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券商研报

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金元证券：计算机行业点评报告：电信推出全国Token套餐，运营商抢滩算力运营服务

事件： 2026年5月17日，中国电信推出全国层面Token套餐，提供“Token+连接+安全”一体化服务。套餐锚定个人&家庭、开发者&中小微企业用户。面向个人及家庭用户定价9.9元/月起步，最高49.9/月，提供每月1000万-8000万Tokens用量。面向开发者及中小微企业39.9元/月起步，最高299.9元/月，提供每月1500万-1.5亿Tokens用量。一周之内，三大运营商齐推算力运营服务产品。在全国套餐发布前，上海电信已在科技节上发布Token算力服务，定价1元25万额度点；上...

2026-05-19 4 254.8KB 3页
太平洋证券：70个大中城市房价点评：4月一线城市新房和二手房价格整体环比均上涨

报告摘要一、新房价格环比降幅持平，一线城市环比价格上涨 70大中城市新建商品住宅价格指数整体4月环比下降0.2%，降幅较上月持平。其中一线城市4月环比上涨0.1%，涨幅较上月收窄0.1个百分点。其中北京环比下降0.2%，上海、广州和深圳分别上涨0.4%/0.1%/0.1%，二线城市4月环比下降0.1%，降幅较3月收窄0.1个百分点，三线城市4月环比下降0.3%，降幅较3月持平。从同比的角度来看，70大中城市新建商品住宅价格指数4月同比下降3.7%，降幅较上月扩大0.1个百分点。其中一线、二线和...

2026-05-19 0 2.04MB 8页
冠通期货：宏观与大宗商品周报-260519

市场综述最近一周，超预期长时间高油价的外溢效应开始显现，这一次是全球主要经济体的主权债券遭遇集体抛售，国债收益率的飙升表征着投资者对于财政的担忧，同时也通过无风险利率的抬升继而施压风险资产，投资者风险偏好转冷，股市和大宗商品大幅回调，金银跌幅居前。恐慌指数VIX上扬，油价重拾涨势大幅走高，美元上涨而非美货币普遍收跌，人民币汇率彰显稳韧。市场交易的主线，从AI的强劲转向高油价对央行货币政策的再定价，全球股市普遍收跌，日经225跌幅居前，价值股相对抗跌。BDI运价大涨，大宗商品涨跌互现，油价走高，...

2026-05-19 0 2.75MB 23页
东吴证券：4月经济数据点评：涨价与AI产业循环带来经济三大分化-260519

5月18日，国家统计局发布4月经济数据，外需走强，内需和供给均较3月有所下降。需求端，4月出口同比14.1%（前值2.5%），Wind一致预期7.2%；社零同比0.2%（前值1.7%），Wind一致预期2.0%；固定资产投资累计同比-1.6%（前值+1.7%），Wind一致预期+1.7%。供给端，4月工业增加值同比4.1%（前值5.7%），Wind一致预期5.6%，服务业生产指数同比4.3%（前值5.0%）。一、核心观点 4月经济数据边际回落，国内经济分化加剧，集中体现为三大分化：一是出口和内...

2026-05-19 0 550.54KB 5页
东吴证券：宏观点评：每周宏观经济和资产配置研判-260519

国内宏观观点： 4月经济数据边际回落，国内经济分化加剧，集中体现为三大分化：一是出口和内需分化，二是新经济和旧经济分化，三是地产和消费分化。上述三大分化的核心是油价上涨和AI产业循环的博弈。内需和旧经济对成本更敏感，油价上涨的滞后效应从4月开始显现，一方面涨价影响消费需求，另一方面需求没有那么强的旧经济生产也受到较多冲击。而AI链条形成的经济循环在我国更多集中在产业和贸易领域，主要在这几个环节“出口-高技术制造-算力电力等投资-资本市场重估”。油价上涨和AI产业循环对不同行业、不同需求的影响不同...

2026-05-19 0 506.97KB 4页
信达证券：4月经济指标走弱的线索-260519

多项实体经济指标集体走弱。进入4月以来，我国出口增速继续保持韧性，增速再次超预期反弹。但内需却与之形成鲜明对比，4月多项实体经济指标集体走弱，体现在三个方面，一是固定资产投资增速重回负增长地产、制造业、基建投资增速同步走弱；二是消费增速明显回落，以商品消费回落为主；三是工业和服务生产同时走弱，均为去年2月以来的最低水平。 4月社零或难代表实际消费动能。实际内需是否真如数据所展示般弱，我们认为，经济的内里并不似4月数据所展现的这般弱。4月社零回落主要系商品影响，对社零拖累最多的是通讯器材和石油制品...

2026-05-19 0 605.84KB 10页
东吴证券：美股周观点：警惕美债利率上行下的美股表现-260519

本周（2026年5月11日-2026年5月15日）市场回顾：新兴市场领跌（-2.5%），发达市场下跌（-0.3%）。美股：本周道指领跌，下跌0.2%，纳指下跌0.1%，标普上涨0.1%。行业上，能源、日常消费品领涨，可选消费、房地产领跌。标普500成份股上涨占比34%，占比边际下跌，其中思科、PALOALTONETWORKS、斑马技术、COHERENT、CROWDSTRIKE等领涨。本周美股演绎宏观压力、政治博弈、算力范式转移与资产重塑的“多维共振”。具体来看：其一，宏观基本面仍旧韧性十足。...

2026-05-19 0 1.09MB 7页
东吴证券：光伏设备2025年报&2026年一季报总结：光伏设备商基本面筑底，看好太空算力应用场景打开&海外地面需求增长

供给出清、海外扩张与太空算力共振，2026年光伏设备迎来修复与成长双主线 2025年基本面已充分出清，2026年设备订单有望进入修复通道。2025年光伏行业延续调整态势，主链亏损加剧、扩产放缓，光伏设备新签订单阶段性承压，但龙头设备商凭借“3421/3601”等收款模式强化现金流管理，应收账款结构集中于头部客户，信用减值充分计提，经营风险基本释放。随着落后产能出清提速、行业规范与定价机制逐步优化，供给侧结构改善信号明确，我们预计2026年在海外需求释放与国内市场化出清完成的背景下，设备订单有望进...

2026-05-19 3 3.9MB 52页
中邮证券：医药生物行业报告：抗凝药物市场前景优异，国产FXIsiRNA药物进度领先

投资要点本周我们探讨抗凝药市场前景以及FXIsiRNA药物研发现状。血栓疾病用药市场空间广阔，阿哌沙班占主导地位。血栓事件如心肌梗死、缺血性卒中以及静脉血栓栓塞症（VTE）是全球主要的致死原因之一，每年约占全球死亡人数的1/4。24年全球血栓性疾病的发病人数为2.67千万人（其中中国为0.7千万人），预计于34年将达到2.91千万人（其中中国为1.24千万人）。血栓性疾病主要治疗药物为抗凝剂（如华法林、肝素和口服抗凝药等），24年市场规模约330亿美元，其中口服抗凝药占比59%（阿哌沙班占...

2026-05-19 0 915.52KB 19页
中邮证券：电解铝板块2025年年报&26Q1季报总结：Q1业绩顺利释放，等待国内去库

投资要点 25年和2026年Q1电解铝板块业绩释放优异。2025年电解铝价格大幅上涨，2026年1月，沪铝冲破26000元/吨。电解铝成本相对稳定，2025年氧化铝价格大幅下跌，商品价格提升叠加成本下降，板块整体业绩释放良好。 2025年来看，电解铝公司年度财报大多经历了营业收入和归母净利润的双增，拥有氧化铝敞口的公司受益2025年全年氧化铝价格的下降，从而出现利润的大幅提升，比如云铝股份、中孚实业等。而存在外售氧化铝业务的公司则利润增幅相对较小，比如中国宏桥等。2026Q1，电解铝利润释放良好...

2026-05-19 0 704.8KB 7页
东吴证券：晨会纪要-260519

宏观策略宏观点评20260518:涨价与AI产业循环带来经济三大分化——4月经济数据点评 4月经济数据边际回落，国内经济分化加剧，集中体现为三大分化：一是出口和内需分化。4月出口同比增长14.1%，较3月2.5%大幅回升，但社零同比增速从3月的1.7%降至0.2%，固投累计同比增速从+1.7%降至-1.6%。二是新经济和旧经济分化。生产端，4月高技术制造业增加值同比增长12.8%，增速较3月加快1.1个百分点，对全部规模以上工业增长的贡献率达52.1%，较上月提高17.1个百分点；而整体制造业...

2026-05-19 0 1.06MB 45页
中邮证券：有色金属行业报告：加息预期再起，金属价格承压

l投资要点贵金属：利率压制贵金属价格。本周贵金属出现较大幅度的跌幅，主要系美国利率定价加息导致，2年美债利率超过4%，10年美债利率超过4.5%，美国PPI数据超预期为导火索，市场认为美国PPI数据向CPI传导相对顺畅，美国CPI数据可能在未来超预期提升，因此利率和贵金属市场同时作出反应。当前市场，通胀难以控制的情况下，若加息则美国赤字率难以控制，若降息会较大伤害美元购买力，两难状态下美联储进退维谷。长期来看，人民银行4月加速增持黄金增强市场信心，同时波兰央行宣布继续增持黄金，体现配置盘对于黄...

2026-05-19 0 1.21MB 12页
华源证券：大能源行业2026年第19周周报：算电协同赋能双碳与新质生产力，核电设备投资稳增或带动企业业绩释放

投资要点：算电协同：新质生产力与双碳目标的核心交汇点本周算电协同相关标的涨幅靠前，或受到四部门联合发布《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》的催化。自2026年3月，“算电协同”首次写入政府工作报告，列为国家新基建工程后，政策支持、产业进展持续推动。我们认为算电协同成为新质生产力与双碳目标的核心交汇点。从政策脉络来看，2026年3月，政府工作报告首次提及“算电协同”；4月国家能源局召开一季度全国能源形势新闻发布会，表示将系统推进算电协同建设；4月国家发改委等四部门联合发布《关于促进人...

2026-05-19 0 1.11MB 10页
华源证券：建筑装饰行业周报：重视“六张网”投资机会

投资要点：本周观点： “六张网”政策持续定调，新旧基建协同成为稳投资重要抓手。近期政策层面对“六张网”建设的关注度持续提升，4月28日中央政治局会议提出加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网等规划建设，并推动条件成熟的重大工程项目尽快开工；两会期间，国家发改委表示，2026年将推进“十五五”规划提出的109项重点工程和项目，其中今年“六张网”和其他重点领域建设投资初步估算将超过7万亿元。我们认为，“六张网”并非单一的新基建概念，而是以现代化基础设施体系为总抓手，将传统基...

2026-05-19 0 978.45KB 13页
大同证券：市场日报：三大指数再度回落两市持续放量回调-260518

行情回顾周五（5月15日），三大指数早盘震荡回落，触底后拉升翻红，午盘回落下行翻绿，尾盘小幅拉升，再度收绿。截至收盘，上证指数（-1.02%）收涨4135.39点，深证成指（-1.17%）收涨15561.37点，创业板指（-0.56%）收涨3929.06点，两市量能超3.3万亿。申万一级行业多数下跌，机械设备、煤炭、家用电器领涨，有色金属、建筑材料、综合领跌。风险提示政策力度不及预期引发市场扰动...

2026-05-18 0 339.99KB 5页
粤开证券：【粤开宏观】4月经济放缓背后：新动能、房地产与AI的三重信号-260518

4月经济数据较一季度有所放缓，生产、消费、投资等主要指标出现不同程度回落。但从全年看，4月经济放缓更多体现为政策节奏切换与外部冲击叠加下的阶段性波动。一季度宏观政策靠前发力、地方重大项目集中开工，对投资端尤其基建形成阶段性支撑，消费品以旧换新则对耐用品消费形成阶段性拉动；进入4月后，前期政策脉冲效应边际减弱，项目建设节奏逐步回归常态，消费品以旧换新带来的部分耐用品需求也已提前释放，投资和商品消费同步降温。美伊冲突推高国际原油价格，对中上游生产、相关投资和石油消费形成扰动。值得关注的是，经济运...

2026-05-18 0 756.33KB 9页
爱建证券：电子行业专题报告：AIGlasses开启智能穿戴时代

投资要点： 2026年AIGlasses将进入快速发展期。AIGlasses（人工智能眼镜）是集成人工智能技术的智能穿戴设备，通过传感器、摄像头、语音交互及AI算法实现环境感知与实时交互，可提供增强现实、智能助手及个性化服务。行业历经十余年探索与技术迭代，2012年GoogleGlass开启消费级探索，2021年MetaRay-BanStories推动产品迈向大众市场，2024年5月Google随AI助理ProjectAstra发布新款智能眼镜，标志着行业正式从传统信息终端向AI原生终端转型。当...

2026-05-18 0 2.79MB 35页
万联证券：人形机器人行业跟踪报告：宇树科技发布全球首款量产载人变形机甲GD01

行情回顾：上周人形机器人板块指数跑赢上证指数和沪深300指数，跑输机械设备指数。上周人形机器人板块指数上涨1.15%，上证指数下跌1.07%，沪深300指数下跌0.25%，申万机械设备指数上涨1.81%，人形机器人板块指数跑赢上证指数2.22个百分点，跑赢沪深300指数1.41个百分点，跑输申万机械设备指数0.65个百分点。 2026年初以来，人形机器人板块指数跑赢上证指数和沪深300指数，跑输机械设备指数。2026年初至2026年5月15日，人形机器人板块指数上涨4.99%，上证指数上涨4....

2026-05-18 11 687.47KB 8页
万联证券：电力设备行业跟踪报告：CIBF2026召开，全景展示电池技术趋势

行业核心观点： 2026年5月15日当周，申万一级行业电力设备指数下跌1.60%，沪深300指数下跌0.25%，板块表现弱于大市。2026年以来，电力设备行业上涨16.50%，沪深300指数上涨4.96%，板块表现整体强于大市。2026年5月15日当周，电力设备各细分板块涨跌不一。其中，其他电源设备、光伏设备分别上涨3.97%、1.32%，整体表现较好；电网设备、电机、电池、风电设备板块分别下跌0.02%、0.53%、3.83%、5.38%，整体有所回调。材料价格方面，碳酸锂价格回调，六氟磷酸锂...

2026-05-18 1 815.22KB 10页
华龙证券：汽车点评报告：Figure长时间分拣直播，人形机器人工厂场景应用推进

事件： 2026年5月13日，美国人形机器人公司FigureAI在X平台开启物流分拣直播，截至5月17日16:03，直播已持续超87小时并仍在持续进行中，人形机器人已分拣超10.8万件包裹。观点：持续时间超预期，分拣效率已接近人类。直播过程中共有3台Figure03机器人轮换进行物流分拣工作，单台机器人单次工作持续约3-4小时。在其电量过低时，Figure03会自主请求另一台机器人接替自己，尽量减少停机时间。若其检测到异常，Figure03将进行自我诊断、自主前往维护区域并请求替换机器人，即...

2026-05-18 0 273.56KB 3页

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