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券商研报

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中邮证券：医药生物行业周报：不惧调整，医药有望继续迎来资金+政策+基本面共振向上

投资要点虽周五市场大幅调整，医药板块创新及产业链大幅调整。我们仍然认为医药创新药及产业链底部确立反转趋势不改，8-9月有望迎来业绩和临床数据共振行情，回调可加。 1）进入到半年报业绩披露期，我们认为重点创新药上半年销售增速大多符合或超预期，业绩期板块有望进一步上涨；此外8月起将逐步进入WCLC、ESMO等医学大会时期，国产新药临床数据也将进一步成熟，板块有望迎来业绩和临床数据催化的共振行情。 2）BD层面，随着日前迪哲医药落地超预期高首付BD以及翰森和信达相继公告自免新药BD，一方面体现产业端...

2026-07-20 0 1.4MB 14页
山西证券：农业行业周报：猪价环比回落，持续关注产能去化

本周（7月13日-7月19日），沪深300指数涨跌幅为-5.26%，农林牧渔板块涨跌幅为0.75%，板块排名第6；子行业中水产养殖、生猪养殖、粮油加工、种子、食品及饲料添加剂表现位居前五。本周猪价环比回落。截至7月17日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为10.1/12.41/11.13元/公斤，环比上周分别-2.88%/-1.97%/-3.89%；平均猪肉价格为15.81元/公斤，环比上周+1.09%；截至7月16日，全国仔猪均价19.84元/公斤，环比上周+11.59%。截至7月16日，...

2026-07-20 0 4.95MB 24页
中山证券：电子行业周报：二季度全球PC出货量同比下降4.9%

投资要点：英伟达否认增长速度放缓。英伟达（Nvidia）首席执行官黄仁勋上周现身摩根士丹利在美国加州举办的一场非交易路演，与首席财务官等高管一起，向机构投资者释放了一个明确信号：尽管公司季度营收即将逼近1000亿美元，但增长速度不仅没有见顶，反而仍在持续加快。二季度全球PC出货量同比下降4.9%。根据IDC数据，2026年第二季度全球PC出货量同比下降4.9%，至6820万台——这是连续九个季度增长后的首次下滑。持续的内存芯片短缺是此次反转的主因，促使厂商尽可能提前压货。回顾本周行情（7月...

2026-07-20 0 850.08KB 10页
万联证券：策略跟踪报告：全A中报业绩预告表现分化-260720

投资要点：超三成上市公司披露中报业绩预告：截至2026年7月15日，披露2026年中报业绩预告的A股上市公司为1,679家，披露率为30.37%。全部A股发布预喜业绩预告的企业数量为725家，占披露中报业绩预告A股数量的43.18%。其中，按业绩预告类型划分，预告类型为预增的企业数量最多，为501家，占披露中报业绩预告A股的比例为29.84%。主要风格板块预喜比例分化：截至2026年7月15日，按风格分类，从预喜比例看，各板块中报预告预喜比例分化，其中周期板块的预喜比例最高，达46.99%，...

2026-07-20 0 794.52KB 8页
万联证券：人形机器人行业行业跟踪报告：人形机器人公司逐际动力完成2亿美元Pre-IPO轮融资

行情回顾：上周人形机器人板块指数跑输上证指数和沪深300指数，跑赢机械设备指数。上周人形机器人板块指数下跌12.21%，上证指数下跌5.81%，沪深300指数下跌5.26%，申万机械设备指数下跌14.39%，人形机器人板块指数跑输上证指数6.41个百分点，跑输沪深300指数6.95个百分点，跑赢申万机械设备指数2.17个百分点。 2026年初以来，人形机器人板块指数跑输上证指数、沪深300指数和机械设备指数。2026年初至2026年7月17日，人形机器人板块指数下跌15.33%，上证指数下跌5...

2026-07-20 0 593.86KB 8页
万联证券：通信行业跟踪报告：超节点成为AI基础设施新范式，全球算力资本开支持续释放光互连需求

行业核心观点：上周沪深300下跌5.26%，创业板指下跌10.78%，申万通信行业指数下跌13.14%，分别跑输沪深300和创业板指7.87和2.36个百分点，在申万各一级行业中排名第28位。上周，2026世界人工智能大会期间，鹏城实验室和全球计算联盟正式发布《超节点定义与实践白皮书》，明确提出超节点已成为AI基础设施建设全新范式。同时，华为昇腾950超节点首次真机亮相，实现业界最大1024卡规模，提供1EFLOPSFP8、2EFLOPSFP4算力，突破集群内计算、存储等各类资源的通信瓶颈，实...

2026-07-20 0 776.1KB 8页
国元证券：汽车行业周报：技术竞争持续推进，海外发力加快

报告要点： 7月上半月乘用车销量偏弱乘用车：7月1-12日，全国乘用车市场零售44.3万辆，同比去年7月同期下降15%，较上月同期下降1%，今年以来累计零售914.4万辆，同比下降20%；7月1-12日，全国乘用车厂商批发37.9万辆，同比去年7月同期下降26%，较上月同期下降17%，今年以来累计批发1,292.6万辆，同比下降6%。新能源：7月1-12日，全国乘用车市场新能源零售28万辆，同比去年7月同期下降8%，较上月同期下降3%，今年以来累计零售498.4万辆，同比下降14%；7月1-...

2026-07-20 0 1.12MB 13页
中邮证券：建筑材料行业周报：中报逐步披露，关注价值股反弹机遇

投资要点近期科技股价明显回调，市场风格变化带来价值股反弹机遇，关注中报超预期的标的：华新建材。此外，消费建材板块股价经历大幅回调，龙头企业普遍估值已处于历史最低水平，基本面来看，行业在25-26年价格已见底回暖，未来在地产预期好转以及供给出清逻辑催化下，行业已进入复苏通道，目前龙头公司估值与预期均处于低估状态，建议关注防水、涂料等赛道龙头估值修复机会：东方雨虹、三棵树、北新建材、伟星新材、兔宝宝等。水泥：水泥整体需求表现平淡，出库量同比去年同期仍有差距，需求恢复力度一般。基建需求过去呈现稳健...

2026-07-20 0 710.87KB 7页
万联证券：传媒行业跟踪报告：月之暗面发布KimiK3，7款手机端侧生成式人工智能服务完成备案

行业核心观点：上周传媒行业（申万）下跌5.66%，居市场第16位，跑输沪深300指数0.40pct，跑赢创业板指数5.12pct。年初至今，传媒行业（申万）累计跌幅21.54%。月之暗面发布新一代模型KimiK3，并宣布暂停C端新用户订阅。我们认为，KimiK3凭借大规模参数、长上下文及长程任务处理能力，在模型发布后快速吸引大量用户使用，请求量超预期在一定程度上验证了产品能力及用户需求。但与此同时，模型推理所需的算力规模明显提升，现有集群承载能力成为用户扩张及服务体验的短期限制因素，表明大模...

2026-07-20 0 700.87KB 6页
东兴证券：美国6月CPI数据点评：核心通胀稳定-260720

事件：美国6月CPI环比-0.4%，前值0.5%；同比3.5%前值4.2%；核心CPI环比0%，前值0.2%；同比2.6%，前值2.9%。主要观点：数据层面： 1、原油对通胀的影响仍暂时局限在汽油、机票和服饰类，未见扩散，但机票价格未回落。 2、2~6月扣除住宅外的核心通胀环比均低于去年同期。 3、5~8月核心通胀环比易回落或不及预期，5~6月符合这一特征。 CPI环比方面，能源仍是6月CPI环比下降最大贡献分项（环比-5.7%，前值3.9%），对冲了住宅和食品（环比0.1%%和0.2%，...

2026-07-20 0 1.48MB 9页
国金证券：宏观经济点评：如何向AI征税-260720

基本内容： AI带来的收益越来越多以企业利润和资本增值的形式实现，而劳动收入、就业与居民消费可能承压，建立在工资、社保和消费之上的传统税收体系将面临“公共支出需求上升、广义税基反而收缩”的结构性矛盾。因此，向AI征税并不只是为一种新技术增加税负，而是要使分配机制适应收入由劳动向资本转移的长期趋势。未来难以依靠单一税种完成再分配，更可行的方向是以资本税基改革为基础，以AI税和Token税作为补充，并通过公共财富基金和国资持股将分配节点前移。AI对现实就业和生产的影响仍处于早期阶段，但分配制度的调...

2026-07-20 0 1.11MB 8页
东莞证券：北交所定期报告：北证50估值折价加深，静待中报信号与政策催化-260720

要点：市场行情回顾：上周北证50下跌10.98%，收于1076.38点。A股其余主要指数普遍收跌。流动性方面，上周全市场总成交额13.23万亿元，日均成交额2.65万亿元，成交环比缩量，整体流动性仍保持充裕。上周北证50区间日均换手率为2.43%，环比下降0.59个百分点。截至2026年7月17日，各大宽基指数估值呈现普跌格局，北证50整体市盈率由48.29倍下跌到43.16倍，创业板指整体PE由48.83倍下跌到43.76倍，科创50整体PE估值从249.19倍下跌到209.94倍。分行业...

2026-07-20 0 912.82KB 10页
东兴证券：公路板块上半年数据观察：高速公路：板块配置重回避险逻辑，股息率指标与分红比例指标重要性提升

投资摘要：基本面与估值：估值中枢维持较高水平，资本开支期盈利略有承压高速公路板块目前依旧处于资本开支周期（改扩建周期）中，这是由行业收费年限所决定的。23年以来，由于货车收入增速的下降以及道路改扩建封闭施工导致的车辆改道等因素综合影响，高速公路行业整体的扣非净利润水平出现小幅度下滑，24与25年分别同比下降3.0%和4.0%。虽然近两年高速公路行业整体业绩增速受行业周期的影响，但公路板块本身的业绩稳定性和避险功能维持的较好，板块业绩稳定性较强，且大盈利体量的公司业绩稳定性会相对更高。从板块...

2026-07-20 0 1.71MB 13页
东吴证券：电力设备行业深度报告：汇添富机器人主题ETF：具身智能终极载体，奇点已至

人形机器人开启人工智能应用大未来，Optimus量产前夕、国内外进入下一产业阶段：人形机器人的通用性打破工业及服务机器人的限制，未来20年产业大趋势确立。特斯拉人形正式进入制造导入阶段，近岸化供应链配套推进，重资产零部件供应商PPA已签。我们认为当前T链应重点关注订单节奏及海外审厂情况。国内人形已关注出货、数据建设和资本化推进，比拼“真实数据—模型训练—场景反馈”闭环效率，重点关注26年出货预期及上市节奏。核心零部件壁垒高，格局好，将充分受益。1）谐波减速器：谐波减速器对使用寿命、传动精度、传...

2026-07-20 0 3.65MB 43页
东吴证券：证券行业竞争格局展望：头部集中大势明确，尾部出清加速分化

投资要点四十载行业格局变迁回望，政策周期迭代驱动头部集中加速：1）1986-1994年：证券公司遍地开花，无明确梯队。早期国内证券经营机构遍地开花，机构普遍体量微小、资本金薄弱，市场整体处于无序生长、高度分散的状态。1995年后我国证券行业分业监管框架逐步形成，由此推动证券行业迎来第一轮行政整合。部分券商通过并购重组或增资扩股提升规模，至2003年证券行业强弱分化的格局已经初步呈现。2）2004-2011年：行政力量推动下的两次行业洗牌。2004年，基于我国证券业长期以来不规范运作的问题，证监...

2026-07-20 0 1.12MB 25页
东吴证券：原油月报：6月OPEC国家复产200万桶/日，美国原油产量上行

投资要点油价回顾：2026年7月中上旬，霍尔木兹海峡重新陷入封锁，通行量下降，且美国对伊朗发动新一轮袭击，地缘避险情绪升温，推动油价上涨，布伦特原油重回80美元/桶关口上方。后续油价上涨动能放缓、涨幅持续收窄，整体高位震荡运行。核心观点：我们认为，全球原油供需紧平衡格局将延续，地缘冲突反复影响原油供给，支撑油价中枢相比战争前整体上行。1）供给端：2026年的3-5月，OPEC原油产量快速回落，自6月起OPEC原油产量回暖，但尚未恢复至战前水平。短期来看，中东地缘形势反复，霍尔木兹海峡通行受阻...

2026-07-20 0 1.71MB 37页
粤开证券：粤开市场日报-260720

今日关注指数涨跌情况：今日A股主要指数涨跌互现。截止收盘，沪指上涨0.85%，收报3796.28点；深证成指跌0.71%，收报13610.23点；创业板指涨0.42%，收报3443.10点；科创50涨0.19%，收报1718.69点。总体上，全天个股涨少跌多，Wind数据显示，全市场1739只个股上涨，3706只个股下跌，78只个股收平。沪深两市今日成交额合计27021亿元，较上个交易日放量472亿元。行业涨跌情况：今日申万一级行业涨跌各半，煤炭、石油石化、公用事业、食品饮料和非银金融行业领...

2026-07-20 0 642.4KB 6页
中银证券：房地产行业周报：周周报（2026年月11日-2026年7月17日）

新房成交同比由正转负，二手房成交同比涨幅收窄；《扩大消费“十五五”规划》将住房纳入大宗耐用商品消费体系新房成交面积环比降幅收窄，同比由正转负。二手房成交面积环比降幅收窄，同比涨幅收窄；新房库存面积环比上涨，同比下跌，去化周期环比上涨，同比下跌。核心观点新房成交面积环比降幅收窄，同比由正转负。第29周47城新房成交面积192.3万平，环比下降15.1%，环比降幅收窄23.9个百分点；同比下降13.4%，同比增速下降28.0个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为-9.0%、-1...

2026-07-20 0 3.97MB 33页
华金证券：汽车：WAIC顺利举办，具身智能加速向前

投资要点事件：2026年7月17日至20日，2026世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议在中国上海举行。全国人形机器人中试产业平台签约落地：本届大会以“智能伙伴共创未来”为主题，首日举办开幕式及主论坛，全天百余项重磅文件、创新平台、前沿技术集中对外发布，算力、具身智能、AI4S、智能制造四大赛道迎来突破性进展。在本次大会上，全国人形机器人中试产业平台签约落地。多种形态具身智能机器人齐展示：在展会现场，人形机器人、四足机器狗、仿生机械臂、智能导盲机器犬齐聚现场，直观展示导航避障、动态...

2026-07-20 0 330.02KB 3页
开源证券：基础化工行业深度报告：化纤景气托底、染料乘风而上

染料产业：分散染料和活性染料是核心品种染料是能够赋予纤维材料色彩的有色有机化合物，染料一般要具备色度、上色的能力、溶解性和染色牢度等四个条件。其中分散染料、活性染料是合成染料核心品种。行业内染料分类标准较多，主流可按照来源、应用性能、化学结构三个维度划分，分散染料主要用于涤纶的染色和印花，也可以用于醋纤以及锦纶染色。活性染料适用于棉、麻、丝、毛、锦等天然纤维面料；染料产业链上游制中间体、中游产染料，下游以印染为主，用于皮革、造纸等领域。染料产业终端主要集中于印染纺织领域，分散染料终端需求与聚酯...

2026-07-20 0 1.84MB 20页

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