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券商研报

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华鑫证券：电力设备行业周报：超节点、模型与集群协同突破，国产算力迈入规模化落地期

投资要点超节点、模型与集群协同突破，国产算力迈入规模化落地期本周国产算力产业迎来密集进展，超节点产品、模型适配与大规模集群运营三个环节同步突破，国产算力正由单点硬件替代加速迈向系统级商业化落地。华为昇腾950超节点真机首次亮相，昇腾384超节点累计部署超过750套，表明国产算力基础设施已从样机验证和项目试点进入批量交付阶段，产业链价值量也将由芯片进一步延伸至服务器、交换网络、光互联、液冷和供配电系统。DeepSeekV4被报道已完成全昇腾集群适配，进一步验证国产芯片与头部大模型之间的软硬件协...

2026-07-20 12 766.62KB 21页
中银证券：有色金属行业周报：美联储鹰派压制金属价格，AI金属需求或有较强韧性

2026年7月14日，上任仅两个月的美联储新主席沃什首次出席众议院听证会，延续抗通胀强硬措辞，明确6月议息会议维持联邦基金利率3.50%-3.75%不变，重申美联储独立性、即便遭特朗普施压也将独立决策，市场普遍认为其立场偏向维持高利率、无宽松倾向，鹰派表态整体压制铜、铝、锌等有色金属价格，但AI与电力基建相关金属品种或具较强需求韧性。7月16日，西部矿业股东大会通过子公司增资议案，控股子公司玉龙铜业向安徽茶亭矿业增资38亿元并划转价值86.89亿元的铜多金属探矿权，公司坐拥铜资源储量843.46...

2026-07-20 0 1.79MB 16页
中银证券：钠离子电池系列报告之一：储能需求重构电池体系，钠电进入产业化拐点

储能需求增长重构电池竞争逻辑，钠离子电池正迎来产业化窗口期。当前钠电储能经济性已接近铁锂，产业验证持续推进，行业有望进入加速渗透阶段，关注产业链核心环节投资机会，维持行业强于大市评级。支撑评级的要点储能需求增长正在重构电池产业竞争逻辑，钠离子电池迎来产业化发展窗口：过去电池产业主要受新能源汽车需求驱动，能量密度是决定技术路线竞争力的核心指标，钠离子电池受制于能量密度劣势，长期难以与锂离子电池正面竞争。随着新能源装机规模快速增长，储能需求加速释放，行业评价体系逐步由能量密度导向转向经济性、安全...

2026-07-20 5 836.6KB 19页
国金证券：AI周观察：KimiK3发布，台积电一季度表现优异

本周，海外聊天助手应用活跃度方面，Gemini止跌回稳，ChatGPT和Claude保持稳定；国内多数聊天类应用网页端活跃度也较为平稳。技术发布方面，月之暗面于7月16日推出旗舰推理模型KimiK3，总参数达2.8万亿，采用混合专家架构，支持百万token上下文及原生视觉理解，在编程与Agent任务中表现优异，但输出速度较慢且消耗token较多。同时，小米发布具身基底模型Xiaomi-Robotics-1，基于大量真实世界数据训练，在多项基准上刷新纪录；腾讯则推出全栈开源轻量化OCR专家模型Hy...

2026-07-20 0 1.2MB 7页
开源证券：传媒行业点评报告：国产模型再惊艳，物理AI闪耀WAIC，坚定布局AI

KimiK3为全球首个开源3万亿级别模型，Qwen3.8将发布，国产模型大提速7月11日，Kimi正式推出其迄今能力最强的模型KimiK3，其为2.8万亿参数模型，基于KDA混合线性注意力机制和注意力残差技术构建，原生支持视觉理解，并拥有100万token上下文窗口，是全球首个开源的3万亿级别模型，面向长程编程、知识工作和推理等前沿智能场景而设计。KimiK3在整套评测中展现出前沿水平的能力，并稳定超过了除闭源模型ClaudeFable5和GPT-5.6Sol之外的所有模型，完整模型权重将于20...

2026-07-20 0 2.15MB 18页
华鑫证券：汽车行业周报：WAIC机器人厂商聚焦真实作业场景，昇腾950超节点真机首次线下展出

WAIC2026多家机器人厂商同台竞技，展现真实作业场景 2026世界人工智能大会现场，机器人集体上岗。在往年的WAIC上，机器人展区常见跳舞、跑步、翻跟头等文娱表演，而今观众更为重视拆垛、上料、装配、巡检等真实作业场景的演示。宇树科技首次对外静态展示载人变形机甲GD01，其是全球唯一一款同时具备“量产、载人、双足/四足无缝切换”能力的大型机甲，售价390万元起；全尺寸人形机器人H2表演了武术动作，动态表现较为连贯；宇树G1则在现场配备的大屏中整理桌面。智元展示了广州地铁真实应用场景，精灵G...

2026-07-20 0 1.93MB 41页
中银证券：社服与消费视角点评6月国内宏观数据：6月社零同比回正，期待需求持续释放

国家统计局等部门公布了部分2026年6月及上半年国内宏观数据。其中，6月社零总额同比+1.0%，增幅同比转正，略高于Wind市场一致预期水平。6月餐饮社零收入同比+1.2%，增幅环比提升0.6pct；商品零售额同比+0.9%，增幅环比转正。2026Q2实现GDP36.15万亿元，同比增长4.3%，增速环比略回落。2026H1居民人均可支配收入实际yoy+4.2%，人均消费支出实际yoy+2.7%，另外消费者信心方面仍需提振。我们维持行业强于大市评级。支撑评级的要点经济稳中有升，6月社零消费同...

2026-07-20 0 651.21KB 7页
中诚信国际：2026年6月金融数据点评：客观看待信贷收缩，直接间接融资分化或成常态-260720

事件：2026年6月，新增社融3.36万亿，同比少增8606亿元，存量社融增速7.4%，环比下降0.3个百分点；金融机构新增人民币贷款1.61万亿，同比少增6300亿元，金融机构各项人民币贷款余额增速5.2%，环比下降0.3个百分点；M1同比增长4%，环比下降1.5个百分点，M2同比增长8%，环比下降0.6个百分点。企业直接融资延续亮眼表现，人民币贷款和政府债券融资依旧疲软。2026年6月新增社融3.36万亿，同比少增8606亿元，6月社融存量增速为7.4%，环比下降0.3个百分点。从新增社融...

2026-07-20 0 556.95KB 7页
东吴证券：燃气Ⅱ行业跟踪周报：亚洲现货及中国进口到岸价格延续上涨；关注资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源、九丰能源

投资要点价格跟踪：欧美价格小幅波动，亚洲现货及中国进口到岸价格延续上涨。截至2026/07/17，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-0.1%/-0.1%/+26.9%/-0.6%/+16%至0.8/3.3/5.1/3.9/5元/方。1）地缘冲突推高出口需求&采暖需求下降，截至2026/7/17，美国天然气市场价格周环比-0.1%。截至2026/07/10，美国储气量周环比+1.4%至3024亿立方英尺，同比-2.3%。2）地缘冲突反复，欧洲气价高位波...

2026-07-20 0 1.17MB 16页
万联证券：电子行业跟踪报告：华为昇腾950超节点亮相，“国模国芯国用”生态有望完善

行业核心观点：上周申万电子指数下跌18.84%，跑输沪深300指数和创业板指数。2026世界人工智能大会上，华为昇腾950超节点首次公开亮相，作为业界最大规模超节点（1024卡），昇腾950超节点主要面向大规模数据中心建设、万亿级大模型训练与中心高并发推理场景算力需求，凭借“超大带宽、超低时延、统一内存编址”三大核心优势，筑牢AgenticAI时代新一代标杆算力底座。此外，国务院国资委副主任庞骁刚在WAIC2026期间举行的中国电信人工智能生态论坛上表示，国资央企要紧跟产业前沿，持续迭代基础大...

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东吴证券：传媒行业深度报告：诸侯混战，国模出海——大模型2026年中复盘及展望

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中国平安证券：储能与电力设备2026年中期策略报告：全球需求共振，算电协同启新

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东北证券：北美商业航天研究（一）：以互联网为鉴，看北美太空产业发展

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东方证券：保险行业投资端系列研究（二）：分红险转型重塑险资配置框架

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2026-07-20 0 2.81MB 38页
东方证券：保险行业投资端系列研究（一）：投资端能否带动险企业绩回暖？

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2026-07-20 0 638.9KB 21页
东吴证券：智能汽车主线周报：小鹏MONAL03上市，看好智能化

本周智能汽车行情复盘：我们编撰的智能汽车指数-7.5%，智能汽车指数（除特斯拉）+6.9%，智能汽车指数（除整车）-1.2%。截至2026年7月17日，智能汽车指数PS(TTM）为13.0x，该估值位于2023年初以来79%分位数；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM）为2.6x，该估值位于2023年初以来22%分位数；智能汽车指数（除整车）PS(TTM）为4.0x，该估值位于2023年初以来50%分位数。智能汽车指数标的比亚迪电子、如祺出行、文远知行、大众交通、福耀玻璃涨幅前五。（核心结论本...

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国海证券：保健品行业焕新系列深度首篇：监管新规下的龙头价值重塑

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国新证券股份：每日晨报-260720

国内市场综述探底回升延续回调周五（7月17日）大盘探底回升，延续回调。截至收盘，上证综指收于3764.15点，下跌3.05%；深成指收于13706.88点，下跌5.4%；科创50下跌7.12%；创业板指下跌7.15%，万得全A成交额共26716亿元，较前一日略有上升。行业方面，30个中信一级行业有28个下跌，其中通信、电子及机械跌幅居前，仅有银行及石油石化小幅收涨；概念方面，水电、火电及央企银行等指数表现较为活跃。海外市场综述美国三大股指全线收跌，SpaceX跌超5% 周五（7月17日...

2026-07-20 0 485.89KB 8页
铜冠金源期货：宏观周报：美国通胀降温与地缘升温交织，国内经济修复仍待内需接力-260720

核心观点海外方面，美国6月通胀显著降温，CPI环比下降0.4%，同比由4.2%回落至3.5%；核心CPI环比持平，同比降至2.6%，均明显低于预期。能源价格下跌是主要拖累，住房、核心商品及非住房服务通胀亦同步放缓，但汽车保险、通信和酒店等高波动分项贡献较大，通胀回落的持续性仍待验证。PPI环比下降0.3%，创14个月最大降幅。需求端仍具韧性，美国6月零售销售环比增长0.2%，符合预期，低于5月上修后的1.0%；剔除汽车、汽油、建材和餐饮后的控制组销售增长0.5%，显示居民商品消费尚未明显失速。...

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光大期货：大类资产配置周报-260720

大类资产配置：关注地缘局势、科技巨头财报及欧美经济数据（赵复初，期货从业资格号：F03107639；期货交易咨询资格号：Z0021469） 1.海外宏观：通胀预期博弈仍有不确定性 (1)美国6月CPI与PPI双双超预期回落：主要受能源价格大幅下跌推动，6月CPI环比下降0.4%创四年新低，核心CPI同比降至2.6%。市场对美联储7月加息预期显著降温，但主席沃什明确表态对通胀“零容忍”，拒绝因单月数据宣告抗通胀胜利。6月通胀回落主要来自地缘停火窗口期的能源价格修正，而核心服务价格仍具粘性，消费内生...

2026-07-20 0 1.49MB 20页

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