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券商研报

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东吴证券：宏观深度报告：恒生科技ETF，2026年6月复盘及7月展望-260703

市场表现回顾：走势复盘：自2026年5月29日至2026年6月30日，恒生科技指数整体呈现出“单边下行、反弹乏力”的运行格局。区间累计下跌8.44%，成交额约18,384.80亿港元。估值分析：截至2026年6月30日，恒生科技指数的市盈率（PE-TTM）为21.90倍，位于指数成立以来（2020年7月27日至2026年6月30日）的23.60%历史分位数，处于历史估值相对低位。技术分析：截至2026年6月30日，恒生科技指数风险度TR为11.66，处于偏低水平。趋势维度上，济安线快线持续...

2026-07-03 0 969.05KB 18页
东莞证券：电池行业2026年中期投资策略报告：新周期重塑，新技术破局

投资要点：动储双轮共驱，全球锂电池需求前景乐观。储能维持高景气，国内层面，新型储能纳入国家六大新兴支柱产业之一，被赋予独立的战略性新兴产业地位；算电协同首次被写入政府工作报告，储能配套纳入新建大型数据中心审批硬性指标；容量电价机制全面落地，独立储能商业化拐点已至。海外层面，全球各地区能源转型战略纵深推进，新能源占比快速提升、电网基础设施薄弱以及AI数据中心爆发带来电力需求激增，海外新型储能装机规模延续高速增长，为国内产业链提供丰富的出海机遇。动力领域下半年国内新能源汽车将迈入传统销售旺季，销量...

2026-07-03 0 1.88MB 22页
国信证券：银行行业专题：中国机构配置手册（2026版）之央行篇-流动性扩张新范式

核心结论作为流动性的“总闸门”，理解我国中央银行货币政策操作思路：我国货币政策框架包括：货币政策目标体系、货币政策工具和货币政策传导机制三大部分。在实际操作中，货币政策目标并非一蹴而就，央行会根据传导机制，设立相应的操作目标和中介目标。同时，不同时期，货币政策当局对不同目标的相对重视程度会随着国内外经济金融形势的变化而做出相机调整。但不同目标对货币政策走向的要求并非总是一致的，彼此之间可能发生冲突，从而导致货币当局陷入两难境地。因此，判断人行行为，主要是对货币政策目标变化做出预判。理解我国...

2026-07-03 0 9.03MB 129页
东兴证券：东兴晨报-260703

经济要闻 1.证监会：7月2日，证监会同意意树科技股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市的注册申请。（资料来源：iFinD） 2.ETF：今年以来行业主题ETF规模增长显著，其中，半导体主题ETF、创新药ETF成“吸金”主角。数据显示，截至7月2日，年内半导体主题ETF规模与净值出现双升，规模增长近750亿元，30只产品净值增长率超过110%。从管理人角度来看，头部基金公司整体ETF总规模优势显著，市场集中度较高。国泰基金、海富通基金、永赢基金、天弘基金和博时基金年内ETF规模增长均超100...

2026-07-03 0 382.03KB 10页
瑞达期货：宏观市场周报-260703

「本周小结及下周配置建议」就业降温压制加息，美元指数高位回落。美国6月非农新增大幅降温，新增就业仅录得5.7万人，且前两个月数值合计下修7.4万人，显示招聘动能较前期明显降温，削弱美联储短期进一步加息的紧迫性，推动9月加息概率回落，美元指数高位承压。ISM制造业PMI虽小幅低于市场预期，但仍显著高于荣枯线水平，显示制造业景气度仍具韧性。地缘方面，美伊局势虽因恢复卡塔尔技术性会谈而阶段性降温，霍尔木兹复航预期有所升温，但核问题及浓缩铀处置等核心议题仍未取得实质突破。美元短期或由单边偏强运行转向高...

2026-07-03 0 1.62MB 27页
粤开证券：粤开市场日报-260703

今日关注指数涨跌情况：今日A股主要指数涨跌不一。截至收盘，沪指收涨0.37%，报4043.64点；深证成指涨0.64%，报15597.51点；创业板指涨0.07%，报4019.93点；科创50指数跌0.59%，报1975.6点。沪深两市今日成交额合计31824亿元，较上个交易日缩量2681亿元。总体上，全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场3803只个股上涨，1622只个股下跌，96只个股收平。行业涨跌情况：今日申万一级行业涨多跌少，汽车、国防军工、机械设备、建筑材料、家用电器等行业领涨...

2026-07-03 0 662.14KB 6页
东兴证券：首席周观点：2026年第26周-260703

张天丰|东兴证券金属首席分析师 S1480520100001，021-25102914，Zhang_tf@dxzq.net.cn 金属行业：金属行业2026半年度展望（Ⅱ）：有色及贵金属--供需博弈强化定价逻辑，流动性定价分化影响市场宽度金属行业强势定价具有四大核心要素，流动性市场分化式定价影响估值弹性及市场宽度。自2022年年中至今，金属行业已进入结构性的强势定价周期，同期上期有色金属指数上涨63.9%，申万有色金属市值上涨224.6%并于26Q1突破6.5万亿元。我们认为决定此轮金属强势定...

2026-07-03 0 854.7KB 7页
东兴证券：煤炭行业：动力煤价上涨，海运费下降

国内动力煤价格上升，国际上澳洲动力煤离岸价格上升。截至6月24日，秦皇岛动力煤山西优混5500平仓价格855.00元/吨，环比上月上升22元/吨，涨幅为2.57%。内蒙古乌海Q5500大卡动力煤车板含税价676.00元/吨，环比上月涨40元/吨，涨幅为5.92%；大同南郊Q5500大卡动力煤车板含税价750.00元/吨，环比上月上升22.00元/吨，涨幅为2.93%；澳大利亚纽卡斯尔港NEWC动力煤离岸价格146.70美元/吨，环比上月上升15.03美元/吨，涨幅为10.25%。陕晋蒙三省国有...

2026-07-03 0 1.2MB 10页
方正证券：医药生物行业-RAS靶点深度：123从不可成药到泛靶点验证，百亿美金新赛道启航

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2026-07-03 0 4.94MB 32页
国信证券：5月非农数据点评：加息预期还会反复吗？260703

事项：美东时间7月2日，美国劳工部统计局（BLS）发布5月非农就业报告。新增非农就业人数为5.7万，低于预期的11万。失业率录得4.2%，较上月下行0.1个百分点，低于预期的4.3%。评论：非农不及预期，加息交易明显退潮。6月美国新增非农就业5.7万人，显著低于市场预期的11.0万人，较5月初值17.2万人明显回落。我们认为，这份数据意味着就业市场从“超预期强劲”切回“边际降温”。尤其是6月本应受到世界杯赛事窗口带动，但休闲酒店业反而减少6.1万人，说明服务业脉冲并未兑现，企业招聘动能偏弱...

2026-07-03 0 826.64KB 7页
国信证券：晨会纪要-260703

数据日期:2026-07-02 上证综指深证成指沪深300指数中小板综指创业板综指科创50 收盘指数（点）4028.9015498.814812.2915534.254642.121987.29 涨跌幅（%）-2.03-3.84-2.95-2.46-4.09-7.69 成交金额（亿元）15771.8318733.5110277.966128.198903.732149.52 晨会主题【常规内容】宏观与策略固定收益投资策略:【资金晴雨表·月度观察】央行多措呵护短端，7月市场利率中枢预计小幅下...

2026-07-03 0 357.88KB 13页
东吴证券：2026年6月美国非农就业数据点评：6月非农：极低的反馈率&存疑的数据质量-260703

核心观点：6月美国非农就业大幅逊于预期，失业率意外回落。数据结构的变化有两点“异常”：①新增非农就业的走低主要受餐饮酒店、地方政府非教育部门的负增长拖累，二者彻底回吐了5月的“世界杯脉冲”叙事；②失业率的走低主要来自劳动供给的意外减少，其中25-54岁群体劳动参与率下行幅度最大。我们认为，6月非农就业和劳动力供给的结构异常并无基本面逻辑支撑，更可能来自统计扰动：6月非农问卷反馈率录得2024年10月以来的新低。持续过低的初次问卷反馈率意味着，美国就业数据质量差、波动大、修正宽的问题仍然存在。就策...

2026-07-03 0 871.57KB 6页
浦银国际证券：消费行业2026年中期展望：当弱内需遇上AI超级周期……

内需与流动性双杀，消费板块进入低估值时代。2026年上半年，国内消费呈现高开低走趋势，社会消费品零售总额同比增速在春节后持续走弱，部分归咎于外卖平台大战以及国补政策带来的高基数。过去两年大火的“新消费”板块也由于短期较高的基数以及2027年较弱的业绩确定性而热度不再。整体偏弱的内需叠加AI超级周期导致大量资金从消费板块转移至AI相关产业，消费板块陷入较大的流动性危机。截至目前，消费行业的整体估值已回撤至历史较低水平，不少细分行业的基本面与估值已出现严重的错配。平台补贴退坡，竞争格局有望持续改善...

2026-07-03 55 2.08MB 39页
浦银国际证券：全球科技：AgenticEra系列一：智能体AI浪潮已至，CPU与IC载板迎来非线性跃迁

随着AgenticAI加速发展，AI产业范式从“训练”与“推理”向“代理式”切换，推动Token（词元）消耗量指数级提升，显著抬升CPU在AI系统中的价值。受此驱动，AI服务器CPU与GPU配比正从过去的1:8收敛至1:1、甚至更低，我们测算当CPU与GPU的配比从1:4提升到1.5:1时，这会为全球CPU总可触达市场规模（TAM）增长带来超两倍弹性。与此同时，服务器CPU的爆发与先进封装的规格质变，叠加IC载板上游材料市场格局的高度集中与产能供需的结构性失衡，也直接带动IC载板行业进入涨价超级...

2026-07-03 0 2.28MB 44页
小红书运动户外行业场景趋势与用户决策

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2026-07-03 48 27.86MB 23页
民银证券：2026年下半年海外宏观形势展望：地缘缓和下的修复与分化-260703

【内容摘要】 2026年上半年，全球经济在高风险的地缘政治和高成本的能源冲击下艰难复苏。各国经济的结构性矛盾突出，美国经济罕见地由消费驱动转向投资驱动，高科技设备投资提供强大支撑。欧元区在高能源成本冲击下艰难前行，国别出现显著分化。日本经济微弱复苏，来自半导体相关产业的外需超预期，但内需内生动力仍不足。高油价推动全球通胀回升，主要央行转入加息周期。展望下半年，在中东局势趋向缓和，国际油价逐步回落的基本预期下，美国经济将重回内生韧性，消费信心修复和能源成本下降将提供复苏动能，高科技产业推动设备投...

2026-07-03 0 1.93MB 48页
民银证券：海外宏观周报（2026年第26期）：中东局势缓和下全球市场关注的四条主线-260703

【一周焦点】上周霍尔木兹海峡疏通正式启动，国际油价持续回落，标志着这一困扰全球数月的核心危机缓解，但全球市场却表现得极为波折。以下四条主线成为大类资产变动的主要动力：一是霍尔木兹海峡疏通和国际油价回落的进程，预计未来数月美国、欧元区的通胀见顶回落将是大概率事件，这解释了油金同步下跌、长债利率下行。二是美国与非美地区经济复苏的不同步性，以消费为核心动力的美国经济对于能源成本下降的反应更快，解释了更鹰派的美联储表态、短端美债利率的走升和道琼斯指数的反弹。三是美联储的紧缩与美元信用体系的恢复，沃什与...

2026-07-03 0 783.19KB 19页
万联证券：万联晨会-260703

概览核心观点【市场回顾】周三A股主要指数表现分化，截至收盘，上证综指涨0.44%，深证成指跌0.53%，创业板指跌1.89%，北证50涨1.10%。沪深京三市成交额3.68万亿元，较上一日增加3,890亿元。全市场超4,300家个股上涨。板块题材上，养殖业、保险、证券板块涨幅居前；PCB概念、光纤概念板块跌幅居前。【重要新闻】【商务部服贸司负责人介绍2026年1-5月服务贸易发展情况】2026年1-5月，我国服务进出口总额同比增长6%。其中，出口增长15.9%；进口增长0.4%。服务贸易...

2026-07-03 0 511.87KB 3页
万和证券：万和财富早班车-260703

一、宏观消息汇总 1.工信部：全力巩固工业经济稳中向好态势，加强国家关键信息基础设施安全防护。 2.《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准正式发布。 3.香港证监会发布《2025年资产及财富管理活动调查》，显示香港管理资产总值同比升20%至历史新高42.2万亿港元。二、行业最新动态 1.我国对战略性资源的有效管控，增加了稀土市场供需格局偏紧的预期。相关个股：金力永磁(300748)，盛和资源(600392)等。 2.原材料成本上涨叠加高端产能受限，巨头抢购电子级氢氟酸导致短期供...

2026-07-03 0 512.38KB 1页
华鑫证券：基础化工行业研究：合成氨、甘氨酸等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向

投资要点合成氨、甘氨酸等涨幅居前，液氯、硫磺等跌幅较大本周涨幅较大的产品：合成氨（河北金源，11.21%），甘氨酸（山东地区，11.11%），R22（巨化股份，9.09%），丙烯腈（华东AN，7.84%），甲醛（华东，5.84%），硫酸（双狮98%，3.74%），天然气（NYMEX天然气(期货)，3.37%），焦炭（山西市场价格，3.13%），尿素（华鲁恒升(小颗粒)，2.89%），电石（华东地区，2.67%）。本周跌幅较大的产品：丙酮（华东地区高端，-10.32%），燃料油（新加坡高硫18...

2026-07-03 0 1.42MB 34页

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