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券商研报

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国信证券：人工智能行业专题（17）：业绩分化下的美股软件重构与IGV底部修复

核心结论 26Q1业绩后，随着北美SaaS公司业绩超预期、上调26年指引，市场开始重新思考AI吞噬一切软件的叙事，北美软件近一个月迎来反弹。随着多家公司超预期，市场开始分化，此次业绩或许表明，AI智能体越多，企业更需要流程编排、权限控制、审计和数据治理平台。除此以外，这一轮SaaS表现强劲，体现出传统软件工具从卖功能到卖产出和结果的转变：①AI产品主动智能化全面落地，变得更好用。②付费模式的变革，从订阅到按量；③工作流的深度重构，发挥编排层价值。我们详细梳理AI对各类SaaS行业的影响和赋能，...

2026-06-03 2 5.24MB 72页
天富期货：美伊冲突再现升级-260603

行情综述：美伊局势潜在谈判迟迟未能落地，近一周特朗普强调浓缩铀问题，伊朗则强调核问题不在谈判之中，双方对核心问题上仍存分歧，美伊小规模摩擦增多，上周两次袭击加周末美再对伊朗进行小规模袭击，同时霍尔木兹海峡继续维持封锁状态，对潜在谈判谨慎对待不宜过度乐观。山东地炼出现停产检修，国内炼厂原料压力持续增大，后续民营炼厂或出现更多停产检修。今日凌晨美伊冲突再现近期第四次小规模冲突，局势继续升温。山西留神峪煤矿重大事故继续发酵，作为2007年来国内最大煤矿安全生产事故，国务院成立调查组，周一事故再上人...

2026-06-03 0 3.38MB 14页
头豹研究院：中国端侧AI场景应用分析：智能终端与边缘计算的融合创新

摘要端侧AI，是人工智能应用的一种实现方式，侧重于将AI的能力下沉到设备端，减少对云服务的依赖，从而实现更快的响应速度、更好的隐私保护和更低的网络需求。2023年中国端侧AI市场规模为1,939亿元，预计2028年其市场规模将为19,071亿元，年均复合增长率为58%。技术进步和边缘计算的出现是端侧AI行业发展的驱动因素，未来端侧AI将与云侧AI结合为混合式AI一同使用，采用混合式AI，可在全球范围内实现成本效益、能效、性能提升、隐私保护、安全性增强和个性化服务。中国端侧AI行业现状如何？ ...

2026-06-03 14 1.7MB 28页
头豹研究院：2026年脑机接口行业概览：从技术实验室到商业化落地，产业迎来新周期

摘要脑机接口是指能够绕过外周神经和肌肉直接在大脑与外部设备之间建立一种全新的通信与控制通道。脑机接口技术的工作原理是采集大脑皮层神经系统活动时产生的脑电信号，从中辨别出人的真实意图。同样，电脑等外围设备也可以通过脑机接口通道向生物端输入编码加工的刺激命令或者反馈信息从而达到驱动生物体的目的。脑机接口即直接连接人类大脑和外部设备，进而实现大脑和设备之间直接通信的技术。脑机接口依赖于神经信号的获取与编码。根据信号采集位置不同，可分为侵入式和非侵入式路径。采集到的原始神经信号通常噪声较大，需要经过...

2026-06-03 11 1.35MB 10页
大同证券：建筑装饰行业周报：城市更新“十五五”规划落地，建筑结构性机会凸显

核心观点权益市场涨跌互现，建筑装饰跑输指数。权益市场方面，沪指、深成指收跌，创业板逆势上行；科技板块内部分化，AI算力细分延续强势，高位题材成长回调，资金转向煤炭、银行等红利防御板块；美股、日经股指全线收涨。债券市场方面，利率债全期限收益率下行；信用债短端收益率创历史低位；转债跟随大盘走弱，低价、大盘及AAA评级转债相对抗跌。事件层面，国内1-4月国企营收小幅回落、利润同比改善，顶层文件聚焦量子、生物制造等未来产业；国际上美国PCE通胀超预期上行、GDP增速下修，滞胀风险抬升，美伊谈判陷入拉锯...

2026-06-03 0 4.43MB 15页
东莞证券：东莞市上市公司5月专题报告：科技主线领涨，本地板块超额收益显著-260603

5月东莞上市公司指数强势走高，大幅跑赢沪深300。5月东莞上市公司指数整体走出单边强势上行行情，期初点位1800.20点，期末收于2261.92点，全月累计上涨461.72点，涨幅25.65%；同期沪深300仅由4877.09点微升至4892.12点，涨幅0.31%，本地板块大幅跑赢大盘。行情分四段演绎：上旬指数依托大盘温和环境稳步抬升，5月14日-18日随沪深300回调出现短暂回撤；5月19日后开启独立主升行情，仅21日小幅休整，后续连续突破关键点位，28日创下全月高点2299.33点；29日...

2026-06-03 0 827.26KB 11页
中银证券：房地产行业第22周周报：二手房成交面积同比增幅扩大；国务院印发《城市更新“十五五”规划》

核心观点新房成交面积环比由负转正，同比降幅扩大。第22周47城新房成交面积317.0万平，环比上升3.1%，同比下降10.9%，同比增速较上周下降3.4个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为7.8%、0.0%、3.5%，同比增速分别为2.7%、-19.8%、-8.6%，一线城市同比涨幅收窄了15.1个百分点，二线城市同比降幅扩大了11.9个百分点，三四线城市同比降幅收窄了7.8个百分点。二手房成交面积环比降幅收窄，同比增幅扩大。第22周23城二手房成交面积为276.7万平，环...

2026-06-03 0 1.33MB 29页
东吴证券：有色金属行业跟踪周报：加息预期下行&衰退担忧初起，贵金属价格企稳

投资要点回顾本周行情（5月25日-5月29日），有色板块本周下跌2.88%，在全部一级行业中排名中等。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中小金属板块下跌1.64%，工业金属板块下跌2.31%，金属新材料板块下跌3.45%，能源金属板块下跌4.72%，贵金属板块下跌4.84%。工业金属方面，本周数据极大缓解了市场对加息的担忧情绪，对衰退的担忧也正在重现，US10周环比下行2.30%，工业金属价格维持震荡走势。贵金属方面，我们认为周初的贵金属价格下杀大概率源于美元宏观流动性紧缺带来的集中抛售...

2026-06-03 0 1.12MB 18页
联合资信评估：贸易行业运行分析（2026年5月）

摘要 2025年，中国进出口贸易呈现稳中向好的发展势头，累计出口同比保持良好增长，韧性较强；累计进口同比保持稳定；贸易顺差进一步扩大。2026年1－4月，中国进出口贸易延续较快增长态势，进口增速高于出口。进出口产品结构持续优化，机电产品与高技术产品出口占比不断提升；“一带一路”共建国家、东盟等新兴市场成为出口增长主引擎，出口市场多元化格局逐步形成。大宗商品价格整体呈现分化走势。2025年受供给增加、全球需求偏弱影响，原油价格震荡下行；钢铁受下游地产、基建施工复苏力度不足，制造业用钢需求平淡等因...

2026-06-03 0 1.23MB 12页
华源证券：电子行业周报（20260525——20260529）：华为推出“韬定律”，指导半导体产业系统级的迭代方向

投资要点：周度行情复盘：本周（2026.5.25-2026.5.29），申万电子周涨幅为-0.35%。本周电子行业细分板块中涨跌幅前三分别为：被动元件、集成电路封测、分立器件，涨跌幅分别为14.75%、8.77%、7.67%；涨跌幅排行后三：光学元件、半导体设备、LED，涨跌幅分别为：-6.08%、-6.74%、-6.93%。本周申万电子板块个股涨跌幅前五分别为商络电子、风华高科、中船特气、燕东微、云汉芯城，涨跌幅分别为57.37%、40.96%、33.61%、32.63%、32.53%；涨跌...

2026-06-03 0 1.21MB 11页
申港证券：策略周报：上周指数表现迥异-260603

上周各主要指数具体表现分别为：沪深300指数涨跌幅为0.97%，上证指数涨跌幅-1.08%，深证成指涨跌幅为-0.14%，创业板涨跌幅为2.53%，中证500涨跌幅为-2.53%。上周申万31个一级行业中，6个行业指数上涨，25个行业指数出现下跌走势。涨跌幅排名前五的行业分别是煤炭、公用事业、通信、建筑材料、食品饮料。涨跌幅排名后五的行业分别是计算机、综合、国防军工、基础化工、汽车。上周成交数量为7336.50亿股，成交金额为160794亿元。上涨家数1117，下跌家数4360。截止到上周...

2026-06-03 0 651.17KB 7页
华源证券：《非化石能源电力消费核算指南（试行）》政策解读：非化石能源电力消费规范核算绿证需求或实质性扩容

投资要点：事件：近日国家发改委、国家能源局、生态环境部、国家统计局、国家数据局五部委联合印发《非化石能源电力消费核算指南（试行）》，自2026年起实行。政策要点总结：1）认定方式：非化石能源电力消费量认定方式按优先级依次为物理认定（自发自用、绿电直连、非化石能源发电项目生产耗用电）、交易认定（非化石能源常规电能量交易、绿电交易、绿证交易，含核电）、分摊认定（省间考虑所涉及省级行政区域电力结构、电能量交易关系分摊剩余电量，省内按统一系数分摊剩余电量）；2）核算方法：核算层级覆盖省级、地市级、电...

2026-06-03 0 237.19KB 2页
申港证券：电力设备行业研究周报：新型电网建设提速，电网设备景气主线延续

投资摘要：每周一谈：新型电网建设提速电网设备景气主线延续近期国家发展改革委及主流官媒密集发声，新型电网建设的战略地位与投资总量得到进一步明确：投资总额上总量超预期：新华社报道，“十五五”时期我国新型电网投资预计将突破5万亿元。电网投资规模中枢显著上移，为产业链相关企业打开了中长期成长空间。跨区输送规模定下硬指标：人民日报报道，“十五五”时期将推动“西电东送”规模达到4.2亿千瓦以上，以保障13.5万亿千瓦时的用电需求。投资定性发生根本转变：整体看，电网建设已由过去的“单一电网资产扩张”...

2026-06-03 0 841.27KB 9页
山西证券：新材料行业周报：建滔CCL再次提价，建议关注PCB上游材料发展机遇

摘要二级市场表现市场与板块表现：本周新材料板块下跌。新材料指数跌幅为4.05%，跑输创业板指6.58%。近五个交易日，合成生物指数下跌2.89%，半导体材料上涨1.00%，电子化学品下跌1.41%，可降解塑料下跌3.21%，工业气体下跌5.46%，电池化学品下跌5.42%。产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化）氨基酸：缬氨酸(11600元/吨，-4.53%)、精氨酸(24750元/吨，-1.98%)、色氨酸(33500元/吨，-2.90%)、蛋氨酸(42500元/吨，不变) 可降解材料：...

2026-06-03 0 7.02MB 23页
粤开证券：【粤开宏观】日本债券和汇率市场波动：成因、影响与展望-260603

摘要中东地缘局势引发国际油价大幅上涨，全球金融市场波动加剧，其中日本债券和外汇市场波动备受关注。5月19日，日本10年期国债利率升至2.78%，创1997年以来新高；截至6月2日，10年日债利率回落至2.58%，但年内仍已累计上涨超过50个基点。日债利率上行的同时，日元汇率承压，6月2日，美元兑日元汇率升至160附近，日元汇率处于1990年代以来最弱水平。日本债券和外汇市场为何剧烈波动？对于日本经济、股市及全球金融市场有何影响？未来如何跟踪研判相关风险？一、成因：外部冲击与内部环境的共同作...

2026-06-03 0 1.65MB 17页
东吴证券：宏观深度报告：AI如何拉动我国经济？与美国有何差异？260603

核心观点：在新的发展阶段，人工智能对我国经济增长的贡献已经不单是简单的资本投入，而是通过相关产业规模的直接增长、对上下游行业的拉动以及通过出口满足外部需求等多个维度共同实现。根据我们的测算，2025年-2026年人工智能对我国GDP增速的拉动约为0.3到0.5个百分点。人工智能如何拉动我国经济增长其一，自2025年以来，我国科技企业针对人工智能发展的投资力度显著提升，同时也在不断上调未来对于AI投资增长的预期，我国AI投资将有望在未来几年保持稳定的高速增长。拆解上市公司数据来看，自2025年...

2026-06-03 0 885.26KB 16页
华源证券：宠物行业2025&2026Q1复盘：收入利润增速背离，外销拖累+内销转型下利润承压

2025年宠物板块呈现收入增长与利润增长的背离态势。收入端：外销业务虽有所拖累，但受益于内销业务持续高增长，板块收入仍有中高速增长。利润端受外销毛利率受损、销售费用率上升、汇兑损失三重挤压，归母净利率普遍下滑。外销受美国加征关税及人民币升值影响，外销毛利率普遍下滑。内销受益于国内养宠渗透率提升及国货品牌认可度提高，板块公司积极转型拓展内销业务，收入占比快速提升，内销毛利率持续优化。销售费用率因内销业务拓展及市场竞争加剧而普遍提升。未来展望：国内宠物市场仍处于快速成长期，头部公司优势明显...

2026-06-03 1 1.39MB 20页
东吴证券：AI智能汽车6月投资策略：FSD官宣入华，看好智能化

核心结论 5月智能化边际变化总结：L4政策规范，特斯拉FSD官宣入华。政策端，重庆发布智能网联汽车高速公路测试细则，明确L3车辆同批次累计安全里程不低于2000公里、L4及以上单车累计安全里程需达10000公里；沪苏推动自动驾驶测试互认与数据监管互通，上海平台已接入39家测试企业的932辆L4级车辆数据。产业端，FSD官宣入华；小鹏GXRobotaxi量产下线，采用4颗图灵AI芯片、3000TOPS、纯视觉+第二代VLA方案，验证整车厂一体化L4量产路径；理想发布新一代L9，搭载自研5纳米马赫1...

2026-06-03 7 2.08MB 43页
东海证券：晨会纪要-260603

重点推荐 >1.创新药国际化持续推进——医药生物行业周报（2026/5/25-2026/5/31） >2.羚锐制药（600285）：业绩稳健增长，毛利率分红率提升——公司简评报告 >3.估值修复，曙光渐现——食品饮料行业周报（2026/5/25-2026/5/31）财经要闻 >1.欧元区5月CPI同比增长3.2%预期3.2% >2.欧洲议会投票通过欧美贸易协议 >3.上海：支持科创属性突出的科技型企业上市、并购，提高权益资产科技含量与资产质量 >4.国务院关于印发《加快农业农村现代化“十五五”...

2026-06-03 0 540.81KB 10页
粤开证券：粤开市场日报-260603

指数涨跌情况：今日A股主要指数多数收涨。截至收盘，沪指收涨0.22%，报4083.97点；深证成指涨0.73%，报15704.71点；创业板指涨1.65%，报4122.99点；科创50指数涨1.65%，报1726.18点。沪深两市今日成交额合计31303亿元，较上个交易日放量3373亿元。总体上，全天个股涨少跌多，Wind数据显示，全市场1711只个股上涨，3723只个股下跌，84只个股收平。行业涨跌情况：今日申万一级行业涨少跌多，通信、煤炭、电子、石油石化、机械设备等行业领涨，涨幅分别为4....

2026-06-03 0 667.13KB 6页

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