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券商研报

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华源证券：有色金属大宗金属周报：库存累积，铜铝价格或迎来降波震荡

投资要点：铜：库存累积，铜价短期或迎来降波震荡。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为-4.02%/-3.45%/-1.33%。上周在高杠杆资金出清背景下金银价格大幅调整，带动铜价也出现较大幅度调整，我们预计短期铜价波动率将下降，或迎来高位震荡。本周中国有色金属工业协会表示研究将铜精矿纳入国家储备，这或将利好铜中长期价格。库存端，本周铜库存累积，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为18.3万吨/58.9万短吨/24.9万吨，环比变化+4.74%/+1.97%/+6.83%；国内电解铜社会库存33.6万吨，环比...

2026-02-08 0 1.51MB 16页
开源证券：农林牧渔行业周报：一号文件聚焦农业现代化“量化落地”，猪价节前走弱节后面临较大压力

周观察：一号文件聚焦农业现代化“量化落地”，猪价节后面临较大压力2026年中央一号文件延续2025主线，更突出农业农村现代化，强调量化目标与可落地举措。（1）强调系统提质，从“稳产保供”拓展到“产能+质量+效益+生态”，并强化量化目标与标准；（2）将“农民稳定增收”前置并独立成章，以“就业+消费”双支柱推进，配套更具体的就业、社保与补贴优化；（3）科技兴农从“协同攻关”转向“效能提升”，明确“AI+农业”路径与无人机、物联网等应用场景，完善“科研—田间—推广”链条；（4）机制建设更长效更刚性，常...

2026-02-08 0 1.79MB 13页
开源证券：食品饮料行业周报：复苏态势明朗，板块预期乐观

核心观点：多因素共振，板块有上行动力 2月2日-2月6日，食品饮料指数涨幅为4.3%，一级子行业排名第1，跑赢沪深300约5.6pct，子行业中白酒（+5.3%）、软饮料（+4.7%）、啤酒（+4.5%）表现相对领先。食品饮料板块行情持续上行，核心驱动力源于政策、交易、基本面及外部催化的多重共振，具备明确配置价值。一是多项消费政策出台，为行业复苏提供稳定政策环境；二是当前板块估值处于相对低位，公募基金持仓比例亦处于底部区间，配置性价比凸显；三是行业基本面已出现明确改善，2026年春节期间茅台动销...

2026-02-08 0 1.34MB 11页
国金证券：批发和零售贸易行业研究：春节假期延长释放出行需求，建议关注服务类消费催化

核心观点内需方面：2026年春节放假时间延长，有望充分释放消费需求，节前预订数据火热，建议关注服务类消费催化。根据途牛数据，今年春节假期途牛用户人均出游天数达到了5.9天，较去年增加1.1天，有利于出行消费需求深度释放。根据航旅纵横数据，2026年春节及春运预定量同比均有所提升，出行流量持续恢复。截至1月29日，2026年春节假期期间/春运期间/春运第一天的日均机票预订量分别比去年春节同期增长约16%/8%/19%。飞猪平台节中出行预定量大幅增长，其中包车及租车出行增速亮眼，出行质量呈提升趋势...

2026-02-08 0 1.22MB 9页
国金证券：食品饮料行业研究：动销支撑茅台批价再上行，关注餐饮链改善催化

白酒：临近春节，节前白酒春节动销反馈逐步定型，归纳来看：以飞天茅台为核心的茅台酒动销&批价持续超预期，目前飞天茅台原箱批价回升至1700元以上、印证节前需求的强劲释放；而非标茅台动销较去年同期相对平稳，考虑到贵州茅台自25年末开始推进全面市场化改革，年初至今渠道端非标茅台整体投放量较去年同时有大幅收窄、仅少数经销商完成15年份茅台等非标茅台酒合同签订并回款&发货，因此渠道主要系去化此前库存为主、目前库存也已明显去化，我们预计春节后渠道合同签订&市场供给节奏将会明显加速。除茅台酒外，我们预计其余...

2026-02-08 0 1.21MB 10页
华源证券：煤炭开采行业2026年度策略报告：供给看政策需求看天气，紧随去库主线布局红利龙头

投资要点动力煤：供给拐点期待新政，需求改善关注天气 2026年或为动力煤产能集中释放的最后一年。我们根据新投产煤矿的情况预计，2026年原煤产量或增加0.7亿吨，2027-2030年煤炭产能增量预计显著下降。政策有望双路径加码发力供给侧调控。国内供需形势延续宽松态势，政策推动保供产能退出或转储备产能，若政策落地，有望减量1.5亿吨产能规模，此外“十五五”政策建议再提“能源资源基地布局优化”，非主产区（非晋陕蒙新）的落后产能或重启退出进程。 2026年进口煤有望延续减量。印尼政府有意维持煤炭出...

2026-02-08 0 1.85MB 32页
华源证券：航运船舶市场系列（十八）：长锦重注VLCC，有望重塑油运定价逻辑

投资要点：韩国长锦商船或退出集运、重金押注VLCC，强力支撑资产价格与期租租金上行。根据壹航运公众号，韩国Sinokor（长锦商船）计划将旗下全部集装箱船出售给地中海航运（MSC），总价约25亿至30亿美元，并将集运套现资金集中投向VLCC领域，通过“二手收购+长租控制”快速扩张控制运力。在二手船市场上，Sinokor在二手船市场以高于2025年12月主流估值（Gibson统计估值5900万至6000万美元）约10%–15%的价格收购船龄约15年的VLCC。根据VesselsValue，长锦商...

2026-02-08 0 946.87KB 5页
山西证券：新材料2026年年度策略：关注国产替代&自主可控领域，重视新质生产力发展

投资要点：基本面：海内外双轮驱动需求温和修复，反内卷政策推动供给格局优化。需求端，国内利好政策鼓励房地产及消费发展，内需有望温和复苏；海外美欧财政货币双宽，对全球需求形成有效支撑，叠加中美关系缓和，外需有望为国内终端产品出口提供支撑。供给端，2025年11月，国内化学原料及制品固定资产投资完成额累计同比降低8.2%，自2021年开始的化工行业扩产已进入尾声。供给端，“反内卷”成为重要任务。伴随着“内卷式”竞争综合整治持续推进，行业供给格局预计显著改善，行业盈利水平或将得到修复，化工行业将从“市...

2026-02-08 44 4.52MB 34页
中银证券：化工行业周报：国际油价回调，己内酰胺、维生素E价格上涨

二月份建议关注：1、低估值行业龙头公司；2、“反内卷”对相关子行业供给端影响；3、下游需求旺盛，自主可控日益关键背景下的电子材料公司。行业动态本周（02.02-02.08）均价跟踪的100个化工品种中，共有36个品种价格上涨，37个品种价格下跌，27个品种价格稳定。跟踪的产品中61%的产品月均价环比上涨，28%的产品月均价环比下跌11%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前的品种分别是己二酸（华东）、三氯乙烯（华东）PVA、苯酚（华东）；周均价跌幅居前的品种分别是NYMEX天然气、硝酸(华东地...

2026-02-08 0 543.02KB 12页
华源证券：新消费行业周报：黄山旅游拟投资5.3亿元用于酒店项目；2025年1月天猫美妆销售同比增长24%

投资要点：黄山旅游拟投资5.3亿元用于酒店项目，丰富旅游产品供给。黄山旅游公告，公司拟投资建设黄山滨江东路12号酒店项目，预计投资金额约为5.3亿元（具体以实际投资金额为准），资金来源为公司自筹资金。项目建设周期预计为24个月。根据可研报告，经测算，该项目静态投资回收期为16.14年。目前，公司已通过司法拍卖竞得该酒店在建工程，并对原部分装修进行拆除，同时已开展设计等项目前期工作。根据公司公告，本次投资建设酒店项目，是公司顺应黄山市大交通格局完善及旅游发展趋势所作出的举措，有利于进一步优化公司...

2026-02-08 0 576.15KB 7页
东吴证券：机械设备行业跟踪周报：看好北美电力发展对应的燃气轮机&光伏设备锂电设备投资机会

1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点：【AIDC发电】北美缺电逻辑持续演绎，相关投资线索再梳理北美缺电现状是AI电力需求的非线性增长和电网基建老化之间的矛盾。需求端，美国AIDC项目激增导致美国电力需求非线性增长。供给端，2025年总量供...

2026-02-08 0 1.05MB 24页
东莞证券：汽车行业双周报：2026年新一轮地方“以旧换新”细则密集出台

投资要点：申万汽车行业指数涨跌幅：截至2026年2月5日，申万汽车板块近两周下跌3.55%，跑输沪深300指数2.42个百分点，在申万31个行业中排名第28名；申万汽车板块从2月初至今上涨0.41%，跑赢沪深300指数1.18个百分点，在申万31个行业中排名第14名；申万汽车板块从2026年初至今上涨0.67%，跑输沪深3100指数0.87个百分点，在申万31个行业中排名第27名。行业数据跟踪：原材料价格方面，与2月1日价格相比，2月5日钢材价格下跌0.20%，铝价下跌1.48%，铜价上涨0...

2026-02-08 0 581.32KB 11页
东莞证券：消费者服务行业双周报：“年味”成今春关键词，年俗体验驱动出游新方式

投资要点：行情回顾：2026年1月23日-2026年2月5日，中信消费者服务行业指数下降1.25%，跑输同期沪深300指数约0.12个百分点。细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为-2.46%、0.30%、2.21%-5.80%，旅游出行类板块取得正收益，其他服务类板块回调。行业取得正收益的上市公司有29家，涨幅前五分别是黄山旅游、君亭酒店、华天酒店、ST开元、凯撒旅业，收益为负的有25家，其中跌幅前五的上市公司分别是方直科技、豆神教育、视源股份、大连圣亚、科德教育。截...

2026-02-08 0 808.39KB 11页
东莞证券：通信行业双周报：2025年电信业务收入累计完成1.75万亿元

投资要点：通信行业指数近两周涨跌幅：申万通信板块近2周（1/23-2/5）累计下跌1.77%，跑输沪深300指数0.65个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第19位；申万通信板块2月累计下跌5.76%，跑输沪深300指数4.99个百分点；申万通信板块今年累计上涨0.66%，跑输沪深300指数0.22个百分点。通信行业二级子板块近两周涨跌幅：除电信运营商板块尚未纳入统计外，申万通信板块的6个三级子板块近2周（1/23-2/5）各有涨跌，涨幅从高到低依次为：SW通信线缆及配套（+14.86%...

2026-02-08 0 706.72KB 11页
信达证券：公用事业行业—电力天然气周报：中电联预计2026年全社会用电量同比增长5%-6%，我国天然气连续9年增产超百亿方

本期内容提要: 本周市场表现：截至2月6日收盘，本周公用事业板块上涨0.2%，表现优于大盘。其中，电力板块上涨0.30%，燃气板块下跌1.05%。电力行业数据跟踪：动力煤价格:秦港动力煤价格周环比上涨。截至2月5日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价692元/吨，周环比上涨2元/吨。截至2月5日，广州港印尼煤(Q5500)库提价746.96元/吨，周环比上涨9.44元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价762.70元/吨，周环比上涨19.67元/吨。➢动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤...

2026-02-08 0 1.53MB 21页
信达证券：环保行业周报：2025年全国碳市场交易成交量创新高

本期内容提要: 行情回顾：截至2月6日收盘，本周环保板块下跌0.31%，表现优于大盘；上证综指下跌1.27%到4065.58；涨跌幅前三的行业分别是食品饮料（6.3%）、美容护理（4.9%）、交通运输（2.7%），涨跌幅后三的行业分别是有色金属（-8.8%）、通信（-5.8%）、电子（-4.7%）。细分子板块情况：水务板块下跌1.01%；水治理板块上涨0.58%；大气治理板块上涨1.27%；环卫板块上涨2.01%；垃圾焚烧板块下跌1.70%；资源化板块下跌1.88%；固废其他板块上涨0.31%；...

2026-02-08 0 1.15MB 13页
中银证券：宏观和大类资产配置周报：本周沪深300指数下跌1.33%-260207

大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。宏观要闻回顾要闻：“十五五”首个中央一号文件公布。《中共中央国务院关于锚定农业农村现代化扎实推进乡村全面振兴的意见》于2月3日正式发布，这是党的十八大以来第14个指导“三农”工作的一号文件，是又一个以推进乡村全面振兴作为主题的一号文件。文件提出，努力把农业建成现代化大产业，使农村基本具备现代生活条件，让农民生活更加富裕美好。资产表现回顾本周沪深300指数下跌1.33%，沪深300股指期货下跌1.34%；焦煤期货本周下跌1.83%，铁矿石主力合约本...

2026-02-08 0 573.62KB 17页
东吴证券：金融产品周报：海外市场流动性有企稳迹象，情绪或会好转-260208

基金规模统计：（2026.2.2-2026.2.6）权益类ETF基金规模变化统计：规模变化排名前三名的权益类ETF类型分别为：规模指数ETF（154.06亿元），跨境行业指数ETF（66.24亿元），策略指数ETF（53.84亿元）；规模变化排名后三名的权益类ETF类型分别为：主题指数ETF（-260.04亿元），跨境规模指数ETF（-18.07亿元），跨境主题指数ETF（2.03亿元）。权益类ETF产品基金规模变化：规模变化排名前三名的产品分别为：中证500ETF基金（28.32亿元），化...

2026-02-08 0 1.73MB 20页
山西证券：汽车轻量化专题：多重驱动、多点爆发；镁合金时代加速到来

投资要点：镁合金减重效果显著，规模化痛点逐渐消除。镁合金在规模化落地时曾因供给方实力不够、成本高、技术不成熟&缺乏头部客户应用等几大痛点“卡脖子”，导致下游应用无法充分打开。当前，随着限制行业规模化的几大痛点逐渐被消除，下游应用有望加速落地。2025年全国镁行业大会上，中国有色金属工业协会明确提出我国2030年镁产业战略目标——产量300万吨、消费200万吨。产业将从“出口依赖”向“内需锚定”、从“资源主导”向“技术与市场双驱动”转型。我国镁资源丰富，全球占比超7成。我国镁资源储量居全球首位...

2026-02-08 3 3.44MB 41页
山西证券：煤炭月度供需数据点评：12月：政策托底煤价，供应或受约束

投资要点： 12月：供给：2025年原煤供给小幅增长。2025年，原煤累计产量实现48.32亿吨，同比增1.2%，累计同比增速较上月边际下滑。12月当月实现4.37亿吨，同比降1%，环比增2.40%。需求：2025年终端需求呈回落趋势，下游需求有待改善。2025年固定资产投资同比降3.8%，其中制造业投资增0.6%、基建投资降2.2%、房地产投资降17.2%。2025年火电累计增速实现-1%；焦炭累计增速实现2.9%；生铁累计增速实现-3%；水泥累计增速实现-6.9%；12月火电增速实现-3...

2026-02-08 0 1.3MB 8页

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