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券商研报

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信达证券：石油加工行业原油周报：中东地缘风险降温，油价周内下跌

本期内容提要：【油价回顾】截至2025年10月10日当周，国际油价下跌。国庆期间，欧佩克计划11月继续增产及库尔德地区原油出口恢复引发供应过剩担忧，加之美国政府停摆引发经济担忧，国际油价下跌；而后，特朗普为哈马斯设定最后期限，引发地缘风险担忧，欧佩克+宣布小幅增产，国际油价震荡上行。国庆后，市场预计俄乌达成和平协议的调解推动力已消耗殆尽，同时上周美国汽油和馏分油库存减少显示美国石油需求增长，支撑市场，而以色列和哈马斯达成加沙停火第一阶段协议，中东地缘风险降温，不利市场，国际油价先涨后跌，本周油...

2025-10-13 0 4.54MB 29页
世纪证券：大消费行业周报（10月第2周）：国庆中秋双节消费稳中有增

行业观点： 1)上周（9/22-9/26）大消费板块全线收跌。家用电器、美容护理、食品饮料、纺织服饰、商贸零售、社会服务周涨跌幅分别为-0.66%、-2.25%、-2.49%、-2.59%、-4.32%、-5.92%。食品饮料家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是养元饮品（+32.49%）、朗迪集团（+14.03%）、迎丰股份（+16.71%）、宁波中百（+24.70%）、凯文教育（+12.54%）ST美谷（+5.50%）；领跌的个股分别是绝味食品（-12.46%...

2025-10-13 0 626.57KB 8页
世纪证券：医药生物行业周报（10月第2周）：关注ESMO会议国产创新药

行业观点：周度回顾。9月29日-10月10日医药生物板块收涨0.4%，跑输Wind全A（1.63%）和沪深300（1.47%）。从细分板块来看，医院（2.29%）、医疗设备（2.29%）和疫苗（2.08%）领涨，化学制剂（-1.41%）、线下药店（-0.68%）和原料药（-0.38%）领跌。从个股来看，振德医疗（31.82%）、万邦德（21.2%）和常山药业（12.88%）涨幅居前，南新制药（-28.67%）和复旦复华（-13.64%）和诺诚健华-U（-12.94%）跌幅居前。关注ESMO会...

2025-10-13 0 610.91KB 8页
开源证券：传媒行业周报：震荡调整中坚定布局“AI应用+游戏”

模型迭代加快叠加政策助力，继续布局AI应用 10月10日，腾讯宣布其近期发布了1.58Bit量化的新算法Tequila，提出一种QAT阶段解决“死区陷阱”的新算法，性能效果达到新SOTA，模型使用1.58Bit的位宽达到的性能，能对标同参数量的全精度模型，潜力巨大；10月11日，快手宣布其Kwaipilot团队近期重磅发布了KAT-Dev-72B-Exp，在软件开发能力评测基准SWE-BenchVerified上取得了74.6%的卓越性能，在开源模型领域创下新纪录。政策方面，10月10日，据网信...

2025-10-13 0 2.05MB 17页
开源证券：建筑材料行业周报：政策继续推动行业供给转型，积极布局建材机会

政策继续推动行业供给转型，积极布局建材机会近日，住建部明确将深化建筑业改革，以工业化、数字化、绿色化为发展路径，系统打造“中国建造”升级版。此次改革旨在推动建筑业从传统粗放模式向精细化、智能化转型，核心举措包括大力发展装配式建筑等新型建造方式，加快建筑机器人等智能建造技术在工程中的应用，并全面推广绿色建材、绿色建造和绿色建筑。通过这一系列改革，最终目标是推动整个行业实现高质量发展，全面提升“中国建造”的品质、效率和可持续性。此次以“三化”为核心的行业深刻变革，将为绿色建材、智能建造等细分领域打...

2025-10-13 0 2.98MB 19页
开源证券：商贸零售行业周报：国庆假期消费稳步恢复，关注年轻时尚黄金优质品牌

国庆假期消费稳步恢复，关注年轻时尚黄金优质品牌国庆期间出行、餐饮、消费等各细分方面均有稳步复苏趋势，出行方面，国庆中秋假日8天，全国国内出游8.88亿人次，较2024年国庆节假日7天增加1.23亿人次，国内出游总花费8090.06亿元，较2024年国庆节假日7天增加1081.89亿元。消费方面，根据商务部商务大数据监测，国庆中秋假期全国重点零售和餐饮企业销售额按可比口径同比增长2.7%，全国消费相关行业日均销售收入同比增长4.5%。全国商场客流与销售数据亦呈现出强劲的增长态势，各地商业活力全面...

2025-10-13 0 2.17MB 22页
天风证券：新兴产业行业研究周报：具身智能产业亿元级订单频现，重点关注产业链龙头奥比中光、柯力传感！

亿元级订单频现，具身智能领域商业化加速 10月9日，国内具身智能赛道迎来两笔具有标志性意义的亿元级订单。据智元机器人官方消息，公司与上海龙旗科技签署深度战略合作协议，后者下达数亿元规模的智元精灵G2机器人框架订单，预计部署近千台机器人，首批将在平板产线投用，实现具身智能机器人在消费电子组装制造场景的批量落地。同时，原力无限智能科技与时华文旅控股集团也在杭州签署战略合作协议，项目总金额达2.6亿元，创下全球具身智能领域单笔合同纪录。值得注意的是，近三个月内，国内已出现多起类似大单：7月，智元机器人...

2025-10-13 0 485.26KB 2页
天风证券：计算机：科技当自立，聚焦三大主线

科技当自立，关键软件国产化提速可期在全球科技竞争与供应链安全要求提升的背景下，关键基础软件自主可控成为必答题。我们认为，国产软件凭借在技术、政策、市场与生态上的积累，已具备替代能力，有望加速中国软件国产化进程。基础软件生态加速完善，应用软件国产化替代有望开启一方面，随着信创进入区县下沉+行业拓展的2.0阶段，基础软硬件的生态加速完善。以操作系统为例，统信软件、麒麟软件适配数量分别为53万+、44万+（截止2022年）；此外，2025年9月29日，华为宣布搭载鸿蒙操作系统5（HarmonyO...

2025-10-13 0 276.58KB 2页
国金证券：非金属建材周观点：出海+低估值高股息梳理

首先，我们梳理建材、建筑估值和股息率表现。1）根据PT（TTM）角度看，股息率均超达到5%及以上的包括，四川路桥、兔宝宝、上峰水泥、伟星新材、中材国际。2）如果结合2024年现金分红比例、2025年wind归母净利一致预期，股息率均超达到5%及以上的包括，四川路桥、兔宝宝、中钢国际、隧道股份、上峰水泥、塔牌集团、中国建筑、伟星新材、中材国际。3）如果结合10月10日市值及2025年wind归母净利一致预期，对应的pe仅上峰、塔牌、伟星超过15x，上述提到的公司均低于15x，甚至中国建筑4.8x，...

2025-10-13 0 2.59MB 17页
中银证券：月第2周周报：电力设备与新能源行业10

新能源汽车方面，随着新车型发布带来的产品力提升以及销售旺季到来，我们预计2025年国内新能源汽车销量有望保持高增，带动电池和材料需求增长。新技术方面，固态电池界面接触问题是产业化难点之一，据新华社报道，我国科研人员在全固态金属锂电池界面接触问题上取得突破，有望加速固态电池产业化落地，后续关注相关材料和设备企业验证进展。光伏方面，维持“反内卷”为光伏投资主线判断，国家发改委、市场监管总局发布《关于治理价格无序竞争维护良好市场价格秩序的公告》，强化“反内卷”力度，光伏产业链仍存在涨价动力。后续光伏组...

2025-10-13 0 588.71KB 11页
中银证券：计算机行业周报：Sora带动AI应用预期；Figure03机器人将发布计算机行业“一周解码”

OpenAI发布最强视频生成模型Sora2.0，推动AI视频内容创作进入大众化应用时代；AMD和OpenAI达成合作，计划在未来数年内部署总计6GW的AMDInstinct系列GPU算力，合作规模预计达数百亿美元；Figure03即将发布，人形机器人新迭代加速落地，标志具身智能产业迈入规模化发展新阶段。支撑评级的要点 OpenAI发布最新视频生成模型Sora2.0。9月30日，OpenAI发布其迄今为止最先进的视频生成模型Sora2.0，并同步推出了一款名为“SorabyOpenAI”的iPh...

2025-10-13 0 618.06KB 12页
国金证券：非银金融行业周报：9月A股新开户同比+61%，非车险报行合一落地，建议关注Q3业绩超预期标的

市场交投活跃度提升，支撑券商经纪、利息及自营等业务收入，推动券商三季度业绩整体向好。根据上交所披露数据，9月A股新增开户数量为293.72万户，较去年同期增长60.73%，环比上升10.83%。市场成交规模显著提升，两融余额持续提升，2025Q3日均两融余额达到21,197亿元，同比增长49.3%；同期上证指数上涨12.7%，涨幅较去年同期扩大0.29个百分点；主要指数走势方面，沪深300指数上涨17.9%，同比提升1.83个百分点；中债总财富指数则小幅回调1.0%，同比回落2.02个百分点。 ...

2025-10-13 0 1.47MB 10页
民生证券：汽车和汽车零部件行业周报：新能源免税门槛提高Q4乘用车旺季来临

周度数据：2025年9月第4周（9.22-9.28）乘用车销量65.3万辆，同比+1.5%，环比+26.6%；新能源乘用车销量37.1万辆，同比+13.8%，环比+23.6%；新能源渗透率56.9%，环比-1.4pct。本周行情：汽车板块本周表现弱于市场。本周（10月9日-10月10日）A股汽车板块下跌0.9%，在申万子行业中排名第26位，表现弱于沪深300（+0.2%）。细分板块中，商用载客车、汽车服务分别上涨1.6%、1.2%，摩托车及其他、商用载货车、乘用车、汽车零部件分别下跌0.8%、...

2025-10-13 0 1.7MB 26页
华安证券：全球科技行业周报：OpenAI发布视频与音频生成模型Sora2，腾讯混元图像3.0开源并登顶

主要观点：本周行情回顾从指数表现来看，本周(2025-10-09至2025-10-10)，上证指数周涨跌幅为0.37%，创业板指周涨跌幅为-3.86%，沪深300周涨跌幅为-0.51%，中证1000周涨跌幅为-0.54%；本周(2025-10-06至2025-10-10)，恒生科技周涨跌幅为-5.48%，纳斯达克指数周涨跌幅为-2.53%。从板块表现来看，本周(2025-10-09至2025-10-10)，传媒指数周涨跌幅为-3.59%；本周(2025-10-06至2025-10-10)，恒...

2025-10-13 0 1.48MB 29页
华鑫证券：传媒行业专题报告：小红书从种草到生活兴趣社区

投资要点从小红书看优质内容的价值并托举内容电商：小红书先从女性用户出发、优质内容产品奠定了内容社区发展新期待。从移动互联网到AI时代，小红书的UGC用户生产内容\PUGC专业用户生产内容等维度积累了优质内容语料及数据池。当AI拉平内容供给后，时间成本与物品需求匹配端看，优质且有用的内容价值向上，也将成为性价比高的引流与留存用户的方式；进而可关注内容电商，可关注B站、阿里、芒果超媒（小芒电商）、东方明珠（白玉兰直播）等。小红书社区文化（从人、内容、传播节点看生活兴趣社区）带动数字营销、内容商...

2025-10-13 12 1.98MB 50页
民生证券：非银行业周报：板块迎来舒适的配置机会

非车险“报行合一”落地，费率管理有望提升非车险经营质态。国家金融监督管理总局2025年10月10日发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》（以下简称《通知》），将于2025年11月1日起正式实施，《通知》从优化考核机制、加强费率管理、严格条款费率使用、强化保险中介管理、规范经营管理费用、健全保费收入管理等方面对非车险业务，有望推动非车险业务理性竞争、降本增效、提质扩面，解决当前非车险行业存在的经营不规范、非理性竞争等问题。我们认为，继车险、人身险的“报行合一”之后，非车险也正式开始实施“报行...

2025-10-13 0 1.09MB 12页
东吴证券：电力设备行业跟踪周报：动力和储能产销两旺、固态电池催化多

投资要点电气设备9963下跌2.52%，表现弱于大盘。（本周，10月6日-10月10日，下同），核电涨6.9%，发电设备涨5.77%，风电涨3.54%，新能源汽车跌2.28%，电气设备跌2.52%，锂电池跌3.04%，光伏跌3.33%。涨幅前五为融发核电、吉鑫科技、国电南自、海陆重工、金龙汽车；跌幅前五为利元亨、天奈科技、先导智能、杉杉股份、亿纬锂能。行业层面：人形机器人：小鹏汽车公布人形机器人姿势生成专利；Figure处发布首款行业级全天候人形机器人；深创投人工智能和具身机器人产业基金成立...

2025-10-13 0 3.73MB 46页
中航证券：军工行业周报：板块主题轮动，关注三季报披露

一、核心观点本周（10月9日和10月10日），国防军工（申万）指数（+0.10%），行业（申万）排名17/31，军工板块（申万）成交额为1362.75亿元（+24.52%），占中证全指成交额比例为2.68%（+0.11pcts），军工类ETF基金份额环比上周上涨1.51%。板块占比和基金份额继续保持上涨态势。 10月9日，A股可控核聚变板块集体上涨，西部超导当日涨停，我们认为主要与近期相关事件催化有关，包括10月1日位于安徽合肥的紧凑型聚变能实验装置（BEST）项目建设取得关键突破、第30届国...

2025-10-13 0 32.07MB 14页
东吴证券：非银金融行业跟踪周报：监管推动健康险高质量发展；非车险“报行合一”落地

投资要点非银行金融子行业近期表现：最近2个交易日（2025年10月09日-2025年10月10日）非银金融各子板块均跑赢沪深300指数。证券行业上涨0.55%，保险行业上涨0.72%，多元金融行业上涨1.68%，非银金融整体上涨0.71%，沪深300指数下跌0.51%。证券：交易量同比提升；证监会召开“十五五”资本市场规划上市公司和行业机构座谈会。1）10月交易量同比提升。截至10月10日，10月日均股基交易额为30222亿元，较上年10月上涨35.10%，较上月增长9.47%。截至10月9...

2025-10-12 0 876.64KB 15页
天风证券：农林牧渔2025年第41周周报：养猪进入全面亏损，后市如何解读？

1.生猪板块：行业进入全面亏损，第三方能繁持续去化，重视生猪板块预期差！重视生猪板块空间！重视优秀企业的盈利能力！在25年猪价持续低位&政策引导情况下，后续产能有望去化。从2025年头均市值看，其中牧原股份3000-3500元/头，温氏股份、德康农牧2000-3000元/头；新希望、新五丰、唐人神、华统股份、天康生物低于2000元/头；估值处在历史相对底部区间（数据截至10月10日）。在标的上，当前阶段，【板块β配置、重视核心资产】，养殖龙头【牧原股份】、【温氏股份】，其次建议关注【新希望】；弹...

2025-10-12 0 1.42MB 16页

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