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券商研报

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申港证券：汽车行业研究周报：11月新能源汽车表现亮眼

投资摘要：每周一谈：11月新能源汽车表现亮眼 2025年11月全国汽车销量、库存情况等数据公布，车企新车型持续发布，居民购车需求持续释放，汽车市场热度延续，市场表现持续向好。新能源汽车销量增速依然保持较高水平。伴随各项刺激政策效果不断显现，汽车销量有望继续攀升。总体销量：11月汽车销量为342.9万辆，同比增加3.4%。今年1-11月，汽车累计销量为3112.7万辆，同比增长11.4%。库存情况：11月汽车经销商综合库存系数为1.6，同比增加41.4%，环比增加34.2%。同期经销商库存预...

2025-12-19 2 1MB 10页
世纪证券：医药生物行业周报（12月第2周）：CXO有望迎来修复

行业观点：周度回顾。上周（12月8日-12月12日）医药生物板块收跌1.04%，跑输Wind全A（0.26%）和沪深300（-0.08%）。从细分板块来看，医疗研发外包（3.69%）是唯一收涨的子版块，线下药店（-4.33%）、医药流通（-4.23%）和血液制品（-4.05%）领跌。从个股来看，昭衍新药（23.4%）、热景生物（16.8%）和益诺思（15%）涨幅居前，*ST苏吴（-66.9%）、海王生物（-22.7%）和粤万年青（-19.2%）跌幅居前。 CXO有望迎来修复。本周NDAA法案落...

2025-12-19 0 568.65KB 8页
世纪证券：TMT行业周报（12月第2周）：英伟达H200芯片或将迎来出口豁免

行业观点：周度市场回顾。TMT板块内一级行业上周（12/08-12/12）涨跌幅为：通信（6.27%）、电子（2.63%）、传媒（0.26%）、计算机（-1.14%）。TMT板块内涨幅靠前的三级子行业分别为通信网络设备及器件（8.62%）、通信线缆及配套（8.28%）、印制电路板（7.03%），跌幅靠前的三级子行业分别为门户网站（-4.73%）、营销代理（-3.24%）、面板（-3.02%）。细分到个股来看，电子周涨幅前三的标的分别为富信科技（45.57%）、东田微（35.90%）、赛微电子（...

2025-12-19 0 835.8KB 15页
申港证券：电力设备行业研究周报：11月动力电池装车量稳步增长

投资摘要：每周一谈：11月动力电池装车量稳步增长新能源汽车销量稳定增长。2025年11月，我国新能源汽车销量为182.3万辆，同比增长20.6%，渗透率为53.2%。2025年1-11月，新能源汽车销量为1478万辆，同比增长31.24%，渗透率为47.5%。随着各大厂家加速向新能源转型，我们对新能源车市场的发展保持积极乐观的态度。装车增速依然可观。11月，我国动力电池装车量93.5GWh，同比增长39%。2025年1-11月，我国动力电池累计装车量672GWh，同比增长42%，增速依然可...

2025-12-19 0 1.31MB 10页
国盛证券：3D打印：解锁高端制造的“万能钥匙”

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2025-12-19 5 3.71MB 33页
财通证券：大模型系列报告（三）：从“思考”到“行动”的系统级重构

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2025-12-19 3 1.86MB 21页
华西证券：运力之争，全球商业航天价值重构

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2025-12-19 0 2.16MB 22页
开源证券：通信行业点评报告：有望复苏的光纤光缆和超预期的液冷

谷歌AI生态持续完善，海外TPU等ASIC有望加速放量谷歌AI模型表现亮眼，加速对自研芯片及集群方案的演进，有望带来更多液冷增量需求。2025年12月18日，据路透社消息，谷歌正在推动TPU与PyTorch的完全兼容，有望大幅降低企业迁移成本，适用更多开发者，加速开拓市场。4月9日，谷歌发布TPUv7Ironwood，单芯片达到4614TeraFlops，内存容量为192GB，带宽高达7.2Tbps，单集群可扩展至9216个芯片，采用液冷解决方案。11月19日，谷歌发布Gemini3系列模型，...

2025-12-19 0 484.16KB 3页
国信证券：风电行业2026年度投资策略：国内外有望迎来景气共振，需求与格局变化催生新机遇

摘要 “十四五“风电行业复盘：陆风快速降本打开装机空间，海风摸索中成长拨云见日 2021年以来，我国陆上风电全面进入平价时代，风电行业凭借大型化、技术迭代实现快速降本，行业装机持续超预期；然而，主机环节内卷式竞争大幅压缩产业链盈利空间，行业出现增量不增利的现象。2024年下半年以来陆风产业链价格持续修复，2025年行业盈利能力在出货量提升的同时得到一定程度的改善。随着海外新兴市场地区的陆风招标快速增长，中国主机企业凭借价格、服务、本土化等方面优势，所获取的海外订单实现爆发式增长。海上风电方面，2...

2025-12-18 0 2.52MB 36页
头豹研究院：2025年中国干眼症治疗药物市场洞察报告：3.6亿人的用药变革，恒瑞、远大推动干眼症从“缓解”迈向“精准”

随着公众对视觉健康和高质量生活的关注度提升，干眼症已从职场、老年群体的“专属困扰”，演变为覆盖全年龄段、影响日常工作生活的慢性眼部健康挑战。随着患者基数持续扩大，传统治疗药物在满足患者个性化需求能力有限，在此基础上，制剂技术与给药系统革新正推动药物从传统人工泪液向多剂量无防腐剂制剂、新型递药途径升级，以提供更高效便捷的解决方案。以环孢素滴眼液、全氟己基辛烷眼用制剂、伐尼克兰鼻喷剂为代表的新机制疗法在疗效和患者依从性上实现突破，共同成为干眼症治疗药物市场升级的核心驱动。从行业发展维度看，本土制药...

2025-12-18 52 5.38MB 24页
头豹研究院：自由贸易港：海南自贸港建设进程与产业发展态势

海南自贸港发展综述海南自由贸易港建设经历探索启动、全面实施、封关准备等阶段，政策体系不断完善，逐步推进全岛封关运作。《总体方案》明确“三步走”战略：2025年初步建成制度体系，2035年趋于成熟，至本世纪中叶全面建成高水平、具国际影响力的自由贸易港海南以旅游业、高新技术、现代服务业和热带特色高效农业为四大主导产业，形成多元融合发展格局。旅游业加快与文体康养融合，高新技术聚焦风电、生物医药和数字经济，现代服务业依托自贸港政策打造金融与商贸集群，热带农业突出“新奇特优” 海南自由贸易港基础设施建...

2025-12-18 2 1.61MB 14页
山西证券：PCB材料行业报告：乘AI之风，PCB材料向高频高速升级

投资要点： AI服务器快速发展，拉动高频高速PCB需求。根据Prismark预测，2024-2029年国内PCB产值将从412.13亿美元提升至497.04亿美元，CAGR为3.8%。服务器/数据储存是PCB增速最快的下游领域，2024-2029年CAGR达到11.6%。Eaglestream等PCIe5.0服务器平台对应PCB进入量产阶段，PCIe标准向5.0加速演进，算力需求爆发式增长，AI服务器及交换机加速放量，普通服务器及AI服务器同时对PCB性能提出更高要求，推动PCB向高频高速升级，...

2025-12-18 1 2.83MB 33页
国元证券：电力设备新能源行业周报：“反内卷”促扭亏，供需逐步修复

报告要点：周度行情回顾 2025年12月8日至12月13日，上证综指下跌0.34%，深证成指上涨0.84%，创业板指上涨2.74%。其中申万电力设备上涨1.19%，较沪深300跑赢1.27pct。细分子行业来看，申万光伏设备/风电设备/电池/电网设备分别涨跌0.77%/1.94%/-0.07%/3.65%。重点板块跟踪 12月11日，国家发展改革委、国家能源局发布关于优化集中式新能源发电企业市场报价的通知（试行）。内容指出，参与集中报价的新能源发电企业，原则上集中后的总装机规模不应超过所在省...

2025-12-18 0 1.05MB 8页
华西证券：轻工&美护行业ECM——医美新势力，大有可为

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2025-12-18 35 1.18MB 19页
东兴证券：化工行业2026年策略报告：行业有望底部回暖，供需格局或迎积极变化

投资摘要我国化工行业景气有望底部回暖，行业供需格局预期改善。2025年，化工品价格指数小幅震荡下行，化工行业仍处于低景气阶段，但目前全球能源类成本已从高位回落，同时，从供给、需求、库存角度看，行业已出现积极变化。具体来说，供给端化工行业投资增速持续放缓，反内卷政策引导行业自律，叠加海外老旧化工品产能退出力度加大，供给端压力有所减轻；需求端传统需求弱复苏，新兴产业有望带来增量；库存端去库存周期结束，已现小幅补库迹象。综合来看，在行业供需格局预期改善的背景下，我国化工行业景气有望边际改善。展望2...

2025-12-18 0 896.21KB 15页
东兴证券：垃圾焚烧行业报告：把握出海与IDC绿电协同发展机遇

投资摘要：垃圾焚烧行业步入成熟期，存量竞争时代运营为王。截至2024年，我国垃圾焚烧厂建设总数量为1064座，行业市场规模约为730亿。处理能力的快速饱和，使得垃圾焚烧发电行业市场的增量空间收缩，行业已进入运营为王和存量优质项目的整合阶段。在此背景下，行业发展呈现两大核心趋势：一方面，主业并购重组将成为环保企业继续发展、做优做强的重要途径；另一方面，龙头企业开始从“拼规模”转向“拼效率”，从“粗放扩张”迈向“精细化运营”。资本开支下降+供热收入增加，现金流改善助力分红潜力兑现。随着垃圾焚烧行...

2025-12-18 2 1.46MB 13页
东兴证券：汽车行业2026年策略：L3商用在即，智能底盘有望批量应用

投资摘要：行情表现：受益汽车智能化加速推进与机器人产业发展的双重利好，零部件板块表现优于整车。2025年1月1日至12月12日，中信乘用车指数下跌0.40%，中信汽车零部件指数上涨34.76%，整车板块跑输大盘，而零部件板块超额收益明显。价格战加剧、市场竞争激烈导致整车企业表现在年中之后逐步走弱；相比之下，今年零部件企业受益AI快速发展带来的机器人、液冷相关产业机会，估值显著回升，导致整车与零部件板块表现出现明显差异。板块业绩上：乘用车板块营收增长，短期盈利能力下降。得益于“以旧换新”政策的推...

2025-12-18 3 2.57MB 25页
中国银河：通信行业行业周报：中央经济会议展开，AI和卫星持续发力

一周通信板块指数上涨，光器件、光模块等子板块相关标的表现较好。本周上证指数跌幅为0.34%；深证成指涨幅为0.84%；创业板指数涨幅为2.74%；一级行业指数中，通信板块涨幅为6.27%。根据我们对于通信行业公司划分子板块数据，光器件、光模块等子板块相关标的表现较好，板块涨幅分别为21.32%、11.55%。通信板块个股中，上涨、维持和下跌的个股占比分别为48.09%、4.58%和47.33%。 SpaceX内部估值已达八千亿美元，上市目标直指1.5万亿美元：SpaceX凭借约8000亿美元的估...

2025-12-18 0 24.75MB 12页
万联证券：2026年银行行业投资策略报告：再平衡下的优选

投资要点： 2025年前三季度归母净利润增速改善：2025年前三季度42家上市银行营业收入同比增速为0.91%，归母净利润增速为1.48%，营收增速环比回落，归母净利润增速环比改善。营收端，债市波动对其他非息收入形成一定拖累，其他非息收入同比增速放缓，使得上市银行整体营收增速略有波动，不过受益于利息净收入降幅收窄以及中收的明显改善，整体仍实现正增长。成本端，业务及管理费用同比增速0.34%，信用减值损失同比增长-1.9%，所得税同比增速为3.9%。业务及管理费增速低于同期营收增速，拨备继续反哺利...

2025-12-18 0 1.22MB 18页
华源证券：房地产行业周报：中央经济工作会议明确化解风险，稳定楼市

投资要点：板块行情：本周上证指数下跌0.3%、深证成指上升0.8%、创业板指上升2.7%、沪深300下跌0.1%、房地产（申万）下跌2.6%。个股方面，涨跌幅前五的分别为：三湘印象(+12.1%)、南都物业(+7.6%)、京基智农(+5.1%)、苏州高新(+4.2%)、世联行(+2.9%)，涨跌幅后五的分别为：海泰发展(-18.2%)、ST中迪(-15.5%)、*ST阳光(-11.7%)、中天服务(-11.0%)、*ST荣控(-11.0%)。数据跟踪：新房：本周（12.6-12.12），42...

2025-12-18 0 2.28MB 17页

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