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券商研报

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国信证券：通胀数据快评：PPI环比显著走强-260211

事项： 2月11日，国家统计局发布了2026年1月份全国CPI和PPI数据。2026年1月，中国CPI同比+0.2%（前值+0.8%），万得一致预期+0.15%，核心CPI同比+0.8%（前值+1.2%）；PPI同比-1.4%（前值-1.9%），万得一致预期-1.5%。评论： 2026年1月的通胀数据呈现出鲜明的分化特征：一方面，受春节错位因素影响，CPI同比增速出现季节性回落；另一方面，PPI降幅持续收窄，环比表现强劲，反映出在反内卷政策和全球大宗品涨价的共振下，工业端供需关系正经历深刻重塑...

2026-02-11 0 350.97KB 5页
粤开证券：粤开市场日报-260211

指数涨跌情况：今日A股主要指数多数收跌。截止收盘，上证指数涨0.09%，收报4131.98点；深证成指跌0.35%，报14160.93点；科创50跌1.11%，收报1455.11点；创业板指跌1.08%，收报3284.74点。总体上，全天个股涨少跌多，Wind数据显示，全市场2047只个股上涨，3236只个股下跌，192只个股收平。沪深两市今日成交额合计19843亿元，较上个交易日缩量1213亿元。行业涨跌情况：今日申万一级行业涨跌参半，建筑材料、有色金属、石油石化等涨幅靠前，涨幅分别为3.2...

2026-02-11 0 677.17KB 6页
中银证券：新消费时代下的大机遇系列报告一：从“场所”到“场景”，新消费时代下的商业地产迎来重大机遇

核心观点在地产增长引擎转换的下半场，传统住宅开发赛道的规模开始收缩，反观商业地产，迎来了政策红利期。从政策导向看，15-23年中央出台众多新消费支持政策，但均未涉及消费场景，而从24年开始反复提及“消费新场景”这一概念。我们认为，以往同质化的传统商业已经无法满足当下多样化的新消费需求与新消费习惯。未来商业地产机遇将增加，围绕消费群体偏好变化打造新消费的实体商业场景，为新业态、新模式提供新的场景载体。对于运营商来说，只有将“场景”和“消费”两件事情完美融合，提升“三复率”，才能在这个拥挤的赛道...

2026-02-11 4 4.14MB 41页
国信证券：互联网行业人工智能周报（26年第6周）：Anthropic发布ClaudeOpus4.6

核心观点人工智能动态：1）公司动态：①SpaceX全资收购xAI，合并后估值达1.25万亿美元；②Meta推出系列AI广告工具，视频生成2.0简化创意生产；③昆仑天工发布Skywork桌面版，本地多模型AI办公Agent正式上线；④OpenAI双品连发，编程模型升级与企业级平台上线；⑤Meta测试独立AI视频应用Vibes，拆分AI视频信息流；⑥Google、Amazon、Meta、Microsoft联合加码，6100亿美元布局AI基础设施。 2）底层技术：①阶跃星辰发布Step3.5Flas...

2026-02-11 0 514.04KB 10页
金元证券：低空经济周报（第5周）：《低空经济标准体系建设指南(2025年版)》发布

板块行情回顾：本周低空经济指数涨-5.67%，相对涨幅-5.75%，日均成交额3513亿元。较上周而言，本周成交额基本持平。个股表现：本周涨幅前五个股为商洛电子（300975.SZ，未评级）、西部材料（002149.SZ，未评级）、纵横股份（688070.SH，未评级）、华设集团（603018.SH，未评级）、洪都航空（600316.SH，未评级）；跌幅前五个股为海特高新（002023.SZ，未评级）、航天环宇（688523.SH，未评级）、航天电子（600879.SH，未评级）、中科星图...

2026-02-11 0 441.93KB 9页
金元证券：2025年低空经济大事记与2026年投资展望

2025年是我国低空经济从试点探索转向“体系化落地、规模化商用”的关键之年，产业上下各环节硕果累累、全年表现可圈可点：（1）政策制定层面完成从顶层框架到实操细则的跃迁；（2）空域放开与管理实现突破性进展；（3）标准体系建立进入快速完善期；（4）基础设施建设按下快进键；（5）eVTOL与无人机双线突破；（6）技术突破聚焦安全与效率，固态电池、航空级电机等动力技术不断进步，国产替代成果喜人；（7）运营与应用从试点走向常态化；（8）多地成立产业投资基金；（9）产业多方围绕政企合作与生态共建，基础设施与...

2026-02-11 18 1.74MB 49页
山西证券：新材料行业周报：北美CSP资本支出强劲增长，建议关注上游AI新材料发展机遇

摘要二级市场表现市场与板块表现：本周新材料板块下跌。新材料指数跌幅为1.53%，跑赢创业板指1.76%。近五个交易日，合成生物指数下跌0.19%，半导体材料下跌3.70%，电子化学品下跌1.61%，可降解塑料下跌1.83%，工业气体下跌2.28%，电池化学品上涨0.09%。产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化）氨基酸：缬氨酸(13850元/吨，-1.42%)、精氨酸(21500元/吨，0.47%)、色氨酸(32050元/吨，0.47%)、蛋氨酸(18250元/吨，0.27%) 可降解材料...

2026-02-11 0 6.98MB 23页
粤开证券：【粤开宏观】透视2026物价新局：基期轮换、体感差异与回升之路-260211

2026年2月11日，国家统计局公布1月CPI和PPI数据，并对价格指数进行五年一次的基期轮换。国家统计局首次公布了CPI基期轮换后各主要分项的权重，体现出数据公布透明度的进一步提升。基期轮换和分项权重具体是什么？与居民的物价感受有何关系？1月CPI和PPI表现如何？后续如何进一步推动物价合理回升？风险提示：外部从冲击超预期、稳增长政策超预期...

2026-02-11 0 732.35KB 8页
开源证券：央行Q4货政报告点评：灵活高效运用降准降息等多种政策工具-260211

事件：2月10日，央行发布《第四季度中国货币政策执行报告》，简称“《报告》”。经济与物价：巩固拓展经济稳中向好势头 1、加大逆周期和跨周期调节力度。《报告》认为下阶段经济将稳中向好，我国经济经济基础和新动能不断夯实与壮大。我国研发投入强度达到2.8%，首次超过OECD国家平均水平，科技发展实力提升。积极的财政、货币政策也将对2026年的经济给予支撑。挑战方面，当前外部环境影响变化加深，例如贸易壁垒增多，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。要坚定信心、用好优势、应对挑战，不断巩固拓展经济稳中向好...

2026-02-11 0 728.6KB 5页
海通国际：全球服装、鞋类及配饰设计：4Q25Lyst榜单前三名环比不变，消费者转向稳定、经典与实用-260211

2025年Q4Lyst榜单前三名环比稳定，中腰部品牌排名变动显著。4Q25LYST品牌热度榜显示，SaintLaurent、MiuMiu、COS继续稳居前三且环比排名不变；中腰部品牌热度改善更突出，RalphLauren大幅上升5位至第4，Prada上行1位至第5，Burberry与Gucci同样各上升5位至第8/第9，Moncler小幅上升1位至第10；相对而言，Coach回落1位至第6、TheRow回落3位至第7。11–20名中下滑主要集中在BottegaVeneta与Loewe（各-5）以...

2026-02-11 0 1.1MB 10页
中诚信国际：中国实体零售行业展望：弱复苏与深度调整并存

预计2026年，宏观消费在政策支持下缓慢回暖，但信心不足制约复苏力度。行业内百货业营收持续收缩，仍将通过降本增效和业务转型等措施来寻求突破，超市业则在主动收缩中聚焦供应链与数字化变革，但均依旧面临转型成本压力，财务呈现偿债能力尚可与盈利承压的分化格局。实体零售企业长期改善仍有待消费信心根本性恢复与内部改革成效显现。中国实体零售行业的展望维持“负面改善”，中诚信国际认为，未来12~18个月该行业总体信用质量较“负面”状态有所改善，但尚未达到“稳定”状态的水平。摘要中诚信国际预计，未来居民收入...

2026-02-11 27 1.06MB 18页
中诚信国际：中国医药制造行业展望，2026年2月

摘要中诚信国际预计，随着我国宏观环境稳中向好，宏观经济增长筑牢发展根基，人口结构变化催生刚性需求、“健康中国”战略推进带动健康消费升级及卫生支出稳步提升，前述因素共同支撑市场扩容，总体来看行业发展韧性与长期增长潜力凸显，2026年行业政策层面“三医联动”协同改革将持续深化，全链条监管体系仍将不断完善，未来行业有望深度聚焦质量提升、创新驱动、合规运营三大维度，同时依托集采扩面提质、医保支付改革及反腐常态化治理，引导行业形成优质高效的良性生态，夯实高质量发展基础。中诚信国际观察到，2025年以来...

2026-02-11 0 790.75KB 18页
开源证券：银行：2025Q4央行货币政策执行报告学习-信贷轻总量、重结构，“广义存款”未流失

2025年信贷结构优化，新发定价降幅收窄，预计2026年量温和、价平稳 2025年信贷总量保持合理增长，结构进一步优化。全年人民币贷款还原化债影响后增长7%左右，其中科技、绿色、普惠分别同比增长11.5%、20.2%、10.9%，持续高于平均贷款增速。从定价水平看，12月利率区间在[0，LPR-1%）的低价贷款占比继续减少。央行对社会融资成本的表述，也逐渐从“推动下降”调整为“推动低位下行”、“促进低位运行”，侧面反映新发贷款或已进入“稳价”阶段。2026年信贷开门红总量适中、节奏平滑，债贷比价...

2026-02-11 0 1.03MB 5页
太平洋证券：商业不动产REITs获受理点评：商业不动产REITs获受理，助力房企盘活存量资产

报告摘要一、商业不动产REITs政策推出后，至今已有10只获受理 2025年12月31日，证监会发布《关于推动不动产投资信托基金（REITs）市场高质量发展有关工作的通知》，围绕四个方面对推进REITs相关工作作出安排，同时出台《中国证监会关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告》，明确了商业不动产REITs的产品定义、基金注册及运营管理的基本要求、各方职责以及监管框架。沪深交易所同步修订发布公募REITs业务规则。2026年1月29-30日，上交所披露了首批已受理的8只商业不动产REITs，...

2026-02-11 0 797.56KB 11页
大同证券：建筑装饰行业周报：发债数据向好，政策加码驱动行业边际改善

核心观点权益市场涨跌互现，建筑装饰跑输指数。美联储主席提名引发全球资产重定价，凯文·沃什的鹰派立场导致全球贵金属、大宗商品及部分成长板块集体下挫，A股市场短期受外溢情绪扰动，但未改变国内稳增长政策主线。消费与航空板块基本面支撑强劲，1月民航旅客运输量同比恢复至2019年水平以上，航空客运板块盈利拐点明确；春节消费数据超预期，白酒、免税、旅游服务等细分领域销售亮眼，推动板块估值修复。科技板块结构性分化，AI主题指数与芯片指数回调，但光伏指数逆势走强，受益于政策对新型储能与绿电消纳机制的完善，电网...

2026-02-11 0 1.58MB 14页
中诚信国际：中国有色金属行业展望，2026年2月

在矿端供应偏紧、需求韧性较强的背景下，预计2026年有色金属行业保持较高景气度，全球财政与货币政策调整、贸易摩擦、地缘政治等因素将对行业发展形成扰动，基本金属价格中枢存在上行或高位震荡预期；加工费低迷、行业竞争加剧令冶炼加工环节承压，行业利润将进一步向资源自给率高、成本控制能力强的企业集中，整体信用水平保持稳定。中国有色金属行业展望为维持稳定，中诚信国际认为未来12~18个月行业总体信用质量不会发生重大变化。核心观点中诚信国际观察到，2025年以来，在矿端供应偏紧、下游需求改善的背景下，铜...

2026-02-11 0 1.89MB 29页
中邮证券：计算机：大厂积极备战春晚，入口之争引领AI行情

国内CSP大厂抢占春节级流量，“超级入口之争”有望成为26年AI主旋律 2026年春节前夕，中国互联网行业迎来历史性转折点。腾讯、阿里、字节跳动、百度四大巨头累计投入超45亿元现金红包，积极抢占AI超级入口，卡位全民级AI应用。 1）字节：豆包率先加入春晚造势。2025年12月23日，字节旗下火山引擎宣布成为2026年央视春晚独家AI云合作伙伴，豆包将成为与春晚深度绑定的智能助手角色，提供AR寻福等互动玩法，并在除夕送出超10万份科技好礼与最高8888元红包。 2）腾讯：元宝有望重现“微信红包时...

2026-02-11 0 551.06KB 4页
中邮证券：农林牧渔2026年一号文点评报告：现代化为矛，稳定生产为盾

事件： 2月3日，中共中央、国务院公开发布《关于锚定农业农村现代化、扎实推进乡村全面振兴的意见》，对2026年“三农”工作作出全面部署。全文包括六部分：提升农业综合生产能力和质量效益、实施常态化精准帮扶、积极促进农民稳定增收、因地制宜推进宜居宜业和美乡村建设、强化体制机制创新、加强党对“三农”工作的全面领导。这是党的十八大以来第14个指导“三农”工作的中央一号文件，这也是“十五五”首个中央一号文件。点评：粮食安全：稳定生产，着眼于效率质量提升。我国粮食产量2425年连续两年在1.4万亿斤以上...

2026-02-11 0 721.16KB 5页
东北证券：电子气体行业深度报告-电子气体：半导体需求有望加速扩张，国产替代或重塑供给格局

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2026-02-11 49 2.55MB 30页
兴业证券：电子行业深度报告：AI算力发展需求推动先进封装成长，国产替代迎接新机遇

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2026-02-11 49 2.64MB 27页

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