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券商研报

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国信证券：电力设备新能源行业点评：国网计量设备第三批开标，智能电表价格显著回升

国信电新观点：国家电网营销项目计量设备（电能表/采集终端/计量互感器）第三次招标于近日开标。受启用新规范以及价格分评分标准变化等因素刺激，本批次报价回暖，电能表价格显著反弹。投资建议：受新规范启用及“反内卷”持续推进影响，智能电表价格迎来回升，电表产业链相关标的盈利能力及业绩弹性有望获得改善。建议关注海兴电力、三星医疗、开发科技。风险提示：国内外智能电能表需求不及预期；新规范电能表推广进度不及预期；原材料价格大幅上涨。评论：国家电网营销项目计量设备（电能表/采集终端/计量互感器）第三次招...

2025-11-11 0 248.01KB 4页
上海证券：汽车与零部件行业周报：10月乘用车市场销量同比+6%，Cybercab预计26Q2量产

市场回顾汽车板块涨跌幅-1.32%，子板块中汽车零部件表现最佳。过去一周，Wind全部A股涨跌幅为+1.08%，申万汽车涨跌幅为-1.32%，在31个申万一级行业中排名第28位，处于尾部位置。汽车行业各子板块中，汽车零部件-0.01%、汽车服务-0.17%、商用车-1.98%、摩托车及其他-2.10%、乘用车-3.31%。申万汽车行业中，涨跌幅前五位的公司为海马汽车+50.00%、潍柴动力+22.13%、ST美晨+17.21%、全柴动力+12.45%、多利科技+11.02%；涨跌幅后五位的公...

2025-11-11 0 407.53KB 3页
上海证券：计算机行业周报：超节点持续演进，看好国产算力

市场回顾过去一周（11.03-11.07）上证综指上涨1.08%，创业板指上涨0.65%，沪深300指数上涨0.82%，计算机（申万）指数下跌2.54%，跑输上证综指3.62个百分点，跑输创业板指3.19个百分点，跑输沪深300指数3.36个百分点，位列全行业第30名。周观点国外英伟达引领超节点潮流。超节点，即Superpod，是一种用于构建大规模算力集群的技术架构，最早由英伟达提出，指将数千张GPU集成在一个逻辑单元内，形成类似“超级计算节点”的系统。与传统架构不同的是，超节点可以通过高...

2025-11-11 0 382.17KB 3页
上海证券：机械行业周报：10月挖掘机销量延续正增，小鹏发布新一代机器人

主要观点过去一周（2025.11.3-2025.11.7），中信机械行业下跌0.25%，表现处于中下游，在所有一级行业中涨跌幅排名第22。具体来看，工程机械上涨0.70%，通用设备下跌1.42%，专用设备上涨0.16%，仪器仪表下跌1.18%，金属制品下跌1.31%，运输设备上涨1.12%。工程机械：11月挖机销量同比正增，板块整体景气延续。据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，10月挖掘机销售1.81万台，同比增长7.77%，其中国内销量0.85万台，同比增长2.44%；出口量0...

2025-11-11 0 1.11MB 15页
华安证券：轻工纺服行业周报：户外运动风潮持续，带动户外服饰需求上升

主要观点：周专题：户外运动风潮持续，带动户外服饰需求上升体育产业加速发展，户外运动风潮席卷全民。随着全民健康意识加强，体育运动正逐渐作为一种新的生活方式进入人们的日常生活，结合运动消费升级、全民健身场地设施和公共服务的完善，在行业政策支持与技术创新等因素共同推动下，中国的体育产业更加蓬勃发展。根据国家统计局数据，2023年全国体育产业总规模为36741亿元，占GDP的比重达1.15%，向成为支柱性产业的目标更进一步，根据国务院办公厅《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》规...

2025-11-11 0 1.26MB 22页
中邮证券：10月金融数据前瞻：社融继续阶段性回落，信贷同比少增

投资要点（1）10月新增信贷同比少增约2000亿元：预计10月新增人民币贷款（信贷口径）约3000亿元左右，同比少增约2000亿元。新增实体人民币贷款（社融口径）约1000亿元。10月季初月信贷诉求整体偏弱，同时受9月末冲量透支影响。（2）新增信贷整体偏弱：预计对公中长期贷款同比偏弱。大型企业和中小企业供需两端偏弱，融资需求预防性偏弱，尤其是出口数据自2025年3月以来首次负增长，10月中旬出口高频数据较弱较大概率与贸易摩擦有关压制了企业经营投资意愿。预计对公短贷仍季节性负增长、居民短期贷款...

2025-11-11 0 644.31KB 11页
民生证券：计算机行业事件点评：重视股权转让背后的中电科、中电子国企改革机遇

事件概述：2025年11月9日，太极股份、深桑达两家公司发布公告，两家公司近期分别收到控股股东（及一致行动人）通知，对部分股权进行转让。股权转让+战略合作，两大央企集团以及旗下核心资产有望实现更好资源协同。1）深桑达：中电金投于2025年11月8日与中国电科全资子公司中电太极、电科投资签署股份转让协议。中电金投（CEC子公司）合计转让3425.3万股股份，其中向中电太极、电科投资（CETC子公司）分别转让2268.0万股（占公司总股本1.99%）、1157.3万股（占公司总股本1.02%），每...

2025-11-11 0 542.18KB 2页
民生证券：有色金属行业2025Q3总结：Q3盈利同比继续上行，拥抱资源新周期

2025年以来有色板块整体情况。从二级市场来看，2025年至今，有色金属上涨93.45%，其中2025Q3上涨47.02%，位列第5。2025年以来有色金属板块整体涨幅为93.45%，板块排第2，其中2025Q3有色金属上涨47.02%，板块排名第5；2025年Q1-3，有色金属上涨84.91%，板块排名第2。板块盈利来看：2025Q3整体盈利环同比上行，但细分领域分化涨跌。①贵金属：2025Q3黄金价格同比增长39.88%，环比上涨5.43%，贵金属板块归母净利润同比增长55.89%，环比减...

2025-11-11 0 4.44MB 55页
万联证券：电力设备行业跟踪报告：行业超配比例环比回升，电池板块受关注度提高

行业核心观点： SW电力设备Q3基金持股总市值与超配比例环比明显回升。2025年Q3，公募基金重仓SW电力设备行业的总市值为2049.72亿元，环比增长58.76%，同比增长3.61%；占基金重仓A股市值规模为12.33%，环比增长2.44pct，同比下降0.01pct；超配比例为4.87%，环比增长0.91pct，同比下降1.24pct，超配比例环比回升。投资要点： SW电力设备行业2025年Q3基金持仓市值占比排名上升。2025年Q3，SW电力设备行业基金持仓市值占比为12.33%，在31...

2025-11-11 0 861.45KB 11页
太平洋证券：医药日报：Vera在研新药Atacicept三期临床成功，用于IgAN

报告摘要市场表现： 2025年11月10日，医药板块涨跌幅+1.25%，跑赢沪深300指数0.90pct，涨跌幅居申万31个子行业第11名。各医药子行业中，线下药店(+2.62%)、体外诊断（+2.61%)、医院(+2.40%)表现居前，医疗研发外包（-0.02%）、血液制品(+0.60%)、医疗耗材（+1.09%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为金迪克(+20.01%)、北大医药（+10.02%)、人民同泰(+10.01%)；跌幅榜前3位为振德医疗（-9.62%)、浩欧博（-3.48...

2025-11-11 0 396.81KB 3页
万联证券：电力设备行业快评报告：国家发改委发布指导意见，促进新能源消纳

事件：2025年11月10日，国家发改委发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》，持续推动新型电力系统建设。投资要点：在发展目标以及总体要求上，《意见》提出：（1）到2030年，持续保障新能源顺利接网、多元利用、高效运行，新增用电量需求主要由新增新能源发电满足，同时，新型电力系统满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求；（2）到2035年，适配高比例新能源的新型电力系统基本建成，全国统一电力市场在新能源资源配置中发挥基础作用，新能源在全国范围内优化配置、高效消纳，支撑实现国家自主...

2025-11-11 1 475.52KB 2页
中国银河：交通运输行业周报1110：快递业“反内卷”成效渐显，调整对美关税

本周板块行业行情回顾：本周（11月3日-11月8日），31个SW一级行业中，交通运输行业累计涨跌幅为+1.06%，位列第12位；沪深300指数涨跌幅为+0.82%。本周（11月3日-11月8日），SW交通运输各个子板块累计涨跌幅按倒叙分别为：公路货运（+2.55%）、航空机场（+2.51%）、高速公路（+1.77%）、港口（+1.48%）、跨境物流（+1.33%）、仓储物流（+1.08%）、铁路（+0.98%）、航运（+0.81%）、公交（+0.15%）、快递（-1.21%）。航空机场基本面...

2025-11-11 0 1.25MB 20页
中国银河：公用事业行业《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》的点评：消纳空间每年超2亿千瓦，新能源政策拼图逐步补齐

事件：2025年11月10日，国家发改委、国家能源局发布《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》（以下简称《意见》）。《意见》提出要在”促进新能源大规模开发的同时实现高质量消纳，满足全国每年新增2亿千瓦以上新能源合理消纳需求，助力实现碳达峰目标“。我们对此点评如下：设置新能源利用率目标，引导各地合理开发。《意见》提出各省级能源主管部门科学开展本地区年度新能源利用率目标制定及未来3年展望工作，明确年度新能源开发与消纳方案。根据新能源利用率目标和可再生能源电力消纳责任权重目标，统筹确定年度并网新能源...

2025-11-11 0 22.66MB 3页
中国银河：食品饮料行业25Q3业绩总结专题报告（非酒类）：增速环比放缓，但恢复趋势不变

核心观点业绩总结：25Q3收入增速环比放缓，但不改24Q3以来的恢复趋势。1）整体来看，25Q3非酒板块收入同比+0.3%，增速环比略有放缓，我们认为与宏观需求增速放缓以及餐饮消费政策有关，但不改24Q3以来的基本面恢复趋势。25Q3扣非归母净利润同比-2.1%，预计主要系成本红利有所减弱，以及下游高势能渠道对上游议价权有所增强。2）分子板块来看，软饮料景气度仍领先，调味品仍具一定韧性，预加工食品&保健品环比改善。25Q3景气度领先的板块，收入增速排名前三的子板块分别为零食>软饮料>保健品；扣...

2025-11-11 0 994.44KB 19页
中国银河：工程机械行业月报：10月挖机内销增速+2.44%；小松上调25财年欧美需求预测

核心观点 10月挖机内外销增速分别+2.44%/+12.9%。据协会，（1）挖掘机：10月销售各类挖掘机18096台，同比增长7.77%。其中国内销量8468台，同比增长2.44%；出口量9628台，同比增长12.9%。（2）装载机：10月销售各类装载机10673台，同比增长27.7%。其中国内销量5372台，同比增长33.2%；出口量5301台，同比增长22.6%。10月电动化率25.36%，环比+0.8pct，1-10月累计电动化率约23.1%，环比+0.26pct。其他产品：9月工起内销...

2025-11-11 0 880.19KB 19页
西南证券：海外科技公司2025Q3业绩总结：资本开支预期上调，云需求信号强劲

核心观点业绩概览：收入端表现亮眼，利润端波动较大。25Q3海外四大科技公司营收合计4114亿美元，yoy+16%，合计收入同比增速为22Q1以来最高增速；25Q3海外四大科技公司净利润合计866亿美元，整体净利率约21%，同环比有所波动。资本开支：2026年资本开支预期显著提升，未来两年容量有望翻倍。1）未来开支指引超预期：资本开支表态相较前两个季度变得更加积极。微软此前表示FY2026资本开支的增长率将低于FY2025，而25Q3业绩会表示FY2026增长率将高于FY2025；谷歌和Met...

2025-11-11 0 2.56MB 42页
中国银河：汽车行业双周报：10月销量延续高景气，小鹏科技日勾勒物理AI出行图景

双周观点近日自主品牌陆续发布10月销量成绩单，头部品牌10月销量高位运行、结构持续优化、新能源渗透率持续攀升，预计10月车市整体销量平稳向上，延续高景气。比亚迪10月销售44.17万辆，同比-12.13%，环比11.46%，其中方程豹销售3.11万辆，同比415.3%，环比28.7%；腾势销售1.01万辆，同比-6.0%，环比-18.3%；乘用车销售43.69万辆，同比-12.7%，环比11.1%；纯电动车型22.26万辆，同比16.4%，环比8.5%；出口新能源汽车8.39万辆，同比199...

2025-11-11 0 4.75MB 18页
中国银河：电子行业：25Q3业绩持续高增，持续关注AI与国产链

核心观点电子行业周表现平稳，个股表现分化显著。电子行业当周（2025/11/3-2025/11/7）整体下挫0.26%。其中，SW其他电子Ⅱ板块表现较好上涨2.79%，SW元件板块亦表现稳健上涨1.23%。其余主要子板块均出现回调，其中权重最大的SW半导体板块下跌1.11%，对行业指数拖累最为明显；同时，SW电子化学品II与SW消费电子板块分别下跌0.93%和0.59%。涨幅前三个股表现强势，其中京泉华（002885.SZ）以48.41%涨幅位居榜首，可川科技（603052.SH）和中富电路（...

2025-11-11 0 10.89MB 15页
华鑫证券：计算机行业点评报告：Uber（UBER.N）：Q3营收稳健增长，AI与本地商业战略加速兑现

事件 Uber于2025年11月4日公布Q3业绩。公司本季度实现营收134.67亿美元，同比增长20%；总行程35.1亿次，同比增长22%；总预订额497.4亿美元，同比增长21%。营业利润11.1亿美元，同比增长5%。投资要点收入与盈利双增，核心业务持续扩张营收端：公司Q3营收134.67亿美元，同比增长20%。出行业务收入76.82亿美元，同比增20%；外卖收入44.77亿美元，同比增长29%；货运收入13.08亿美元，与上年持平。总预订额497.4亿美元，同比增长21%。盈利端：营...

2025-11-11 0 337.66KB 5页
东海证券：医药生物行业2025年三季报业绩综述：整体持续承压，创新药链突出

核心观点板块整体业绩承压，Q3同比小幅改善。我们统计的452家医药生物板块上市公司2025年前三季度整体实现营业收入1.85万亿元，同比下降1.9%；归母净利润1406亿元，同比下降4.8%；2025前三季度整体毛利率为30.87%，同比下降0.66pp；净利率为8.00%，同比下降0.28pp，行业整体盈利能力处于历史低位。2025Q3，医药生物行业上市公司整体营收同比增长0.59%，环比下降0.49%；归母净利润同比增长0.46%，环比下降18.44%。2025前三季度上市公司业绩分化明显...

2025-11-11 0 9.73MB 51页

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