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券商研报

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东莞证券：计算机行业双周报：千问免单活动致服务器宕机，关注AI算力产业链投资机遇

投资要点：计算机行业指数涨跌幅及估值：申万计算机板块近2周（2026/1/30-2026/2/12）累计下跌0.49%，跑赢沪深300指数0.23个百分点，在31个申万一级行业中排名第20名；申万计算机板块2月累计上涨1.50%，跑赢沪深300指数1.22个百分点；申万计算机板块今年累计上涨8.55%，跑赢沪深300指数6.61个百分点。截至2026年2月12日，根据同花顺数据，SW计算机板块PETTM（剔除负值）为59.40倍，处于近5年96.39%分位、近10年91.04%分位。重点产业...

2026-02-13 0 470.61KB 8页
太平洋证券：非银行金融：证监会2026年一号文点评：RWA监管细则出台，助力合规发展

报告摘要事件：2月6日，中国人民银行、中国证监会等八部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》（以下简称《通知》），同日中国证监会发布《关于境内资产境外发行资产支持证券代币的监管指引》（以下简称《指引》），作为《通知》的配套文件。《通知》扩充监管范围，坚持“境内禁止、境外严管”原则。与2021年《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》相比，此次《通知》将监管范围由虚拟货币扩展至人民币稳定币、RWA等数字资产领域，监管原则在“境内禁止”基础上，重点新增“境外严管”的...

2026-02-13 0 410.35KB 4页
粤开证券：【粤开宏观】2026年地方政府怎么干——上篇：目标怎么定？260213

摘要我们在《2025年中国区域经济版图：东进西稳，南升北降》中回顾了2025年地方经济的成果，中国经济的韧性在于战略纵深空间广、区域经济阶梯式发展，东南西北中各有千秋。本文是“2026年地方经济怎么干”系列的上篇，主要聚焦2026年GDP目标、财政目标和各经济分项指标以及各地“十五五”经济目标安排，下篇主要聚焦地方政府的重点任务，核心是地方围绕扩内需、促创新、育产业、防风险四大板块的部署安排和各地因地制宜发展产业的情况。 2026年是“十五五”规划开局之年，新的一年地方经济如何发展，直接关乎“...

2026-02-13 44 1.34MB 13页
华泰期货：FICC日报：人民币升破6.9关口，关注美国1月CPI数据-260213

席鲍威尔；凯文·沃什较为知名的政策主张是“降息+缩表”的政策组合拳，随后市场计价“美联储独立性回顾”，白银一度跌超30%，黄金一度跌11%创下1980年3月以来的最大单日跌幅，并且当周比特币、贵金属、美股均有所承压短期需要警惕极端情绪反转所带来的波动。趋势上，我们认为本轮大跌并不改全球通胀的叙事，本轮海外的核心驱动是来自特朗普的“一言堂”及其政策，对于凯文·沃什的提名更核心诉求在于降息和推降信用卡利率，以及带动房地产市场，而相对的，在当下流动性略偏紧的环境中，沃什的“缩表”若想实现，需要更激进的...

2026-02-13 0 1.27MB 8页
华泰期货：FICC日报：MSC3月份报价公布，关注节后3月份涨价实际落地情况-260213

市场分析线上报价方面。 GeminiCooperation：马士基上海-鹿特丹WEEK8报价1210/1920，WEEK9报价1200/1900，WEEK11报价1210/1920（其中上海-伦敦基本港WEEK11周报价涨至1320/2100）；HPL2月下半月船期报价1235/2035，3月份船期报价1935/3135。HPL发布3月份涨价函1900/3100 MSC+PremierAlliance：MSC2月下半月船期价格1280/2140，3月份船期报价1400/2340；ONE2月下半...

2026-02-13 0 2.99MB 14页
东莞证券：农林牧渔行业双周报：关注产能去化进程

投资要点： SW农林牧渔行业略跑输沪深300指数。2026年1月30日—2026年2月12日，SW农林牧渔行业下跌2.88%，跑输同期沪深300指数约2.16个百分点；细分板块中，仅渔业录得正收益，上涨0.27%；饲料、养殖业、种植业、农产品加工和动物保健均录得负收益，分别下跌1.36%、2.02%、4.45%、4.8%和7.3%。估值方面，截至2026年2月12日，SW农林牧渔行业指数整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值）约2.61倍，近两周估值略有回落。目前行业估值处于行业2006年以来的...

2026-02-13 0 922.46KB 11页
东莞证券：机械设备行业双周报：关注机器人回调机遇，工程机械内需复苏趋势明显

投资要点：行情回顾：机械设备本周涨跌幅：申万机械设备行业双周上涨4.29%，跑赢沪深300指数5.01个百分点，在申万31个行业中排第4名；申万机械设备板块本月至今上涨4.07%，跑赢沪深300指数3.79个百分点，在申万31个行业中排名第4名；申万机械设备板块年初至今上涨10.64%，跑赢沪深300指数8.70个百分点，在申万31个行业中排名第8名。机械设备二级板块本周涨跌幅：截至2026年2月12日，申万机械设备行业的5个二级板块中，从双周表现来看，工程机械板块涨幅最大，为7.80%。...

2026-02-13 0 947.04KB 12页
东莞证券：电力设备及新能源行业双周报：国务院办公厅发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》

投资要点：行情回顾：截至2026年2月12日，近两周申万电力设备行业上涨4.97%，跑输沪深300指数5.69个百分点，在申万31个行业中排名第3名；申万电力设备行业本月上涨5.49%，跑赢沪深300指数5.21个百分点，在申万31个行业中排名第3名；申万电力设备板块年初至今上涨9.76%，跑赢沪深300指数7.82个百分点，在申万31个行业中排名第9名。截至2026年2月12日，近两周风电设备板块下跌3.07%，光伏设备板块上涨3.93%，电网设备板块上涨6.40%，电机板块上涨0.52%...

2026-02-13 4 1.13MB 13页
东莞证券：锂电池产业链跟踪点评：1月储能电池销量占比提升

事件： 2026年1月新能源汽车产销量及电池产销量数据公布。点评： 2026年1月新能源汽车产销同比平稳环比回落。根据中汽协数据，2026年1月新能源汽车产销分别为104.1万辆和94.5万辆，同比分别增长2.5%和0.1%，环比分别下降39.4%和44.7%，环比下滑幅度较大主要在于1月进入年初传统淡季，叠加2026年起新能源汽车购置税由此前的免征调整为减半征收，多地购车补贴政策处于年度交替之际，部分消费需求在2025年提前释放。1月新能源汽车渗透率40.3%，同比提升1.3pct，环比下降...

2026-02-13 53 208.27KB 2页
东莞证券：食品饮料行业双周报：预制菜国标公开征求意见，关注春节需求表现

投资要点：行情回顾：1月30日-2月12日，SW食品饮料行业指数整体下跌0.95%，板块涨幅位居申万一级行业第二十四位，跑输同期沪深300指数约0.23个百分点。细分板块中，多数细分板块跑输沪深300指数。其中，调味品板块上涨0.64%，板块涨幅最大；其他酒类板块跌幅最大，为6.40%。行业周观点：预制菜国标公开征求意见，关注春节需求表现。白酒板块受房地产政策、飞天动销、市场风格切换等因素影响，市场情绪短期波动增加。基本面方面，茅台渠道改革成效显现，带动飞天动销超市场预期。相比之下，部分次高...

2026-02-13 0 903.31KB 12页
国新证券股份：每日晨报-260213

国内市场综述横盘震荡小幅收涨周四（2月12日）大盘缩量震荡，走势分化。截至收盘，上证综指收于4134.02点，上涨0.05%；深成指收于14283点，上涨0.86%；科创50上涨1.78%；创业板指上涨1.32%，万得全A成交额共21608亿元，较前一日有所上升。行业方面，30个中信一级行业有14个上涨，其中电子、电力设备及新能源、计算机涨幅居前，而消费者服务、农林牧渔及综合金融则跌幅较大，概念方面，光模块、光芯片及光电路交换机等指数表现活跃。海外市场综述美国三大股指全线收跌，苹果跌约...

2026-02-13 0 628.26KB 8页
大同证券：市场日报：指数走势分化双创整体走强-260213

行情回顾周四（2月12日），三大指数早盘分化，沪指全天窄幅震荡，尾盘微幅收红；深指、双创指数震荡拉升，午后高位震荡，整体走强。截至收盘，上证指数（+0.05%）收报4134.02点，深证成指（+0.86%）收报14283.00点，创业板指（+1.32%）收报3328.06点。两市量能再度拉升，突破2.1万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数下跌，综合、电子、电力设备领涨，美容护理、商贸零售、纺织服饰领跌。风险提示节前避险情绪提升引发市场扰动...

2026-02-13 0 392.53KB 5页
民银证券：黄金：史诗级行情后的重新审视-260213

【内容摘要】黄金价格“史诗级巨震”的触发原因。一是前期快速上涨与保证金比例上调；二是新美联储主席任命引发“沃什交易”；三是特朗普“新门罗主义”略有软化。重新审视黄金定价：年度、季度与月度模型。我们选用1970年以来尽可能长的时间序列进行回归分析，且在必要时进行分段回归，构建了年度、季度和月度模型。年度模型显示，黄金的解释变量在2005年发生了显著改变；黄金价格2025年度的大幅上涨能够得到较为充分的解释，美元指数下跌、美联储降息、美国政府债务余额扩张、地缘政治风险上升均为正贡献。季度模型显示...

2026-02-13 0 1.39MB 17页
华源证券：北交所投资框架工具书：北交所市场大消费投资框架及核心标的梳理-260213

核心观点：我们认为目前消费产业呈现出两大趋势，1）政策支持与补贴驱动：大力提振消费被列为2025年政府工作的首要工作任务，中央经济工作会议在部署2026年经济工作时，将扩大内需置于首位，并且国家持续推进消费品以旧换新和设备更新政策；2）消费观念转变催生新需求：消费行为呈现出“情绪价值”、功能性与性价比并重的特点，健康化与个性化消费或成为主线，应重点关注情绪、大健康以及美丽消费等行业及北交所相关公司。美丽消费：2025年中国医美市场规模预计近3,700亿元，中国限额以上单位化妆品零售额为4653...

2026-02-13 8 3.23MB 39页
东吴证券：保险资金运用数据点评：2025年显著增配核心权益，债券增配节奏放缓

投资要点【事件】2月12日金融监管总局披露2025年四季度保险资金运用情况，具体情况如下：保险资金运用余额继续快速增长。1）2025年末保险行业资金运用余额达38.5万亿元，较年初+15.7%，较Q3末+2.7%，全年增速为2021年以来最高水平，我们认为主要受负债端保费规模持续较快增长带动。2）人身险公司投资规模为34.7万亿元，占行业的90.1%。投资规模较年初+15.7%，较Q3末+2.8%。财产险公司投资规模为2.4万亿元，占行业的6.3%。投资规模较年初+8.8%，较Q3末+1.2...

2026-02-13 24 534.62KB 4页
东海证券：晨会纪要-260213

重点推荐 >1.陕鼓动力（601369）：高分红能量转换设备龙头，“制造+运营+服务”协同发展——公司深度报告 >2.教育医疗支撑美国就业市场保持强劲——海外观察：美国2026年1月非农数据财经要闻 >1.商务部回应欧盟批准对一款中国品牌SUV免征关税 >2.外交部：中美元首通话中，特朗普总统再次表达了4月访华的愿望 >3.央行加量续作买断式逆回购操作...

2026-02-13 0 394.1KB 10页
金元证券：金元晨报-260213

股市回顾 A股行情：上证指数收涨0.05%，报4134.02点，成交额8979.55亿元。深证成指上涨0.86%，报14283.00点，成交额12437.83亿元。创业板指上涨1.32%，报3328.06点，成交额6181.26亿元。总体上个股跌多涨少，全市场超3200只个股下跌。两市成交额2.14万亿元，较上一个交易日放量1575亿元。亚太市场：香港恒生指数跌0.86%，报27032.54点；恒生科技指数跌1.65%，报5408.98点；恒生中国企业指数跌1%，报9175.18点。日经225...

2026-02-13 0 765.62KB 5页
国信证券：大类资产配置双周观点：运用AI判断投资时钟转到哪了-260213

核心观点核心结论：股>商=债>现金。基于改进版美林投资时钟的AI判断，当前经济周期处于复苏窗口。AI建议大类资产配置：股票35%、债券25%、商品25%、现金15%。策略上，建议在保持权益类资产进攻性的同时，利用商品对冲通胀风险，并在债券端保持中性配置以应对流动性波动。 AI赋能投资时钟，多维捕捉周期拐点。传统美林时钟在中国市场受限于“增长-通胀”二分法局限。我们引入名义与实际利率的流动性维度，结合AI对增长、价格、流动性三维宏观体系进行探究。2005年以来的回测显示，AI构建的动态资产配置体...

2026-02-13 0 4.33MB 23页
中信证券经纪(香港)：转型之年-260213

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月10日发布的题为《Turnaroundyear》的报告，BGFRetail公布2025年四季度的营业利润为640亿韩元，同比增长24%，较市场一致预期高出10%，主要得益于营收增长、低基数效应及产品结构优化带来的利润率改善。在便利店行业加速整合的背景下，公司计划新增300家门店，并对2026年同店销售增长保持乐观。中信里昂认为一系列催化因素将显著提振其盈利表现。 2025年四季度回顾：营收与营业利润同比增3%和24% 在20...

2026-02-13 0 665.11KB 3页
中信证券经纪(香港)：2025财年业绩——初步解读-260213

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月11日发布的题为《FY25results-Firstthoughts》的报告，凯德投资（CLI）2025财年核心税后归属股东净利润为5.39亿新元，较市场一致预期低10%。费用收入（同比+6%）由上市基金与私募基金驱动，但不动产投资业务（REIB）收入同比下降7%。公允价值亏损4.36亿新加坡元主要由中国（亏损5.45亿新加坡元）引领，末期股息维持在12新分，资产管理规模（FUM）同比增长7%至1,250亿新元，但显然需通过...

2026-02-13 0 662.56KB 4页

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