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券商研报

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国信证券：可控核聚变系列研究（一）：聚变启航，未来已来

核心观点可控核聚变被视为人类社会的“终极能源”。人类社会可利用的能源形式可分为热能、电能、化学能、机械能、光能和核能六类，虽然也有潮汐能、地热能等能源，但从表现形式上仍可归为以上六种能源。各种能源形式中，只有核能中的核聚变能同时具备“接近无限能源”的潜力和能量密度高、原料来源相对广泛、环境影响极小、部署位置灵活等开发优势，因此被广泛认为是“能源问题的终极答案”或者“终极能源”。什么是核聚变？实现核聚变的难度何在？核聚变，即两个轻原子核结合成较重原子核，发生质量亏损并遵循质能方程E=mc2释放...

2026-02-24 16 3.08MB 43页
东莞证券：2026年春节假期食品饮料行业动态点评：白酒表现分化，餐饮等场景提振大众品需求

事件： 2026年2月15日至2026年2月23日，我国迎来了2026年春节小长假。点评： 2026年9天春节假期，激发消费活力。2026年我国春节小长假长达9天，在部分地区积极推出消费券等促消费政策催化下，春节期间居民旅游、探亲等出行热情高涨，激发消费活力。据商务部商务大数据监测，春节假期前4天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年假期前四天增长8.6%，实现稳健开局。白酒板块：内部表现延续分化。根据微酒数据，今年春节白酒市场表现分化明显。分价格带来看，高端白酒中的茅台和五粮液动销...

2026-02-24 0 393.47KB 2页
国金证券：公用事业行业研究：重视统一电力市场，煤与煤电+市值管理

核心观点电改进入新阶段，重视统一电力市场 2月初国办发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，较22年发改委、能源局发布的《关于加快建设全国统一电力市场体系的指导意见》，重点强调以下六个维度内容：（1）明确节点：2030年全国统一电力市场体系基本建成，市场化交易电量占全社会用电量70%左右（2025年末为64%），推动现货市场27年前基本实现正式运行，2035年全面建成全国统一电力市场体系；（2）优化全国资源配置：完善跨省跨区跨网交易制度、推动省间互济，研究组建全国电力交易中心；（3）全...

2026-02-24 6 662.71KB 3页
国金证券：石油化工行业研究：市场担忧美伊冲突一触即发

事件简介 2026年2月18日报道称，特朗普距离在中东发动大规模战争比多数美国人意识到的更快，美国在伊朗的军事行动很可能是一场大规模、持续数周的战役。美伊战争风险快速上升，原油地缘风险溢价急速上升。2月18日以来由于海外市场对于美国与伊朗开战的预期快速上升，原油市场担忧已经进入战争倒计时阶段因而地缘风险溢价快速上升。Polymarket网站押注美国将于3月31日前袭击伊朗的概率自17日的38%升至18日的48%，并于19日升至65%。19日据CBS新闻援引知情人士透露，美国高级国家安全官员已告...

2026-02-24 0 639.35KB 3页
东莞证券：2026年春节旅游出行点评：长假期催生多段式出游，文化体验需求旺

事件： 2026年春节假期结束，假期期间旅游出行展现新气象。点评：交通：春运过半，出行人数创历史新高。春运时间过半，进入返程高峰阶段。据交通部门预测，春运前20天预计全社会跨区域人员流动量达50.8亿人次，日均2.5亿人次，创下历史同期新高。据国务院新闻办介绍，今年的春运将从2月2日开始到3月13日结束，为期40天，预计春运期间全社会跨区域人员流动量将达到95亿人次，创历史新高，其中自驾出行将继续处于主体地位，占比达八成左右。铁路、民航客运量预计分别达到5.4亿人次和9500万人次，总体规模...

2026-02-24 0 413.95KB 3页
开源证券：电子行业点评报告：海内外大模型密集更新，推动AI算力需求持续增长

市场回顾春节假期期间（2026.02.16-2026.02.20）海外科技以上涨为主，纳斯达克指数涨1.51%，费城半导体指数涨1.51%，美股主要科技股中英伟达涨3.83%，苹果涨3.44%，谷歌涨2.90%，亚马逊涨5.69%，AMD跌3.46%。AI上游半导体设备、材料、存储普遍上涨，其中阿斯麦涨4.48%，AMAT涨5.90%，美光涨4.01%，闪迪涨3.74%。行业速递模型&终端：海内外大模型密集更新，苹果即将发布多款新品。春节前后，国产大模型进入密集发布期，千问、Seedanc...

2026-02-24 0 436.39KB 3页
华源证券：华源晨会精粹-260224

投资要点：固定收益1Y同业存单利率有望小幅下行——商业银行同业存单及负债梳理：2025年下半年以来，同业存单余额下降较明显。截至2026年1月末，同业存单余额19.03万亿元，较2025年5月末下降了2.77万亿。2025年下半年以来大行同业存单余额明显下降，或与央行加大流动性投放及一般存款增速回升等有关。存款利率较低并未对存款增长造成明显的影响，股市活跃对银行总负债的影响很小。银行存款“活期化”不明显。货币市场利率受央行行为的影响较大。长债收益率存进一步下行空间。我们认为，一季度长债收益率可...

2026-02-24 0 498.82KB 15页
东吴证券：晨会纪要-260224

宏观点评20260212：“真的”失业率，“假的”新增非农——2026年1月美国非农就业数据点评核心观点：1月劳工部就业报告显示，美国劳务市场体现出较强韧性。劳务市场韧性主要体现在居民问卷口径下好于预期的失业率、居民就业等数据，这背后是2Q1经济基本面真实的阶段性改善，这来自宽财政(25Q4政府停摆结束）、宽货币（去年9月以来累计75bps降息）、季节性（Q1季节性强）的共同作用。不过，1月新增非农虽较预期高2.46x标准差，但结构仍然畸形，13万新增非农有12.4万来自医保行业，背后是企业N...

2026-02-24 0 797.81KB 11页
东吴证券：医药生物行业跟踪周报：FDA创新药审评政策再松绑，利好创新药板块

投资要点本周（2.9-2.13号，下同）、年初至今A股医药指数涨幅分别为-0.8%、2.4%，相对沪深300的超额收益分别为-1.2%、1.8%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为4.8%、12.5%，相对于恒生科技指数跑赢7.3%、18.0%；本周医疗服务（+0.2%）涨幅较大，生物制品（-0.9%）、医疗器械（-1.0%）、中药（-1.8%）、医药商业（-2.7%）等跌幅较大；本周A股涨幅居前爱迪特（+24%）、振德医疗（+17%）、欧林生物（+15%），跌幅居前花园生物（-11%...

2026-02-23 0 1.77MB 24页
开源证券：非银金融行业周报：居民存款迁移，驱动非银板块马年机会

周观点：居民存款迁移，驱动非银板块马年机会（1）非银金融行业在马年最大的看点是居民存款迁移带来的发展机遇，稳股市长效机制持续发酵，波动率降低后的权益资产吸引力显著提升，慢牛可期。业务端看，居民财富通过多元方式入市，保险分红险、券商财富管理、资产管理等各项业务均持续受益，居民存款体量庞大，即使是小额的净流入，也会对保险和券商的业务端带来显著增益。投资端看，慢牛预期下，险企投资收益率中枢提升带动估值回升。（2）保险板块具有增长确定性强和ROE高的优势，有望率先受益，持续获得增配资金。2026年1月...

2026-02-23 0 494.54KB 3页
开源证券：食品饮料行业周报：春节动销趋势向好，聚焦龙头布局景气赛道

核心观点：白酒春节动销显分化，大众品整体回暖 2月9日-2月13日，食品饮料指数跌幅为2.5%，一级子行业排名第27，跑输沪深300约2.9pct，子行业中其他食品（+0.0%）、肉制品（-0.7%）、保健品（-1.8%）表现相对领先。2026年春节食品饮料板块动销呈现鲜明的结构分化特征，大众消费赛道成为板块核心支撑。白酒行业底部企稳趋势明朗，高端白酒动销超预期，整体呈现集中度进一步提升的格局。白酒板块春节动销呈现分化特征，不同价位段、不同品牌的表现差异显著。在酒企减轻回款压力，促进市场真实动销...

2026-02-23 0 1.35MB 10页
华源证券：新消费行业周报：马年春节出行数据亮眼；美妆销售淡季边际改善

投资要点：马年春节出行数据亮眼，全国消费市场活力十足。 1.交通运输：①国务院新闻办公室1月29日举行新闻发布会，介绍2026年春运形势和工作安排，会上表示，今年的春运全社会跨区域人员流动量预计达到95亿人次（2025年为90.2亿人次，预计同比增长达5.32%），预计创历史新高，其中自驾出行将继续处于主体地位，占比达八成左右。铁路、民航客运量预计分别达到5.4亿人次和9500万人次，总体规模和单日峰值均有望超过历史同期的峰值。②根据交通运输部数据，截至2月21日，全社会跨区域人员流动量连续三...

2026-02-23 0 632.14KB 8页
东吴证券：电力设备行业跟踪周报：锂电储能旺季可期，人形和AIDC加速进化

投资要点电气设备10848上涨1.13%，表现强于大盘。（本周，2月9日-2月13日，下同），新能源汽车涨2.46%，锂电池涨1.62%，发电设备涨1.2%，电气设备涨1.13%，核电涨1.11%，风电跌2.13%，光伏跌1.03%。涨幅前五为中材科技、应流股份、东方电气、智光电气、万向钱潮；跌幅前五为ST新动力、东方日升、拓日新能、中来股份、中超控股。行业层面：储能：美国公布OBBB法案细则，明确MACR成本计算模式，需穿透到MP和MPC。国务院：探索报价竞争形成容量电价，≥10kV用户...

2026-02-23 7 3.17MB 49页
国金证券：非银行金融行业研究：三大交易所对再融资规则优化，25年险资股票+基金+长股投增长近2万亿

2月9日，沪深北三地交易所推出一揽子优化再融资制度的举措，旨在精准疏通市场堵点，提升资源配置效率。第一，为更好适应科技创新企业再融资需求，研究推出交易所主板上市公司“轻资产、高研发投入”认定标准，提高再融资对科技研发的支持力度。第二，优化再融资间隔期要求，对于按照未盈利标准上市且尚未盈利的科技型上市公司再融资，前次募集资金基本使用完毕或未改变募集资金投向的，前次募集资金到位日6个月后，可以启动再融资预案公告等程序。第三，存在破发情形的上市公司，可以通过竞价定增、发行可转债等方式合理融资，募集资...

2026-02-23 5 1.69MB 10页
东吴证券：非银金融行业跟踪周报：保险行业总资产突破41万亿；券商再融资持续推进

投资要点非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2026年02月09日-2026年02月13日）非银金融各子板块均跑输沪深300指数。证券行业下跌1.04%，多元金融行业下跌1.45%，保险行业下跌2.52%，非银金融整体下跌1.54%，沪深300指数上涨0.36%。证券：交易量环比下降；沪深北交易所优化再融资。1）2月交易量环比下降。截至2月13日，2月日均股基交易额为26496亿元，较上年2月上涨30%，较上月下降24%。截至2月12日，两融余额26456亿元，同比提升43%，较年初增...

2026-02-23 6 1.06MB 18页
东吴证券：宏观点评：春节对全年消费有何指示意义？260223

核心观点：今年春节消费有三个特点，一是消费开局强劲，今年春节假期前4天，全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比增长8.6%，高于去年的4.1%（去年整个春节假期）。二是春节服务消费内部分化，观影回落、出行强劲。三是返乡消费增长强劲。春节对全年消费有何指示意义？我们认为可能有以下三方面信号：一是我们预计开年消费将温和复苏，1-2月社零同比增速可能介于去年上半年（5%）和下半年（2.5%）之间，相比去年底1%左右的增速明显回升。二是从春节实践来看，全年消费可能有更多政策呵护，政策重心从“以旧换新”补贴...

2026-02-23 11 677.77KB 13页
中邮证券：石化行业周报：地缘反复原油获得溢价，聚酯链关注节后pxn价差是否走强

投资要点焦点：假期美伊局势不明朗，原油获得地缘溢价。PX、PTA供需今年边际好转预期。依据wind和隆众资讯，PX（中国主港）-石脑油（日本）的价差经过调整后开始稳定在300美元/吨附近，价差节后可能再度走强。回顾：春节前最后一周，申万一级行业指数表现中，石油石化指数表现一般，较上周上涨-0.82%。而中信三级行业指数表现来看，工程服务在石油石化中表现最佳，涨幅1.51%。原油：原油涨。美原油库存下降，汽油库存下降聚酯：涤纶长丝价格涨。江浙织机涤纶长丝库存天数不同品种涨跌不一，织机开工率...

2026-02-23 0 1.43MB 16页
国信证券：策略专题研究：决胜26年牛市的三大行业机遇-260223

核心观点核心结论：26年A股牛市应重视三大行业机遇：①AI引领的科技主线不变，行情有望从硬件向应用扩散，重视人形机器人、端侧和AI+领域。②地产白酒等老登资产估值和机构筹码均处历史低位，随着基本面回暖和政策等因素催化，有望迎来修复行情。③反内卷背景下资源品供给格局进一步改善，加之全球视角多重因素支撑需求，资源品配置价值值得重视。机遇一：AI产业链行情从硬件走向应用。26年AI引领的科技主线不变，但行情有望从硬件向应用扩散。当前我国正处在新旧动能转换期，同时以AI为代表的科技产业正处在新一轮向...

2026-02-23 16 2.83MB 14页
国信证券：锂电产业链双周报（2026年2月第2期）：宁德亿纬等推出员工持股及激励计划，美国OBBBA法案细则更新

【行业动态】固态电池产业化加速推进：政策端，车用固态电池首部国标或于4月审查报批、7月正式发布。设备端，灵鸽科技中标百吨级硫化物固态电解质产线。电池端，当升科技与辉能科技就固态电池与新能源产业达成合作，国轩高科携手巴斯夫共同开发固态电池技术。宁德时代发布员工持股计划：2月9日，公司发布2026年A股员工持股计划（草案）。本次持股计划首次授予人数预计为4956人，资金总额不超过7.43亿元，对应股票规模不超过404.68万股（占总股本的0.09%）；受让价格约为183.64元/股。本持股计划设...

2026-02-23 0 1.55MB 19页
东海证券：海外观察：美国2025年四季度GDP数据点评：剔除政府关停影响后，美国经济依然保持相对稳健-260223

投资要点事件：当地时间2月20日，美国经济分析局公布2025年第四季度美国GDP初值。美国2025年第四季度GDP环比年率上升1.4%，低于预期3.0%，三季度终值上调0.1pct至4.4%。➢核心观点：美国经济增速在四季度超预期回落至1.4%，这主要来自于四季度政府关门的负面影响，政府支出受此承压而大幅回落。如果剔除掉政府关门影响，个人消费以及投资的整体增速依然存在小幅回落，四季度增速由前值2.8%下滑至2.5%，其中商品消费为主要拖累项，或受到政府关停影响外溢导致。除此之外，美国四季度服务...

2026-02-23 0 444.62KB 6页

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