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券商研报

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东吴证券：晨会纪要-260512

宏观策略宏观周报20260511：4月美国CPI前瞻：核心通胀料温和反弹——海外周报20260511 核心观点：上周海外市场的交易主线仍围绕中东局势与AI科技股业绩。期间，上周五公布的4月美国非农就业好于预期、但结构仍有瑕疵、信号混杂，市场反应平淡。本周海外将迎来地缘、经济基本面与货币政策等领域的焦点性事件。美国经济方面，4月CPI将是检验油价对美国核心通胀和通胀扩散度影响的重要数据。基准情形下，我们倾向于未来1-2个季度美国通胀延续去年对等关税冲击后的“剧本”，核心通胀大超预期的概率偏低。中...

2026-05-12 0 1.34MB 38页
中山证券：A股市场点评：存储、半导体领涨-260512

事件解读据券商中国报道，外交部发言人宣布，美利坚合众国总统唐纳德·特朗普应邀将于5月13日至15日对中国进行国事访问。另据央视新闻报道，中方将于5月12日—13日率团赴韩国与美方举行经贸磋商。中美加强高层次沟通以及中美关系缓和的预期或将推动市场风险偏好回升，双方保持经贸磋商有利于解决目前面临的关税和技术封锁问题，或将利好出口导向型产业。据国家统计局官网消息，2026年4月份，全国居民消费价格同比上涨1.2%。其中，城市上涨1.2%，农村上涨1.0%；食品价格下降1.6%，非食品价格上涨1.8...

2026-05-12 0 265.53KB 5页
环球富盛理财：全球化工龙头企业，全面启用在华全新世界级一体化基地-260512

最新动态项目建设为公司发展奠定基础。1）巴斯夫全面启用在华全新世界级一体化基地，打造化工生产旗舰标杆。2025年，湛江基地的新增装置陆续投产，一体化体系产出首批产品；蒸汽裂解装置也于2025年12月底启动调试。2026年3月，巴斯夫新建的世界级一体化生产基地实现全面投产。该基地占地约4平方公里，是巴斯夫在中国这一增长化工市场的重大投资项目。巴斯夫湛江一体化基地拥有两千多名员工，生产多元化产品组合，涵盖基础化学品、中间体及特性化学品，服务于交通运输、消费品、电子、家居护理及个人护理等行业。2）美...

2026-05-12 0 476.96KB 3页
东吴证券：房地产行业深度报告：2025年房地产开发行业年报综述：筑底修复渐明，优质房企迎价值重估机遇

投资要点业绩筑底修复，优质房企韧性凸显。2025年47家样本房企：1）营业收入27766亿元，同比-18.4%，其中央国企、民企、混合制房企分别同比-2.5%、-35.6%、-26.4%，央国企收入韧性显著更强；2）归母净利润亏损1469亿元，同比减亏46.5%，利润端边际改善，但部分房企受债务重组、减值计提节奏等非经营因素影响较大；3）毛利率为9.0%，同比下降2.5pct，仍处筑底阶段，新城控股、华润置地毛利率领先，商业运营及收入结构优化贡献突出；4）销管费率5.9%，同比提升0.9pct...

2026-05-12 0 1.72MB 20页
中山证券：电子行业周报：DeepSeek-V4模型预览版正式上线

投资要点： 3月服务器CPU价格上涨10-20%。工商时报4月22日发布博文，报道称受AI算力需求激增影响，AMD英特尔消费级CPU价格在今年3月上涨5%~10%，服务器CPU涨幅达10-20%。这轮涨价潮并非短期波动，供应链消息显示，短缺将贯穿至2027年，2026年第3季度恐将迎来新一轮调价。 DeepSeek-V4模型预览版正式上线。DeepSeek-V4拥有百万字超长上下文，在Agent能力、世界知识和推理性能上均实现国内与开源领域的领先。模型按大小分为两个版本。回顾本周行情（4月23...

2026-05-12 0 788.6KB 10页
东吴证券：专用设备行业点评报告：半导体设备：SK海力士业绩超市场预期，看好国内长鑫HBM扩产利好先进封测设备商

投资要点受益AI需求带动，SK海力士业绩高增：2026年一季度公司营收52.58万亿韩元（约2441亿元人民币），同比+198%/环比+60%；净利润37.61万亿韩元（约1746亿元人民币），同比+406%/环比+96%；净利率约77%，创全球半导体历史新高，超过英伟达(65%)和台积电(58%)。背后核心驱动因素为AI算力需求爆发、带来HBM+DRAM价格暴涨（ASP环比+60%）、SK海力士占据主导地位、26Q1HBM市占率近60%、绑定英伟达HBM3/3E/4。后摩尔时代下先进封测重...

2026-05-12 0 337.02KB 2页
华源证券：电子行业周报（20260506——20260508）：AI驱动产业链持续发展，看好自主可控及算力板块

投资要点：周度行情复盘：本周（2026.5.6-2026.5.8），申万电子周涨幅为6.03%。本周电子行业细分板块中涨跌幅前三分别为：光学元件、印制电路板、集成电路封测，涨跌幅分别为12.09%、8.94%、8.71%；涨跌幅排行后三：模拟芯片设计、半导体设备、品牌消费电子，涨跌幅分别为：2.54%、0.73%、-0.03%。本周申万电子板块个股涨跌幅前五分别为唯特偶、波导股份、东田微、西安奕材、菲沃泰，涨跌幅分别为33.77%、33.12%、32.83%、29.37%、28.32%；涨跌幅...

2026-05-12 0 1.22MB 10页
中银证券：房地产行业周报：本周新房二手房成交同比走弱；关注节后数据变化新房成交面积同环比降幅均扩大；二手房成交面积环比降幅扩大，同比由正转负；新房库存面积同环比均下降，同比由正转负；去化周期环比下降，同比上涨。

核心观点新房成交面积同环比降幅均扩大。第19周47城新房成交面积194.0万平，环比下降26.2%，同比下降16.2%，同比降幅较上周扩大15.3个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为-48.9%、-24.2%、-12.5%，同比增速分别为-9.3%、-19.5%、-15.7%，一线城市同比增速分别下降了29.8个百分点，二、三四线城市同比降幅扩大了12.8、9.3个百分点。二手房成交面积环比降幅扩大，同比由正转负。第19周23城二手房成交面积为165.0万平，环比下降32....

2026-05-11 0 1.5MB 28页
东吴证券：三十年跃迁：从代工之城到全球智造新极-苏州智造2030系列（开篇）-260511

浩荡三十年：苏州制造的“三级跳” 苏州制造历经三十年发展，完成了四次关键的产业跃升。1994-2008年，以代工嵌入全球产业链，拿到世界工厂的入场券；2008-2015年，实现制造升级，摆脱低端锁定，培育本土产业力量；2015-2022年，迈向智造蓄力，隐形冠军成群崛起，科创生态全面成熟；2022-2025年，借AI浪潮实现全面爆发，从区域制造中心跃升为全球AI硬件核心极。这是一座城市从产业跟随到并跑再到领跑的进化史，更是中国制造业转型升级的最佳缩影。时代转折：中国经济图谱中的“苏州坐标” 苏...

2026-05-11 0 1.27MB 44页
华龙证券：建筑材料行业2025年年报及2026年一季报综述：传统领域需求低迷业绩承压，新兴市场蓬勃兴起释放潜力

摘要：建材行业：4月25日中共中央政治局会议提出，加力实施城市更新行动，有力有序推进城中村和危旧房改造。加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势。5月7日，央行推出一揽子货币政策措施，保持市场流动性充裕，其中包括调降公积金贷款利率。地产利好政策有望带动行业估值回升，维持建材行业“推荐”评级。水泥行业：2025年全国水泥市场呈现出“量减价弱、效益承压”的严峻态势。2025年中国房地产投资延续调整态势，固定资产投资增速由正转负，致使水泥需求...

2026-05-11 0 1.49MB 31页
华龙证券：美容护理行业周报：医美监管划定边界，行业生态有序升级

摘要：七部门发布《医药代表管理办法》，医美合规推广迎强监管。2026年5月7日，国家药监局联合公安部、卫健委、医保局等七部门发布《医药代表管理办法》，自8月1日起施行，为医美药品合规推广划定清晰监管边界。该《办法》紧扣医美药品推广监管核心要求，明确医药代表仅限从事药品学术推广，严禁承担销售任务、商业贿赂、夸大疗效等九类违规行为，同时划定持有人、医美机构等22项禁止行为清单，压实全链条监管责任，为透明质酸、胶原蛋白等医美药品的学术推广提供直观、可操作的合规遵循，禁止以学术名义开展带金销售、利益输...

2026-05-11 0 468.33KB 9页
国信证券：互联网行业2026年5月投资策略：Token经济正转向ROI正回报，云厂商后续涨价可期

核心观点 4月行情回顾：4月恒生科技指数单月上涨5.6%。同期，纳斯达克互联网指数4月上涨8.1%。个股方面，港股方面，百度集团、阿里巴巴、京东集团为本月表现前三的股票，美股方面，亚马逊、英伟达、谷歌为本月表现前三的股票。从市盈率看，恒生科技指数估值较上月上升，PE-TTM为22.54x，处于恒生科技指数成立以来29.33%分位点。纳斯达克指数估值较上月上升明显，PE-TTM为42.03x，处于近10年71.65%分位点。人工智能动态：1）谷歌：发布Gemma4开源大模型，发布Eloquent...

2026-05-11 0 936.25KB 17页
华龙证券：传媒行业周报：AI商业化路径持续探索，五一档内容多元修复

摘要：豆包探索推出付费版本，复杂任务与生产力场景商业化加速。5月4日，豆包AppStore页面出现付费版本服务声明，拟在免费版基础上推出包含更多增值服务的付费版本，标准版连续包月费用为68元。豆包官方回应称，相关方案仍处于测试阶段，正式上线时将通过官方渠道发布完整信息。据业内人士表示，豆包付费功能或主要聚焦PPT生成、数据分析、影视制作等复杂任务和生产力场景，反映出AI应用正从免费获客阶段逐步进入能力分层和场景变现阶段。 2026五一档电影票房略超预期，《消失的人》带动细分类型片突围。2026...

2026-05-11 0 513.11KB 10页
第一上海证券：FirstCall组合策略更新-260511

这周组合基本没动，只是把dxyz止盈了；周四（5.7日）马斯克官宣“地球最强的”C1出租给Anthropic，C2留给Cursor和自己共用；市场解读分叉，有人认为x.ai陨落，也有人认为新neocloud冉冉升起；我理解偏负面多一些，今年2月合并时x按照2500亿美金对价，但那时的预期是一梯队里领先的Grok5，老马还一直把Grok5和AGI叙事绑得很紧，这波调整以后，不知道该怎么给x.ai算账了；此前老马600亿美金收Cursor，两个难兄难弟，一个被大模型垂直业务暴打，一个模型做不出来，绑...

2026-05-11 0 2.15MB 5页
国信证券：5月第1周立体投资策略周报：短期情绪指标重返历史高位-260511

核心观点核心结论：①5月第1周，资金入市合计净流入448亿元，前一周流出413亿元。②短期情绪指标处于05年以来高位，长期情绪指标处于05年以来中低位。③从行业角度看，以成交额占比为例，过去一周电子、半导体、通信等热度较高。 5月第1周，资金入市合计净流入448亿元，前一周流出413亿元。资金流入方面，融资余额增加868亿元，公募基金发行增加101亿元，ETF净赎回352亿元，北上资金估算净流入56亿元；资金流出方面，IPO融资规模43亿元，产业资本净减持93亿元，交易费用89亿元。短期情绪...

2026-05-11 0 904.5KB 11页
五矿证券：2026Q1锂电财报点评：涨价扩散，逐级而上，关注钠电产业

根据我们对锂电材料各上市公司25年报和26年一季报的梳理，我们认为产业主要变化为：从供给侧四要素看，盈利能力情况看，2026Q1各板块盈利均明显修复，行业涨价扩散，少部分环节盈利仍一般；资本开支情况看，保持理性扩张，26Q1略有提速；现金流情况看，行业现金流情况有好转，但宁德时代占比较大。从库存上看，2026Q1存货/总资产指标环比增长，当前库存水平有一定的修复。从需求上看：26Q1储能和动力需求均超预期，26Q1国内新能源车单车带电量同比+34%，国内动力和储能电池累计产量为487.4G...

2026-05-11 1 2.35MB 17页
格林期货：4月PPI同比大幅上涨-260511

摘要 4月份全国居民消费价格（CPI）同比上涨1.2%，市场预期涨1.0%，前值涨1.0%。4月份食品价格同比下降1.6%，前值同比上涨0.3%；其中猪肉价格同比下降15.2%，影响CPI同比下降约0.29个百分点。4月消费品价格同比上涨1.4%，前值同比上涨1.3%；4月汽油价格同比涨幅扩大至19.3%，影响CPI同比上涨约0.56个百分点；黄金饰品价格同比上涨46.9%，影响CPI同比上涨约0.20个百分点。4月服务价格同比上涨0.9%，前值同比上涨0.8%。4月核心CPI同比上涨1.2%，...

2026-05-11 0 426.89KB 5页
头豹研究院：中国生物信息测序行业概览：中国制造引领第4代测序技术面世，业务模式变革成当下热门趋势

基因是承载人类遗传物质的主要生物信息，生物信息测序技术是利用唾液或血液对基因片段或全基因组进行序列测定的一种前沿技术类型，多用于科学研发场景中的基因组学研究和临床诊疗场景中的复杂疾病诊断。长期以来，本土测序设备依靠海外技术引入实现测序服务提供，近年多项利好政策伴随本土企业自主研发提速，应用场景需求导向的国产服务平台应运而生，中国测序服务市场逐步摆脱对于进口品牌的依赖。应用层面，生育健康和癌症管理是中国居民当前在大健康诊疗领域的关注重点，本土企业从诊疗与科研需求入手进行测序产品和平台优化，实现全产...

2026-05-11 4 1.7MB 29页
头豹研究院：中国半导体材料行业总览：高端材料国产化持续推进

半导体材料是半导体制造工艺的核心基础，可分为晶圆制造材料和封装材料半导体材料是指电导率介于金属与绝缘体之间的材料，半导体材料的电导率在欧/厘米之间，一般情况下电导率随温度的升高而增大。半导体材料是制作晶体管、集成电路、电力电子器件、光电子器件的重要材料，因此也是半导体制造工艺的核心基础。半导体材料按照工艺的不同，可分为晶圆制造材料和封装材料。其中，晶圆制造材料主要包括硅片、特种气体、掩膜版、光刻胶、光刻胶配套材料、湿电子化学品、靶材、CMP抛光材料等；封装材料主要有封装基板、引线框架、键合丝、...

2026-05-11 60 2.36MB 24页
头豹研究院：2026年AI视频生成行业报告：国产爆款频出，行业加速步入“工业化商用”阶段（精华版）

AI视频生成行业发展现状技术方面：AI视频生成技术在分辨率、时长、物理真实模拟、主体一致性、镜头控制等多个方面实现显著突破，但面对复杂场景，均存在数量不稳定、交互出错失真等问题。商业化进程方面：AI视频生成模型C端主要面向专业内容创作者、短视频用户、泛娱乐群体等，通过月度订阅制收费；B端主要面向影视制作、广告营销等行业，通过API调用（按时长/Tokens等收费）保障收入稳健增长。目前主流AI视频生成模型 Seedance2.0优势在于多模态叙事能力；Kling3.0以智能分镜和主体锚定为核...

2026-05-11 7 1.61MB 30页

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