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券商研报

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大同证券：建筑装饰行业周报：算电协同政策发力，洁净室与钢结构景气上行

核心观点权益市场整体上行，建筑装饰跑赢指数。地缘风险缓解与国内业绩超预期推升风险偏好，权益市场整体上行、板块分化，债市窄幅震荡。权益市场方面，A股主要指数全线上涨，海外市场走强。行业上，通信、电子、机械设备领涨，石油石化、煤炭、银行偏弱；科技主线延续，算力链、光模块领涨，资金向AI应用、机器人等中小主题扩散。债市方面，资金面维持宽松，利率债长短端分化，10年期国债收益率下行；信用债短端表现较好，长端性价比不高；可转债随股市上涨，高价、小盘转债领涨。事件方面，国内国务院会议强调基础研究与风险化解...

2026-05-13 0 4.44MB 15页
开源证券：国防军工行业投资策略：军贸与商业航天共振，静待新质战斗力订单催化

“十五五”开局与建军百年目标催化行业景气度提升 2026年上半年军工板块在商业航天产业催化、燃气轮机赛道景气上行的共振下震荡上行。展望2026年下半年，我们认为随着“十五五”规划逐步出台、2027年建军百年目标临近，订单确定性将会提升，国防投入和军贸出口具备增长空间。细分领域中，商业航天、军用无人机、隐身材料、远火、导弹及地面无人装备等方向受益于装备升级与消耗性需求提升，有望迎来高景气发展。 2026年上半年复盘：商业航天及燃机产业链是板块上涨的主要推力 2025年11月起，蓝箭航天朱雀三号首飞...

2026-05-13 0 2.4MB 28页
东兴证券：食品饮料行业报告：从自由现金流看行业复苏趋势

投资摘要：一般来说，现金流比利润更早给出复苏信号，特别是在行业底部区域，现金流变化直接反映渠道回款、库存去化和企业扩张节奏。所以我们通过观察经营性净现金流和自由现金流的变化，去观察行业是否走出底部，以捕捉行业最早的复苏信号。 2026Q1现金流的变化，或是食品饮料行业结构性修复信号。2026Q1食品饮料行业经营性净现金流同比由2025Q4的-28.98%回升至+20.21%，自由现金流同比由-32.33%回升至+32.47%，2026Q1实现现金流双指标同步转正。合并2025Q4+2026Q1...

2026-05-13 36 1.24MB 13页
长江证券：油价上行谁受益最大？——煤企煤化工图谱

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2026-05-13 4 10.44MB 28页
万联证券：中药Ⅱ行业跟踪报告：中药：业绩承压，估值偏低

行业核心观点： 2026年前四个月，中药板块跑输医药板块2.92个百分点；2025年和2026Q1业绩持续承压，估值整体偏低。投资要点：行情回顾：2026年前四个月，生物医药板块实现0.12%涨幅，跑输沪深300指数3.71个百分点。中药板块下跌2.80%，跑输医药行业2.92个百分点，中药板块个股涨跌幅分化明显。截至2026年4月30日，中药板块PE（TTM）为25.20，2021年以来PE（TTM）分位数为27.99%，估值处低位。业绩回顾：整体看，2025年到2026年一季度收入和利...

2026-05-13 0 1.59MB 14页
万联证券：医药商业行业跟踪报告：线下药店：“出清整合+精细化转型”，利润端修复明显

行业核心观点： 2025年到2026年Q1，线下药店板块收入利润均实现正增长，多数线下药店头部企业业绩呈现利润增速显著高于营收增速的共性特征，行业正经历从“跑马圈地”到“精细化运营”的深度转型。投资要点：行情回顾：2026年前四个月，生物医药板块实现0.12%涨幅，跑输沪深300指数3.71个百分点。线下药店板块上涨3.81%，跑赢医药行业3.69个百分点。截至2026年4月30日，线下药店板块PE（TTM）为19.81，2021年以来的分位数为16.93%。业绩回顾：整体看，2025年到...

2026-05-13 0 997.52KB 11页
万联证券：医药生物行业跟踪报告：2026Q1公募基金医药主题基金规模和医药生物重仓持股总市值环比增加

行业核心观点：截至2026Q1，医药主题基金规模环比增加59.90亿元，医药生物占所有行业重仓总市值的百分比环比增加0.90个百分点，生物制品和医疗服务重仓总市值环比增加较多，公募基金医药持仓结构继续向创新药及CXO等创新产业链集中。投资要点：医药主题基金规模环比增加59.90亿元：截至2026Q1，同花顺医药行业主题基金资产净值为2072.02亿元，相较于2025Q4环比增加59.90亿元；其中，同花顺医药ETF资产净值占医药行业主题基金资产净值的56.41%，相较于2025Q4增加5....

2026-05-13 0 759.6KB 7页
光大证券：量化资产配置系列之二：如何看待后续市场走势？

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2026-05-13 0 2.65MB 37页
国金证券：量化漫谈系列之二十一：Hermes+Agent解析-自进化智能体范式与OpenClaw对比评测

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2026-05-13 41 2.93MB 19页
国金证券：量化漫谈系列之二十：DeepSeek-V4发布，超长文本分析与Agent能力的全新进化

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2026-05-13 41 2.33MB 16页
国投证券：节能降碳顶层设计发布，化工供给侧约束与绿色能源替代大势所趋

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2026-05-13 0 4.38MB 36页
华安证券：从买电到自备电，储能走向数据中心供电中枢

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2026-05-13 42 13.89MB 49页
华泰证券：公用环保行业深度研究：中国电价迎来周期性拐点

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2026-05-13 7 2.78MB 27页
浙商证券：房地产行业深度报告：战争与房价

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2026-05-13 0 1.68MB 41页
东吴证券：2026年4月美国CPI数据点评：美国4月CPI：超预期只是技术调整-260513

核心观点：4月美国核心CPI超预期走高，但主要来自居住通胀调整的一次性技术因素。剔除技术调整的杂音后，核心CPI环比温和反弹，且通胀扩散度仍在合理区间，显示油价对通胀的“二轮效应”影响尚不显著。向前看，未来3个月美国总体通胀更可能沿着0.4-0.6%的环比中枢运行，而通胀预期是否脱锚、通胀是否扩散仍是市场和美联储关注的焦点，这取决于中东局势和油价。基准情形下，若油价与通胀预期不再继续失控，我们预期美国通胀将具有类似于2025年4月对等关税后的结构性特征：总需求下行环境下，有限的供给冲击虽然导致特...

2026-05-13 0 1.07MB 7页
国信证券：纺织服装2025年报&26一季报总结：消费复苏渐显，制造景气承压

核心观点板块总结：纺织制造景气度下滑，服装家纺复苏信号增强。1）2025年：纺织制造板块受关税扰动与客户下单谨慎影响，收入同比-1.5%至37.1亿元，毛利率/净利率均下降0.2pct至19.4%/7.9%；服装家纺板块收入同比-2.9%至27.0亿元，但降本增效与产品结构优化推动毛利率/净利率提升1.7/2.6pct至45.2%/5.2%，盈利修复弹性更强。2）季度趋势：2025Q4两大板块收入同比分别+5.1%/-0.1%；2026Q1纺织制造收入同比-4.7%、净利润同比-23.2%，服...

2026-05-13 0 5.98MB 56页
东吴证券：PCB设备2025年报&2026年一季报总结：业绩兑现元年，关注技术通胀带来的非线性增长

核心观点 2025&2026Q1PCB设备板块业绩高速增长，订单饱满。2025年PCB设备行业实现高增，主要受益于全球AI算力基建的密集扩张，头部5家企业【大族数控】【芯碁微装】【凯格精机】【东威科技】【鼎泰高科】合计营收达116亿元，同比+55%，净利润达18.55亿元，同比+124%，2026年Q1合同负债同比高增104%，行业景气度持续上行。下游PCBCAPEX持续上行支撑上游设备需求空间。下游PCB板厂正处于AI驱动的扩产期，胜宏/沪电2026Q1CAPEX同比增速高达390%/123...

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方正证券：电力设备行业深度：国内外算力需求爆发，关注AIDC柴发、天然气内燃机投资机会

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2026-05-13 0 1.18MB 22页
360漏洞研究院：2026年360漏洞挖掘智能体实践-OpenClaw生态安全风险分析报告

OpenClaw 核心能力的不断成熟与全面开放，引发了业界的关注热潮。得益于其底层架构的灵活性与高扩展性，OpenClaw 不仅支撑了大量基于它的二次开发，更启发了众多团队借鉴其理念开启独立自研，推动生态向多极化方向发展。这种繁荣同时也伴随着产品形态的能力转变。当前的 Claw 系应用正逐渐打破传统工具“被动响应”的局限，向着具备自主决策能力的 Agent 跨越。这种能力跃迁不可避免地要求系统赋予其更复杂的接口与更宽泛的权限边界。当这些高权限、高自治的实体运行在不可信的网络环境中，或...

2026-05-13 28 12.65MB 26页
国泰海通证券：产业深度：供需共振下的量贩零食行业，空间、格局与未来方向

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2026-05-13 43 1.65MB 23页

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