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券商研报

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太平洋证券：2025年11月统计局房地产行业数据点评：11月销售延续承压，开发投资走弱

报告摘要一、销售：1-11月销售同比降幅继续扩大 2025年1-11月全国商品房累计销售面积和销售金额同比降幅均较1-10月扩大。2025年1-11月全国商品房累计销售面积78702万平，同比下降7.8%，较1-10月跌幅扩大1个百分点。11月单月商品房销售面积6720万平，同比下降17.3%，跌幅较上月收窄1.5个百分点。2025年1-11月全国商品房累计销售金额75130亿元，同比下降11.1%，较1-10月跌幅扩大1.5个百分点。11月单月销售金额6113亿元，同比下降25.1%，跌幅较...

2025-12-22 0 2.4MB 12页
海通国际：房地产行业跟踪报告：第51周成交回升，明年政策兜底有助市场稳定

本报告导读：上周地产成交回升。上周房地产成交普遍出现了反弹，市场对明年的政策有较强的预期，这将有助于市场整固发展，利好优质房企。投资要点：上周大中城市成交回升。上周房地产成交普遍出现了反弹回升，市场对明年的政策有较强的预期，这将有助于市场整固发展，推进房地产新模式的构建，利好优质房企。上周大中城市新房成交环比回升：2025年第51周30大中城市新房成交面积为227万平，环比前一周15.4%，同比2024年-30.3%。其中一线城市销售面积52万平，环比前一周10.4%，同比2024年-4...

2025-12-22 0 7.14MB 11页
头豹研究院：2025年中国机器狗行业概览：智能四足新时代，国产机器狗能否引领全球竞赛？（精华版）

报告要点速览本报告为2025年中国机器狗行业概览报告。将梳理中国机器狗行业发展现状，对该行业的产业链、行业规模作出具体分析。此研究将会回答的关键问题： 1.机器狗行业的发展现状？ 2.机器狗市场的竞争情况？ 3.机器狗的市场规模如何？观点提炼机器狗行业的发展现状？机器狗即四足机器人，是一种仿生腿足式机器人。机器狗最基础的特征是具有环境自适应性、路径规划能力、运动性能和负载能力。根据腿部驱动方式，机器狗可分为液压驱动、电机驱动、气动驱动和电液复合驱动机器狗；基于应用场景，机器狗可分为军事级机...

2025-12-22 0 2.78MB 16页
国元证券：半导体与半导体生产设备行业周报：美国或批准对中出口H200，TI12寸晶圆厂正式投产

报告要点：本周（2025.12.15-2025.12.21）市场回顾 1）海外AI芯片指数本周上涨0.6%，英伟达和AMD分别上涨3.4%和1.3%，博通下滑5.1%，台积电、MPS和Marvell小幅下滑。2）国内AI芯片指数本周下跌4.0%。本周仅有兆易创新小幅上涨，涨幅在0.2%。翱捷科技下跌14.5%，寒武纪、瑞芯微和恒玄科技跌幅超5%，通富微电、中芯国际、长电科技、海光信息和澜起科技跌幅在2%-4%。3）英伟达映射指数本周下跌4.2%，英维克涨幅15.5%，麦格米特小幅上涨。沃尔核材...

2025-12-22 0 926.04KB 10页
国信证券：家电行业周报（25年第51周）：11月家电零售表现筑底，冰洗出口增速有所改善

核心观点本周研究跟踪与投资思考：11月家电内外销高基数下表现持续承压，家电社零同比下降19%、家电出口额同比下降6%。但我们预计家电零售需求表现或已实现触底，后续在国补政策延续及外销改善的带动下，家电零售有望修复。11月家电零售延续承压态势，小家电表现相对稳健。据统计局数据，11月我国社会消费品零售总额同比增长1.3%，累计同比增长4.0%；家电和音像器材类限额以上零售额同比下降19.4%，累计同比增长14.8%。在去年同期国补的高基数下、叠加大促提前，11月家电社零降幅有所扩大。据奥维云网数...

2025-12-22 0 1.34MB 15页
华安证券：全球科技行业周报：国内外多模态模型更新，美光业绩超预期

主要观点：本周行情回顾从指数表现来看，本周(2025-12-15至2025-12-19)，上证指数周涨跌幅为0.03%，创业板指周涨跌幅为-2.26%，沪深300周涨跌幅为-0.28%，中证1000周涨跌幅为-0.56%，恒生科技周涨跌幅为-2.82%，纳斯达克指数周涨跌幅为0.48%;从板块表现来看，传媒指数周涨跌幅为-0.19%，恒生互联网科技业周涨跌幅为-2.86%，中证海外中国互联网50指数周涨跌幅为-2.84%，人工智能指数周涨跌幅为-2.32%。 Google发布Gemini3F...

2025-12-22 0 1.49MB 30页
爱建证券：数据中心供配电设备行业跟踪：AI与数据中心景气延续，电力设备需求持续高企

投资要点：数据中心已成为电力设备行业核心增量应用场景，其发展趋势直接驱动电力设备需求增长与技术迭代。然而，数据中心行业具有资本开支规模大、投资回报周期长、技术迭代速度快的特点，若仅依赖数据中心自身维度指标，难以精准把握供配电设备需求的拐点与强度。因此，需引入AI行业多维度指标，通过其前瞻性判断为数据中心供配电设备赛道投资决策提供支撑。具体从三方面构建指标体系：1）需求端：数据中心行业景气度由下游资本开支直接驱动并向上游传导，头部云厂商资本开支作为需求最直接的“风向标”，可直观反映供配电设备短期...

2025-12-22 0 2.22MB 14页
联合资信评估：2025年融资租赁公司业务转型研究报告

摘要近年来，金融租赁行业监管趋势逐步趋严，旨在引导行业回归本源，发挥“融物+融资”属性，更好地服务实体经济。虽然目前重量级政策主要围绕金租公司开展，尚未出台文件要求商租公司立刻向直租或产业方向转型，但预计未来二者的监管导向将趋同，商租公司提前谋划转型成为必然选择。受化债政策的影响，融资租赁公司开展城投业务受到一定限制，同时低利率环境也导致行业竞争加剧。设备更新、“双碳”战略、十五五规划等国家宏观政策也为融资租赁公司业务转型带来了机遇。相较于未转型的样本商租公司，转型中的样本商租公司面临更大的业务...

2025-12-22 1 1.38MB 25页
大同证券：TMT行业周报：AI驱动存储增长，景气与压力双线并行

周度市场回顾：本周（12/15-12/21）沪指周涨幅0.03%收3890.45点，深证成指周跌幅0.89%收13140.21点，创业板指周跌幅2.26%收3122.24点。本周A股市场呈现探底回升的走势，主要指数在周初调整后于周三集体反弹，并在关键点位反复拉锯，市场情绪在政策预期与短期博弈间摇摆。周度行业要闻：（1）AI存储需求猛增，美光2026财年业绩飙升57%。受惠于AI数据中心需求爆发，AI服务器HBM和DDR5强劲需求。（2）手机芯片，进入2nm时代。三星电子正式推出Exynos26...

2025-12-22 0 1021.86KB 14页
华安证券：基础化工行业周报：印度叫停对华钛白粉反倾销税，西湖集团关停在美4家工厂

主要观点：行业周观点本周（2025/12/15-2025/12/19）化工板块整体涨跌幅表现排名第5位，涨跌幅为2.58%，走势处于市场整体上游。上证综指涨跌幅为0.03%，创业板指涨跌幅为-2.26%，申万化工板块跑赢上证综指2.55个百分点，跑赢创业板指4.83个百分点。 2025年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业: （1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低...

2025-12-22 0 5.09MB 32页
东兴证券：农林牧渔行业2026年策略：产业转型升级，静候周期拐点

投资摘要：展望2026年农业投资，我们建议关注以下三条投资主线：主线一：生猪养殖--产能去化逐步深化，静待周期拐点。我们认为生猪养殖行业的供需格局向好，短期生猪供过于求趋势持续，预计在26年上半年仍将给猪价带来压力，行业性亏损持续。价格磨底与亏损是无形的手，政策引导产能调控是有形的手，二者有机结合，产能去化将逐步深化，26年下半年供应压力将逐步缓解，需求端相对平稳，预计行业供需格局持续向好。非洲猪瘟后，生猪养殖结构出现变化，表现为规模化程度快速提升和短期养户增多，受此影响行业产能变动表现...

2025-12-22 0 2.28MB 25页
开源证券：国防军工行业深度报告：太空算力有望推动商业航天产业变革

政策与产业协同推动中国商业航天迎来新拐点当前，政策与产业协同正推动中国商业航天迈入新发展阶段：政策层面，2025年11月，《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》正式发布，国家设立商业航天司，北京同步发布三阶段太空数据中心建设蓝图。技术层面，朱雀三号成功完成垂直回收试验，长征十二号甲首飞在即，多家企业密集推进可回收火箭试飞。资本层面，SpaceX及蓝箭航天、天兵科技等国内外头部企业均计划于2026年推进IPO进程，有望形成产业与资本加速共振的新格局。太空算力有...

2025-12-22 0 896.39KB 19页
东吴证券：公用事业行业跟踪周报：2026年全国能源工作会议召开，做好2026年电力中长期合同签约履约

投资要点本周核心观点：1）2026年全国能源工作会议召开。12月15日，2026年全国能源工作会议在北京召开，总结2025年和“十四五”能源工作，部署2026年重点任务，重点任务包括：一是高质量高标准编制实施“十五五”能源规划；二是推动实现更高水平能源安全保障；三是扎实推进能源绿色低碳转型；四是加快推进能源科技自立自强；五是全力保障民生和企业多元化用能需求；六是全面深化能源改革和法治建设。七是拓展全方位国际合作。2）做好2026年电力中长期合同签约履约。国家发展改革委、国家能源局关于做好202...

2025-12-22 7 1.24MB 19页
华源证券：交通运输行业周报：11月快递价格继续上涨，四川成渝拟收购荆宜高速

投资要点：行业动态跟踪快递物流： 1）11月快递行业数据发布，行业件量同比增长5.0%，“通达系”各家件量增速分化，单票收入环比均持续改善，申通因合并丹鸟量价表现突出。2025年11月，我国快递业务量完成180.6亿件，同比增长5.0%，快递业务收入完成1376.5亿元，同比下降3.7%；圆通/申通/韵达业务量分别实现28.86/25.02/21.75亿件，同比+13.55%/+14.67%/-4.19%，11月行业件量增速环比下滑，头尾增速分化特征仍延续，圆通增速持续显著高于行业，份额持续...

2025-12-22 0 2.19MB 17页
华源证券：建筑材料行业周报：年末主题性交易升温，关注“烟花”+“IPO”相关机会

投资要点：春节临近，关注烟花“禁改限”相关投资机会。我国近30年左右经历了烟花的收紧和放开周期，第一轮收紧是1992年，放开是2006年。本轮收紧则是在2018年，2023年开始政策重启优化，2024年12月4日，我国春节正式列入联合国教科文组织人类非物质文化遗产代表作名录，烟花作为春节传统习俗亦迎来进一步政策调整，不少地区烟花由原来的禁止燃放改为限制燃放，催生相关板块的投资机会。本月14日、15日、16日，广东省高州市、云南省文山市、山西省先后开始实施烟花“禁改限”，有望驱动市场相关产业链关...

2025-12-22 0 2.07MB 14页
华龙证券：储能行业点评报告：全球首款锂钠协同储能方案发布，AIDC配储增量可期

全球首款锂钠协同储能方案发布。12月12日，在第三届海辰储能生态日活动现场，海辰储能重磅发布全球首款锂钠协同AIDC全时长储能解决方案（∞PowerSolutionsForAlDataCenter）、由∞Power6.25MWh4h、∞Power6.9MWh8h、∞PowerN2.28MWh1h、∞Power6.25MWh2h组成，创新性地采用锂电备电与高倍率钠电相结合的方式，构建起覆盖“源网荷”的协同能源保障体系，系统性满足了AIDC在绿色、敏捷、稳定与经济方面的核心需求，成为推动电算协同发展...

2025-12-22 0 264.53KB 3页
华龙证券：光伏行业点评报告：银价再创新高，光伏铜代银产业化在即

受工业刚需与金融避险双重驱动，国际银价再创历史新高。2025年12月19日，国际现货白银价格创下历史新高，突破67美元/盎司关口，报67.049美元/盎司，日内涨幅超过2%，年内累计涨幅已超132%。光伏银浆成本增长，铜代银紧迫性提升。银浆在光伏电池非硅成本中占比超50%，银价处于高位且供给端长期弹性有限，叠加光伏对工业用银的占比攀升，正把电池金属化的“少银/去银”从优化项推升为降本生存线。铜是导电性仅次于银的金属，行业在银包铜、铜电镀与纯铜浆等路线上的导入节奏正在加速，紧迫性显著提升。 20...

2025-12-22 0 250.89KB 3页
华龙证券：通信行业周报：算力需求带动光模块需求高增，我国卫星互联网加速发展

摘要：周要闻：（1）近日，光通信行业市场研究机构LightCounting在最新的报告中提到，2025年第三季度，Alphabet、亚马逊、Meta和微软的资本开支创下新纪录。LightCounting预计，2025年光模块及相关产品的销售额将超过230亿美元，较2024年增长50%。（2）距离Gemini3Pro发布不到一个月后，谷歌宣布推出更注重效率的Gemini3Flash。谷歌为其给出的定位十分明确：在显著降低使用成本的同时，尽可能保留旗舰模型的专业级推理能力，让模型更适合日常场景...

2025-12-22 0 408.21KB 7页
华龙证券：电新&公用行业周报：2025年光伏行业大会召开，固态电解质界面研究取得进展

摘要：行业方面，2025.12.15-12.19申万电新板块涨跌幅-3.12%，涨跌幅在31个行业中排名第30；申万公用板块涨跌幅-0.59%，涨跌幅在31个行业中排名第25。同期沪深300涨跌幅-0.28%，万得全A涨跌幅-0.15%。光储：2025中国光伏行业年度大会召开，共商高质量发展与“破卷”之道。2025年12月18日，由中国光伏行业协会主办、隆基绿能科技股份有限公司承办的“2025中国光伏行业年度大会”在陕西省西安市召开。会议以线下举办、线上同步直播的方式进行，聚焦行业当前面临的...

2025-12-22 7 1011.92KB 15页
华龙证券：计算机行业点评报告：豆包大模型1.8发布，国产AI持续精彩

事件： 2025年12月18-19日，火山引擎Force原动力大会召开，新发布豆包大模型1.8。观点：模型能力持续突破，多模态Agent达到业界领先水平。本次Force大会的核心亮点是豆包大模型1.8与视频生成模型Seedance1.5pro的升级。豆包1.8针对多模态Agent场景进行定向优化，?在工具调用、复杂指令遵循和OSAgent能力上显著提升。评测数据显示，其在通用智能体测评集BrowseComp中得分达67.6，超越GPT-5High（54.9）和Gemini-3-pro（37....

2025-12-22 0 294.54KB 3页

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