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券商研报

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东吴证券：消费出海系列深度（五）：品牌出海梳理——“长期主义”下的出海选择

摘要消费出海：当前消费行业的重点投资方向。消费出海具备宏观层面的长期发展逻辑。从数据角度而言，根据海关总署统计，2025年我国跨境电商行业出口金额达2.75万亿元，同比增长4.6%，在关税冲击之下仍然取得比内需社零更快的增速。从行业逻辑层面理解消费品出海逻辑：①产品优势：中国的消费品行业中，新兴品牌的运营效率及供应链效率优于海外发达国家，在部分新品类（比如3C数码、小家电等）产品力领先；②海外电商渗透率提升：欧美等发达国家电商渗透率低于中国，仍处于渗透率提升阶段，行业增速较高。③我国企业具备...

2026-05-15 42 2.04MB 28页
建银国际证券：医药及生物科技：优良政策利好创新药发展

政策持续扶持创新药。2026年5月10日，国家医保局发布了关于国家药医保目录改革的征求意见稿。改革将允许以下三个主要改革点把创新药纳入即将修订的《2026版国家药品医保目录》(1)已通过监管部门多轮技术审查并将接近在中国市场获批上市的创新药物；(2)已连续八年纳入《国家药品医保目录》的创新药物，在续期时可享受最优惠定价；(3)已纳入2025年版商业保险医保目录的创新药物，将被考虑转入基本医保目录。这将提升创新药物的销量，并使业内分析师能够预测一些前景看好的候选药物将提前实现销售峰值。这些高价创新...

2026-05-15 0 454.1KB 3页
万联证券：食品饮料行业2025&1Q2026业绩综述报告：行业呈复苏态势，软饮料持续领跑

投资要点：整体：业绩承压，2026年一季度有所修复。2025年，受内需疲软、消费信心不足、白酒深度调整拖累等因素影响，食品饮料行业整体营收同比下滑5.48%，归母净利润更是大幅下滑17.77%，行业指数下跌9.69%，在申万一级行业中排名第31位，为全年表现最差的板块；进入2026年一季度，受春节消费回暖、渠道去库存见效等多重因素共振下，食饮行业基本面有所修复，业绩增速由负转正，盈利能力也有所回升，呈现总量温和修复、结构高度分化格局。子板块：行业内部结构性分化成为最显著的特征，软饮料持续领跑...

2026-05-15 0 2.04MB 25页
华源证券：商业航天事件点评：SpaceX获D2D频谱资源，商业航天实现商业闭环

投资要点：事件：当地时间2026年5月12日，据界面新闻，美国FCC批复超400亿美元频谱交易，其中SpaceX从EchoStar获得65MHz中频频谱，用于星链手机直连业务。频谱落地意义深远，星链手机直连迎质变。SpaceX此次获得的65MHz频谱涵盖三个区块：AWS-4（2000-2020MHz/2180-2200MHz）、H-Block（1915-1920MHz/1995-2000MHz）及非成对AWS-3（1695-1710MHz）。这些频段均位于2GHz附近的中频"黄金地带"。Sp...

2026-05-15 0 291.78KB 3页
英大证券：金点策略晨报：短期市场或有震荡调整，及时调整持仓思路-260515

观点：总量视角【A股大势研判】周四沪深三大指数走出高开低走行情，盘中多次下探，午后虽跌幅收窄，但尾盘再度回落，全天相对放量之下，短期震荡调整态势明显。盘面上看，前期主导行情的科技成长股出现分化回落，大消费逆势上涨，同时CPO科技龙头再度刷新新高，上述分化或释放出当前市场的资金博弈逻辑与后续运行方向。大消费逆势走强，或是短期资金开启高低切换的试探性信号。本轮市场上涨以来，科技成长赛道持续领涨，板块内多数标的积累了丰厚获利盘，短期兑现需求加大。部分短线资金选择落袋为安，从高位科技股流出，布局...

2026-05-15 0 368.08KB 4页
民银证券：沃什的挑战：能源传导加深与通胀超预期-260515

【内容摘要】美国劳工部5月12、13日接连发布的数据显示，4月CPI与PPI升温超预期，且有迹象表明正向更广泛的领域传导。4月美国CPI同比上涨3.8%，预期3.7%；季调环比上涨0.6%，预期0.5%。核心CPI同比上涨2.8%，预期2.7%；季调环比上涨0.4%，预期0.3%。能源冲击正在由CPI的弹性部分扩散到黏性部分。从CPI结构看，能源价格环比收窄但开始由燃料传导至电力；食品价格开始受到上游能源的传导压力；核心商品受需求下降和成本升高双重影响；核心服务分化，整体仍有黏性。 PPI大...

2026-05-15 0 693.44KB 14页
华鑫证券：农林牧渔行业专题报告：生猪供需和成本的十万个为什么

需求、周期与成本的三维拆解 1.需求端：猪肉消费刚需，老龄化及消费偏好转移，长期趋势向下 2.供给端：周期波动主要源于“生产—预期”循环 2.供给端：能繁去化10%是关键拐点，价格合理涨幅为1倍 3.成本端：12元/公斤从何而来，成本如何拆解 3.成本端：单位成本的构成拆解—仔猪+饲料+其他杂项风险提示 (1)需求加速萎缩风险：老龄化与饮食替代趋势若快于预期，总需求将跌穿5500万吨基本盘，引发更惨烈的存量绞杀。 (2)高价反噬刚需风险：在极低弹性下，微小缺口易致价格暴涨，进而导致消费端转向替...

2026-05-15 0 857.04KB 14页
上海证券：医药生物行业周报：八部门新政助力儿童用药研发提速；国产1类MASH新药IIb期试验结果积极

主要观点儿童用药新政发布，重视研发创新及供应保障。5月7日，国家卫生健康委、工业和信息化部、国家药监局等八部门联合发布《关于改革完善儿童用药供应保障机制的实施意见》（以下简称《实施意见》），共提出完善儿童用药研发创新机制、丰富儿童用药临床研发模式、规范药品说明书儿童用药信息等16条具体措施。《实施意见》突出创新研发支持，加强鼓励引导。提出完善儿童用药研发创新机制，完善鼓励研发申报儿童药品清单和鼓励仿制药品目录配套政策，对纳入其中的儿童用药予以优先审评审批等；加强儿童用药审评审批全过程充分沟...

2026-05-15 0 377.07KB 3页
上海证券：基础化工行业周报：《美丽中国建设成效考核办法》出台，国际油价下跌

市场行情走势过去一周（5.2-5.8），基础化工指数涨跌幅为-0.22%，沪深300指数涨跌幅为1.34%，基础化工板块跑输沪深300指数1.57个百分点，涨跌幅居于所有板块第26位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：膜材料（6.32%）、改性塑料（6.17%）、合成树脂（5.59%）、非金属材料Ⅲ（5.02%）、胶黏剂及胶带（4.50%）。化工品价格走势过去一周涨幅排名前五的产品分别为：国际硫磺（9.86%）、碳酸锂（工业级）（8.25%）、碳酸锂（电池级）（8.22%）、硫磺（7.45%）...

2026-05-15 0 1.17MB 10页
中银证券：4月金融数据点评：直接融资成亮点-260515

4月新增社融和新增信贷均低于万得一致预期，但货币供应量同比增速相对平稳；新增信贷偏弱，居民存款仍在搬家；海外冲击对金融数据的影响尚不明显；关注直接融资较强的情况。 4月新增社融6207亿元，较去年同期少增5392亿元，较3月少增4.61万亿元，明显低于万得一致预期1.43万亿元。4月社融存量同比增长7.8%，较3月下降了0.16个百分点，略低于万得一致预期的7.89%。4月社融口径新增人民币贷款3996亿元，较去年同期少增4880亿元，较3月少增3.55万亿元。 4月新增社融较去年同期少增，主要...

2026-05-15 0 491.94KB 5页
申万宏源证券：铟行业深度报告：磷化铟需求井喷，上游铟资源价值重估

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2026-05-15 0 1.91MB 22页
国海证券：医药生物行业报告：眼底血管病催化大年，ARVO会议召开在即，关注中国资产

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2026-05-15 0 4.07MB 28页
万联证券：策略跟踪报告：A股业绩稳步修复，TMT板块表现较优-260515

投资要点：全部A股2025年营收温和增长，归母净利润同比增速回正：从已披露年报数据的A股上市公司整体业绩表现看，2025年全A营业收入总额实现小幅增长，归母净利润同比增速回正。营收方面，全部A股2025年营业收入同比增长0.95%，增速较2024年加快0.82pct。归母净利润方面，全部A股2025年归母净利润同比增长2.05%，增速较2024年提升4.32pct。其中，创业板、科创板2025年归母净利润同比增速分别达到19.72%、26.58%，增速较2024年分别提升30.93pct、65...

2026-05-15 0 766.69KB 8页
西部证券：西部消费行业品牌出海专题二（欧洲篇）：破局欧洲消费市场，政策机遇+本土运营+产品创新的三维共振

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长城证券：AI散热赛道“创新2b国产替代”，三重共振引领跃迁式增长

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2026-05-15 16 4.06MB 39页
招商证券：算电协同深度报告：AI驱动算力电力融合新周期

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2026-05-15 17 1.44MB 18页
华西证券：流动性框架之三：详解超宽松资金面

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2026-05-15 0 1.24MB 12页
东北证券：量贩零食行业系列深度一：供应链效率重构零售新范式，下沉市场开启高景气成长

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2026-05-15 33 1.69MB 30页
东北证券：量贩零食行业系列深度二：供应链为王，双寡头领跑万店时代

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2026-05-15 38 2.99MB 41页
中泰证券：箭指苍穹，星耀齐鲁

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2026-05-15 0 1.85MB 25页

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