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券商研报

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东吴证券：存储测试机专题：AI算力催生HBM带动测试机新需求，国产设备商加速突破

投资要点：存储持续涨价&两存上市在即，看好存储未来扩产持续性。自2024年底以来，在AI算力需求拉动下，DRAM与NANDFlash现货价格均进入快速上行通道，DDR4（8Gb）2024年底到2026年6月涨幅超17倍，DDR5（16Gb）2025年11月至2026年6月底涨幅约4.9倍。长鑫存储2025年营收618亿元，2026Q1营收同比+719%，产能利用率长期维持90%以上，资本开支持续高位。中国头部存储厂商与国际龙头产能差距显著，后续扩产空间广阔。 AI算力催生HBM需求，HBM成为...

2026-07-02 0 2.39MB 50页
华龙证券：甘肃区域经济专题月度点评报告：经济平稳，向新向优-260702

事件：甘肃省统计局公布2026年1-5月甘肃省主要经济运行指标。观点：高技术制造业增势良好。1-5月甘肃省规模以上工业增加值同比增长7.7%，较1-4月9.0%的增速有小幅回落，但仍高于1-5月全国规模以上工业增加值5.4%的增速。分门类，采矿业增加值增长5.5%，制造业增长2.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长23.8%。高技术产业增加值增长10.4%。分行业，电力热力生产和供应业、化学原料和化学制品制造业、有色金属矿采选业增加值分别增长24.7%、12.6%和11.1%。分产品...

2026-07-02 0 1.17MB 4页
国信证券：纺织服装海外跟踪系列七十五：耐克FY2026关税返还带动利润端改善，毛利率修复有望提前至FY27Q1

事项：公司公告：2026年6月30日，耐克披露截至2026年5月31日的2026财年及第四季度业绩：2026财年公司实现收入464亿美元，同比持平，不变汇率口径-2%；第四季度实现收入110亿美元，同比-1%，不变汇率-4%。国信纺服观点：1）业绩和指引核心观点：FY2026Q4收入符合彭博一致预期和管理层指引，2027上半财年仍以控货、去库存和提升全价率为主，利润率改善有望先于收入修复；2）FY2026业绩：收入符合彭博一致预期，利润因Q4关税返还大幅超出彭博一致预期，北美增长部分对冲了大...

2026-07-02 0 507.39KB 8页
粤开证券：粤开市场日报-260702

投资要点今日关注指数涨跌情况：今日A股主要指数普遍下跌。截至收盘，沪指收跌2.03%，报4028.9点；深证成指跌3.85%，报15498.81点；创业板指跌5.71%，报4017.27点；科创50指数跌7.7%，报1987.29点。沪深两市今日成交额合计34505亿元，较上个交易日缩量2095亿元。总体上，全天个股涨少跌多，Wind数据显示，全市场2216只个股上涨，3159只个股下跌，149只个股收平。行业涨跌情况：今日申万一级行业涨少跌多，煤炭、纺织服饰、传媒、银行、美容护理等行业领...

2026-07-02 0 666.5KB 6页
联储证券：扩大内需战略专题研究（三）：历轮“内需刺激”周期中，消费如何表现？（上）

投资要点：基于“双维度四锚定”的标准，第五轮内需刺激周期（2024年至今）已然开启。以“双维度四锚定”对改革开放以来的内需刺激时期进行标准界定与周期划分，可将1998年至今的内需刺激周期划分为4轮完整历史周期+1轮未完待续的新周期，每轮涵盖“冲击起点—政策发力—经济见顶政策退出—影响出清”的完整过程，轮次间差异清晰，对比性较强。遵循“时代背景与核心冲击→政策工具规模与效果→消费实际表现与盈利改善→A股消费板块表现”的统一逻辑，我们对前四轮完整内需刺激周期进行复盘对比，以寻找规律，帮助研判最新...

2026-07-02 15 2.57MB 32页
开源证券：2026年6月PMI数据点评：4-5月的经济放缓趋势或基本结束-260702

事件：国家统计局公布2026年6月PMI数据，制造业PMI超预期回升至50.3%。制造业景气度较2025年有所改善 2024年9月以来，PMI大致可以分为三段：第一段，2024年四季度-2025年一季度整体在50%以上；第二段，2025年4月-2026年2月整体在50%以下；@第三段，2026年3月以来PMI整体在50%以上。2026年4-5月PMI确实回落，但是与2025年回落期相比，特别是2025年4月、2025年10月，均回踩49%，本次回落的底部明显抬升。从整体制造业看景气程度较202...

2026-07-02 0 1.1MB 9页
国金证券：有色金属行业研究：铜股何时修复：EPS主导下的估值错杀，等待强涨价催化

投资逻辑：定价方式切换：EPS主导铜股定价，PE压缩放大错杀本轮铜股回调主要来自估值端错杀，盈利端与商品端尚未确认下行。过去十年有色股更多按PE定价，宏观、利率和风险偏好主导板块波动；2021年以来资源企业盈利中枢抬升，铜板块进入EPS驱动阶段。当前市场仍沿用旧周期框架交易加息与风险偏好，导致铜板块PE被压至历史低位，但EPS较2025年末仍保持增长，股票下跌与盈利变化明显背离。股票定价是否正确：当前铜股已经交易过度悲观情形铜股已过度交易“铜价见顶+盈利下修+估值继续压缩”的悲观预期。历...

2026-07-02 0 739.32KB 9页
国信证券：储能行业研究专题：海内外储能行业景气共振，全球储能市场持续向上

核心观点中美欧市场需求持续高增，奠定全球储能市场基本盘。2026年6月欧盟针对能源安全推出《欧盟储能三方协议》，成员国以及储能产业企业就加速储能部署达成协议，并提出欧盟中长期储能建设指引，叠加欧洲市场国家纷纷推出补贴政策，欧洲储能市场有望迎来高速发展。针对AI爆发式用电需求，美国联邦能源监管委员会（FERC）为AI数据中心等大型用电户开辟并网"快车道"，储能应对算力负载的极端波动，保障算力稳定运行具备优势，有望伴随AIDC加速并网实现高速增长。国内储能市场转向市场驱动，容量补偿等政策提升储能盈...

2026-07-02 0 985.04KB 12页
湘财证券：线下药店行业深度报告-出清整合，转型重构

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2026-07-02 0 1.18MB 21页
国投证券(香港)：宏观弱化但整体稳健，泡沫苗头需持续关注：鹰浪席卷、领先板块获利了结-260702

报告内容央行放鹰，全球政策路径集体鹰化。近两周全球主要央行密集议息、政策路径明显鹰化，构成本轮市场调整的宏观底色。以下是美联储、欧央行及日央行的表述：美联储（Fed）：最关键的是美联储新主席沃什的首秀转鹰，6月17日FOMC以12比0维持联邦基金利率于3.50%–3.75%（连续第4次按兵不动），但删除全部前瞻指引、大幅压缩声明，沃什本人甚至未提交点阵图预测，与三任前任传统决裂。委员会信号更为鹰派，最新点阵图18位与会者中9人预计年内至少加息一次，2026年底利率中位数由3月的3.4%跳升至...

2026-07-02 0 699.39KB 5页
国元证券：产业研究双周报：加速科技应用，弥合K型分化-260702

报告要点： 5月国民经济总体运行平稳，结构K型分化近日，国家统计局公布5月宏观数据，AI、高技术制造业为代表的新经济和采矿、房地产为代表的传统经济分化明显。分产业门类看，5月规上工业增加值同比增长4.5%，比上月加快0.4个百分点，环比增长0.4%，其中高技术制造业增加值增长15.1%，3D打印设备、锂离子电池、工业机器人产品产量同比分别增长54.4%、40.0%、27.9%；而传统的采矿业增加值同比增长仅2.3%。固定资产投资方面，1-5月同比下降4.1%，房地产投资下降16.2%；同时，知...

2026-07-02 0 1013.92KB 21页
金元证券：低空经济周报（第26周）：《“人工智能+交通运输”典型应用场景创新行动方案》发布

板块行情回顾：本周低空经济指数涨-5.86%，相对沪深300涨幅-4.37%，日均成交额3537亿元，相较上周微降3%。个股表现：本周涨幅前五个股为航天电器（002025.SZ，未评级）、上工申贝（600843.SH，未评级）、中复神鹰（688295.SH，未评级）、信科移动（688387.SH，未评级）、信维通信（300136.SZ，未评级）；跌幅前五个股为*ST航图（688066.SH，未评级）、博众精工（688097.SH，未评级）、ST*中岩（002542.SZ，未评级）、青云科技...

2026-07-02 0 351.01KB 9页
金元证券：商业航天：空天经济崛起，迈入航天密集组网期——总览篇

商业航天是指在国家总体规划与安全底线要求下，以市场机制配置资源，依托企业自主投资、技术研发与商业化运营，从事卫星制造、火箭发射、空间应用及相关衍生服务的经济活动，涵盖运载火箭、人造卫星、载人航天、深空探测及空间站五大领域。区别于传统航天的国家任务驱动模式，商业航天更加注重技术迭代效率、成本控制以及市场需求牵引，并通过“军民融合”机制促进产业链协同创新，已成为全球航天产业变革的重要方向。从产业链结构看，该领域覆盖上游（卫星与火箭制造）、中游（发射服务、地面设备与卫星运营）和下游（终端应用及服务...

2026-07-02 0 2.05MB 38页
山西证券：智能显示专题报告：行业成熟筑底，孕育结构性成长机会

投资要点：家用显示：大屏化，技术迭代升级。全球电视市场整体呈现温和复苏态势。2026年全球电视出货量预计达2.10亿台，同比+1.0%。MiniLED成为高端市场主流，技术迭代聚焦RGB-MiniLED。竞争格局表现为韩系品牌坚守头部、中国品牌势头强劲、日系品牌逐步退场、美系品牌深耕本土。中国电视市场较为平淡，提升市占率成为中国电视厂商在存量竞争背景下对冲国内市场压力，增加营收的重要路径。中国引领全球激光显示产业发展。激光电视降本拉动行业均价下探，在品牌格局方面，海信稳固龙头地位，不断提升出...

2026-07-02 0 2.92MB 23页
大同证券：钢铁行业周报：淡季来临，供需双弱压制钢价

核心观点供给端：高炉铁水产量维持年内高位，钢厂亏损幅度有限、主动减产意愿偏弱，长流程供给刚性较强；成材端已出现收缩，螺纹钢减产幅度远超热卷，建材产线受需求、利润双重压制率先调减。短流程电炉钢厂盈利持续压缩，开工与产能利用率低位运行，是供给端最先收缩的环节。叠加重点钢企钢材库存环比累积，产量走高、库存积压，行业供给压力逐步显现。中长期来看，五部委钢铁节能降碳三年攻坚行动将持续收紧行业供给天花板，但政策短期落地效果有限，仅影响市场预期，难以快速改变实际产出。需求端：淡季下行幅度超出市场预期，五大...

2026-07-02 0 1.12MB 13页
英大证券：金点策略晨报：市场或进入风格均衡震荡阶段，成长与低位题材或交替表现-260702

观点：总量视角【A股大势研判】周三（7月1日），A股下半年首个交易日呈现结构性分化行情，市场典型的高低切换、风格轮动特征明显，彻底打破了上半年科技赛道单边强势的格局。早盘两市震荡冲高，沪指短暂拉升后快速承压回落，午后三大指数集体下跌，仅尾盘小幅修复企稳。盘面跷跷板效应显著，前期持续走强的高位科技赛道集体回调，而长期滞涨的农林牧渔、医药等低位板块逆势上涨。上半年科技股一路领涨，单边配置科技赛道能够收获超额收益，但经过持续上涨后，高位科技板块估值已处于高位，单一配置科技赛道的胜率与性价比下降...

2026-07-02 0 423.7KB 4页
华鑫证券：计算机行业周报：火山引擎发布豆包2.1系列大模型，ClaudeTag开启人机协作新范式

投资要点算力：算力租赁价格平稳，火山引擎发布豆包2.1系列大模型 2026年6月23日，字节跳动旗下火山引擎正式发布豆包2.1系列大模型，其中包括旗舰模型Doubao-Seed-2.1-Pro和Doubao-Seed-2.1-Turbo，API服务已全量上线火山方舟。该系列在Coding工程交付和Agent长链路任务执行能力上实现全面提升，多项基准测试表现与GPT-5.5、Claude-Opus-4.7等顶尖模型接近。次日，豆包专业版上线，搭载2.1系列大模型，支持本地电脑操作、Skills技...

2026-07-02 0 1.26MB 21页
国新证券股份：每日晨报-260702

国内市场综述冲高回落走势分化周三（7月1日）大盘冲高回落，走势分化。截至收盘，上证综指收于4112.45点，上涨0.44%；深成指收于16119.17点，下跌0.53%；科创50下跌2.48%；创业板指下跌1.89%,万得全A成交额共36828亿元，较前一日有所上升。行业方面，30个中信一级行业有26个上涨，其中综合金融、农林牧渔及非银行金融涨幅居前，而通信、电力设备及新能源、电子则跌幅较大；概念方面，炒股软件、氟化工及工业气体等指数表现较为活跃。海外市场综述美国三大股指小幅收跌，Sp...

2026-07-02 0 475.79KB 7页
上海证券：医药生物行业2026年中期投资策略：蓄力寻先机，创新越山海

1.主要观点 “十五五规划”提出，优化创新药和临床急需药品审评审批，健全医保支持创新药和医疗器械高质量发展机制，完善创新药目录，鼓励商业保险扩大创新药支付范围。2026年政府工作报告，生物医药被列为“新兴支柱产业”。创新药械审评审批规则优化，上市进程加速，创新药板块迎商业化收获期。国产创新药License-out数量、金额瞩目，建议关注：创新药新靶点/新机制（细胞疗法、ADC、单/多抗、小核酸药物等）、上市及临床进展、BD合作、商业化推进等；2025年医疗设备招投标整体呈现大幅增长趋势，前沿科...

2026-07-02 0 672.9KB 26页
大同证券：市场日报：三大指数走势分化两市量能再度走高-260702

行情回顾周三（7月1日），三大指数早盘走势分化，沪指震荡走高，深指、创指窄幅震荡，午后三大指数震荡回落，沪指涨幅收窄，深指、创指收绿。截至收盘，上证指数（+0.44%）收涨4112.45点，深证成指（-0.53%）收跌16119.17点，创业板指（-1.89%）收涨4260.72点，两市量能抬升，突破3.6万亿。申万一级行业多数下跌，综合、农林牧渔、非银金融领涨，通信、电子、电力设备领跌。风险提示外部市场突发利空引发市场扰动...

2026-07-02 0 343.03KB 5页

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