半导体产业链持续走高（今年1月的年度及4月的二季度A股市场投资策略报告中，连续把半导体排在行业配置的第一位。从今年以来的市场表现看，符合我们预期），但周二走强的电力板块大幅回调。指数层面反复拉锯，板块之间分化明显。虽然面对地缘局势不确定性抬升及美国通胀超预期推升...

2026-05-21 0 423.83KB 4页
华源证券：新消费——社服板块2025年度及2026Q1总结：茶饮业绩增速表现亮眼；出行链、餐饮链平缓复苏

投资要点：餐饮茶饮板块总结：2025年茶饮板块业绩增速表现亮眼，餐饮公司业绩具备韧性。2025年餐饮茶饮板块公司合计实现收入同比增长15%；实现归母净利润同比增长34%。其中茶饮公司业绩相对亮眼，蜜雪、古茗、沪上阿姨归母净利润均同比高增。餐饮板块业绩具备韧性，海底捞、小菜园2025年收入均实现低单位数正增。展望：餐饮业呈现复苏态势，政策鼓励服务消费成为扩大内需抓手。3月《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》正式发布，为住宿餐饮业指明了高质量发展路径。《纲要》明确提出“促进服务...

2026-05-21 0 569.38KB 8页
国海证券：计算机行业“中国AI核心资产”系列（4）：算力租赁与CPU的下一站，超节点OEM

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2026-05-21 0 1.57MB 17页
财通证券：计算机：AI时代的散热变革：液冷需求加速释放

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2026-05-21 0 1.75MB 20页
方正证券：机械设备行业深度报告：玻璃基板产业进展加速，关注TGV加工设备投资机会

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2026-05-21 11 1.85MB 28页
华泰证券：机械设备行业：新疆未来5年有望催生超4千亿煤化工设备需求

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2026-05-21 0 3.95MB 40页
东北证券：服务器市场驱动产业增长，核心设备迎来机遇

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2026-05-21 0 1.27MB 15页
东北证券：纺织服饰：睡眠经济驱动新增长，核心玩家发展空间广

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2026-05-21 0 2.37MB 31页
越秀证券：每日晨报-260521

今日要闻 FOMC会议纪要显示联储局官员指若通胀压力持续或需加息欧洲议会通过钢铁关税倍增至50% 英国4月通胀率回落至2.8% 三星电子劳资双方达成临时协议工会决定暂缓大罢工恒大物业股权潜在交易排他期届满映恩生物拟回购股份并获主席承诺增持中集集团:被美国指控限制产量及操纵价格未接获法律程序文件市场回顾港股：港股下跌，恒生指数最多曾跌逾240点，低见25555点，收市报25651点，跌146点，跌幅约0.6%，主板成交额近2621亿元。金融分类指数跌1%，举行投资者日的汇控跌逾1%，友...

2026-05-21 0 1.19MB 10页
华泰期货：宏观数据：5月EPMI小幅回落-260521

宏观事件 2026年5月20日，中国科学技术发展战略研究院与中采咨询联合发布5月EPMI数据。5月EPMI为52.9，较上期回落4.5个百分点。核心观点市场分析生产与订货：增速放缓。5月生产量指数降至56，环比回落6.5个百分点；产品订货指数降至54，环比回落7.5个百分点。两者虽均处于扩张区间（高于50），但回落幅度较为明显，且需求端降幅大于生产端。这一格局表明，企业在手订单消化速度加快，但新订单补充不足，产能相对充裕甚至略有富余。从历史季节性看，5月通常是新兴产业生产淡季，但今年产需差...

2026-05-21 0 1.17MB 7页
华鑫证券：计算机行业点评报告：微软（MSFT.O）：AI基建进入产出期，云端协同驱动业绩增长

事件微软于2026年4月29日发布2026财年第三季度（Q3）财报。第三季度公司总收入为828.86亿美元，同比增长18%；净利润为317.78亿美元，同比增长23%。公司现金及短期投资总额达782.72亿美元。智能云业务收入同比增长30%，而更多个人计算业务收入同比增速放缓至-1%。投资要点营收增长且利润稳健，云与AI业务表现亮眼营收端：2026财年第三季度，微软实现总营收828.86亿美元，同比增长约18%（按恒定货币计算增长15%）。Microsoft云（MicrosoftClou...

2026-05-21 0 337.14KB 5页

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