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券商研报

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东兴证券：生猪养殖行业月度跟踪：农林牧渔行业：猪价持续下行，产能去化趋势已现

行业供需表现：猪价下行趋势持续。2025年9月仔猪、活猪和猪肉均价分别为30.06元/公斤、13.81元/公斤和24.50元/公斤，环比变化分别为-10.62%、-3.79%和-1.92%。十一假期之后生猪均价持续直线下跌，截至10月20日，全国外三元生猪均价10.90元/公斤。供应端：9月生猪出栏集中释放，天气转凉后，规模场和社会场出栏计划环比增加，出栏体重增加，市场猪源供应量和出肉量均有增长，十一后供给端压力持续，猪价承压明显。需求端：9月中秋国庆备货及天气转凉，消费端略有提振，但屠宰企业...

2025-10-29 0 1012.46KB 11页
中国银河：“十五五”规划建议点评：推动地产高质量发展

核心观点事件：2025年10月28日，中共中央发布“十五五”规划建议，其中提到“推动房地产高质量发展”等地产相关内容。加快构建发展新模式：此次规划建议针对推动房地产高质量发展提出如下内容。1）“加快构建房地产发展新模式，完善商品房开发、融资、销售等基础制度”。我们认为此前商品房的开发主要涉及土地供地-土拍-开发等环节、融资主要涉及开发商贷款融资等、销售主要为预售，未来有望转向“以人定房、以人定地、以房定钱”，并逐步完善预售制度，如在预售的基础上采取提高预售门槛、减缓预售资金存入房屋相关账户的...

2025-10-29 0 369.07KB 2页
东兴证券：食品饮料行业报告：四中全会提振消费产业预期

上周二十届四中全会公报发布，消费作为关键词在公报中被频频提及，消费在“十五五”期间经济发展动能上的重要性被强调。并提出要更加强调需求和供给的双向互动，体现出内需战略定位升级和供需关系调整，标志着政策重心从供给主导转向供需平衡。预期未来在消费政策方面，将出台更具针对性和持续性的措施，食品饮料消费也将在消费复苏中获得增量机会。建议关注经济动能转型下食品饮料消费变化带来的估值修复和产业成长机会。本次全会明确“坚持扩大内需这个战略基点”，提出“要以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、...

2025-10-29 0 736.65KB 9页
上海证券：电子行业周报：聚焦“十五五”科技主线，关注M9材料升级方向

核心观点 “十五五”聚焦新质生产力，科技自立自强和创新是重中之重。 “十五五”规划建议审议通过，“创新”推动高质量发展。2025年10月23日，二十届四中全会审议通过“十五五”规划建议，明确未来五年发展路线图。在“十五五”的重点任务清单中，高水平科技自立自强和创新是重中之重，体现了中国对科技的高度重视，尤其将围绕成长性强、牵引性强的领域打造新一批产业新赛道。我们认为，当前科技革命走向产业革命的拐点已经出现，重点聚焦人工智能等先进技术领域。 “十四五”期间，创新取得重大突破。“十四五”期间，我国科...

2025-10-29 0 418.53KB 3页
上海证券：计算机行业周报：科技自立自强，国产化先行

市场回顾过去一周（10.20-10.24）上证综指上涨2.88%，创业板指上涨8.05%，沪深300指数上涨3.24%，计算机（申万）指数上涨3.58%，跑赢上证综指0.70个百分点，跑输创业板指4.47个百分点，跑赢沪深300指数0.33个百分点，位列全行业第7名。周观点十五五规划定调，科技引领成为核心主线。10月20日至23日，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议在北京召开，全会审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，明确了“十五五”时期经济社会发...

2025-10-29 0 385.88KB 3页
上海证券：新消费行业周报：泡泡玛特25Q3收入增速亮眼，品牌全球势能向上

主要观点一、行情回顾：本周（2025.10.20-2025.10.24），A股SW商贸零售行业指数上涨0.46%，而沪深300上涨3.24%，上证指数上涨2.88%。商贸零售在申万31个一级行业中涨幅排名第26位。二、核心逻辑：潮玩谷子：我们认为潮玩谷子行业需求快速增长，Z世代引领新消费趋势，盲盒等产品触及情绪价值深层需求。伴随泡泡玛特、国谷等产品走向世界，中国IP文化加速渗透。泡泡玛特25Q3收益增速亮眼，品牌全球势能向上。泡泡玛特发布2025年三季度业绩预告，FY25Q3整体收益同比...

2025-10-29 0 369.45KB 3页
中银证券：房地产行业第43周周报：本周二手房成交同比降幅收窄，四中全会提出“动房地产高质量发展”

核心观点新房成交面积环比由正转负，同比降幅扩大。40个城市新房成交面积为256.1万平方米，环比下降7.8%，同比下降21.1%，同比降幅较上周扩大0.01个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为4.7%、-11.9%、-9.2%，同比增速分别为-27.7%、-10.5%、-35.1%，一、三四线城市同比降幅较上周分别收窄6.4、3.1个百分点，二线城市同比降幅较上周扩大6.2个百分点。二手房成交面积环比由正转负，同比降幅收窄。18个城市二手房成交面积为178.6万平方米，环比...

2025-10-29 0 4.03MB 25页
中国银河：消费行业：十五五规划，提振消费将是系统性大工程

事件：《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《建议》），为未来五年（2026-2030年）的经济社会发展指明了方向，消费行业亦被置于战略高度。“十五五”时期经济社会发展的主要目标包括：居民消费率明显提高，内需拉动经济增长主动力作用持续增强。大力提振消费将是系统性大工程，需增强居民消费力、扩大优质消费品和服务供给。《建议》如何规划增强居民消费力：1）深入实施提振消费专项行动。统筹促就业、增收入、稳预期，合理提高公共服务支出占财政支出比重，增强居民消费能力。2）高质...

2025-10-29 0 374.61KB 3页
华鑫证券：汽车行业点评报告：宇树科技有望上市，预计2025Q4提交招股书

事件宇树科技年营收已超10亿元人民币，公司预计于10至12月提交招股书，正式启动上市进程。投资要点宇树有望于年底提交招股书，关注后续上市等催化宇树科技由2016年初创时的1名员工，已发展有1000多名员工，公司年营收已超10亿元人民币。2025年6月，宇树四足机器人、人形机器人和零部件产品的销售额占比分别为65%、30%和5%，其中四足机器人Go1全球销量超5万台。而对于机器人的应用领域，四足机器人80%应用于科研、教育和消费领域（收入5.2亿元），20%应用于巡检、消防等工业领域（收入...

2025-10-29 0 362.49KB 4页
华安证券：基础化工行业周报：2026年化肥、原油进口配额总量公布，地缘催化油价震荡走强

主要观点：行业周观点本周（2025/10/20-2025/10/24）化工板块整体涨跌幅表现排名第15位，涨跌幅为2.14%，走势处于市场整体中游。上证综指涨跌幅为2.88%，创业板指涨跌幅为8.05%，申万化工板块跑输上证综指0.74个百分点，跑输创业板指5.91个百分点。 2025年化工行业景气度将延续分化趋势，推荐关注合成生物学、农药、层析介质、代糖、维生素、轻烃化工、COC聚合物、MDI等行业: （1）合成生物学奇点时刻到来。能源结构调整大背景下，化石基材料或在局部面临颠覆性冲击，低...

2025-10-29 0 3.1MB 32页
华龙证券：传媒行业周报：豆包3D模型1.0重磅发布，实现单图生成+仿真级建模双突破

摘要：豆包3D模型1.0重磅发布，实现几何材质双优、性能达SOTA水准。10月23日，火山引擎发布豆包3D模型1.0（Doubao-Seed-3D-1.0），实现从单张图像到高质量仿真级3D模型的端到端生成。Seed3D1.0基于创新DiffusionTransformer架构，通过大规模数据训练完成，可生成包括精细几何、真实纹理和基于物理渲染（PBR）材质的完整3D模型，并可实现多视角一致性和材质真实感。未来，团队将尝试引入多模态大语言模型（MLLM）来提升3D生成的质量和鲁棒性，并推动3D...

2025-10-29 0 590.98KB 10页
华龙证券：电新&公用行业周报：河南独立储能设立兜底收益，《风能北京宣言2.0》发布

摘要：行业方面，2025.10.20-10.24（后文均简称本周）申万电新板块涨跌幅4.90%，涨跌幅在31个行业中排名第3；申万公用板块涨跌幅1.08%，涨跌幅在31个行业中排名第23。同期沪深300涨跌幅3.24%，万得全A涨跌幅3.47%。光储：河南独立储能设立0.383元/kWh兜底收益，给予可靠容量补偿。10月21日，河南省发改委发布关于征求《推动河南省新型储能高质量发展的若干措施（征求意见稿）》意见建议的函。若干措施表示，到2030年，新型储能装机规模达到1500万千瓦（15GW...

2025-10-29 0 988.99KB 15页
华龙证券：美容护理行业周报：重组I型α1胶原蛋白械三获批，实现行业科学定义新范式

摘要：巨子生物重组I型α1胶原蛋白获械三批文，为监管审评提供材料本质新路径。2025年10月21日，巨子生物“重组I型α1亚型胶原蛋白冻干纤维”获国家药监局批准三类医疗器械注册证，这不仅是一家企业的里程碑，更是中国高端生物材料领域创新自主可控的关键信号。巨子此证，为中国重组胶原蛋白产业划下了起跑线，但真正的竞赛刚刚开始。锦波生物擎旗国家级知识产权平台，打造功能蛋白产业“新引擎”。2025年10月22日，经国家知识产权局评审认定，由锦波生物牵头申报的“功能蛋白产业知识产权运营中心”成功入选首批...

2025-10-29 0 580.6KB 9页
华龙证券：机械设备行业周报：关注PCB设备、工程机械、叉车等板块投资机会

摘要：上周（2025.10.20-2025.10.24）机械设备行业上涨5.3%，在一级31个行业中排名第4位。子行业中专用设备（+6.1%）、通用设备（+5.97%）、自动化设备（+5.69%）、工程机械（+3.47%）、轨交设备（+2.9%）。上周行业整体录得上涨，子板块中专用设备及通用设备表现较好。我们认为，十月下旬市场扰动因素仍然较多，建议兼顾科技成长与周期，配置具备业绩支撑的板块及个股，维持行业“推荐”评级。科技方向关注：PCB设备、人形机器人、半导体设备等；周期方向关注：通用设备复...

2025-10-29 0 4.7MB 15页
华龙证券：计算机行业深度研究报告：Agent商业化加速，应用场景有望多点开花

报告摘要观点： AIAgent或接力Chatbot，成为下一阶段主流AI产品形态。根据LilianWeng在《LLMPoweredAutonomousAgents》中对Agent的定义，Agent具备Memory（记忆存储），能够自主规划并调用工具执行任务。执行是下一阶段AI能力的重点，相较于当前主流的Chatbot这一产品形态来说，Agent能够直接交付结果，将大大延展AI在生产力工具范畴的能力边界。从AI的最终形态来看，AI能够在识别、理解、推理的基础上参与决策并执行操作是发展AGI的必经...

2025-10-29 0 3.07MB 33页
开源证券：机械设备行业点评报告：特斯拉首次公开明确Optimus量产时间点，2026年Q1前V3有望亮相

特斯拉2026年规划建成年产100万机器人产线，Q1前OptimusV3有望亮相。特斯拉召开2025年Q3业绩会，会上明确表示Optimus第一代产线正在安装，预期将量产。此次量产规划是首次明确地写在官方文件上不同于此前电话会几。乎不给数量和节奏预期，本次电话会，马斯克对机器人的量产预期和节奏相比之前更加明确且积极：（1）预计在2026年Q1或之前推出OptimusV3，V3非常逼真拟人，证明特斯拉在现实世界AI领域取得显著进展。（2）2026年内搭建好能年产100万台Optimus的产线。（...

2025-10-29 0 992.76KB 7页
万联证券：机器人行业跟踪报告：9月我国工业机器人和服务机器人产量均实现同比正增长

投资要点：工业机器人：9月我国工业机器人产量同比增速有所提升。 2025年9月，我国规模以上工业增加值同比实际增长6.5%，环比增长0.64%；2025年1-9月，我国规模以上工业增加值同比增长6.2%。2025年前三季度中国规模以上工业增加值保持了稳健增长态势。9月单月6.5%的同比实际增速不仅高于1-9月累计的6.2%，0.64%的环比增长也延续了扩张势头，显示出工业生产在稳定增长的基础上，动能有所增强。 2025年9月，我国工业机器人产量为7.63万台，同比增长28.3%；2025年1-...

2025-10-29 0 669.8KB 6页
万联证券：电子行业快评报告：“十五五”规划建议发布，突出科技创新引领作用

行业核心观点： 2025年10月28日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（以下简称《建议》）发布，《建议》由中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议于2025年10月23日审议通过。投资要点：《建议》肯定“十四五”时期科技创新成果丰硕，我国的科技实力跃上新台阶：回顾“十四五”时期，以人工智能为核心的新一轮科技革命和产业变革加速突破，以DeepSeek为代表的国产AI大模型为我国的人工智能产业构建了坚实的技术底座，腾讯、阿里、字节等头部云厂商和三大运营商持续加强资...

2025-10-29 0 471.94KB 3页
华安证券：烟草行业八问八答：政策、技术与需求的三重博弈

核心观点第一问：进攻vs防守——怎么理解烟草股的进攻和防御属性？进攻方面，烟草公司通过区域和品类多元化持续推动EPS增长，具有较高成长性；防守方面，烟草具有刚性消费和重复消费的特征，价格弹性极低，逆周期属性强。将奥驰亚与可口可乐进行对标，两者均为长周期消费成长股，通过高定价权与产品优化组合推动EPS增长，实现穿越周期发展。第二问：产品——烟草行业的产品格局将走向何方？近年来，传统烟草市场规模逐步萎缩，新型烟草市场高速发展，2020年，加热不燃烧的市场规模超过电子烟，成为新型烟草领域新的市...

2025-10-29 11 2.55MB 49页
联合资信评估：2025年半年度民营银行行业分析

我国民营银行的诞生与发展是深化金融体制改革、构建多层次金融市场体系的重要实践成果。自2014年原银监会启动民营银行试点以来，以深圳前海微众银行股份有限公司（以下简称“微众银行”）、浙江网商银行股份有限公司（以下简称“网商银行”）为代表的首批5家机构率先获批，标志着民间资本正式以独立主体身份进入银行业。此后政策逐步放开，2020年无锡锡商银行股份有限公司成立，成为第19家民营银行，此后未再新增民营银行。我国民营银行自设立之初经历了快速发展阶段后，随着监管政策的收紧以及市场竞争环境变化，当前民营银行...

2025-10-29 0 992.65KB 6页

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