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券商研报

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国盛证券：有喜有忧——春节大事8看点

春节假期期间，全球与中国经济和政策呈现“有喜有忧，喜大于忧”的局面。全球政经与地缘方面，美伊谈判取得进展但核心分歧仍大，短期存在军事冲突升级可能，中期化解难度大。特朗普IEEPA关税被判违宪，对等关税和芬太尼关税中止征收，新增122关税作为过渡措施，中期预计转向以301和232为主的关税框架。中国向世贸组织提交改革立场文件，强调多边主义。高市早苗当选日本新一届日本首相，施政方针聚焦提振经济、战略亲美和自主防卫，可能为亚太地区带来不稳定因素。美国经济与政策方面，2025年四季度GDP环比显著放缓，...

2026-03-05 0 28.43MB 25页
财通证券：年轻人的春节：反向过年与里子消费

2026年春节消费呈现“K形分化”。旅游市场总量与人次显著增长，但人均消费恢复缓慢，体现“穷游”特征。海南酒店预订量激增但平均价格受控，免税购物客流大增而客单价下降，均显示“量增价减”与理性消费趋势。消费行为趋于“年轻化、松弛化”，90后、00后成为假日主理人。年货采购更注重个性化和情绪价值。预制菜年夜饭受欢迎，智能穿戴、健康监测设备及有机食品销量上涨，宠物消费爆发式增长。这反映了“面子消费”与“里子消费”并存，对方便、健康、陪伴和体验的追求。“反向过年”和“旅游过年”成新选择，人均出游天数创新...

2026-03-05 0 1.4MB 18页
东方证券：宏观研究的四个“不等式”——大变局时代研究框架革新初探

这份报告由东方证券发布，旨在探讨在大变局时代背景下，宏观研究框架如何进行革新。报告核心提出了四个“不等式”，旨在打破传统研究思维，更精准地捕捉市场波动与经济变迁。以下是报告的核心内容总结：1. 宏观经济 ≠ “三驾马车”传统的“投资、消费、净出口”分析框架已不足以解释当前的复杂系统。新驱动力：科技叙事与地缘政治对资产价格的影响力大增。例如，中国“新质生产力”链条对经济的拉动作用在2025年首次超过房地产链条。研究重心：需关注科技对劳动生产率的带动效应及其带来的收入分配问题；同时，地缘政治导致...

2026-03-05 0 10.69MB 12页
第一创业：2026年中国经济增长动力及对策分析

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2026-03-05 18 6.64MB 64页
申港证券：汽车行业研究周报：人形机器人国家标准体系发布

投资摘要：每周一谈：人形机器人国家标准体系发布据新华网消息，人形机器人与具身智能标准化年会2月28日在北京召开。会上发布了《人形机器人与具身智能标准体系（2026版）》。标准体系由工业和信息化部人形机器人与具身智能标准化技术委员会组织领域内120余家科研院所、企业和行业用户单位研究编制。体系设有基础共性、类脑与智算、肢体与部组件、整机与系统、应用、安全伦理6个部分。基础共性标准是通用性、指导性的标准和规范，为技术演进和发展提供合规保障；类脑与智算标准覆盖具身智能“大小脑”与智能计算等...

2026-03-05 0 785.6KB 8页
申港证券：农林牧渔行业研究周报：节后出栏节奏放缓，猪价周环比下跌

投资摘要：商品猪出栏均价、仔猪均价、淘汰母猪均价周环比下跌商品猪出栏均价周环比下跌。根据钢联数据，截至2月28日，商品猪出栏均价10.79元/kg，周环比下跌7.78%。近期出栏均重转涨或显示节后出栏节奏放缓，后续或减少猪价下行压力。仔猪均价周环比下跌0.27%，二元母猪均价周环比下跌。截至2月27日，钢联样本数据显示7kg仔猪均价356.19元/头，周环比下跌0.27%。二元母猪均价1428.57元/头，周环比下跌0.17%。淘汰母猪均价周环比下跌。截至2月27日，钢联样本企业淘汰母猪...

2026-03-05 0 1.03MB 8页
海通国际：日本消费行业1月跟踪报告：入境消费走弱，内需强劲托底-260305

宏观：通胀放缓，消费者信心回暖。1月日本消费者信心指数录得37.9，较12月的37.2回升，创2024年4月以来新高。本轮信心指数回升呈现全面修复格局。25年12月实际工资同比收缩0.1%，较11月的2.8%降幅大幅收窄，连续12个月负增长的态势仍未打破，但已降至本轮收缩以来的最低水平。1月日本核心CPI同比上升2.0%，较12月的2.4%回落0.4个百分点，为2024年1月以来最低。本轮通胀放缓主要受以下因素驱动：一是去年燃料补贴退出形成的高基数效应消退，叠加1月汽油附加税取消与电力、天然气补...

2026-03-05 0 2.16MB 24页
海通国际：中国电子：智能体助力Anthropic提速2026年run-rate，国防部风险只是噪声？

事件根据TheEconomicTimes，Anthropic年化收入（run-rate）已超过190亿美元，较2025年末约90亿美元、数周前约140亿美元显著抬升，增长由Claude系列与ClaudeCode等企业/开发者产品拉动。与此同时，美国国防部长PeteHegseth将其定性为“供应链风险”，可能影响政府及承包商采购。点评从基本面看，Claude背后的商业化在2026年初明显陡峭。根据TheEconomicTimes，Anthropicrun-rate已由2025年末约90亿美元...

2026-03-05 0 1.14MB 9页
东海证券：晨会纪要-260305

重点推荐 1.淡季回落，关注两会定调——国内观察：2026年2月PMI 2.肉奶周期共振，盈利改善可期 3.半导体行业涨价蔓延未止，关注AI驱动下细分赛道结构性机会——半导体行业2月份月报财经要闻 1.美国2月ADP就业人数增加6.3万人高于市场预期 2.美财长称美对全球15%关税预计本周生效 3.十四届全国人大常委会举行第六十四次委员长会议 4.美国2月ISM服务业指数升至56.1创2022年以来最大增幅...

2026-03-05 0 437.58KB 11页
东海证券：食品饮料行业：肉奶周期共振，盈利改善可期

原奶价格持续磨底，行业亏损时间较长原奶价格持续磨底，行业亏损时间较长。截至2026年2月26日，生鲜乳均价3.03元/公斤，同比-1.9%，环比持平。2021年，原奶价格步入下行通道，已连续下跌超过4年，跌回2010年水平。2025年下半年以来，原奶价格持续低位，维持在3.02-3.04元/公斤震荡，处于成本线以下。以山东省为例，截至2025Q4，奶牛养殖头均利润-810元，连续亏损三年，资金压力较大。奶牛产能持续去化，供需边际改善奶牛产能持续去化。牧场亏损加速产能出清，2024年奶牛存栏...

2026-03-05 0 1.51MB 21页
万和证券：万和财富早班车-260305

一、宏观消息汇总 1.全球移动通信系统协会智库最新发布的报告预测，到2030年，全球移动技术和服务产业的经济贡献将达到11.3万亿美元，占全球GDP的约8.4%。 2.郑商所发布公告，根据《郑州商品交易所期货交易管理办法》第二十七条规定，经研究决定，自2026年3月3日当晚夜盘交易时起，甲醇期货2604及2605合约的交易指令每次最小开仓下单量调整为8手。二、行业最新动态 1.三菱瓦斯化学调涨CCL产品价格板块估值有望提升，相关个股：生益科技(600183)、华正新材(603186)等。 2....

2026-03-05 0 1.38MB 1页
英大证券：金点策略晨报：A股市场表现相对韧性，等待错杀优质股的布局良机-260305

观点：总量视角【A股大势研判】周三亚太市场继续大跌。韩国KOSPI指数跌幅超12%，日经225指数跌幅超3.6%，A股三大指数集体下跌。主要原因可能是霍尔木兹海峡关闭，直接引发了市场对原油供应的担忧。作为亚洲主要经济体，中日韩等国均是油气进口大户。回看周三A股市场，尽管指数出现了一定程度上的调整，但整体调整幅度相较于外围市场仍然较小，短期来看，市场在内盘抛压下重心呈现下移，不过，随着近期两会的举行，更多政策的落地或提振市场信心和情绪，为近期市场进行护盘和托底。近期全球金融市场波动较大，...

2026-03-05 0 421.44KB 4页
开源证券：非银金融行业2026年春季投资策略：存款迁移，非银负债和资产两端受益

核心观点保险：负债和资产端双轮驱动，权益弹性突出负债端看：充分受益于居民存款迁移，分红险在牛市预期加持下性价比凸显，叠加低基数，2026年开年个险渠道新单增速向好；银保渠道有望延续2025年的较高增长。分红险占比持续提升，刚性负债成本回落利好险企估值抬升。资产端看：长端利率企稳、权益市场向好利于净资产和险企盈利表现。春节假期前后，保险H和A股标的调整较明显。除了2026年开年前后保险板块有所抢跑上涨带来高基数外（开门红+牛市预期），AI冲击的担忧（对保险中介等销售渠道或有替代；对白领就业...

2026-03-05 0 3.06MB 36页
东吴证券：晨会纪要-260305

宏观策略金融产品深度报告20260303：黄金ETF，2026年2月复盘与3月展望指数后市展望：关键事件前瞻：展望后市，金价定价逻辑仍受通胀就业数据验证、联储政策校准及地缘博弈三维驱动。特别是美伊冲突若进一步升级，引发避险情绪与能源通胀预期的共振，将强力推升金价;但若宏观数据锚定较着陆、降息路径收窄、地缘冲突快速结束，金价或面临一定调整压力。整体判断，价格运行延续“事件驱动+预期摇摆”特征，维持高位震荡与韧性抬升并存格局。指数走势展望：资金博弈显示定价逻辑已由“趋势配置”转向“情绪驱动”。地...

2026-03-05 0 937.51KB 17页
国信证券：晨会纪要-260305

数据日期:2026-03-04 上证综指深证成指沪深300指数中小板综指创业板综指科创50 收盘指数（点）4082.4713917.754602.6215216.123999.931381.55 涨跌幅（%）-0.97-0.74-1.14-0.41-0.73-0.49 成交金额（亿元）11130.8112526.716089.234465.885409.59654.94 晨会主题【常规内容】宏观与策略宏观快评:2月PMI数据解读-节日效应带动生产回落行业与公司化工行业快评:原油行业事件...

2026-03-05 0 289.9KB 10页
长江证券：CJSC人形机器人行业系列指数：“具身”启新程，“人形”创未来-另类视角看行业II

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2026-03-05 0 5.88MB 76页
国泰海通证券：2026年乘用车：以高端、出海为矛破局

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2026-03-05 0 7.71MB 30页
长城证券：机器人行业深度报告：以正合、以奇胜！

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2026-03-05 0 2.51MB 47页
慧博智能投研：端侧AI行业深度：行业概述、发展展望、产业链分析及相关公司深度梳理

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2026-03-05 12 2.24MB 32页
万联证券：万联晨会-260305

核心观点【市场回顾】周三A股主要指数集体下跌，截至收盘，上证综指跌0.98%，深成指跌0.75%，创业板指跌1.41%。全市场成交额2.39万亿元，较上日成交额减少7696亿元。全市场超3600只个股下跌。板块题材上电网设备、军工装备、粮食概念、小金属、染料、农化制品、光纤概念、存储芯片板块活跃，燃气、港口航运、贵金属、保险、白酒、物流、煤炭开采加工、证券、机场航运板块调整。【重要新闻】【人大会议首场发布会，信息量巨大！】3月4日12时，十四届全国人大四次会议在人民大会堂新闻发布厅举行新闻...

2026-03-05 0 541.29KB 3页

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