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券商研报

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国金证券：电力设备与新能源行业周报：AIDC、空天、工控、锂电汇聚风口，风电、BC低位值得关注

整体观点：本周市场波动加大，近期我们反复建议重视的“事件催化驱动型”代表板块：AIDC、太空光伏轮番活跃，尤其是周初提示调研超预期的“AIDC电源”及上周电话会重点推荐的“工控复苏”表现亮眼。当前时点，考虑市场活跃度仍高，核心配置建议如下：1）围绕AI核心主线且年内可预期催化密集的AIDC（电源/液冷/配储）、空天（太空光伏/卫星制造与运营/北美产能建设）仍是最核心关注方向；2）工控（复苏拐点确认、上行周期长度与确定性展望乐观）、锂电与材料（中游涨价预期仍强、新技术进展密集、随碳酸锂回调后性价比...

2026-05-17 1 1.51MB 15页
国金证券：计算机行业研究：再谈CPU涨价能持续多久？

本周观点 1月我们发布行业点评报告《CPU涨价能持续多久？》，率先揭示Agent对CPU的刚性需求以及CPU供需失衡全面爆发。过去4个月，CPU逻辑持续得到强化：1）AMD、Arm等头部厂商大幅上修服务器CPUTAM，Meta、AWS等大厂加码CPU部署，需求侧持续验证；2）Intel、AMD库存趋紧、交期拉长并持续涨价，景气度不断提升；3）同时，NVIDIA新一代VeraRuBinAI系统中CPU/GPU配比持续抬升，CPU正从辅助角色重新回到AI系统核心。 Agent对CPU刚性需求，CPU...

2026-05-17 0 3.85MB 23页
国金证券：食品饮料行业研究：茅台部分非标提价，关注板块低位配置

投资逻辑白酒：近期白酒板块表现持续疲软，我们认为主要系市场风格等外部因素所致，行业基本面在淡季表现平稳，短期逐步步入动销低基数窗口期，预计实际基本面&市场预期再明显回落的概率较低。在价盘稳中有升的背景下，贵州茅台针对部分非标茅台自营体系零售价格进行调整；我们认为淡季控量稳价的意义本身就主要为提价或旺季放量做铺垫，选择对部分非标茅台进行提价预计亦能检验年初至今市场化营销改革成效如何。我们看好当前白酒板块配置价值、低预期下胜率可观。预期先行，目前白酒行业已经渡过出清斜率最为陡峭的阶段，节后即使淡...

2026-05-17 0 959.57KB 11页
中银证券：食品饮料行业周报：茅台部分非标品提价，动态化价格调整机制全面落地

2026.05.06-2026.05.15食品饮料板块涨跌幅-4.2%，在申万一级行业中排名第29，其中保健品板块涨跌幅排名靠前。当前食品饮料行业的基金整体持仓已处于历史较低分位，板块经历前期持续调整后，已进入底部区间。1Q26白酒业绩降幅收窄，大众品业绩触底恢复，部分子行业龙头企业表现强劲。板块中长期配置性价比凸显。市场回顾 2026.05.06-2026.05.15食品饮料板块涨跌幅为-4.2%，在申万一级行业中排名第29。子板块中，保健品、软饮料涨跌幅排名靠前，分别为+3.0%、+1.2...

2026-05-17 0 870.99KB 15页
开源证券：非银金融行业周报：衍生品新规落地，券商和保险均受益于存款迁移

周观点：衍生品新规落地，券商和保险均受益于存款迁移本周市场成交额提升明显，两融融资规模创历史新高，市场活跃度提升有望成为当下低估值、低配置的券商板块的重要催化。券商板块1季报整体超预期，业务全面向好，当下估值具有高赔率，继续重点推荐头部券商。保险1季报整体好于预期，负债端继续受益于居民存款迁移，看好左侧布局机会。券商：衍生品新规正式稿落地，继续重点推荐估值和基本面错配的券商板块（1）本周日均股基3.91万亿，环比+7.8%；本年累计日均股基3.1万亿元，同比+90.16%。本周偏股/非货基金...

2026-05-17 0 480.09KB 3页
开源证券：食品饮料行业周报：茅台非标产品提价，看好原奶产业链机会

核心观点：白酒筑底趋势明确，原奶价格大概率止跌企稳 5月11日-5月15日，食品饮料指数跌幅为3.1%，一级子行业排名第16，跑输沪深300约2.9pct，子行业中保健品（+1.0%）、其他食品（+0.0%）、软饮料（-0.1%）表现相对领先。2026年5月16日贵州茅台官宣上调四款非标产品自营零售价，系年内第二次调价。此次非标提价是三月底飞天茅台提价的延续，属于茅台价格体系系统性优化的关键环节。经过春节旺季与节后淡季双重市场检验，飞天茅台批价稳定、渠道库存低位、终端动销稳健，充分印证高端白酒需...

2026-05-17 0 1.46MB 12页
东吴证券：大化工周报：涤纶长丝价格回落，产销回暖

投资要点【本周观点】美伊地缘局势僵持，供应担忧持续。国产主流炼厂硫磺价格延续上调态势，阶段性补货需求释放也进一步助推港口硫磺现货价格冲高。聚酯双原料走势偏弱，产品价格略有回落，并受主流聚酯厂商减产影响，需求部分跟进，长丝产销率增加。【本周重要事件】 2026年5月15日，恒逸石化公告：1）子公司恒逸能源科技（吐鲁番）有限公司拟投资建设“年产240万吨高品质纤维用煤制乙二醇项目”，项目预计总投资257亿元人民币，公司预计建设周期为三年。2）子公司湖北恒逸绿色新材料有限公司拟投资建设“年产30万...

2026-05-17 0 3MB 43页
国金证券：汽车及汽车零部件行业周报：工信部第407批新车申报，全新理想L9正式上市

周观点工信部第407批新车申报目录发布，多款重磅车型即将上市、有望催化车市需求释放。5月10日，工信部发布了《道路机动车辆生产企业及产品公告》（第407批）和《享受车船税减免优惠的节约能源使用新能源汽车车型目录》（第八十六批），包括理想L6、比亚迪海狮08、魏牌V8X短轴版、吉利银河TT、星愿Ultra、领克07GT、小鹏G9L、L03、L05、尊界V800、问界M9Ultimate领世加长版等多家车企的多款重磅新车。其中1）新款理想L6升级51度电池、WLTC纯电续航升级至234km；2）海...

2026-05-17 0 1.15MB 12页
华源证券：贵金属双周报：美国通胀超预期+中东博弈再陷僵局，贵金属冲高回落

投资要点：贵金属板块：黄金白银价格冲高后回落。近两周，伦敦现货黄金下跌2.35%至4528.00美元/盎司，上期所黄金下跌1.16%至1004.38元/克，沪金持仓量上涨7.59%至32.23万手；伦敦现货白银上涨7.66%至78.74美元/盎司，上期所白银上涨5.87%至19199元/千克，沪银持仓量上涨6.55%至48.84万手；伦敦现货钯下跌7.13%至1420美元/盎司，伦敦现货铂下跌0.95%至1971美元/盎司。本周初金价受避险情绪推动一度站上4770美元/盎司，但随后在美国通胀...

2026-05-17 0 1.64MB 13页
国金证券：石油化工行业研究：市场预期霍尔木兹海峡短期难以开放

原油：本周原油价格继续上行。自5月12日特朗普拒绝伊朗关于美伊谈判的14点提案以来，市场对谈判取得进展、霍尔木兹海峡开放的预期急剧恶化。NACHO交易("NotAChanceHormuzOpens")开始取代TACO交易，全球宏观风险偏好继续恶化。美国十年期国债收益率上升至5%以上。同时美国消息人士称，美国和以色列最早可能在下周恢复对伊朗的军事打击。在谈判没有取得进展前，原油或继续保持易涨难跌格局。截止5月14日，WTI现货收于101.17美元，环比+6.36美元；BRENT现货收于109.89...

2026-05-17 0 2.08MB 17页
西南证券：2026年4月社融数据点评：信贷偏弱拖累社融，融资结构现改善-260517

点评信贷与政府债双弱，社融增速边际放缓。从社融存量看，实体经济在经历了一季度的开门红后，二季度初的融资需求出现季节性回落，2026年4月，社融存量同比增长7.8%，涨幅较上月收窄0.1个百分点。从社融增量看，4月单月的社会融资规模增量为6245亿元，同比少增5354亿元。社融增量连续两个月同比少增，主要受到信贷少增和政府债券融资同比回落的拖累。4月单月，对实体经济发放的人民币贷款减少4006亿元，同比多减4890亿元。这可能是由于3月季末银行信贷投放冲量达到历史高位水平，对4月的贷款需求有一定...

2026-05-17 0 1.03MB 7页
国信证券：宏观经济周报：央行敲警钟，利率要转向？260517

核心观点 4月金融数据显示，国内企业信贷结构恶化、居民持续去杠杆，指向4月国内经济受内需疲软拖累较大，资金需求明显下行。这恰好解释了为何在资金供给收缩的背景下——3、4月央行连续回笼基础货币，叠加4月政府存款明显增加形成虹吸效应——4月国内资金面依然异常宽松，国债利率也出现较明显下行。然而，央行态度可能正在发生微妙变化。5月11日发布的一季度货币政策执行报告明确强调“引导隔夜利率在政策利率水平附近运行”，这或是对当前过低货币市场利率的预警。另一佐证是，5月央行买断式逆回购操作进一步缩量1万亿元...

2026-05-17 0 1.59MB 14页
国信证券：多资产周报：美债突破关键点位-260517

核心观点美债突破关键点位。近期10年期美债收益率单日向上突破4.5%关键心理阈值。（1）地缘政治冲突已成为推高通胀预期的直接导火索。当前，市场正在经历严峻的供给侧冲击，同时，全球原油库存正处于加速消耗的关键水平。在库存持续去化的环境下，供给端的脆弱性被放大（2）美国国内经济数据则保持强劲。5月以来，美国花旗经济惊喜指数持续反弹并回归至2024年以来的高位。就业、PPI、零售等核心宏观数据全线超预期。美国4月CPI同比反弹至3.8%，而本周公布的PPI同比增速更是高达6.0%，环比大幅超出市场预...

2026-05-17 0 747.4KB 10页
东吴证券：26Q1利润端同比仍承压、环比有所改善，北交所中长期配置价值明确-260517

核心要点一、板块对比：2025年北交所整体经营稳健，26Q1利润端同比仍承压下滑，环比显著回暖 ①2025年北交所整体经营稳健，平均营收小幅上涨，平均归母净利润下滑7%。311家上市公司中，201家公司营业收入同比增长，占比65%；259家公司实现盈利，盈利覆盖面达83%。 ②26Q1北交所营收端同比微增，环比下滑，但利润端同比承压，环比显著回暖(+124%)。2026Q1北交所板块平均营收1.77亿元，同比+6%，环比-14.31%；平均归母净利润0.11亿元，同比-8%，环比+123.89...

2026-05-17 0 1.22MB 43页
国信证券：5月第2周全球外资周观察：长线外资回流港股规模创年内新高-260517

核心观点核心结论：①北向资金：最近一周可能小幅净流出，其中灵活型外资可能小幅净流出。②港股：稳定型外资流入202亿港元，灵活型外资流入5亿港元，港股通流入22亿港元。③亚太市场：外资本周流入日本股市，4月外资流出印度。④美欧市场：3月资金流入欧洲，流入美国。 A股：最近一周北向资金可能小幅净流出。最近一周（2026/5/11-2026/5/15，下同）交易日期间北向资金估算净流出45亿元，前一周（2026/5/6-2026/5/8，下同）估算净流入56亿元。最近一周交易日期间灵活型外资估算净流...

2026-05-17 0 1.23MB 10页
开源证券：医药生物行业周报：小核酸领域交易合作迭起，关注MASH赛道机遇

2026年5月小核酸领域交易合作多起，关注赛道机遇 2026年5月，小核酸行业交易合作多起，相关管线涉及MASH、减肥、乙肝等治疗领域。 5月5日，Madrigal引进Arrowhead的siRNA新药ARO-PNPLA3，进一步夯实MASH管线。ARO-PNPLA3在I期临床中表现出优异的疗效潜力，单次给药12周后肝脏脂肪最多减少46%（MRI-PDFF测量）。 5月6日，时安生物与葛兰素史克（GSK）就SA030达成一项全球独家许可协议（中国大陆、香港、澳门及台湾地区除外）。SA030是一款...

2026-05-17 0 1.67MB 13页
开源证券：煤炭行业周报：地缘扰动延续煤价稳中向好，旺季煤价上行存在强支撑

本周要闻回顾：地缘扰动延续煤价稳中向好，旺季煤价上行存在强支撑动力煤方面：截至5月15日，秦港Q5500动力煤平仓价为838元/吨，环比上涨4元/吨。近期已经恢复已经至我们估算的第四目标价格区间，即800-860元区间，整体呈现稳步抬升态势。地缘局势扰动持续发酵，美伊短期难以达成实质性和解，霍尔木兹海峡航运疏通进度偏缓，布伦特原油站稳90美元/桶上方的情况或长于市场普遍预期，国际煤价因此持续坚挺走强，强势提振国内煤炭市场整体做多氛围。后市后市迎峰度夏备煤需求尚存，叠加进口煤性价比不足，对港口煤价...

2026-05-17 0 3.25MB 31页
开源证券：通信行业周报：CPO出货或提速，重视谷歌开发者大会

CPO出货提前点燃产业催化，上游高壁垒环节迎来价值重塑鸿海全光CPO交换机柜已向英伟达提前出货，出货目标从原先的2026年超过1万台上修至2026至2027年合计超过5万台；此外Tower半导体与其最大客户签署硅光子（SiPho）合同，预计将带来2027年13亿美元的收入。我们认为，本次事件呈现出两大值得重视的产业趋势：（1）CPO应用化进程或加速，CPO实际部署节奏已超此前规划，产业链成熟度正以超预期速度提升；（2）光学互联的技术演进路径进一步明确，“光进铜退”已从趋势判断走向确定性落地，此...

2026-05-17 0 1.16MB 14页
国金证券：家电行业研究：4月家电线上销售整体承压，关注促销季需求边际变化

4月家电线上销售整体承压，黑电年累计表现相对稳健 2026年4月，主要家电品类线上销售延续承压，白电表现弱于黑电。根据久谦数据，空调、冰箱、洗衣机、电视4月线上销售额同比分别下降34%、22%、27%、5%，其中空调受降幅最大，冰箱、洗衣机亦受到需求偏弱和高基数拖累；电视降幅相对较小，表现具备一定韧性。从累计销售额维度看，年初至今空调、冰箱、洗衣机线上销售额同比分别下降30%、8%、12%，电视同比增长2%。行业重点数据跟踪 1）市场与板块表现：本周沪深300指数-0.25%，申万家电指数+0...

2026-05-17 0 1.63MB 11页
联储证券：4月金融数据点评：“债强贷弱”格局延续-260517

投资要点： 4月社融低于市场预期。2026年4月新增社融6245亿元，同比少增5354亿元；社融存量同比增速回落0.1个百分点至7.8%。结构上看，呈现"债强贷弱"的特征：人民币贷款、未贴现银行承兑汇票同比走弱；企业债券融资维持高增，对当月社融形成一定对冲。企业部门信贷需求转弱。当月企业短贷减少4600亿元，同比少减约200亿元，整体变化有限。一方面，当前出口链景气度较强，部分出口链行业订单与现金流仍具一定韧性，短期流动性周转需求仍有一定支撑；另一方面，企业短贷仍承担一定稳规模的作用。当月企业...

2026-05-17 0 902.53KB 10页

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