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券商研报

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野村东方国际证券：美国进入新瓦特时代

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2025-11-07 13 1.67MB 41页
华鑫证券：化工行业研究：硫磺、硫酸等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

投资要点硫磺、硫酸等涨幅居前，R22、丁二烯等跌幅较大本周涨幅较大的产品：硫磺（温哥华FOB现货价，10.77%），锂电池电解液（全国均价/磷酸铁锂电解液，10.53%），硫酸（浙江和鼎98%，9.09%），工业级碳酸锂（四川99.0%min，8.67%），PS（HIPS/CFR东南亚，8.21%），电池级碳酸锂（新疆99.5%min，7.87%），硝酸（安徽98%，6.25%），百草枯（42%母液实物价，5.88%），盐酸（华东合成酸，5.42%），焦炭（山西市场价格，3.86%）。本周...

2025-11-07 0 1.28MB 34页
太平洋证券：医药日报：赛诺菲靶向纳米抗体新药Cablivi在华获批

报告摘要市场表现： 2025年11月6日，医药板块涨跌幅-0.03%，跑输沪深300指数1.46pct，涨跌幅居申万31个子行业第21名。各医药子行业中，医疗研发外包(+0.98%)、其他生物制品（+0.14%)、医院(+0.13%)表现居前，线下药店（-0.92%）、医疗耗材(-0.62%)、疫苗（-0.46%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为万泽股份(+9.99%)、合富中国（+9.97%)、华兰股份(+8.53%)；跌幅榜前3位为人民同泰（-9.98%)、向日葵（-7.99%）、...

2025-11-07 0 407.67KB 3页
开源证券：海外消费行业年度投资策略：2025扩品类、卡位全球，2026深度经营、品质&心智决胜

摘要悦心：用户基础代际递增的娱乐消费有望持续繁荣。（1）IP经济：Kidult消费力持续释放，全球IP衍生品产业长坡厚雪，依托新媒介、新品类渗透，LABUBU、三丽鸥、Chiikawa等形象IP潮流文化通行全球。国内文化IP工业化能力和海外影响力上行，以东亚-东南亚-澳洲-欧美”为扩张路径，国内潮玩品牌IP/产品/渠道全面输出海外，未来仍将持续渗透中东非/南美等蓝海市场。以构建IP商业化飞轮为核心目标，国内玩家逐步强化上下游联动布局，IP消费迈向内容+商品+服务+体验融合，赛道拥挤度边际提升和...

2025-11-07 7 4.74MB 44页
民生证券：电新行业2025年Q3业绩总结&基金持仓分析：云遮晓月，雾散朝阳

电新板块整体业绩改善显著。我们共统计了273家A股上市公司在2025年前三季度的情况，25Q1-Q3板块共实现营收26,127.80亿元，同比+4.86%，归母净利润1,457.70亿元，同比+29.30%。25Q3板块共实现营收9,382.37亿元，同比+7.38%，环比+1.98%，实现归母净利润590.76亿元，同比+54.54%，环比+17.81%。新能源车板块：业绩呈现向好态势。88家上市公司合计实现营收10611.92亿元，同比上升12.71%；实现归母净利润956.38亿元，同比...

2025-11-07 0 1.69MB 34页
大同证券：电子行业：把握芯片涨价机遇，关注国内先进制程

事件简述： 1、芯片涨价潮来势汹汹。据最新消息，台积电2026年将进一步提升先进制程（7nm以下）报价，先进制程涨幅预计将达3%至10%，这将是这家全球最大晶圆代工厂连续第四年上调价格。种种迹象表明，全球芯片涨价潮正愈演愈烈。据供应链消息，三星电子已率先暂停10月DDR5DRAM合约报价，引发SK海力士和美光等其他存储原厂跟进，恢复报价时间预计或将延后至11月中旬。市场层面，11月3日截至韩国股市收盘，SK海力士暴涨近11%；三星电子大涨超3%，再度创出历史新高。A股存储芯片概念股亦集体走强，太...

2025-11-07 0 265.02KB 4页
中航证券：农林牧渔周观点：猪企盈利分化，重视择优配置

本期行情（10.25-11.01）申万农林牧渔行业（1.99%），申万行业排名（6/31）；上证指数（0.11%），沪深300（-0.43%），中小100（0.87%）；简要回顾观点行业周观点：《9月官方能繁调降，养猪亏损延续》、《宠物双11临近，Q3业绩披露开启》、《国庆猪价走低或助去产能，美豆话题再升温》。本周核心观点【核心观点】生猪板块上市公司披露25Q3业绩，经营利润分化。重视生猪板块中具备养殖经营管理成本优势的标的选择。【核心标的】生猪板块：优秀规模养殖集团【牧原股份】、【温...

2025-11-07 0 3.76MB 13页
中国银河：医药行业2025三季报总结，月报25/10：行业经营分化，医药持仓持续回升

医药行业经营结构性分化，创新药与研发外包服务表现亮眼。2025年前三季度医药行业上市公司营业收入同比下降0.5%，归母净利润同比增长0.3%，扣非归母净利润同比增长10.6%。2025年前三季度医药行业收入与去年同期持平略降，利润端一季度因CXO及制药产业链板块业绩复苏出现的回升，在三季度再次下滑。前三季度宏观经济环境变化叠加医保控费压力持续较大，医药行业整体经营承压，部分细分领域结构性修复趋势显现，其中化学制剂板块开启创新转型，部分创新药产品通过海外BD带来首付款收益；研发外包服务订单复苏回暖...

2025-11-07 0 4.41MB 16页
东海证券：半导体行业10月份月报：全球算力投资规模持续上行，四季度存储涨价继续超预期

投资要点： 2025年10月总结与11月观点展望：10月份半导体行业持续回暖，价格涨幅再度扩大，关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。10月份全球半导体需求持续改善，PC、平板保持小幅增长，TWS耳机、可穿戴腕式设备、智能家居快速增长，AI服务器与新能源车保持高速增长，需求在11月或将继续复苏；供给端看，尽管短期供给仍相对充裕，企业库存水位较高，但已出现下降趋势，同时整体价格涨幅扩大，预计11月供需格局将继续向好。当前全球AI算力投入仍在大幅增长，存储结构性缺货局...

2025-11-07 0 2.66MB 28页
国信证券：农林牧渔2025年11月投资策略：核心推荐港股奶牛养殖标的，牛肉价格有望重启加速上涨

核心观点月度重点推荐组合：优然牧业（牧业大周期受益龙头），牧原股份（生猪养殖龙头），德康农牧（创新农户合作模式的生猪养殖标的），海大集团（畜禽及水产饲料龙头），立华股份（低成本黄鸡与生猪养殖标的）。各细分板块推荐逻辑：1）肉牛及原奶：看好牧业大周期反转，2025年国内肉牛大周期或迎拐点，海内外肉牛及原奶景气有望共振上行。2）生猪：短期猪价亏损有望加速市场化去产能，中期反内卷支撑长期价格中枢，看好低成本龙头估值修复。3）宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。4）饲料：水产景气稳步复...

2025-11-07 0 2.98MB 28页
中邮证券：卡牌行业深度报告：方寸炼金术，卡承万象新

投资要点卡牌行业：增速高、潜力大的泛娱乐品类。中国泛娱乐行业快速扩张，其中集换式卡牌过去五年复合增长率超50%，与“吧唧”一样发展为“谷子”中的重要品类。目前，卡游在中国收藏类卡牌市场占据主导地位，面临集卡社、闪魂、Hitcard等品牌的竞争，而中国卡牌公司在竞技类卡牌上仍处于早期阶段，TCG玩家消费仍以宝可梦卡牌（PTCG）和游戏王（OCG）等国外卡牌为主。与卡牌行业相对成熟的日本和美国相比，中国集换式卡牌人均支出仍存在较大增长空间。随着中国卡牌行业逐渐成熟，卡牌作为内容衍生品将与IP生产方...

2025-11-07 10 7.79MB 45页
万联证券：美容护理行业跟踪报告：25Q3美护基金配置比例环比下滑，处于低配区间

投资要点：美容护理行业：25Q3基金配置比例环比下降。2025Q3，SW美容护理行业流通A股市值合计为2847.99亿元，环比25Q2提升2.79%，其中，美容护理基金持股总市值为67.96亿元，基金配置比例（美容护理行业基金持股总市值/全行业基金持股总市值）为0.20%，环比25Q2下降0.12pcts，超配比例为-0.09%，环比25Q2下降0.07pcts，仍然处于低配区间。子板块：医美处于超配区间，个护、化妆品低配。（1）个护用品：个护用品板块21Q3-22Q3基金配置比例处于历史低...

2025-11-06 0 684.81KB 7页
太平洋证券：医药日报：诺华放射配体疗法在华获批新适应症

报告摘要市场表现： 2025年11月5日，医药板块涨跌幅-0.09%，跑输沪深300指数0.28pct，涨跌幅居申万31个子行业第23名。各医药子行业中，医疗耗材(+1.56%)、体外诊断（+0.58%)、医药流通(+0.47%)表现居前，其他生物制品（-0.96%）、血液制品(-0.87%)、疫苗（-0.46%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为浩欧博(+12.63%)、合富中国（+10.04%)、康芝药业(+7.67%)；跌幅榜前3位为百诚医药（-9.03%)、三生国健（-8.47%...

2025-11-06 0 406.58KB 3页
太平洋证券：房地产日报：南京集中出让9宗涉宅地块

报告摘要市场行情： 2025年11月5日，今日权益市场各板块多数上涨，上证综指和深证综指分别上涨0.23%和0.45%，沪深300和中证500分别上涨0.19%和0.26%。申万房地产指数上涨0.57%。个股表现：房地产板块个股涨幅较大的前五名为新华联、格力地产、中交地产、黑牡丹、三湘印象，涨幅分别为10.00%/5.66%/5.02%/4.24%/4.08%；个股跌幅较大的为合肥城建、中国武夷、阳光股份、珠江股份、荣丰控股，跌幅分别为-5.07%/-4.68%/-4.33%/-3.44...

2025-11-06 0 565.91KB 4页
头豹研究院：中国造船行业研究报告系列报告（一）：美国301调查对中国造船行业影响如何

全球船型全景与产业格局演变：全球造船业主要分为干散货船、集装箱船、油船及多类特殊船型，分别服务于大宗原料、工业制成品、液体能源及特种运输市场。行业重心经历了欧美—日本—韩国—中国的转移，中国凭借产能规模、成本优势和政策支持，已成为全球造船业中心，并推动行业向绿色低碳、高端化、智能化方向升级。美国301政策—法案内容与变化：301调查旨在通过贸易壁垒限制中国造船业发展、扶持本土产业。初版方案采取“一刀切”关税设计，但因全球产能布局受阻而调整，新版方案更加务实，改为精准打击中资航运企业，并放宽收费...

2025-11-06 7 1.64MB 12页
头豹研究院：企业竞争图谱：2025年民爆行业头豹词条报告系列

民用爆炸物品是指用于非军事目的、列入民用爆炸物品品名表的各类火药、炸药及其制品和雷管、导火索等点火、起爆器材。民爆的行业特征包括严格监管、一定门槛的准入条件、区域化。2021年—2024年，民爆行业市场规模由441.50万吨增长至449.37万吨，期间年复合增长率0.59%。预计2025年—2030年，民爆行业市场规模由464.68万吨增长至519.95万吨，期间年复合增长率2.27%。行业定义民用爆炸物品是指用于非军事目的、列入民用爆炸物品品名表的各类火药、炸药及其制品和雷管、导火索等点火...

2025-11-06 4 5.12MB 19页
国信证券：农化行业：2025年10月月度观察：钾肥供需紧平衡，磷酸铁锂涨价，草铵膦持续去库

核心观点钾肥供需紧平衡，国际钾肥价格维持高位。我国是全球最大的钾肥需求国，而钾肥资源供给相对不足，进口依存度超过60%，2024年我国氯化钾产量550万吨，同比降低2.7%，进口量1263.3万吨，同比增长9.1%，创历史新高。截至2025年10月底，国内氯化钾港口库存为222.09万吨，较去年同期减少109.78万吨，同比减少33.08%，环比增加28.44%。未来由于粮食生产安全愈发被重视，预计国内钾肥安全库存量将提升到400万吨以上。10月底氯化钾市场均价为3228元/吨，环比上月跌幅为...

2025-11-06 0 2.52MB 32页
万联证券：减速器行业深度报告：人形机器人打开增量空间，国产替代进行时

行业核心观点：减速器是传动领域核心零部件，具有降低转速和增加扭矩的作用，下游应用广泛，其中精密减速器在机器人中应用广、占比高，直接影响机器人的性能。目前国内外人形机器人进展迅速，人形机器人量产在即，到2030年或将为精密减速器带来数百亿增量市场。随着国内政策的支持力度不断加强、国内厂商的技术水平不断突破，精密减速器国产化率逐渐提升，国产精密减速器迎来关键时刻。投资要点：精密减速器是人形机器人和工业机器人的重要零部件。精密减速器在工业机器人成本中占比35%，在特斯拉人形机器人成本中占比约16...

2025-11-06 3 1.57MB 22页
海通国际：HTI医药2025年11月月报：Q3态势良好，持续关注创新药械产业链

投资要点：继续关注创新药械及产业链。重点关注以下A股标的：恒瑞医药、科伦药业、华东医药、长春高新、恩华药业、药明康德、泰格医药乐普医疗、联影医疗、惠泰医疗，相关标的：众生药业。并将上述标的纳入GTI医药2025年11月月度组合。重点关注以下H股标的：翰森制药、三生制药、科伦博泰生物、康方生物、映恩生物，百济神州、相关标的：信达生物、药明康德。医药板块2025Q3复苏态势良好。2025Q3医药板块整体收入同比增长0.6%，归母净利润同比增长0.3%，收入同比增速转正，复苏态势良好。从具体板块上...

2025-11-06 0 7.98MB 16页
东吴证券：白酒2025年三季报总结：加速纾压，底部渐明

投资要点 Q3场景缓慢修复，全价格带动销继续承压。25Q1~3白酒板块营业总收入同比下滑5.5%，归母净利润同比下滑6.7%，扣非净利润同比下滑6.6%；25Q3白酒板块营业总收入同比下滑18.3%，归母净利润同比下滑21.9%，扣非净利润同比下滑21.6%。宏观层面，25Q3消费场景缓慢修复，商务场景保持低迷，个人餐饮及宴席场景仍然受到波及，用酒需求环比基本企稳，同比仍存差距。1是商务场景修复较慢，除少数省份反馈中秋国庆存在招待需求回补，多数区域高端、次高端用酒需求仍趋势性承压，但高端酒茅五价...

2025-11-06 0 1.1MB 20页

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