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券商研报

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中航证券：2026年4月通胀数据点评：输入性因素仍主导通胀回升-260518

报告摘要 4月CPI环比为+0.3%，位于过去十年同月环比数值的第二位。4月核心CPI环比为+0.2%，比过去十年同月均值高0.03PCTS。CPI食品项环比-1.6%,CPI非食品项环比+0.7%。核心CPI环比表现强于季节性，表明居民消费需求持续恢复 4月CPI同比+1.2%，较上月+0.2PCTS，核心CPI同比为+1.2%，较上月+0.1PCTS4月CPI食品项同比-1.6%，较上月-1.9PCTS，4月CPI非食品项价格同比+1.8%，较上月+0.6PCTS. 综合来看，核心CPI环比...

2026-05-18 0 1.93MB 6页
东海证券：资产配置周报：原油紧张、美债承压，关注科技强势板块及防守方向-260518

投资要点全球大类资产回顾。5月15日当周，全球股市多数收跌，A股科创逆势走强；主要商品期货中黄金收跌，原油、铜、铝上涨；美元指数上涨，人民币、欧元、日元贬值。1）权益方面：创业板指>科创50>标普500>深证成指>纳指>道指>沪深300指数>英国富时100>上证指数>德国DAX30>恒生指数>法国CAC40>日经225>恒生科技指数。2）美国CPI及PPI接连走强，加息预期升温下，美国30年期国债利率突破5%，压制金价；美伊局势仍未有明显转机，油价高位上涨，美油突破100美元/桶。3）工业品期...

2026-05-18 0 1.83MB 26页
东吴证券：整车主线周报：本周零跑发布一季度报，重卡4月产批数据公布

乘用车观点更新：短期来看，行业补贴政策已落地，看好观望需求转化下26Q1乘用车景气度复苏，坚定看好乘用车板块。全年维度来看：国内选抗波动+出口选确定性。国内关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车/长城汽车/北汽蓝谷/赛力斯/理想等；出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪/长城汽车/奇瑞汽车，以及零跑/小鹏/上汽集团/长安汽车等。重卡观点更新：回顾2025：25年全年批发114.4万，同比+26.8%，内销79.9万，同比+32...

2026-05-18 0 1.07MB 18页
中航证券：市场活跃度持续提升，券商估值修复可期

市场表现:本期(2026.5.11-2026.5.15)非银(申万)指数-4.28%,行业排25/31,券商Ⅱ指数-2.89%,保险Ⅱ指数-7.11%;上证综指-1.07%,深证成指-0.02%,创业板指+3.50%。个股涨跌幅排名前五位:南华期货(+7.18%)、锦龙股份(+5.88%)、建元信托(+3.25%)、东方证券(+3.22%)、长江证券(+2.92%);个股涨跌幅排名后五位:仁东控股(-10.65%)、渤海租赁(-9.98%)、浙江东方(-9.51%)、中国平安(-7.59%)、华...

2026-05-18 0 2.37MB 10页
山西证券：农业行业周报：生猪价格低位震荡，生猪养殖持续亏损

本周（5月11日-5月17日），沪深300指数涨跌幅为-0.25%，农林牧渔板块涨跌幅为-3.11%，板块排名第17；子行业中果蔬加工、肉鸡养殖、食品及饲料添加剂、畜禽饲料、动物保健表现位居前五。本周猪价继续低位震荡，生猪养殖亏损扩大。截至5月15日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为9.35/10.26/9.73元/公斤，环比上周分别持平/+0.98%/-2.01%；平均猪肉价格为14.80元/公斤，环比上周-0.13%；截至5月1日，仔猪平均批发价格14.50元/公斤，环比上周-6.45...

2026-05-18 0 3.62MB 20页
世纪证券：宏观周报（5月第2周）：能源通胀预期压制风险偏好-260518

核心观点： 1)权益：上周市场放量下跌。①市场方面，中美会晤利好兑现，且美伊谈判落空现阻力，加上美国通胀数据超预期，全球利率上行，市场风险偏好有所回落，但市场量能维持，融资余额刷新历史峰值。②基本面方面，4月CPI同比1.2%，符合预期；PPI同比2.8%，显著高于预期。从CPI来看，交通工具用燃料价格受到油价拉动明显上行，服务价格、家用器具价格有所回升，但猪肉、房屋租赁、酒类等价格仍然维持弱势。PPI来看油价链条以及油价上行带动下的煤炭等能源价格上行显著，另外全球AI链材料和设备价格上行，与出...

2026-05-18 0 449.52KB 6页
太平洋证券：机械：4月非挖销售整体继续向上，继续看好工程机械板块

事件：近日，中国工程机械工业协会发布2026年4月工程机械行业主要产品销售快报二。 4月非挖内销表现整体向好，继续看好后续需求。4月非挖产品内销表现整体向好，汽车起重机、履带起重机、随车起重机、压路机均实现不错增幅，塔式起重机、平地机虽同比下滑，但同比降幅较3月有所收窄，摊铺机表现一般，4月同比转负，总体来看，非挖内销表现整体向上。具体来看：其中，1）起重机械：汽车起重机4月销售1397台，同比增长11.8%；履带起重机4月销售110台，同比增长11.1%；随车起重机4月销售1948台，同比增长...

2026-05-18 0 291.3KB 3页
华源证券：交通运输行业周报：干散运价继续上涨，波音获中国航司订单

投资要点：一、行业动态跟踪航运船舶港口： 1）美国拒绝伊朗的终战提案，中东局势紧张度陡增：5月15日，美国已拒绝伊朗就结束战争提出的“14点”书面方案，并“重申其强硬立场”，尤其是在核问题上。伊朗提出的方案基于两阶段谈判程序：第一阶段旨在结束所有战线的战争；如果伊朗的条件得到满足，则将启动关于核问题的第二阶段谈判。16日，根据央视新闻，美国和以色列最早可能在下周恢复对伊朗的军事打击。若恢复打击，选项之一是对伊朗军事和基础设施目标进行更猛烈的轰炸；另一个选项是让特种作战部队地面进入，以获取伊朗...

2026-05-18 0 2.11MB 17页
东吴证券：晨会纪要-260518

宏观策略宏观点评20260513：美国4月CPI：超预期只是技术调整——2026年4月美国CPI数据点评核心观点：4月美国核心CPI超预期走高，但主要来自居住通胀调整的一次性技术因素。剔除技术调整的杂音后，核心CPI环比温和反弹，且通胀扩散度仍在合理区间，显示油价对通胀的“二轮效应”影响尚不显著。向前看，未来3个月美国总体通胀更可能沿着0.4-0.6%的环比中枢运行，而通胀预期是否脱锚、通胀是否扩散仍是市场和美联储关注的焦点，这取决于中东局势和油价。基准情形下，若油价与通胀预期不再继续失控，...

2026-05-18 0 506.48KB 9页
山西证券：研究早观点-260518

【今日要点】【行业评论】口服银屑病药物：IL-23R口服多肽与TYK2抑制剂引领新方向【行业评论】国际运动服饰品牌2026Q1更新及2026财年展望汇总20260515 口服银屑病药物：IL-23R口服多肽与TYK2抑制剂引领新方向 全球超1.25亿人患银屑病，中国患病率约0.47%~0.5%，中重度患者占比30%-40%，常合并银屑病关节炎、代谢综合征等并发症，严重影响生活质量。传统外用药物、光疗及传统系统治疗存在疗效有限、不良反应明显等局限，生物制剂虽疗效确切，但注射给药、费用高昂及...

2026-05-18 0 419.97KB 5页
华源证券：新消费行业周报：出入境机票预订量同比增长10%；泡泡玛特一季度整体收益同比增长75%-80%

投资要点：五一节后机票价格回落，出入境机票预订量同比增长10%。航旅纵横大数据显示，截至5月12日，5月13日-5月31日的国内航线机票预订量超1189万张；5月13日-5月31日的出入境航线机票预订量超367万张，同比增长约10%。国内热门目的地前5为北京、上海、成都、广州、昆明；出境热门目的地为首尔、中国香港、曼谷、新加坡、中国台北等；入境热门目的地有：上海、北京、广州、成都、深圳等。 4月民航客运量同比微增，商务线增长强劲，国际航班恢复至2019年同期的89.3%。航班管家数据测算，4月...

2026-05-18 0 601.82KB 8页
华源证券：计算机行业点评报告：长程Agent的入口争夺

投资要点：长周期任务是AI劳动力的“临门一脚”。近日，智谱创始人唐杰判断2026年AI最可能的突破点不在于模型变得更聪明，而在于模型能持续完成复杂、多步骤的长周期任务。衡量AI的方式正从看单次对话表现，转向看持续数小时/数天的任务完成能力。未来可能跨越APP概念，进入LLMOS时代。应用按需生成，用户不再管理文件、窗口、按钮，只管理任务、权限、结果。冯诺依曼架构和整个计算机科学的产业基础预计将受到挑战。浏览器正在成为Agent核心应用场景。近日，月之暗面宣布正式推出KimiWebBridge...

2026-05-18 0 278.97KB 2页
山西证券：煤炭行业周报：市场预期向好，煤价延续强势

投资要点动态数据跟踪动力煤：供应趋稳，价格走势上行。动力煤供应量较为充足，多以保障长协发运为主，下游化工需求表现尚可。截至5月15日，环渤海动力煤现货参考价834元/吨，周变化+0.85%；秦皇岛港动力煤平仓价835元/吨，周持平。截至5月16日，环渤海九港煤炭库存2546万吨，周变化-7.06%。冶金煤：供应平稳，下游需求向好。炼焦煤供应稳定，下游利润逐渐修复，开工尚可的情况下，对焦煤需求良好。截至5月15日，京唐港主焦煤库提价1770元/吨，周变化+1.14%；京唐港1/3焦煤库提价1...

2026-05-18 5 1.82MB 16页
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2026-05-18 7 45.73MB 125页
东兴证券：首席周观点：2026年第19周-260518

张天丰|东兴证券金属首席分析师 S1480520100001，021-25102914，Zhang_tf@dxzq.net.cn 金属行业：铂科新材（300811.SZ）：芯片电感新建产能投产在即，多元协同夯实公司成长弹性事件：公司发布2025年年度报告及2026年一季度报告。2025年，公司实现营业收入18.02亿元（同比+8.38%），实现归母净利润4.18亿元（同比+11.29%），基本每股收益+8.21%至1.45元/股。2026年一季度，公司实现营业收入4.9亿元（同比+27.73%...

2026-05-18 0 558.37KB 6页
华宝证券：策略周报：短期波动加剧，该守还是该攻？260518

投资要点【债市方面】建议将关注重点放在中短端利率债或信用债品种上。央行一季度货币政策执行报告释放边际微调信号：第一，报告确认一季度物价“温和回升”，并强调需关注外部输入型通胀影响，显示央行对物价回升的关注度上升。第二，报告明确提出“引导隔夜利率在政策利率附近运行”。这意味着央行不希望隔夜利率长期处于政策利率下方，当前偏宽松的状态将被逐步修正。与此同时，5月15日央行再开展3000亿元6个月期操作，对应当月到期8000亿元，再次净回笼5000亿元，当月合计净回笼1万亿元。体现央行意在避免流动性持...

2026-05-18 0 769.36KB 9页
联合资信评估：2026年房地产租赁经营行业分析（2026年5月）

摘要 2025年，宏观经济增速放缓对房地产租赁经营行业需求端形成抑制，房地产租赁经营行业面临经营压力。政策端则通过推动商业不动产REITs常态化发行，引导行业从增量开发转向存量盘活。 2025年，房地产租赁经营行业进入存量时代，新增供应持续缩量，行业竞争从增量扩张转向存量博弈，资产区位和运营能力的价值愈发凸显。房地产租赁经营行业具有强周期性，其景气度与宏观经济增长高度相关。2025年，行业景气度延续下行趋势，主要产品租金价格普遍下跌，但跌幅逐步收窄。行业同时面临来自线上业态的持续性替代威胁。预...

2026-05-18 0 1.41MB 16页
国信证券：半导体一季度业绩综述暨5月投资策略：板块毛利率创新高，看好国产半导体高端化趋势

行情回顾&持仓分析：2026年初至4月30日半导体(申万)指数上涨27.31%，1Q26主动基金半导体重仓持股比例为12.42% 行情回顾：2026年初至4月30日，半导体（申万）指数上涨27.31%，跑赢沪深300指数23.48pct，跑赢电子行业3.59pct。子行业中，分立器件（+46.65%）、半导体设备（+33.51%）、数字芯片设计（+30.64%）涨跌幅居前，模拟芯片设计（+18.82%）涨跌幅居后。估值方面，截至4月30日半导体（申万）指数的PE（TTM）为122x，处于2019...

2026-05-18 0 1MB 21页
东吴证券：宏观量化经济指数周报：二手房销售同比延续改善-260518

观点周度ECI指数：从周度数据来看，截至2026年5月17日，本周ECI供给指数为50.05%，较上周回升0.02个百分点；ECI需求指数为49.93%，较上周回升0.01个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.93%，较上周环比持平；ECI消费指数为49.78%，较上周回升0.02个百分点；ECI出口指数为50.21%，较上周环比持平。月度ECI指数：从5月前两周的高频数据来看，ECI供给指数为50.04%，较4月回落0.03个百分点；ECI需求指数为49.93%，较4月回升0.04个...

2026-05-18 0 1000KB 17页
华源证券：北交所消费服务产业跟踪第六十三期：2025年我国银发经济市场规模约8万亿元，关注北交所有望受益的相关公司-260518

投资要点：政策加持与老龄化趋势促使银发经济持续扩容，多细分赛道增长潜力凸显。根据永健咨询公众号信息，2024年国务院印发的《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》作为首个国家级银发经济专项文件，将其明确定义为向老年人提供产品服务及为老龄阶段做准备的经济活动总和，涵盖适老化改造、老年旅游、智慧康养等多个领域。2025-2026年银发经济政策进入密集落地期。我国65岁以上老年人口已从2016年的1.50亿人增至2025年的2.24亿人，占总人口比重从10.80%升至15.92%，老龄化进程持续深化...

2026-05-18 0 1.88MB 20页

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