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券商研报

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中信证券经纪(香港)：季度业绩稳健-260209

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月6日发布的题为《Steadyquarter》的报告，印度电力金融公司（PFC）在2026财年第三季度实现稳健业绩，贷款同比增长13%，主要得益于发电领域强劲的放贷表现，尽管配电公司板块有所放缓——这一趋势与REC公司一致，包括RBPF贷款可能下降，这将缓解未来的还款压力。净息差环比改善约15个基点，外汇损失有所缓和，对冲比率提升至98%。通过解决TRNEnergy项目的114亿卢比风险敞口，公司实现约25亿卢比的拨备回...

2026-02-09 0 589.57KB 3页
中信证券经纪(香港)：迟来总比不到好-260209

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年1月31日发布的题为《Betterlatethannever》的报告，Screen第三季度业绩符合内部目标，同时维持截至2026财年的指引不变。乍看之下似乎缺乏催化因素，但事实上公司保守地将部分中国客户订单（约200亿日元）推迟至2027财年确认，这部分缺口将被代工厂和AI需求驱动的DRAM订单完全填补。管理层预计2026年全球晶圆厂设备市场将增长10-20%，公司盈利将在2027年3月财年实现V型复苏。 Screen第三...

2026-02-09 0 641.3KB 3页
中信证券经纪(香港)：存储芯片短缺未见缓解迹象-260209

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年1月29日发布的题为《Noendinsighttomemoryshortages》的报告，在第四季度业绩电话会议上，三星电子（SEC）预计2026年业绩将因AI需求及全行业供应短缺而持续强劲。本轮AI驱动的存储芯片超级周期较过往周期更长且更强劲，并且代表了从过去消费电子主导需求的结构性转变。三星电子积极提高存储芯片平均售价（ASP），分析指出，凭借其在高端应用领域的强大布局及对晶圆厂基础设施的前瞻性投资，三星电子将充分受益...

2026-02-09 0 665.76KB 3页
中信证券经纪(香港)：美国业务拖累-260209

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年1月29日发布的题为《USdrag》的报告，丰树工业信托（MapletreeIndustrialTrust）公布的2026财年前九个月每单位派息低于预期，因为利率互换合约重定价对派息造成压力。2026财年前九个月每单位派息9.62分，同比下降5.8%。美国市场疲软持续，出租率下滑且到期租约填补仍具挑战性。部分美国核心资产不续约可能影响总租金收入4.5%。管理层正寻求在欧洲进行收购，并计划实施5亿至6亿新加坡币的资产处置计划...

2026-02-09 0 659.27KB 3页
中信证券经纪(香港)：表现优异-260209

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月4日发布的题为《Beenagreatrun》的报告，通过改革资本配置策略和完善公司治理，京瓷成功缩小了历史上存在的“综合企业折价”。随着战略业务转型项目（SBTP）的最新进展，该公司将通过更积极的业务组合调整和资本配置进一步提升企业价值。新框架提升企业价值管理层已从2025年的“结构改革”识别阶段进入战略业务转型项目的积极执行阶段，该项目为ROE设定了明确里程碑：2028财年达到5%以上，2031财年达到8%以上，...

2026-02-09 0 663.35KB 3页
山西证券：其他通用机械行业动态点评：北美数据中心缺电持续，关注气体发电机组国产替代&出海机会

事件：卡特彼勒公布2025年业绩快报，全年营收创历史新高，在手订单同比增长71%。公司全年实现营收676亿美元，同比增长4%；25Q4营收达191亿美元，同比增长18%，增长主要源于终端用户设备销售量提升和经销商补库需求。利润端，25Q4营业利润26.6亿美元，同比下降9%；调整后营业利润率从24Q4的18.3%下降至15.6%，利润下滑主要受关税上调及铁路部门存货减值影响。分业务板块来看，动力与能源板块（E&T）是业务增长的主要推动力，单季营收达到94亿美元，同比增长23%。全球AI算力基础...

2026-02-09 0 464.39KB 5页
山西证券：煤炭行业周报：临近春节供应量收缩，印尼暂停现货出口催化海外煤价

投资要点动态数据跟踪动力煤：供应收缩，价格稳中偏弱运行。临近春节假期，煤矿陆续公布停产放假计划，停产煤矿增加，动力煤产量有所减少。化工等行业节前维持刚需补库，需求释放有限。截至2月6日，环渤海动力煤现货参考价697元/吨，周变化+0.29%；秦皇岛港动力煤平仓价695元/吨，周变化+0.43%。环渤海九港煤炭库存2042.4万吨，周变化-16.84%。冶金煤：安全生产为主，下游按需采购。本周部分地区民营煤矿有陆续停产放假的情况，多数在产煤矿以保证安全生产为主，产量未见增量。下游钢厂对焦依然...

2026-02-09 0 1.85MB 16页
中邮证券：建筑材料行业周报：电子布涨价超预期，看好26年涨价持续性

投资要点 2月4日，光远新材、国际复材等玻纤龙头对电子布再度提价，新一轮提价幅度较大，涨价幅度约0.5-0.6元/米。此次涨价，我们判断一方面由于铜价及下游CCL涨价预期导致，另一方面电子布高端产品需求旺盛，使得普通电子布产能转向高端导致供给收缩，供需紧张叠加产业链涨价导致此次涨价幅度及时间点超预期。后续展望，行业供需缺口仍将持续存在，我们判断26年传统电子布的涨价仍将持续。建议关注：中国巨石。水泥：年末全国市场逐步进入淡季，整体来看，全国需求仍呈现下滑态势，房建市场持续疲弱，基建需求在政策驱...

2026-02-09 0 981.1KB 7页
东海证券：电子行业周报：四大CSP厂商资本开支超预期，需求传导推动功率半导体价格上涨

投资要点：电子板块观点：AI基础设施建设仍处于大规模投入阶段，海外四大CSP厂商资本开支同比高增，预计未来对算力的需求将迎来爆发式增长；全球半导体行业2025年销售额创历史新高，涨价潮正从存储芯片蔓延至功率、模拟、MCU等非存储领域。当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度超预期。建议关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。 AI基础设施建设仍处于大规模投入阶段，四大CSP厂商均已发布2025Q4财报，资本支出同比增高，预计2026...

2026-02-09 0 1.26MB 15页
中诚信国际：中国钢铁行业展望：在压力中寻找新平衡

预计2026年，在“结构升级、成本缓释”的正面驱动与“供需矛盾、价格压制”的负面约束交织影响下，钢铁行业将呈现底部趋稳、脆弱修复态势，行业信用风险整体可控，但需关注个体分化加剧态势下业绩持续亏损、财务和资金管理能力偏弱的企业信用风险释放。中国钢铁行业展望维持稳定弱化。中诚信国际认为未来12~18个月行业总体信用质量将有所弱化，但仍高于“负面”状态的水平。核心观点中诚信国际预计，2026年在产能过剩持续、需求总量承压、钢材价格压制而供需结构优化升级、原燃料成本压力缓释等多空因素并存博弈下，钢铁...

2026-02-09 2 1.8MB 22页
爱建证券：医药行业跟踪报告：信达生物与礼来合作再度升级，打造全球创新生态体系

投资要点：医药板块行情复盘：本周（2/2~2/8）在周一大跌后，市场表现以反弹修复为主，SW医药生物指数+0.14%，在申万一级行业指数中排名15/31，跑赢沪深300指数（-1.33%）。各细分板块中，中药（+2.56%）、CXO（+1.99%）表现相对较好，周五工信部等八部门联合发布中医药产业政策带动中药板块大涨，疫苗（-1.42%）和其他生物制品（-2.42%）表现较弱。港股科技本周回调明显，港股医药板块相对收益明显，恒生生物科技指数（-1.31%）和恒生医疗保健指数（-1.41%）跑赢...

2026-02-09 2 481.99KB 2页
爱建证券：电子行业跟踪报告：摩尔线程推出智能编程服务

投资要点：本周（2026/2/2-2/8）SW电子行业指数（-5.23%），涨跌幅排名29/31位，沪深300指数（-1.33%）。SW一级行业指数涨跌幅前五分别为：食品饮料（+4.31%），美容护理（+3.69%），电力设备（+2.20%），综合（+1.96%），交通运输（+1.90%），涨跌幅后五分别为:有色金属（-8.51%），通信（-6.95%），电子（-5.23%），钢铁（-3.35%），计算机（-3.27%）。本周SW电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：品牌消费电子（+0.91%），...

2026-02-09 2 1.5MB 17页
爱建证券：食品饮料行业跟踪报告：线上i茅台数据亮眼，线下茅台量价超预期

投资要点：周度跟踪：本周（02.02-02.06）食品饮料行业+4.31%，表现优于上证指数（-1.27%），在31个申万子行业中排名第1。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：白酒（+5.29%），软饮料（+4.71%），啤酒（+4.48%），调味发酵品（+3.81%），乳品（+2.62%），零食（+1.86%），预加工食品（+1.58%），肉制品（+1.28%），烘焙食品（+0.61%），其他酒类（-0.44%），保健品（-1.36%）。食品饮料行业个股中，涨幅前五个股分别为皇台酒业（+...

2026-02-09 2 1.38MB 5页
中银证券：AI应用点评：Seedance2.0或将加速漫剧行业发展

近期，字节跳动正式推出新一代AI视频生成模型Seedance2.0，模型能力得到大幅度提升，我们认为或加速AI漫剧市场发展。支撑评级的要点 Seedance2.0的模型能力产生质变，推动视频生成从“生成一段画面”向“完成一个作品”的跨越。本次Seedance2.0提升的能力主要包括四个方面，可给普通用户提供达到接近“导演级”精度的服务能力，包括自分镜和自运镜、全方位多模态参考、音画同步生成、多镜头叙事能力。具体包括，Seedance2.0可以允许用户提供最多9张图片、3段视频和3段音频等来指定...

2026-02-09 2 285.08KB 3页
华源证券：海外科技周报：美伊第一轮谈判结束风偏重启但风险犹存-260209

投资要点：海外AI能源：本周BloomEnergy发布2025年四季度财报，业绩超预期。公司4Q25年实现营收7.78亿美元、同比+35.9%，全年收入20亿美元、同比+37.3%；在规模放量的同时，公司强调经营杠杆开始释放，全年AdjustedEBITDA达到2.72亿美元，且连续第二年实现自由现金流为正。虽然Q4综合毛利率因项目结构波动回落至31.9%，但公司给出的全年毛利率仍提升至30.3%，并指引2026年毛利率约32%、经营利润4.25–4.75亿美元、营收达到31~33亿美元。订单...

2026-02-09 0 482.8KB 14页
粤开证券：粤开市场日报-260209

今日关注指数涨跌情况：今日A股主要指数悉数上涨。截止收盘，上证指数涨1.41%，收报4123.09点；深证成指涨2.17%，报14208.44点；科创50涨2.51%，收报1458.16点；创业板指涨2.98%，收报3332.77点。总体上，全天个股涨多跌少，Wind数据显示，全市场4609只个股上涨，756只个股下跌，108只个股收平。沪深两市今日成交额合计22495亿元，较上个交易日放量1038亿元。行业涨跌情况：今日申万一级行业悉数收涨，通信、综合、传媒、电子、计算机等涨幅靠前，涨幅分...

2026-02-09 0 664.92KB 6页
国元证券：半导体与半导体生产设备行业周报：英特尔和AMD服务器CPU交期延长，英飞凌功率半导体涨价

报告要点：本周（2026.2.2-2026.2.8）市场回顾 1）海外AI芯片指数本周下跌0.9%。其中，MPS和台积电上涨9.4%和5.5%，AMD下跌12%，英伟达下跌3.0%。2）国内AI芯片指数本周下跌11.2%。寒武纪、翱捷科技、兆易创新和长电科技跌幅超11%，澜起科技、通富微电、中芯国际和海光信息跌幅近10%。3）英伟达映射指数本周下跌4.8%，江海股份和英维克跌幅在8.4%和6.8%，工业富联和长芯博创跌幅在5%以上，兆龙互连、麦格米特和景旺电子跌幅在4%-5%。4）服务器ODM...

2026-02-09 0 828.66KB 10页
国元证券：汽车行业周报：市场品牌化发力，政策托底启程

报告要点：新势力销量分化，品牌化优势企业靠前 2月1日，造车新势力小米汽车、鸿蒙智行、零跑、理想、蔚来、极氪、岚图和小鹏等先后发布1月交付量。其中，多家品牌实现同比增长，但相较于去年12月，交付表现出现明显下滑。新势力品牌交付格局出现重要变化。鸿蒙智行（其中问界汽车1月交付40016辆汽车，同比增长83%）交付57，915辆，同比增长65.6%开年月销登顶。小米汽车以超过3.9万辆的交付量位居第二，尽管比12月有所下滑，但完成了其55万辆年销量目标的重要起步。零跑汽车交付32，059辆，保持领...

2026-02-09 0 925.31KB 12页
东吴证券：AIDC发电专题报告：北美缺电逻辑持续演绎，相关投资线索再梳理

线性增长。供给端，2025年总量供应短期基本满足需求，但长期来看，美国供给端面临稳定供应总量下滑&区域性缺电困境。（1）稳定供应量下滑：电网普遍老化，停电频发，无法满足AIDC对100%可靠性发电要求；煤电即将迎来新一轮退役高峰，风光发电不稳定、核能地热建设周期过长，仅能依靠天然气发电满足当前缺口；（2）区域性缺电：2024年超过50%的数据中心选择建在德州、加州、弗吉尼亚州，区域供电压力较大。且美国电网运营分散，区域互联较差，如2025年PJM电网多次因跨区功率失衡触发紧急控制。基于北美供需矛...

2026-02-09 0 5.63MB 43页
中诚信国际：中国水泥行业

摘要需求端来看，2025年国内政策刺激相对克制，固定资产投资增速首度为负，需求支撑不足使得水泥产量连续第五年负增长，产能利用率进一步下滑；展望2026年，在国内宏观政策基调延续的基础上，跨周期逆周期调节措施将为水泥需求形成托底，但经济结构转型发展及地方政府化债限制下，单位投资对水泥需求的拉动作用仍有限，行业需求或进一步下探。供给端来看，2025年国内产能置换政策趋严，推动部分熟料产能加速退出，水泥行业正式纳入全国碳市场，有助于驱动高能耗及落后产能的市场化退出，但产能过剩问题依然突出；展望20...

2026-02-09 0 1.06MB 21页

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