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券商研报

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国金证券：基础化工行业研究：AI材料方向波动率明显放大，石油价格或快速下行

本周化工市场综述本周市场波动率明显放大，尤其是AI板块，当前该板块对边际变化敏感，以本周为例，受市场流传"英伟达压价10%""胜宏科技拖累Rubin出货"以及韩媒称因英伟达Rubin预期产量下修SK海力士HBM4放缓扩产影响，板块明显承压。石油方面，多重因素或催生供给洪峰，包括霍尔木兹海峡重开原油供给飙升、伊拉克要求增产、美国对伊石油制裁实施60天全面豁免，在此背景下原油价格或将快速下行，化工品成本支撑减弱价格或有所承压。大模型方面，瑞银发现60%已开始控制AI支出，企业转向低成本模型与开...

2026-06-29 0 4.74MB 21页
国金证券：电子行业研究：美光业绩超预期，台积电先进制程全面涨价

投资逻辑美光业绩超预期，台积电先进制程全面涨价。2026年6月25日，美光公布FY26Q3（26.3~26.5）业绩，公司FY26Q3实现营收414.6亿美元，同比+346%，GAAP毛利率为84.6%，GAAP净利润为282.4亿美元，同比+1398%；Non-GAAP毛利率为81.2%，Non-GAAP净利润为288.57亿美元，同比+1223%。公司指引FY26Q4营收为500±10亿美元，毛利率为86%，GAAP/Non-GAAPEPS分别为30.73±1.00美元/31.00±1.0...

2026-06-29 0 1.37MB 9页
国信证券：AI周报：多重因素共同推升租赁价格，高端GPU供不应求

摘要多重因素共同驱动算力租赁价格上升。1）硬件成本“逆向”暴涨。高带宽内存（HBM）存储与高端芯片处于绝对卖方市场，2026年第一季度存储价格翻倍，硬件采购及运维成本高企。2）需求结构从训练转向推理。随着AI智能体爆发，推理端的Token调用量激增。推理属于持续性运营支出，海量并发带来的电力和带宽成本已超出云厂商的补贴上限；3）商业模式从“圈地”转向“盈利”。早期算力租赁价格战已完成初步生态绑定，在财务压力下，厂商必须通过提价来覆盖昂贵的算力折旧；4）算力资源的战略性稀缺。全球高端算力租赁容量...

2026-06-29 0 1.06MB 24页
华鑫证券：计算机行业点评报告：高通（QCOM.O）：发布数据中心路线图，全面布局AgenticAI时代

事件 2026年6月25日，高通举行投资者日活动，宣布了一系列数据中心解决方案，包括高通DragonflyC1000CPU、高通高带宽计算技术（HBC）、高通DragonflyAI300推理加速器、连接产品，以及定制芯片方案。同时，公司宣布了与Meta的战略合作协议，并上修了未来的业绩目标。投资要点围绕AgenticAI发布一系列数据中心产品方案公司本次发布的产品包括高通DragonflyC1000CPU、高通高带宽计算技术（HBC）、高通DragonflyAI300推理加速器、连接产品，...

2026-06-29 0 291.21KB 4页
万联证券：万联晨会-260629

概览核心观点【市场回顾】上周五，A股三大股指全线下跌，截至收盘，上证指数收跌2.26%，报4027.26点，深证成指跌3.44%，创业板指跌4.07%。沪深两市A股成交额约3.55万亿元人民币，超3400股下跌。申万行业方面，建筑材料、农林牧渔行业领涨，通信行业领跌；概念板块方面，中芯国际概念、光刻机概念涨幅居前。港股方面，香港恒生指数收盘跌1.76%，恒生科技指数跌3.41%。美国三大股指收盘集体收跌，道指跌0.09%，标普500指数跌0.05%，纳指跌0.24%。欧洲主要股指全线下跌，...

2026-06-29 0 864.76KB 7页
万和证券：万和财富早班车-260629

一、宏观消息汇总 1.国务院部署下一步财政工作，要求加快超长期特别国债和专项债的发行使用，以稳投资稳增长。 2.发改委、能源局发布《新型能源体系建设“十五五”规划》，提出到2030年新能源发电量占比达到30%。 3.国家统计局：2026年1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额31439.6亿元，同比增长18.8%。二、行业最新动态 1.发改委、能源局联合发布五年顶层规划，新型能源体系“十五五”规划落地。相关个股：协鑫能科(002015)，阳光电源(300274)等。 2.商业航天已进入高...

2026-06-29 0 488.92KB 1页
中航证券：K型分化或延续-260629

报告摘要核心观点：美伊和谈面，自6月21日美伊在瑞士进行了签署谅解备忘录以来的首度谈判后，目前谅解备忘录中涉及的霍尔木兹海峡商船通航以及伊朗原油产品获准销售等内容有推进。本月霍尔木兹海峡的船舶日均通航量已恢复至冲突前水平的约57%。这符合我们近期的观点，即中东局势或将正式走向长期缓和，海峡有望逐步恢复通航，相关尾部风险或已解除。另一方面，近期市场高度关注美联储后续动作。高油价带动下，美国5月PCE同比增长4.1%，创2023年4月以来新高。但美联储新主席沃什更关注的截尾均值PCE，6月数据...

2026-06-29 0 24.01MB 9页
国新证券股份：每日晨报-260625

国内市场综述探底回升震荡上扬周三（6月24日）大盘探底回升，震荡上扬。截至收盘，上证综指收于4110.81点，上涨0.11%；深成指收于16051.32点，上涨1.24%；科创50上涨3.82%；创业板指上涨1.41%,万得全A成交额共33069亿元，较前一日有所下降。行业方面，30个中信一级行业有10个上涨，其中电子、建材及基础化工涨幅居前，而综合金融、综合及消费者服务则跌幅较大；概念方面，半导体设备、长鑫存储及先进封装等指数表现活跃。海外市场综述美国三大股指收盘涨跌不一，芯片股继续...

2026-06-29 0 502.14KB 8页
东兴证券：东兴晨报-260625

经济要闻 1.央行：为更好匹配银行体系短期流动性需求，中国人民银行将在6月29日、6月30日公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种，隔夜逆回购操作采用固定利率、数量招标。（资料来源：iFinD） 2.商务部：商务部发布实施《产业链供应链安全调查工作办法》。该办法共二十二条，规定了产业链供应链安全调查的对象、内容、程序和处理措施等，明确了调查和处理的具体规则。商务部将依法做好产业链供应链安全调查工作，维护中国企业合法权益，维护全球产业链供应链稳定畅通。（资料来源：iFinD） 3.广州海关：今年1—...

2026-06-29 0 299.82KB 6页
银泰证券：鑫新闻-260628

1.习近平在山东德州考察时强调以扎实举措推进农业农村现代化用勤劳和智慧创造更加美好生活。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平24日在山东省德州市考察时强调，农业农村现代化关系中国式现代化全局和成色，要以扎实举措做好各项工作，着力提升农业综合生产能力和质量效益，确保粮食等重要农产品稳定供给，因地制宜推进宜居宜业和美乡村建设，引导广大农民群众用勤劳和智慧创造更加美好生活。 2.金融法草案提请全国人大常委会会议初次审议。《中华人民共和国金融法（草案）》6月23日提请十四届全国人大常委会第二十三...

2026-06-29 0 7.26MB 5页
信达证券：环保周报：关注半导体领域相关环保设备

行情回顾：截至6月26日收盘，本周环保板块下跌3.57%，表现劣于大盘；上证综指下跌1.55%到4027.26；涨跌幅前三的行业分别是建筑材料（10.9%）、电子（5.4%）、非银金融（2.3%），涨跌幅后三的行业分别是有色金属（-8.4%）、汽车（-7.7%）、美容护理（-7.1%）。细分子板块情况：水务板块下跌2.86%；水治理板块下跌2.71%；大气治理板块下跌10.77%；环卫板块下跌0.76%；垃圾焚烧板块下跌4.84%；资源化板块上涨2.91%；固废其他板块下跌7.62%；监测/检测...

2026-06-29 0 1.1MB 17页
华鑫证券：医药行业周报：创新药融资增长强劲，CXO估值有望提升

医药行业观点 1.创新药投融资增长强劲，主动回购彰显未来信心根据药明康德数据库统计，截至2026年5月29日，2026年5月全球生物医药领域共计完成108起融资活动，累计公开披露的融资总额超过72亿美元，对比2025年单月大幅增长，海外投融资呈向好趋势。截至6月18日，美国生物技术领域的IPO融资总和约45亿美元，远超2025年同期的约8亿美元和2024年的约19亿美元。国内创新药融资继续高增长，叠加BD带来的首付款增长。根据医药魔方，2026Q1，国内创新药一级市场融资总金额25.9亿美元，...

2026-06-29 0 1.37MB 34页
开源证券：房地产行业周报：市场成交延续分化趋势，LPR连续13个月按兵不动

市场成交延续分化趋势，LPR连续13个月按兵不动本周政策端保持稳中偏暖基调，中央以城市更新规划和税收优惠为主抓手，地方公积金松绑力度加大，但LPR连续13个月按兵不动，货币端尚未释放更强宽松信号。市场端延续分化格局，新房成交同比降幅扩大至-18%，需求端信心仍弱；二手房凭借价格调整优势维持正增长，以价换量特征明显。后续我们建议关注7月政治局会议定调，若经济数据继续走弱，降息窗口有望打开，预计房地产市场将迎来供需改善、价格企稳的良好局面，维持行业“看好”评级。推荐标的：（1）布局城市基本面较好、...

2026-06-29 0 1.23MB 12页
中银证券：交通运输行业周报：世界杯开赛验证北美出行需求，关注长航线修复与宽体机出海弹性

2026年美加墨世界杯开赛后，北美出行需求已从前期预期进入数据验证阶段。Reuters数据显示，本届世界杯累计现场观赛人数已升至360.54万人次，刷新世界杯历史纪录，平均上座率超过99%；Sojern数据显示，多数世界杯主办城市在赛事窗口期航班预订同比增长，其中达拉斯、休斯敦、堪萨斯城、蒙特雷、多伦多等城市表现较突出。国内出境端，航旅纵横数据显示，比赛期间中国内地前往美国、加拿大、墨西哥的机票预订量接近10万张，其中赴加拿大机票预订量同比增长约38%。在中美直航客运量仍较2019年存在约七成缺...

2026-06-29 0 3.18MB 26页
国金证券：计算机行业研究：电Ram和功率半导体开启涨价潮

行业观点电容与功率半导体正从结构性短缺走向系统性涨价，全产业链调价周期已开启。涨价已从MLCC向铝电解电容、薄膜电容、超级电容及功率器件全面扩散，日系、台系及大陆厂商先后发函调涨，形成全品类涨价浪潮。具体而言，日本尼吉康于6月宣布全面涨价10%-15%，佳美工同步跟进，国内江海股份于6月20日将调价范围扩大至三大品类。驱动逻辑可从两个维度理解：成本侧，地缘冲突推高铝箔、化工原料及电力等核心生产要素价格；需求侧，AI服务器电容用量为传统服务器的3至10倍，功率订单呈现爆满状态。成本推动与需求拉动...

2026-06-29 0 2.01MB 10页
国金证券：非银行金融行业研究：自营弹性叠加交投景气，看好非银Q2业绩增长

证券板块市场交投热度与杠杆资金规模同步抬升，驱动券商板块二季度业绩有望延续高增长弹性。据Wind数据统计，2026年4月1日至今，主板市场日均成交额同比大幅增长111%至1.69万亿元，日均两融余额同比提升55%至2.8万亿元；部分被投标的实现较高区间涨幅，有望增厚券商的自营投资收益。综合判断，2026年第二季度券商板块净利润有望维持高速增长态势，行业高景气度与业绩高增速将共同支撑板块行情持续演绎。投资建议：短期来看，二季度收官在即，成交额、两融余额、主要指数表现等多项市场指标表现较好，交易...

2026-06-29 0 1.32MB 9页
国金证券：电力设备与新能源行业研究：波动中坚守AIDC核心标的，十五五能源规划夯实能源转型基调

子行业周度核心观点: 整体观点: 本周科技板块波动加大，AIDC相关标的普遍呈现高位震荡，然而产业层面趋势清晰且潜在催化丰富：1）电源重点公司进入关键订单落地窗口；2）液冷进入订单与出货放量期，企业外延式扩张密集；3）SOFC持续走向主流地位。当前位置重申坚定看好：产业链明确的卡位优势带来高确定性的订单与业绩兑现能力、以及代表新技术迭代方向的AIDC电源、液冷及SOFC核心标的。本周发改委、能源局先后发布两份能源领域重要政策文件，再次从顶层夯实我国能源结构转型、新型能源体系建设、及实现双碳目标的...

2026-06-29 0 1.31MB 13页
山西证券：研究早观点-260629

【今日要点】【公司评论】科远智慧(002380.SZ)：科远智慧动态点评-工业AI加速落地，高端装备控制国产替代持续推进【投资要点】事件描述近日，工业和信息化部相继公布2025年工业互联网“链网协同”典型案例及物联网赋能行业发展典型案例，科远智慧“工业互联网驱动化工循环经济智能管控创新应用”和“基于物联网的智慧发电企业能源调度与碳资产协同管理创新应用”入选。事件点评项目入选国家级典型案例，体现了公司在跨行业、跨领域技术融合中的系统化能力与示范价值。工业AI加速商业化落地，智能制造场景...

2026-06-29 0 424.59KB 5页
国金证券：机器人行业研究：美光看好机器人拉动存储需求，优必选连发新品冲刺万台产能

核心观点机器人：景气度加速向上，美光看好机器人拉动存储需求，优必选连发新品冲刺万台人形产能。美光科技看好机器人拉动存储需求。美光科技CEO桑贾伊·梅洛特拉透露，人形机器人单机存储容量是普通L2+乘用车的10倍，存储行业将从2030年前后迎来持续数十年的需求增长周期。差距根源在于人形机器人需同步处理视觉、触觉、力觉等上百路传感器数据，并在本地部署大模型完成毫秒级实时控制，对容量、带宽和延迟提出极高要求。优必选签约京津冀智造基地，轮式与双足新品双线亮相。6月22日与天津静海区签署协议，覆盖数据...

2026-06-29 0 1.38MB 13页
华鑫证券：汽车行业周报：小鹏机器人组织架构重新优化，SpaceX拟收购光模块公司

投资要点小鹏机器人中心新设立九个二级部门，智元开启全透明产线直播作业小鹏机器人组织架构重新优化，何小鹏亲自挂帅。小鹏机器人中心新设立九个二级部门，分别为产品部、具身系统工程部、操控及安全开发部、具身智能部、数据闭环部、通用基座部（虚拟）、产品矩阵部（虚拟）、品牌营销部和项目管理部。其中，小鹏集团创始人何小鹏除了亲自兼任机器人中心负责人之外，目前还兼任机器人中心产品部负责人，直接听取产品部内各组织负责人汇报。何小鹏称，小鹏集团将投入更多精力到机器人业务中，拉通集团所有资源，将把汽车业务积累的供...

2026-06-29 0 1.72MB 39页

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