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券商研报

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申港证券：电子行业研究周报：美光业绩指引超预期，存储涨价或影响下游出货

投资摘要：每周一谈：美光业绩指引超预期存储涨价或影响下游出货美光业绩指引超预期，公司预计2026年DRAM与NAND行业bit出货增长约20%。根据闪存市场和华尔街见闻，美光发布其第一财季业绩，该季度调整后营收136.4亿美元，同比增长57%，高于市场预期的129.5亿美元。非GAAP下摊薄后每股收益为4.78美元，高于市场预期的3.95美元。业绩超预期主要受益于存储芯片供应趋紧、价格大幅上涨，以及人工智能数据中心需求迅猛增长。分产品类型看，DRAM营收占比79%，Bit出货量环比小幅增长、...

2025-12-25 0 1.15MB 11页
东兴证券：农林牧渔行业：欧盟猪肉反倾销税落地，国内供需格局向好

事件：商务部宣布，自2025年12月17日起，中国对原产于欧盟的进口猪肉及猪副产品征收反倾销税，实施期限5年，税率范围为4.9%至19.8%。商务部于2024年6月启动反倾销调查，2025年9月5日初裁认定欧盟存在倾销行为并造成国内产业损害。经补充核查，12月16日终裁维持原结论，确认倾销与损害因果关系成立。被调查产品涉及进出口税则中的16个税号的产品，涵盖全部原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品。猪肉进口占比不大，欧盟是重要来源。欧盟是我国猪肉及副产品的主要来源国，但在总体消费中占比不大。我...

2025-12-25 0 483.38KB 4页
东兴证券：食品饮料：对欧盟部分乳制品进口反补贴，利好国内乳制品深加工

事件：中国商务部2025年12月22日发布公告，初步裁定原产于欧盟的进口相关乳制品，包括鲜乳酪及凝乳、加工乳酪、稀奶油等存在补贴。中方决定自2025年12月23日起对相关产品收取临时反补贴税保证金。审核历时一年，初步裁定从价补贴率以28.6%-42.7%为主。应国内产业申请，商务部于2024年8月21日对原产于欧盟的进口相关乳制品发起反补贴调查。经过一年多的审慎调查，初步证据显示，欧盟通过共同农业政策等补贴计划向乳及乳制品产业等涉农领域提供了大量补贴。调查期内，中国国内产业受进口欧盟补贴产品影...

2025-12-25 0 521.97KB 6页
华安证券：合成生物学周报：工信部发布首批生物制造标志性产品名单，2025年前11月生物基材料行业增长29%

主要观点：行业周观点华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》,生物经济万亿赛道呼之欲出。合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由60家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以...

2025-12-25 0 803.16KB 18页
国泰海通证券：2026年中国政策展望报告：迈向高质量增长的新平衡

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2025-12-25 2 2.16MB 48页
国金证券：耐用消费产业行业研究：宠物医疗系列之一：黄金增长期叠加连锁化率提升，宠物医院板块机会在即

投资逻辑：宠物医院市场规模现状及扩容动因：24年市场规模达约473亿，宠物数量增长、保健理念提升、宠物老龄化化和家人化趋势和高质量医疗服务供给增加等因素推动市场扩容，预计未来3年复合增速可达7%。（1）市场规模：根据《宠物行业白皮书》，截至2024年，宠物诊疗与体检合计行业规模达约473亿元。在宠物数量增长、宠物到院就诊率和就诊频次提升，以及宠均医疗消费支出金额增加等因素的共同驱动下，2027年宠物医疗（不含药苗）市场规模有望达到约580亿元，未来3年复合增速达约7%。（2）扩容动因：①宠物数...

2025-12-25 0 2.25MB 27页
上海证券：医药生物行业周报：国内侵入式脑机接口再迎突破，产业发展加速

主要观点国内脑机接口技术实现新突破，产业发展进入加速期。（1）近日，复旦成果转化公司“神复健行”研制的脑脊接口产品，作为首例国内同类医疗器械，进入美国FDA突破性疗法通道。凸显其技术创新性的国际认可度，加速中国脑机接口迈向世界的步伐。复旦大学类脑智能科学与技术研究院副研究员加福民表示，脑脊接口属于三类医疗器械，把大脑和四肢重新通过脑脊接口连接起来，可以帮助脊髓损伤患者的大脑重新掌握肢体的主动权，是类似于神经桥的技术。此前，项目在全球率先实施首批4例通过脑脊接口让瘫痪者重新行走的临床概念验证手术...

2025-12-25 37 374.62KB 2页
华源证券：房地产行业周报：住建部发文推动房地产高质量发展，11月地产数据继续承压

投资要点：板块行情：本周上证指数上升0.0%、深证成指下跌0.9%、创业板指下跌2.3%、沪深300下跌0.3%、房地产（申万）下跌0.4%。个股方面，涨跌幅前五的分别为：中天服务(+35.8%)、华联控股(+15.8%)、三湘印象(+15.5%)、ST中迪(+13.7%)、中国武夷(+11.2%)，涨跌幅后五的分别为：财信发展(-13.2%)、首开股份(-11.3%)、海南高速(-10.7%)、*ST荣控(-10.6%)、合肥城建(-10.5%)。数据跟踪：新房：本周（12.13-12.1...

2025-12-25 0 2.26MB 16页
国金证券：轻工造纸行业研究：国内HNB行业开启或已是大势所趋，重视相关供应链布局机遇

基本观点为什么我们认为国内HNB行业开启或已是大势所趋？ 1、国际烟草巨头全面转向新型烟草，HNB已是头部烟草企业重要增长驱动力。全球范围内卷烟市场萎缩已是不可逆转的趋势，全球吸烟率从2005年的30.75%持续下降至2022年的21.74%，卷烟市场规模自2018年的53908亿支缓慢下滑至2024年的51561亿支，CAGR为-0.74%。有鉴于此，包括菲莫国际等在内的国际烟草巨头均将新型烟草作为保障公司长期发展的核心动力，在雾化电子烟、加热烟草和口含烟等领域加速布局。如菲莫国际计划到20...

2025-12-25 0 2.5MB 24页
开源证券：半导体行业点评报告：半导体释放涨价信号，晶圆厂、存储、模拟有望进入价格上行期

AI需求井喷，半导体新一轮涨价潮来袭供给侧产能的缺口叠加AI等需求增长，半导体释放价格周期上行信号，代工价格、存储芯片、模拟芯片纷纷开启涨价计划。晶圆厂：稼动率维持高位，中芯国际率先将对部分产品涨价10% 11月台积电计划将逐步退出成熟制程产能，供给侧出现缺口。此外由于5G、人工智能和新能源等行业快速增长拉动了成熟制程的刚性需求，中芯国际、华虹公司等晶圆厂产能利用率保持较高水位。2025年Q3，中芯国际产能利用率达95.8%（qoq+3.3pct）；华虹公司产能利用率高达109.5%，并且正...

2025-12-25 0 475.13KB 3页
国元证券：软件与服务行业量子信息技术专题研究报告（二）：科技巨头加速布局，量子产业前景可期

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2025-12-25 2 2.57MB 30页
国元证券：技术硬件与设备行业卫星系列报告之二：火箭增效，卫星加速

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2025-12-25 0 1.13MB 26页
国泰海通：AI开花、科技自立，计算机拐点将至

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华福证券：OCS交换机深度报告：OCS交换机有望步入发展快车道

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华福证券：交换机行业深度报告：AI大模型快速发展助力交换机市场扩张

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国信证券：医药生物行业2025年12月投资策略：推荐关注CXO板块

12月医药行业投资策略《生物安全法案》获参、众议院通过，关注CXO板块投资机会。美国时间12月17日，美国参议院以77票赞成、20票反对的表决结果，通过2026财年国防授权法案（2026NDAA）。此前的12月10日，美国众议院已以312票赞成、112票反对的投票结果通过2026NDAA。法案后续将提交白宫，待美国总统签署生效。修订版《生物安全法案》的相关条款以2026NDAA第851章节的形式夹带纳入，核心内容为禁止与特定生物技术公司签订合同。该版本未具体点名任何企业，但规定后续将由白宫管理...

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华龙证券：建筑材料行业2026年度投资策略报告：“反内卷”破局传统赛道，高端化打开成长空间

回顾:（1）基本面：2025年前三季度，主要建材产品需求小幅改善，同时“反内卷”政策带动供给侧向好，各细分子行业2025年前三季度盈利能力改善。（2）市场表现：2025年1月2日-12月23日，申万建材指数上涨20.8%，在申万全行业中排行第11，同期沪深300指数上涨17.43%，其中玻纤行业表现亮眼，期间上涨幅度达90.37%。房地产和基建：（1）房地产：房地产市场持续筑底，从销售到竣工端均维持下跌趋势，同时住房价格持续下降，但楼市去库存见效，商品房待售面积2025年初以来持续减少。（2）...

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华鑫证券：半导体行业周报：美光退出消费赛道，长鑫IPO进程加速，摩尔线程MUSA开发者大会开幕

投资要点美光退出消费赛道，长鑫IPO进程加速全球存储巨头美光科技近期宣布，将于2026年2月底正式停止销售Crucial消费产品，以便在增长更快的板块，更好地为公司规模更大的战略性客户提供供应和支持。退出消费市场后，美光将把更多资源用于HBM赛道，HBM芯片是人工智能数据中心不可或缺的重要组成部分，售价也比消费级内存更加昂贵，利润率也更可观。在9月电话会议上，美光首席执行官SanjayMehrotra表示，上一财季美光的HBM产品收入增长至近20亿美元，相当于年化80亿美元的收入。美光退出...

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华鑫证券：消费电子行业周报：AppleGlass于2026年发布，XREAL1S将搭载X1空间计算芯片

投资要点 AppleGlass有望搭载AppleWatchSiP芯片，产品主打极致轻量化与低功耗苹果计划于2026年发布、2027年正式发售首款智能眼镜AppleGlass，产品定位为智能穿戴配件而非独立设备。其核心配置包括搭载AppleWatch同款的SiP芯片。以苹果目前最新的SiP芯片S10为例，S10搭载双核CPU与4核NPU，性能达旧款iPhone芯片水准且低功耗，有望实现全天续航。AppleGlass将采用极致轻量化设计，电池容量预计控制在800mAh以下，还配备多颗摄像头；功能上...

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华鑫证券：电子行业周报：谷歌联手Meta强化TPU对PyTorch的支持，亚马逊拟百亿投资OpenAI

投资要点谷歌联手Meta强化TPU对PyTorch的支持据报道，谷歌正在推进一项新计划，使其AI芯片在运行PyTorch方面表现更佳，此举旨在挑战英伟达长期以来在AI芯片领域的主导地位。为加快开发进度，谷歌正在与PyTorch的创建者和主要维护方Meta紧密合作。两家科技巨头还在讨论相关交易，让Meta获得更多TPU资源。Meta在战略上有动力参与让TPU更易运行的软件开发，以降低推理成本，并让自身AI基础设施逐步摆脱对英伟达GPU的依赖，从而增强谈判筹码。亚马逊拟百亿投资OpenAI 亚...

2025-12-25 0 1.28MB 29页

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