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券商研报

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东吴证券：大炼化周报：PTA供应端发生变化，产品价格上涨

投资要点【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2640元/吨，环比-2元/吨（环比-0%）；国外重点大炼化项目本周价差为1254元/吨，环比-45元/吨（环比-3%）。【聚酯板块】本周POY/FDY/DTY行业均价分别为6386/6625/7707元/吨，环比分别+93/+89/+21元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为-189/-296/-175元/吨，环比分别-131/-133/-178元/吨，POY/FDY/DTY行业库存为19.0/16.1/21.9天，环比分...

2025-12-28 0 2.07MB 34页
华安证券：农林牧渔行业周报周报：生猪养殖业继续全面亏损，11月白羽祖代更新21万套

主要观点：生猪养殖行业持续全面亏损，生猪出栏均重降至129.7公斤①生猪价格周环比+2.3%。本周六，全国生猪价格11.8元/公斤，周环比+2.3%。涌益咨询(12.19-12.25)：全国90公斤内生猪出栏占比5.51%，周环比-0.13pct；50公斤二元母猪价格1547元/头，周环比持平，同比-4.4%；规模场15公斤仔猪出栏价307元/头，周环比+0.3%，同比-31%；②生猪出栏均重降至129.7公斤，大体重猪出栏占比降至7.01%。涌益咨询(12.19-12.25)：全国出栏生猪均重...

2025-12-28 0 6.47MB 39页
东吴证券：商贸零售行业跟踪周报：海南三亚免税店连续5日销售额破亿，封关后数据成色几何？

投资要点海南离岛免税新政自11月1日起正式实施，11月离岛免税营收同比增速环比提升至27%。11月1日新政实施首日，海关监管免税销售金额7855万元，环比10月31日上涨6.1%。从11月1日至30日首月总计实现离岛免税销售金额23.8亿元，同比+27.1%，较10月的13%增速环比显著提升；购物人数32.9万，同比-9.8%；购物件数190.5万件，同比-9.8%。其中离境旅客购买离岛免税商品4100件，人数1213人，金额906万元，对全岛增量贡献0.3%；岛内居民“即购即提”购物人数435...

2025-12-28 0 758.75KB 8页
东吴证券：机械设备行业跟踪周报：推荐工程机械开门红机遇；持续推荐燃气轮机&光模块设备

1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。2.投资要点：【工程机械】Q1开工旺季即将来临，看好板块Q1确定性机会工程机械板块存在明显的春季躁动，一般会在Q1出现明显上涨行情。复盘2021-2025年工程机械板块走势，板块一般在Q1会出现为期两周左右的超额涨幅。春...

2025-12-28 0 1MB 22页
东吴证券：煤炭开采行业跟踪周报：库存持续上涨，煤价延续下行走势

行业近况本周（12月22日至12月26日）港口动力煤现货价环比下跌31元/吨，报收672元/吨。供给端，本周环渤海四港区日均调入量160.71万吨，环比上周下降3万吨，降幅1.83%。本周产地供应较为稳定，港口供应量有所减少。需求端，本周环渤海四港区日均调出量159.63万吨，环比上周增加6.46万吨，涨幅4.22%；日均锚地船舶共65艘，环比增加3.6%。环渤海四港区库存端2987.20万吨，环比上周上涨22万吨，增幅0.74%。港口本周整体库存绝对值延续上涨趋势，需求释放有限，煤价有所下行。...

2025-12-28 0 699.43KB 10页
太平洋证券：房地产日报：南昌成交4宗宅地收金11.65亿元

报告摘要市场行情：2025年12月26日，今日权益市场各板块多数上涨，上证综指和深证综指分别上涨0.10%和0.32%，沪深300和中证500分别上涨0.32%和0.65%。申万房地产指数上涨0.40%。个股表现：房地产板块个股涨幅较大的前五名为光明地产、华联控股、苏州高新、三湘印象、万通发展，涨幅分别为10.15%/10.00%/9.98%/9.96%/5.84%；个股跌幅较大的为荣丰控股、张江高科、新华联、华侨城A、大名城，跌幅分别为-4.29%/-3.15%/-2.79%/-2.32%/-...

2025-12-28 0 566.99KB 4页
太平洋证券：医药日报：FDA批准口服PK激活剂Mitapivat

报告摘要市场表现：2025年12月25日，医药板块涨跌幅+0.59%，跑赢沪深300指数0.40pct，涨跌幅居申万31个子行业第17名。各医药子行业中，医疗设备(+1.93%)、医疗研发外包（+1.39%)、医疗耗材(+0.97%)表现居前，血液制品（-0.18%）、疫苗(+0.20%)、医院（+0.25%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为赛诺医疗(+14.90%)、麦澜德（+12.07%)、天臣医疗(+11.10%)；跌幅榜前3位为天益医疗（-5.43%)、康芝药业（-3.98%）、...

2025-12-28 0 410.71KB 3页
太平洋证券：医药日报：赛诺菲Wayrilz获欧盟批准上市

报告摘要市场表现：2025年12月26日，医药板块涨跌幅-0.33%，跑输沪深300指数0.65pct，涨跌幅居申万31个子行业第25名。各医药子行业中，血液制品(+0.44%)、线下药店（+0.25%)、疫苗(+0.19%)表现居前，医疗耗材（-0.79%）、医疗设备(-0.72%)、医院（-0.65%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为宏源药业(+20.00%)、漱玉平民（+8.03%)、富祥药业(+6.70%)；跌幅榜前3位为向日葵（-10.80%)、新诺威（-6.77%）、英科医疗...

2025-12-28 0 393.77KB 3页
中邮证券：机械设备深度报告：钻石散热专题-高效散热材料，商业化进程持续推进

l投资要点高功率电子器件热管理问题愈发严峻，散热会明显影响电子器件性能、寿命、安全性。近年来，随着电子器件遵循着摩尔定律逐步向集成化、高热流密度和微小型化的快速发展，其热管理问题正变得越来越严峻。以芯片为例，有效清除集成电路芯片产生的热量对保证系统的持续、稳定和平稳运行越来越重要，如果散热跟不上，不仅会影响性能，还可能缩短寿命甚至引发安全隐患。研究发现，电子元器件的可靠性对温度十分敏感，当电子元器件的工作温度达到70~80℃后，温度每上升1℃，其可靠性就会降低5%。超过55%的电子设备失效的主要...

2025-12-28 0 3.11MB 16页
信达证券：机械设备行业事项点评：AIDC景气度带来燃机发展机遇，关注赛道竞争优势企业

本期内容提要:美国缺电事故发生、AI巨头公司重视电力、燃气轮机龙头公司业绩预期持续向好。据美国太平洋天然气和电力公司网站，加利福尼亚州旧金山市12月20日发生大规模停电事故，影响13万家庭和商户。根据华尔街见闻，英伟达首席执行官黄仁勋近期在加州总部秘密召集峰会，旨在推动“表后”发电模式，即数据中心自行建设发电设施以绕过电网互连的漫长等待。其中重点讨论AI繁荣的核心制约因素：电力。12月9日，全球燃气轮机三寡头之一GEVernova官员表示，随着AI推动电力需求上升，公司预计到2025年年底将签署...

2025-12-28 0 328.13KB 6页
信达证券：绿色燃料行业深度系列报告一：可持续航空燃料（SAF）深度：欧盟需求强烈，SAF价格持续上涨

本期内容提要:航空业脱碳驱动SAF需求快速增长，SAF价格持续上涨。2025年以来，SAF价格经历波动，上半年受需求落地滞后与产能待释放影响出现震荡回落，随后在伊以地缘冲突带动原料油脂价格上涨、欧盟《ReFuelEUAviation》法案正式进入履约期及英国同步启动2%SAF强制掺混政策的推动下，强势反弹，全球SAF需求迎来快速增长。需求激增直接推动价格大幅攀升，百川盈孚数据显示，截至2025年12月16日，欧洲SAFFOB价格达2300-2320美元/吨，较年初涨幅约25%，国内FOB价格同步...

2025-12-28 0 2.22MB 30页
国金证券：非银行金融行业研究：数字人民币从M0时代走向M1时代

事件点评1、数字人民币由M0时代走向M1时代：此前，数字人民币主要定位于M0，且不计付利息。据报道，《行动方案》明确：银行机构为客户实名数字人民币钱包余额计付利息，遵守存款利率定价自律约定。将银行类数字人民币业务运营机构的数字人民币纳入准备金制度框架管理，其开立的数字人民币钱包余额统一计入存款准备金交存基数。参与数字人民币运营的非银行支付机构实施100%的数字人民币保证金。数字人民币钱包余额按照流动性分别计入相应货币层次。这一机制标志着数字人民币进入2.0版本存款时代。2、技术架构升级:《行动方...

2025-12-31 0 536.06KB 3页
东吴证券：太空光伏：地外可靠能源，前景星辰大海

摘要科技竞争前沿，商业航天冉冉升起。随着可回收火箭技术的成熟，航天发射成本大幅下降，逐步打破进入太空的经济壁垒。卫星频轨资源的稀缺性推动各国加速抢占战略资源，全球航天器发射量持续高增。近10年来全球航天器发射数自2016年237颗增长至2025年超4300颗，CAGR达34%；25年同增超50%。全球卫星在轨工作数已超万颗，备案数量超10万颗，后续发射数有望进一步井喷。光伏是卫星唯一高效、长期稳定的能源形式，随功耗增长太阳翼用量提升。卫星电源系统在整星制造成本中约20-30%，其中太阳翼是航天器...

2026-01-07 0 2.51MB 33页
开源证券：保险Ⅱ行业深度报告：储蓄和保障双重优势，保险占居民理财比重有望持续提升

储蓄和保障双重优势，保险占居民理财比重有望持续提升（1）向后展望，分红险转型增加保险产品吸引力，养老和健康保障需求持续释放，大额存单供给进一步收缩，债市波动下，保险产品稳定回报率的性价比优势继续凸显。在中长期维度，保险资产占居民存款和固收理财类资产比重有望持续提升，带来保险新单保费和资产规模增速向好，保险行业迎来“黄金发展周期”。（2）聚焦2026年，保险行业负债端看，分红险转型持续见效，个险新单有望企稳回升，银保渠道在双向奔赴下，头部险企有望延续2025年较快增长态势。险企新单保费增速有望明显...

2026-01-07 0 1.58MB 13页
华鑫证券：计算机行业周报：小红书Video-Thinker打破工具依赖，DeepSeek推出mHC

投资要点算力：算力租赁价格平稳，小红书Video-Thinker打破工具依赖小红书推出Video-Thinker视频推理模型，打破行业外部工具依赖。其通过创新数据集构建与“SPO+GRPO”两阶段训练，实现核心能力内化。7B版本在双重评测中确立SOTA，关键基准准确率领先显著，核心指标大幅提升，性能优于外部工具方案，为视频推理开辟内生智能新范式。AI应用：Character.AI周访问量环比+8.32%，DeepSeek推出流形约束超连接2026年1月1日，由DEEPSEEK公司发布、其创始人梁...

2026-01-07 0 1.6MB 20页
信达证券：电子行业鸿海25年12月业绩点评：单月和季度营收创历史新高，AI机柜出货持续放量

单月和季度营收创历史新高，全年突破8万亿新台币。鸿海发布2025年12月营收数据，12月实现营收8,629亿新台币，YoY+31.77%，MoM+2.20%（美元计价YoY+36.4%，MoM+1.1%），为历史同期最高；25Q4实现营收2.6万亿新台币，YoY+22.07%，QoQ+26.51%（美元计价YoY+26.4%，QoQ+23.6%），创历史新高；2025年全年实现营收8.1万亿新台币，YoY+18.07%（美元计价YoY+20.8%），创历年新高。AI云端产品增长强劲，拉动整体业务...

2026-01-07 0 631.07KB 6页
国信证券：银行理财2026年1月月报：2026：理财产品如何稳净值

核心观点年底收官，考虑到季末回表效应，理财行业规模小幅收缩，但同比已创历史新高。根据普益数据，12月末理财产品存量规模31.6万亿元，环比上月减少0.1万亿元；结合同业交流口径，银行理财规模维持在33万亿元左右，较24年底增长约3万亿元，同比增长10%。2025年银行理财规模创历史新高，核心受益于低利率环境下，居民财富再配置带来的理财需求扩张。2026年银行净值化转型深入，低风险偏好资金与净值波动之间的矛盾倒逼理财公司加快创新步伐。随着估值整改全面落地，理财公司不得再使用传统平滑估值等“估值魔法...

2026-01-07 0 702.47KB 13页
中国银河：通信行业：量子科技发展超预期，超前投资领跑可期

事件：发改委表示要推动量子科技、第六代移动通信等成为新的经济增长点。以科技创新培育新质生产力，加快构建现代化产业体系政策推动超预期：据人民日报1月6日报道，国家发改委主任表示，要全力以赴推动经济社会高质量发展，不断提高发展新质生产力的实践本领。在科技方面，具体包括两大重点方向：一是要加快高水平科技自立自强：强化基础研究与原始创新，全链条突破关键核心技术，推进科技创新与产业创新深度融合。二是要建设现代化产业体系：在巩固传统产业优势的同时，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发...

2026-01-07 0 22.72MB 7页
国信证券：社会服务行业1月投资策略：元旦出行开门红，春节错期推荐反季节经营旺季龙头

核心观点：元旦出行开门红，春节错期看好反季节旺季景气延长元旦假期总结：国内游量升符合预期，价重回温和增长通道。量端，根据文旅部，元旦假期3天，全国国内出游1.42亿人次、估算较2024年增长5.2%；根据交通运输部，元旦假期预计累计全社会跨区域人员流动量为5.9亿人次，日均1.98亿人次，同比增长19.5%；铁路、民航客运量相较2024年元旦假期分别增长9.1%、13.3%。价端，国内出游总花费847.89亿元、估算较2024年增长6.3%；据此估算人均消费较2024年增长1.1%。总体上，得益...

2026-01-07 0 893.23KB 12页
太平洋证券：医药日报：英矽智能与Servier达成8.88亿美元合作

报告摘要市场表现：2025年1月5日，医药板块涨跌幅+3.85%，跑赢沪深300指数1.95pct，涨跌幅居申万31个子行业第2名。各医药子行业中，医疗耗材(+6.54%)、医疗设备（+5.83%)、医疗研发外包(+4.85%)表现居前，线下药店（+1.15%）、血液制品(+1.76%)、医药流通（+2.13%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为博拓生物(+20.01%)、赛诺医疗（+20.01%)、三博脑科(+20.01%)；跌幅榜前3位为国邦医药（-0.20%)、东宝生物（-0.17%...

2026-01-07 0 396.02KB 3页

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