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券商研报

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万联证券：农林牧渔行业2025年业绩综述报告：猪价下行业绩承压，关注产能去化节奏

投资要点：行业整体：2025年农林牧渔板块受猪价下行影响利润同比下滑，板块营业收入合计12,782.69亿元，同比增长2.63%，在申万一级行业中排名第14；归母净利润合计302.06亿元，同比下降38.51%，在申万一级行业中排名第29。板块ROE及毛利率、净利率均小幅下降，其中板块ROE为5.49%，同比-3.73pct，毛利率、净利率分别为10.74%、2.43%，同比分别-0.88pct、-1.53pct。种植业板块：2025年种植业板块实现营收1027.81亿元，同比+1.93%，...

2026-05-19 0 1002.28KB 10页
华源证券：2025&1Q26上市银行财报综述—业绩改善下的投资线索

报告要点上市银行业绩总览：营收盈利增长提速，城商行业绩改善突出 2026Q1上市银行营收及盈利增速均修复，但归母净利润改善幅度不及营收，主要源于拨备拖累盈利增长。拆分来看规模扩张仍是业绩主要贡献，息差对盈利拖累幅度减弱，部分银行受益于资本市场回暖，其财富管理收入因此提振，但债市收益率易上难下时期金融市场业务贡献盈利难度加大，投资业务对业绩扰动或加剧，故造成机构间非息收入贡献分化格局。城商行盈利增速边际修复幅度在各类行中最高，以山东、江浙为代表的区域性银行业绩增速在上市银行中居前，突显当地经济增...

2026-05-19 0 12.83MB 48页
西南证券：工程机械月报：工程机械4月内外需共振，主机厂集体涨价

投资要点投资观点：2026年4月，工程机械景气度进一步加速，“更新周期+内需复苏+涨价催化”成为新主线。4月挖机销量同比增长30%（内销同比增长35%、出口同比增长23%），带动1-4月销量累计同比增长22%，出口累计同比增长33%，内销累计同比增长15%。4月内销增速较一季度增速（8%）大幅提速，煤价企稳回升带动大挖需求复苏，叠加年初小挖需求后置释放；5月以来三一、徐工、柳工、山推等龙头相继宣布挖机提价3%-5%，行业竞争格局从价格内卷向利润修复切换。建议继续关注“高份额、出海强、利润有韧性...

2026-05-19 0 2.09MB 14页
东海证券：晨会纪要-260519

重点推荐 >1.原油紧张、美债承压，关注科技强势板块及防守方向——资产配置周报（2026/5/11-2026/5/15） >2.安杰思（688581）：积极拓展海外市场，持续加大研发投入——公司简评报告 >3.企业融资结构优化，居民融资仍待修复——银行业“量价质”跟踪（二十六）财经要闻 >1.国务院李强在北京调研时强调推动人工智能与先进制造业深度融合加快培育塑造经济发展新动能新优势 >2.商务部：会同财政部安排20亿元资金，支持15个试点城市开展国际化消费环境建设 >3.工信部：全国炼铁、炼钢...

2026-05-19 0 515.26KB 10页
中银证券：房地产行业2026年1-4月统计局数据点评：4月商品房销售面积降幅虽扩大，但住宅降幅持续收窄，销售均价同环比改善；投资与新开工降幅扩大

国家统计局发布2026年1-4月份全国房地产开发投资和销售情况。4月销售面积5733平，同比增速-9.5%（前值：-7.4%）；开发投资金额6249亿元，同比增速-20.1%（前值：-11.3%）；新开工面积3527万平，同比增速-26.6%（前值：-17.4%）。统计局披露同比增速说明：根据房地产开发统计制度、统计执法检查等规定，对上年同期房地产开发投资、新建商品房销售面积等数据进行修订，增速按可比口径计算。核心观点 1.商品房销售： 4月住宅销售量价均持续改善，受核心城市政策、传统销售旺...

2026-05-19 0 473.16KB 6页
爱建证券：食品饮料行业跟踪报告：茅台非标提价，随行就市调价常态化

投资要点：周度跟踪：本周（05.11-05.15）食品饮料行业-3.12%，表现弱于上证指数（-1.07%），在31个申万子行业中排名第18。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：保健品（+0.99%），软饮料（-0.06%），乳品（-0.42%），其他酒类（-0.94%），零食（-1.88%），啤酒（-2.72%），烘焙食品（-3.21%），调味发酵品（-3.24%），预加工食品（-3.92%），白酒（-3.93%），肉制品（-4.99%）。食品饮料行业个股中，涨幅前五个股分别为：威龙股份...

2026-05-19 0 1.39MB 5页
中银证券：房地产行业2026年4月70个大中城市房价数据点评：70城房价环比跌幅持平；上海房价环比涨幅最大且继续扩大，其余一线城市均走弱或持平

核心观点 70城新房、二手房房价环比跌幅均持平；新房房价环比下跌城市数量减少，二手房房价环比下跌城市数量增加。4月70大中城市新房、二手房房价环比均下降0.2%，环比跌幅均与3月持平。新房、二手房房价已经分别持续下跌了35、36个月。从房价下跌的城市数量来看，4月70城中新房房价环比下跌的城市数量有49个，较3月减少5个，新房房价下跌城市平均跌幅为0.33%，较3月扩大了0.01个百分点；二手房房价环比下跌的城市数量有54个，较3月增加1个，二手房房价下跌城市平均跌幅为0.35%，较3月收窄0....

2026-05-19 0 455.09KB 6页
联合资信评估：2026年4月经济数据点评：外需与价格超预期共振，内需结构性温差延续-260519

2026年一季度“开门红”后，4月经济面临较为明显的阶段性压力，主要经济指标呈现明显分化，外需与内需温差进一步拉大。出口延续超预期高增，PPI同比创近三年新高；但工业增加值与社零增速均显著低于预期，固定资产投资累计同比由一季度的增长再度转负。工业增速明显回落，呈现“出口链支撑、地产链拖累”的分化格局；PPI上行高度集中于能源化工链，价格向下游传导初现迹象但尚未有效打通。展望后续，外部不确定性仍存，前期出口订单透支效应值得观察，宏观政策重心或将从“观察期”转向更具针对性的“响应期”，财政支出节奏...

2026-05-19 0 945.05KB 4页
东海证券：国内观察：2026年4月经济数据：社零、生产结构分化，投资增速回落-260519

投资要点事件：5月18日，国家统计局公布4月经济数据。4月社零总额当月同比0.2%，前值1.7%；固投累计同比-1.6%，前值1.7%；规上工业增加值同比4.1%，前值5.7%。核心观点：在一季度经济实现开门红后，4月经济数据整体呈现回落的趋势。社零与工业生产结构内部的分化较为明显，前者是商品和服务的分化，后者是内外需的分化。其中社零受到以旧换新品类基数抬升的影响较大，剔除后整体社零回落幅度相对可控。出口交货值高增，对生产的带动明显，主要受益于AI投资相关产品以及汽车的出口。投资端增速下滑比...

2026-05-19 0 325.24KB 6页
西南证券：2026年4月经济数据点评：增速放缓背后的结构性特征-260519

点评摘要：工业生产方面，1-4月全国规模以上工业增加值同比增速回落至5.6%，主要受高基数、外部供应链扰动及内需偏弱拖累，但高技术制造业和装备制造业延续增长，汽车、电子等行业表现突出，工业结构持续向新动能倾斜。5月，工业增加值增速大概率维持4%-5%低位震荡，新动能支撑有望对冲传统行业的拖累。固定资产投资方面，1-4月固定资产投资增速回落至-1.6%，主要受房地产拖累加深、基建边际走弱及制造业修复偏弱影响，但高技术投资仍保持较强韧性，信息传输、交通能源等新基建保持高增长。5月，预计投资整体仍处...

2026-05-19 0 1.18MB 8页
中银证券：长鑫科技重启IPO：存储行业高景气度扭转公司财务状况，IPO重启有望开启扩产大周期

长鑫科技发布科创板IPO报告。公司2025年实现扭亏为盈，2026年一季度和上半年有望实现营收和归母净利润的进一步快速增长。AI热潮引发DRAM景气周期，长鑫科技产能满载有望加速扩产。我们预计公司上市募资后有望开启新一轮扩产周期。支撑评级的要点财务状况实现盈利性逆转。根据ifind数据，长鑫科技2024/2025年营业收入为241.78/617.99亿元，归母净利润为-71.45/18.75亿元。根据长鑫科技招股说明书，公司2026年一季度营业收入为508.00亿元，YoY+719%归母净利...

2026-05-19 0 296.48KB 3页
英大证券：金点策略晨报：短期调整属于良性整固，A股结构性机会仍在-260519

观点：总量视角【A股大势研判】周一晨报提醒，短期市场大概率将进入高位震荡整理阶段，市场走势如我们预期，周一A股延续近期弱势走势，早盘指数低开震荡运行，盘中短暂翻红后震荡反复，午后弱势震荡，至此市场走出三连跌行情。内外因素交织，让A股进入阶段性震荡整理周期。外部环境方面，地缘局势不确定性抬升，同时美国通胀超预期推升美债收益率与货币紧缩预期，对全球风险资产形成短期压制，也给A股带来压力。内部方面，市场成交额萎缩也值得关注。此前多个交易日，A股成交额持续突破3万亿元，资金活跃度维持高位。而周一...

2026-05-19 0 416.05KB 4页
中邮证券：房地产行业周报：一线城市领先信号明显，信心边际增强

投资要点根据统计局数据，26年4月一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%，二、三线城市新建商品住宅销售价格环比分别下降0.1%0.3%。一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.4%，二、三线城市二手住宅销售价格环比分别下降0.2%、0.3%。当前基本面呈现结构性改善、区域分化收敛、信心边际增强三大特征。上海、广州、深圳等核心城市新房价格环比已现正增长，上海二手房价连续三个月环比正增长，价格企稳成为资产负债表修复的关键前提。行业基本面跟踪（1）新房成交及库存：上周30大中城市新房成交面积为...

2026-05-19 0 828.85KB 11页
大同证券：煤炭行业周报：迎峰度夏预期升温，焦炭第三轮提涨落地

核心观点二级市场方面，权益市场显著分化，煤炭跑输指数。A股市场呈现显著分化格局，成长风格与价值风格表现迥异。从申万一级行业来看，上涨板块高度集中于科技方向。通信行业以6.77%的涨幅继续领跑，主要受益于全球AI算力产业链景气度持续回升，光模块、液冷服务器等核心环节需求旺盛，叠加国产算力自主化政策催化；电子行业上涨4.70%，受AI应用落地、半导体国产替代逻辑强化驱动，胜宏科技、东山精密、寒武纪等核心标的单周获融资买入均超30亿元；机械设备上涨1.81%，公用事业上涨1.18%，家用电器上涨0....

2026-05-19 0 1.86MB 15页
英大证券：短期市场或有震荡，无需过分悲观-260519

上周晨报提醒，短期市场或有震荡调整，市场走势如我们预期，上周五沪深两市走势一波三折，上午开盘后快速走低，随后凭借较强的韧性强势拉升翻红，但午后三大指数再度回落，沪指两日累计跌幅超百点。盘面上看，机器人行业大涨，但多数板块个股下跌。部分获利盘了结可能是此次回调的重要原因。自5月以来的上涨行情中，尤其是科技板块等热门赛道积累了大量短期获利盘，随着指数触及高位，部分资金兑现浮盈的意愿较强，导致相关板块回调。另外，市场风格呈现切换迹象，前期强势的科技股分化下跌，而白酒、银行等低估值防御性板块则一度抗跌...

2026-05-19 0 490.54KB 5页
英大证券：电力能源行业周报（2026/5/11-2026/5/17）——行业周报-260519

行业事件：5月8日，国家发展改革委、国家能源局、工业和信息化部、国家数据局联合印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》（国能发科技〔2026〕34号）。方案提出，到2027年，安全、绿色、经济的AI能源保障体系初步构建，清洁能源与算力设施互动能力显著提升，到2030年，AI算力设施的清洁能源供给保障能力、能源领域AI专用技术研发达到世界领先水平。指数表现：根据iFind数据，2026/5/11-2026/5/17期间，沪深300下跌0.25%，电力设备指数下跌1.60%，落后沪深300...

2026-05-19 0 2.76MB 13页
中诚信国际：2026年4月经济数据点评：地缘冲突的外溢效应显现，内需修复基础仍需巩固-260519

一、国内经济：多数经济指标再度下滑，但韧性仍存前置政策效应减弱叠加地缘冲突的外溢效应有所显现，4月经济指标大多边际走弱，“内外需分化、新旧分化”的格局再强化。继年初政策靠前发力、经济动能边际修复后，4月经济指标中，除出口、服务消费外，代表内需的指标多数再度走弱，其中，部分下滑受去年同期高基数（以旧换新政策效应高点、基建投资高点）影响，但中东冲突对生产、投资及消费外溢效应显现，前期政策效应递减以及国内有效需求不足仍然是制约经济修复的主要原因，需要加快前期政策的落地速度、加快年内政策的衔接，对地缘...

2026-05-19 0 1.32MB 15页
华鑫证券：计算机行业周报：OpenAI推出ChatGPT个人理财功能，GPT-5.5首破测试ProgramBench

投资要点算力：算力租赁价格平稳，OpenAI推出ChatGPT个人理财功能 2026年5月16日，OpenAI推出ChatGPT个人理财功能预览版，首次以亿级用户规模将通用AI接入金融隐私数据。目前，该功能以预览版形式面向美国ChatGPTPro用户开放，用户可通过Plaid连接超12000家金融机构的账户，基于账户余额、交易流水与投资负债等真实数据，获得量身定制的消费分析、预算梳理及长期财务规划，AIAgent从通用问答到个人理财助理进一步演进。 AI应用：Kimi周访问量环比+11.66%...

2026-05-19 0 1.47MB 19页
东吴证券：智能汽车主线周报：马赫M100上车理想新一代L9，看好智能化

本周智能汽车行情复盘：我们编撰的智能汽车指数-1.4%，智能汽车指数（除特斯拉）-3.5%，智能汽车指数（除整车）-3.8%。截至2026年5月15日，智能汽车指数PS(TTM）为14.3x，该估值位于2023年初以来95%分位数；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM）为3.8x，该估值位于2023年初以来53%分位数；智能汽车指数（除整车）PS(TTM）为6.0x，该估值位于2023年初以来53%分位数。智能汽车指数标的电连技术、理想汽车、中国汽研、千里科技、禾赛涨幅前五。本周行业核心变化...

2026-05-19 0 1.71MB 14页
山西证券：新材料行业周报：长鑫科技存储业绩超预期，建议关注上游材料发展机遇

摘要二级市场表现市场与板块表现：本周新材料板块下跌。新材料指数跌幅为0.55%，跑输创业板指4.05%。近五个交易日，合成生物指数下跌2.49%，半导体材料上涨14.20%，电子化学品上涨6.57%，可降解塑料上涨0.02%，工业气体上涨9.60%，电池化学品下跌8.78%。产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化）氨基酸：缬氨酸(13000元/吨，-1.14%)、精氨酸(27000元/吨，-0.92%)、色氨酸(34750元/吨，-1.42%)、蛋氨酸(41500元/吨，不变) 可降解材料...

2026-05-19 0 6.98MB 23页

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