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券商研报

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国金证券：有色金属行业研究：新周期锂的激励价格：资本开支抬升重塑供给门槛

投资逻辑：核心结论：资本开支抬升重塑锂新增供给门槛，新一轮锂上行周期中枢将不低于25万元/吨。我们梳理67个锂资源项目样本，按2016-2018、2019-2023、2024-2026三期比较CAPEX/OPEX变化。结果显示，锂项目成本上行的核心变量来自资本开支，三期平均CAPEX由11.2万元/吨LCE年产能升至31.7万元/吨LCE年产能，平均OPEX由3.0万元/吨LCE升至5.0万元/吨LCE。新增供给定价约束由运营成本向资本回收切换。资源结构：硬岩仍低，盐湖变重，黏土抬高边际。 ...

2026-06-29 0 712.98KB 9页
华鑫证券：计算机行业点评报告：豆包正式推出专业版，国产AI应用进入商业化变现阶段

事件 2026年6月24日，豆包专业版正式上线，基于豆包2.1系列大模型，是为帮助专业用户更好地处理复杂工作、生产力场景推出的全新服务。专业版采用三级阶梯定价方案，分为标准套餐（连续包月68元）、加强套餐（连续包月200元）、高级套餐（连续包月500元）。投资要点推出全新办公任务模式，能力全面豆包办公任务模式接入了可执行Agent任务的豆包2.1系列模型。该模式支持操作本地电脑、使用浏览器、调用Skills技能和定时任务等能力，内置了Office办公套件，并支持专业图片视频设计，和生成分享...

2026-06-29 0 298.6KB 4页
东吴证券：海外周报：如何理解与展望近期的强美元？260629

核心观点：上周美伊和平谈判在波折中推进，油价大跌，但对AI交易的谨慎情绪引发科技股抛售，全球主要股指收跌，资金快速轮动，道琼斯指数收涨。期间，美元指数进一步走强至2025年5月以来的高位。从成因看，5月以来美元指数的上行来自美欧实际利差的走阔，而近期美元的强势则来自美元信用修复带来的美元风险溢价的回落。展望看，我们预计美元指数短期仍偏强，7月料在101-102附近维持震荡；中期看，8-9月美元可能阶段性走弱；长期看，预计美元继续显著上行的空间有限，因支撑美元信用修复的紧财政、国际局势缓和、贸易赤...

2026-06-29 0 804.72KB 7页
五矿证券：宏观点评：内外需分化加剧-260629

报告摘要海外宏观：制造业繁荣与通胀风险。全球制造业连续10个月处于荣枯线以上，且不断上升。原因一是制造业补库存仍在进行。由于中东冲突导致的供应链不确定性，企业的预防性采购持续处于高位；二是AI资本开支对相关产业拉动力非常强，带动了科技类行业的景气度。美国就业市场业表现强劲，居民对于滞胀的担忧边际缓和，有助于增强经济的稳定性。但通胀与加息风险升温。未来几个月的通胀数据较为重要，如果通胀能够随油价顺利回落，加息恐慌有望逐步平缓。国内宏观：外需与内需分化加剧。5月中国出口继续暴增，与全球制造业高景...

2026-06-29 0 1.09MB 9页
五矿证券：电气设备行业深度：全球核电复苏，再迎景气周期

报告要点核电是双碳目标下兼具稳定性与清洁性的核心基荷电源。从电源属性看，核电年利用小时数可达7000~8000小时，出力稳定可控，是除火电外可靠性最高的基荷电源；从全生命周期维度看，核电碳排放因子、单位发电量土地占用均为所有电源最低，清洁属性突出。在风电、光伏大规模并网、电力系统稳定压力加剧的背景下，核电是构建新型电力系统、保障能源安全的重要选项。压水堆仍是产业绝对主力，四代堆进入商业化验证期。我国已形成成熟的三代压水堆产业体系，华龙一号、国和一号等自主机型进入批量化建设阶段，设备国产化...

2026-06-29 0 1.8MB 18页
光大期货：2026年下半年大类资产配置报告-260629

摘要 1、海外宏观分析：关注美伊60天谈判窗口的执行情况（赵复初，期货从业资格号：F03107639；期货交易咨询资格号：Z0021469） (1)海外：中东局势进入关键窗口期三季度海外市场核心变量是美伊60天谈判窗口的执行情况，这直接决定地缘风险溢价的走向。若协议顺利推进，全球通胀压力阶段性缓解，为美联储政策转向预留空间。但若地缘冲突将再度升级，全球滞胀风险显著升温，全球货币信贷紧缩将进一步强化。预计三季度海外市场维持高波动特征可能性较高，核心矛盾从“地缘冲击的即时反应”转向“政策路径的重...

2026-06-29 0 1.85MB 34页
万联证券：电子行业跟踪报告：美光业绩表现较好，预计存储供应紧缺或延续至2027年后

行业核心观点：上周申万电子指数上涨5.39%，跑赢沪深300指数和创业板指数。美光公布2026财年第三财季财报，业绩表现较好，对第四财季业绩指引较为积极，在AI服务器对HBM、服务器DDR5及企业级SSD的旺盛需求下，叠加晶圆厂与先进封装产能扩张的滞后性，预计存储供应紧缺或延续至2027年后。新技术方面，康宁公开“玻璃桥”技术，有望推动玻璃基板产业化应用。我们认为算力产业链中高景气细分赛道如PCB、存储等需求旺盛，均处于景气扩张周期，亦有望提振上游设备、先进封装等需求，建议关注PCB、存储、半...

2026-06-29 0 1.08MB 8页
爱建证券：医药行业跟踪报告：全球首款双抗ADC、实体瘤CAR-T获批上市，中国企业领先优势显著

投资要点：医药板块行情复盘：本周（6/22~6/28）SW医药生物指数-1.47%，跑赢沪深300指数（-1.48%），在申万一级行业指数中排名5/31，医药板块出现底部反弹迹象，连续四个交易日震荡上行，周五跟随市场回调。各细分板块中，CXO（+12.78%）涨幅大幅领先，血液制品（-9.00%）、线下药店（-7.70%）等回调明显。港股医药方面，恒生生物科技指数（-0.34%）和恒生医疗保健指数（-1.27%）均跑赢恒生科技指数（-7.57%）和恒生指数（-5.24%）。全球首个双抗ADC...

2026-06-29 13 482.68KB 2页
中诚信国际：2026年5月财政数据点评：期待广义财政进一步发力-260629

5月财政收支数据：收入端：一般公共预算收入当月、累计同比增长6.6%、4.0%、政府性基金预算收入当月、累计同比下滑20.3%、19.2%；广义财政收入当月、累计同比增长0.8%、2.5%。支出端：一般公共预算支出当月同比下滑1.6%、累计同比增长0.8%，政府性基金预算支出当月、累计同比下滑11.5%、4.3%，广义财政支出当月、累计同比下滑3.9%、0.3%。核心观点：一般公共预算收入增速继续回升、规模在历史同期首次突破10万亿元，主体税种累计同比普遍改善、当月同比均回落，支出进度为...

2026-06-29 0 820.75KB 10页
东吴证券：宏观点评：“去地产化增长”下的公积金改革逻辑-260629

“去地产化增长”的背景下，公积金改革是激活内需的重要途径。住房公积金制度改革是今年的重点，1月我们曾发布报告《公积金改革可以撬动多少消费？》，指出公积金改革的本质是配合房地产市场从“增量扩张”向“存量运营”转轨，适应房地产新发展模式。6月住建部印发了《关于公开征求意见的通知》。我们认为在“去地产化增长”的背景下，公积金改革有助于盘活数万亿沉淀资金、降低居住成本，从而起到激活内需的作用，但部分改革还需进一步深化。一、改革前住房公积金制度存在的痛点一是功能定位仍偏购房融资，难以适配存量住房时代的...

2026-06-29 0 557.67KB 5页
中邮证券：医药生物行业周报：FXI小分子抑制剂迎来突破，关注抗血栓广阔赛道

投资要点本周我们探讨FXI小分子抑制剂临床布局和进展。 FXI作为新型抗血栓靶点，已有小分子、抗体和小核酸等多种药物类型处于开发阶段，其中小分子领域拜耳的Asundexian和BMS/强生的Milvexian进展较快，分别处于已申报NDA和III期数据即将读出的阶段。 Asundexian用于非心源性缺血性卒中的III期OCEANIC-STROKE试验成功，820天截面时，主要有效性数据为试验组缺血性卒中事件发生率6.2%（安慰剂组8.4%，HR=0.74），显著效优；主要安全性数据为试验组大...

2026-06-29 0 1.5MB 16页
中邮证券：有色金属行业报告：强美元压制，有色继续寻底

投资要点贵金属：强美元压制金价。本周美伊缓解，美财长表示伊朗或回归美元结算体系，引发市场对于黄金配置价值的担忧，美元指数则升至100以上。但本周美国公布5月PCE，5月PCE物价指数环比弱于预期，2年美债利率下跌，市场加息预期有所缓解。我们认为，黄金的配置价值会在恐慌性的流动性担忧缓解后再度绽放，人民银行5月继续加速抄底，等待美国金融流动性预期修正后，金价有望迎来修复，逢低购入商品以及权益。铜：宏观承压与基本面坚韧并存，铜价短期调整不改中期逻辑。铜价本周高位回落，宏观因素主导下行。美联储鹰派...

2026-06-29 0 1.21MB 12页
山西证券：农业行业周报：节后猪价回落，关注后续产能去化

本周（6月22日-6月28日），沪深300指数涨跌幅为-1.48%，农林牧渔板块涨跌幅为-3.73%，板块排名第17；子行业中生猪养殖、动物保健、食品及饲料添加剂、畜禽饲料、粮油加工表现位居前五。节后猪价回落。截至6月26日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为8.8/10.56/9.48元/公斤，环比上周分别-3.30%/0.48%/-2.57%；平均猪肉价格为14.48元/公斤，环比上周-1.09%；截至6月26日，仔猪平均批发价格14.00元/公斤，环比上周-3.45%。截至6月26日，...

2026-06-29 0 4.88MB 19页
金元证券：金元晨报-260629

主要市场股指回顾指数开盘价收盘价昨收涨跌幅% 上证综指4,0994,027-2.26 深证成指16,21115,782-3.44 创业板指4,3194,194-4.07 科创502,0342,032-1.65 恒生指数22,95222,672-1.76 富时10010,53010,508-0.21 道琼斯工业51,80451,876-0.09 标普5007,3137,354-0.05 纳斯达克25,10525,298-0.24 纳斯达克金龙5,6605,7300.70 股市回顾沪深港股行情：...

2026-06-29 0 402.11KB 7页
东吴证券：宏观量化经济指数周报：6月地产销售整体回落但一线城市韧性仍强-260629

观点周度ECI指数：从周度数据来看，截至2026年6月28日，本周ECI供给指数为50.08%，较上周环比持平；ECI需求指数为49.91%，较上周回落0.02个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.91%，较上周回落0.01个百分点；ECI消费指数为49.72%，较上周回落0.03个百分点；ECI出口指数为50.21%，较上周回落0.01个百分点。月度ECI指数：从6月整月的高频数据来看，ECI供给指数为50.08%，较5月回升0.04个百分点；ECI需求指数为49.93%，较5月回升...

2026-06-29 0 1.4MB 15页
平安证券(香港)有限公司：宏观策略报告：超预期鹰派的美联储，被低估的沃什-260629

核心观点北京时间6月18日凌晨沃什首次主持美联储议息会议，整体表态超预期鹰派，美股、黄金随即大幅下跌。但笔者认为，沃什此番表态并非纯粹强硬，而是借此次会议布局，推进美联储货币政策体系改革，取得引导市场预期的主导权。市场对加息的担忧短期内还会维持，但笔者认为美联储最终加息的概率有限，而点阵图反映部分票委认为的2次或3次加息发生的可能性极低。如果通胀和就业数据在三季度末出现走弱，沃什在四季度可能再度推动降息的讨论。美联储独立性的加强，美伊冲突缓和，有利于稳定通胀预期，长端美债利率水平受控，美元指...

2026-06-29 0 439.2KB 5页
开源证券：投资策略专题：开源金股，7月推荐-260629

策略：调整后，科技行情或会更强本次调整背后，DDM三要素没有被破坏，牛市尚未结束，调整后科技或仍然是核心主线。配置建议：（1）科技内部具备盈利验证和边际改善的方向：国产算力、半导体等；（2）科技外溢带来的新景气方向：电力设备、电力、能源金属等；（3）具备产业趋势和叙事扩张能力的新方向：商业航天、低空经济、机器人等；（4）阶段性再平衡中具备修复弹性的方向：有色、化工、机械设备等。金融工程：基于行业轮动模型的7月行业多头基于行业动力学模型，7月行业组合为：通信、有色金属、电子、建筑材料、机械设...

2026-06-29 0 832.38KB 9页
开源证券：北交所策略专题报告：AI建设潮—关注电连接小巨人维衡股份&PCB光刻胶三求光固-260629

新三板筑牢“塔基”与交易所共同服务中小企业，累计输送897家上市公司中国资本市场已形成了包括沪深主板、科创板、创业板、北交所、新三板以及区域性股权交易市场等在内的多层次市场体系，呈现出明显的递进结构与差异化定位。全国中小企业股份转让系统（“新三板”）是中国多层次资本市场的重要组成部分，为众多中小企业提供挂牌展示、股权融资等服务。截至2026年6月26日，新三板合计向沪深北及港交所共计输送897家企业。挂牌公司本周新增2家，关注维衡股份本周（2026.6.22~2026.6.28），新增2家...

2026-06-29 0 3.27MB 31页
中信证券经纪(香港)：东北亚投资论坛要点-260629

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年6月26日发布的题为《NAF26takeaways》的报告，SK海力士在东北亚投资论坛上表示，内存价格至少将保持上涨趋势至2027年底或2028年初。尽管新增产能将于2027年上半年到位，但产能爬坡需要时间，因此在2028年前不太可能出现实质性的新增供应增长。关于HBM尽管竞争对手技术有所提升，但海力士认为其在良率、供应稳定性和整体执行方面仍具优势。在股东回报方面，海力士近期优先事项仍是产能扩张和建立充足的现金储备。目标实现后，...

2026-06-29 0 643.03KB 3页
开源证券：传媒行业点评报告：大模型Token量持续高增，物理AI星辰大海，聚焦AI

豆包等模型Token量延续高增，临近中报，积极关注AI中业绩潜在高增方向 6月23-24日举行的火山引擎原动力大会宣布，2026年6月，豆包大模型日均Token调用量已达180万亿，较两年前发布时增长超1500倍，2025年内增长逾10倍；其中，在MaaS市场，火山引擎份额已提升至49.5%，年度累计Token消耗超万亿的“万亿Token俱乐部”成员已从2025年12月的100家增至当前200家。另外，豆包正式推出专业版，提供接入豆包2.1Pro模型的办公任务模式，支持操作本地电脑、使用浏览器、...

2026-06-29 0 2.21MB 18页

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