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券商研报

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爱建证券：电力设备行业深度：SOFC行业深度报告-北美数据中心电力短缺，SOFC迎来快速增长

投资要点：背景：美国数据中心持续建设，电力需求提升。数据中心：美国数据中心存量大，预计增量高。美国数据中心数量居全球首位，集中于亚马逊AWS、微软等CSP厂商。美国目前拥有超过4000个数据中心，居全球首位，美国数据中心主要运营商拥有超过300座在建数据中心，2025-2030年美国预计新增数据中心IT容量达55GW。电力需求：美国数据中心耗电量持续提升，成为电力负荷增长的主要因素之一。美国数据中心耗电量预计到2028年超325TWh，或占美国总用电量的6.7%以上。困境：大型并网设施供电不...

2025-12-19 0 2.33MB 21页
爱建证券：人工智能月度跟踪：摩尔线程、沐曦股份IPO首发成功

投资要点：事件：12月3日，摩尔线程披露公告称，经上海证券交易所审核同意，公司发行的人民币普通股股票已于2025年12月5日在科创板正式挂牌上市；12月17日，沐曦股份成为继摩尔线程之后第二家实现A股上市的国产GPU厂商。摩尔线程与沐曦股份高度聚焦国产GPU领域布局。其中，摩尔线程以全功能GPU为核心，构建了覆盖芯片、板卡、集群及软件生态的全链条体系，产品矩阵涵盖AI智算、专业图形、桌面级GPU与智能SoC四大类；2024年公司实现营业收入4.38亿元（同比+253.65%），2022-20...

2025-12-19 0 890.18KB 10页
东吴证券：机械设备行业点评报告：西门子海南总装基地落地，协同国产零部件扩产缓解燃机交付压力

投资要点事件：西门子新基地落地海南，完善燃机一体化流程 2025/12/18官方公众号公布西门子能源在儋州设立海南公司，公司预计于2027年实现其首个中国燃机总装基地及服务中心建成投运，形成覆盖总装、应用验证、备件、运维的一体化体系，完善公司全球燃机布局。海南自贸港全岛封关落地，通关及贸易投资便利度显著提升，具备为高端装备制造、工程建设提供稳定环境的条件。西门子新基地将支撑海南清洁能源岛建设，并依托本土供应链与制造能力，在燃机领域缩短交付周期、提升项目效率，抬升海南全球能源产业链地位。燃机龙...

2025-12-19 0 399.62KB 2页
东莞证券：医药生物行业双周报：29省耗材联盟集采启动

投资要点： SW医药生物行业跑输同期沪深300指数。2025年12月5日-2025年12月18日，SW医药生物行业下跌2.00%，跑输同期沪深300指数约2.14个百分点。SW医药生物行业三级细分板块中，多数细分板块均录得负收益，其中医疗研发外包和医疗耗材板块涨幅居前，分别上涨1.90%和0.46%，血液制品和化学制剂板块跌幅居前，分别下跌4.46%和4.17%。行业新闻。12月17日，湖南医保局发布《高频电刀、中性电极类医用耗材省际联盟（湖南）集中带量采购文件》。相较11月发布的征求意见稿正...

2025-12-19 0 883.75KB 7页
东莞证券：消费者服务行业双周报：商务部等提出将加大金融协同，加大服务消费支持力度

投资要点：行情回顾：2025年12月5日-2025年12月18日，中信消费者服务行业指数整体回调0.52%，跑输同期沪深300指数约0.66个百分点。细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为-3.42%、-2.86%1.54%、4.22%，旅游休闲板块受祥源文旅控股股东风险拖累，教育板块走强。行业取得正收益的上市公司有31家，涨幅前五分别是中国高科、中公教育、天目湖、曲江文旅、豆神教育，取得负收益的有22家，其中跌幅前五的上市公司分别是大连圣亚、凯撒旅业、ST东时、凯文教...

2025-12-19 0 794.84KB 10页
山西证券：新材料行业周报：中央经济工作会议提出全面绿色转型，建议关注风电上游原材料机遇

摘要二级市场表现市场与板块表现：本周新材料板块上涨。新材料指数涨幅为0.66%，跑输创业板指2.08%。近五个交易日，合成生物指数下跌1.58%，半导体材料上涨6.21%，电子化学品上涨7.05%，可降解塑料下跌0.57%，工业气体上涨4.48%，电池化学品下跌1.88%。产业链周度价格跟踪（括号为周环比变化）氨基酸：缬氨酸(13050元/吨，3.57%)、精氨酸(20950元/吨，-1.87%)、色氨酸(30500元/吨，不变)、蛋氨酸(17950元/吨，-2.45%) 可降解材料：P...

2025-12-19 2 7.01MB 23页
山西证券：通信行业周跟踪：博通财报验证ASIC景气度，长12甲有望再挑战可回收任务

投资要点行业动向： 1）博通发布FY25Q4财报，Anthropic加单，积累订单已达730亿美元。博通最新季报显示，公司营收为180.2亿美元，同比增长28%，合并调整后EBITDA为121.2亿美元，同比增长34%，均超市场预期。其中，半导体业务营收为111亿美元，同比增长35%，得益于AI半导体业务65亿美元营收（同比大增74%）。博通CEO陈福阳透露，博通四季度获得了Anthropic上个季度100亿美元订单后的又一价值110亿美元订单，主要是TPUpod的交付。在定制芯片和网络芯片...

2025-12-19 0 719.44KB 11页
东吴证券：机械设备行业点评报告：维谛华东研发制造基地落地，龙头扩产看好行业潜力

投资要点事件：维谛华东研发制造基地落地，液冷产能布局再提速 12月18日，维谛技术(Vertiv)华东研发制造基地在苏州高新区正式落地。作为全球算力温控龙头企业，维谛此次扩产行为预示全球算力温控需求激增，侧面印证了下游AI算力侧对液冷解决方案需求的快速增长。行业龙头地位稳固，扩产彰显前景信心服务器功率密度的提升使得液冷从“可选项”演变为“必选项”，我们预计算力服务器市场空间在26-27年有望成长至千亿规模以上。维谛的积极扩产彰显了产业巨头对液冷赛道长期高景气度的坚定信心，目前NV开放RVL...

2025-12-19 0 462.9KB 2页
国金证券：工控板块2026年度策略报告：周期向上，向“新”而行，出海破局

投资逻辑 2025年行业整体总结：行业复苏趋势确定，格局向头部集中。受益于设备更新、企业数字化转型等政策驱动，25年以来自动化市场需求温和复苏，前三季度OEM市场规模同比+2%，扭转自2022年以来连续三年行业下行趋势，工业机器人、锂电、包装、物流等下游景气度高，以低空和具身智能为代表的新质生产力正进行0-1跨越。微观层面，企业整体呈现出“营收增长、利润分化”的态势，龙头“马太效应”加剧。展望2026：传统赛道需求稳健，看好新质生产力&出海带来盈利与估值弹性。（1）国内：技术迭代相关设备投资为...

2025-12-19 0 2.32MB 19页
华鑫证券：人形机器人动力之源，电机应用要求与变革方向

电机是人形机器人动力源，性能直接影响人形机器人运动能力、稳定性等多方面表现电机是实现电能向机械能转换的枢纽，人形机器人电机主要采用无框力矩电机及空心杯电机。作为人形机器人核心零部件之一，电机性能直接影响人形机器人运动能力、灵活性、稳定性和能效等多方面的表现。从特斯拉Optimus、宇树H1/G1等多款人形机器人关节核心参数看，电机动力输出、能效优化诉求突出，高性能电机是目前关节迭代的关键，为人形机器人从实验室走向规模化应用奠定基础。人形机器人结构紧凑，有限空间内提升电机性能需聚焦结构、原理、...

2025-12-19 6 5.41MB 53页
华鑫证券：传媒行业动态研究报告：从字节跳动Force大会看到什么？

投资要点字节跳动推出通用Agent模型Seed1.8及豆包视频生成模型Seednace1.5pro 2025年12月字节跳动冬季Force大会上推出通用Agent模型Seed1.8，具有较强多模态能力，支持图文输入，能在信息检索、代码生成、GUI交互及复杂工作流等场景中高效完成任务；同时，视频生成模型Seedance1.5pro也正式发布，支持音画同步输出、多人多语言对白配音，具备较强影视级叙事张力，满足影视、漫剧、电商、广告的高阶创作需求，截止2025年12月豆包大模型日均使用量超50万亿T...

2025-12-19 0 275.62KB 5页
申港证券：汽车行业研究周报：11月新能源汽车表现亮眼

投资摘要：每周一谈：11月新能源汽车表现亮眼 2025年11月全国汽车销量、库存情况等数据公布，车企新车型持续发布，居民购车需求持续释放，汽车市场热度延续，市场表现持续向好。新能源汽车销量增速依然保持较高水平。伴随各项刺激政策效果不断显现，汽车销量有望继续攀升。总体销量：11月汽车销量为342.9万辆，同比增加3.4%。今年1-11月，汽车累计销量为3112.7万辆，同比增长11.4%。库存情况：11月汽车经销商综合库存系数为1.6，同比增加41.4%，环比增加34.2%。同期经销商库存预...

2025-12-19 2 1MB 10页
世纪证券：医药生物行业周报（12月第2周）：CXO有望迎来修复

行业观点：周度回顾。上周（12月8日-12月12日）医药生物板块收跌1.04%，跑输Wind全A（0.26%）和沪深300（-0.08%）。从细分板块来看，医疗研发外包（3.69%）是唯一收涨的子版块，线下药店（-4.33%）、医药流通（-4.23%）和血液制品（-4.05%）领跌。从个股来看，昭衍新药（23.4%）、热景生物（16.8%）和益诺思（15%）涨幅居前，*ST苏吴（-66.9%）、海王生物（-22.7%）和粤万年青（-19.2%）跌幅居前。 CXO有望迎来修复。本周NDAA法案落...

2025-12-19 0 568.65KB 8页
世纪证券：TMT行业周报（12月第2周）：英伟达H200芯片或将迎来出口豁免

行业观点：周度市场回顾。TMT板块内一级行业上周（12/08-12/12）涨跌幅为：通信（6.27%）、电子（2.63%）、传媒（0.26%）、计算机（-1.14%）。TMT板块内涨幅靠前的三级子行业分别为通信网络设备及器件（8.62%）、通信线缆及配套（8.28%）、印制电路板（7.03%），跌幅靠前的三级子行业分别为门户网站（-4.73%）、营销代理（-3.24%）、面板（-3.02%）。细分到个股来看，电子周涨幅前三的标的分别为富信科技（45.57%）、东田微（35.90%）、赛微电子（...

2025-12-19 0 835.8KB 15页
申港证券：电力设备行业研究周报：11月动力电池装车量稳步增长

投资摘要：每周一谈：11月动力电池装车量稳步增长新能源汽车销量稳定增长。2025年11月，我国新能源汽车销量为182.3万辆，同比增长20.6%，渗透率为53.2%。2025年1-11月，新能源汽车销量为1478万辆，同比增长31.24%，渗透率为47.5%。随着各大厂家加速向新能源转型，我们对新能源车市场的发展保持积极乐观的态度。装车增速依然可观。11月，我国动力电池装车量93.5GWh，同比增长39%。2025年1-11月，我国动力电池累计装车量672GWh，同比增长42%，增速依然可...

2025-12-19 0 1.31MB 10页
国盛证券：3D打印：解锁高端制造的“万能钥匙”

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2025-12-19 5 3.71MB 33页
财通证券：大模型系列报告（三）：从“思考”到“行动”的系统级重构

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2025-12-19 3 1.86MB 21页
华西证券：运力之争，全球商业航天价值重构

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2025-12-19 0 2.16MB 22页
开源证券：通信行业点评报告：有望复苏的光纤光缆和超预期的液冷

谷歌AI生态持续完善，海外TPU等ASIC有望加速放量谷歌AI模型表现亮眼，加速对自研芯片及集群方案的演进，有望带来更多液冷增量需求。2025年12月18日，据路透社消息，谷歌正在推动TPU与PyTorch的完全兼容，有望大幅降低企业迁移成本，适用更多开发者，加速开拓市场。4月9日，谷歌发布TPUv7Ironwood，单芯片达到4614TeraFlops，内存容量为192GB，带宽高达7.2Tbps，单集群可扩展至9216个芯片，采用液冷解决方案。11月19日，谷歌发布Gemini3系列模型，...

2025-12-19 0 484.16KB 3页
国信证券：风电行业2026年度投资策略：国内外有望迎来景气共振，需求与格局变化催生新机遇

摘要 “十四五“风电行业复盘：陆风快速降本打开装机空间，海风摸索中成长拨云见日 2021年以来，我国陆上风电全面进入平价时代，风电行业凭借大型化、技术迭代实现快速降本，行业装机持续超预期；然而，主机环节内卷式竞争大幅压缩产业链盈利空间，行业出现增量不增利的现象。2024年下半年以来陆风产业链价格持续修复，2025年行业盈利能力在出货量提升的同时得到一定程度的改善。随着海外新兴市场地区的陆风招标快速增长，中国主机企业凭借价格、服务、本土化等方面优势，所获取的海外订单实现爆发式增长。海上风电方面，2...

2025-12-18 0 2.52MB 36页

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