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券商研报

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头豹研究院：睫毛膏：从基础美妆到情绪表达，睫毛膏进阶为眼妆高光引擎头豹词条报告系列

行业定义眼部彩妆是指围绕眼部美容需求，研发、生产和销售用于修饰、美化眼部轮廓及睫毛的相关化妆品的细分领域，属于美妆产业的重要组成部分。该行业按产品功能可分为五大类：眼影、眼线产品、睫毛膏及睫毛护理产品、眉部彩妆，以及辅助产品（眼部打底膏、假睫毛、卸妆液等）。其中睫毛膏是指以油脂、水、蜡、增稠剂、颜料、成膜剂、乳化剂等为原料经混合乳化工艺，或以蜡、油脂、高分子聚合物、溶剂、颜料等原料经混合工艺制成的粘稠状产品，主要起修饰，美化眼部睫毛的作用。...

2025-10-15 0 4.88MB 11页
头豹研究院：2025年中国皮肤抗真菌中成药行业短报告：止癣寻求天然的答案

摘要治疗现状：中医药政策与国民对天然药物的偏好推动中成药市场持续增长，真菌性皮肤病在南方高发，西医治疗以抗真菌药为主，但中成药凭借安全有效、低耐药性优势广受临床认可。体癣/股癣常用6种中成药，含乌蛇止痒丸等独家品种；手癣/足癣常用7种，含防风通圣颗粒等独家品种。外治中药8种多为药企独家，剂型多样，满足差异化治疗需求，市场接受度显著提升。外用制剂：根据药典统计，皮肤科类在可外用中药成分制剂里位列第五，而临床实际应用中洗剂、涂剂和酊剂的使用频率显著高于药典收录范围，印证了行业快速发展的态势。实验...

2025-10-15 0 1.63MB 16页
东海证券：机械设备行业简评：9月挖掘机内外销加速增长，龙头展会亮相多款电动化智能化装备

投资要点：事件：中国工程机械工业协会发布2025年9月主要企业挖掘机销量统计。挖掘机：2025年9月销售各类挖掘机19858台，同比增长25.4%，其中国内9249台，同比增长21.5%；出口10609台，同比增长29%。2025年9月销售电动挖掘机31台。2025年1-9月共销售挖掘机174039台，同比增长18.1%；其中国内89877台，同比增长21.5%；出口84162台，同比增长14.6%。挖掘机内外销高速增长。国内方面，2025年1-9月挖掘机内销同比增长21.5%，复苏态势强...

2025-10-15 0 254.67KB 2页
国新证券股份：中国稀土管制升级，大国博弈落下重磅棋子

事件描述 2025年10月9日，中国商务部正式发布第62号公告，宣布对稀土相关技术实施出口管制，标志着中国稀土管控政策从"资源管控"转向"技术+供应链双管控"的新阶段。此次管制范围全面覆盖稀土开采、冶炼分离、金属冶炼、磁材制造及二次资源回收利用等全产业链环节，覆盖技术图纸、工艺参数等核心载体。新规不仅适用于中国境内的出口行为，还延伸至在境外提供的相关技术服务。这是中国在稀土领域迄今最全面、最严格的出口管制措施，首次将管控边界延伸到含有中国稀土成分的境外产品。全球稀土产业竞争格局与中国稀土“矛”...

2025-10-15 0 436.81KB 3页
国新证券股份：计算机行业周报

本周计算机行业指数表现本周（10.9-10.10）计算机（申万）板块下跌1.83%，沪深300指数下跌0.51%，计算机板块跑输沪深300指数1.32个百分点。和申万其他行业对比，计算机行业涨幅排名位列第28位。本周涨幅前3名分别为中望软件（16.52%）、品茗科技（14.31%）、竞业达（11.08%），跌幅前3名分别为恒为科技（-16.23%）、荣科科技（-15.14%）、每日互动（-10.88%）。本周关注 1、谷歌推出Gemini企业版角逐AI办公工具市场 2、英伟达CEO黄仁勋称...

2025-10-15 0 1.19MB 10页
国信证券：洁净室工程专题报告：AI基建的刚需环节，全球建设需求快速增长

核心观点厂务及洁净室工程是AI算力全产业链扩产的刚需环节洁净室为精密产品生产提供各项环境指标受控的生产环境，是晶圆制造、芯片载板及封装、消费电子和服务器组装等产能建设和数据中心建设的必要工程环节，厂务工程及洁净室投资通常占总投资的10-20%。随着工业产品工艺制程尺寸缩小对生产环境的要求持续提高，全球洁净室市场持续增长。供应链安全和AI算力是驱动全球芯片扩产的两大核心因素全球成熟制程芯片扩产由避险需求驱动，受中美脱钩影响，中国加速扩产成熟制程芯片以加快国产替代，同时由于中国芯片供给风险抬...

2025-10-15 0 3.49MB 39页
国信证券：连锁餐饮10月跟踪：优选性价比餐饮&茶饮龙头

核心观点行情回顾：9月餐饮品牌股价多承压。2025年9月，呷哺呷哺（+33%）、百胜餐饮/YUMBRANDS（+4%）、海伦司（+2%）涨幅居前，其他餐饮品牌多数下跌。n中期财报总结：2025H1，我们重点跟踪的A/H/美股连锁餐饮龙头归母净利同增29%，咖啡茶饮赛道表现最优。2025H1，重点跟踪的连锁餐饮龙头收入同增16%，高于社零餐饮大盘（+4%）增速，分赛道收入增速看，咖啡茶饮（+33%）＞西式餐饮（+9%）＞大众餐饮（+3%）＞火锅及食材（-2%）。重点跟踪的连锁餐饮龙头归母净利润同...

2025-10-15 0 884.29KB 22页
联合资信评估：银行业季度观察报（2025年第1期）

2025年上半年，我国银行业保持平稳发展态势，信贷资产质量较为稳定，拨备和资本保持在充足水平；商业银行净息差进一步下降，但下降幅度有所放缓。展望未来，中国人民银行将实施适度宽松的货币政策，把握好政策实施力度和节奏，预计银行体系流动性水平将保持流动性充裕。在当前宏观环境背景下，需关注商业银行资产质量、资本充足情况以及未来盈利水平的变化。关注： 1.2025年上半年，商业银行实际贷款利率有所下降，净息差水平进一步收窄，低息差背景下商业银行盈利能力面临一定挑战。 2.2025年上半年，商业银行不良贷...

2025-10-15 10 1.05MB 14页
国新证券股份：光伏行业周报

本周光伏设备（申万）指数表现本周（2025/9/29-2025/10/10）沪深300指数+1.47%，申万31个行业指数26个上涨，电力设备（申万）指数本周+2.19%，排在第11位，跑赢指数0.72pct。电力设备二级行业指数多数上涨，光伏设备行业指数+0.04%，电池（申万）、电网设备（申万）、其他电源设备Ⅱ（申万）、风电设备（申万）、电机Ⅱ（申万）分别+0.81%、+7.08%、+5.01%、+5.40%、-0.31%。从公司表现看，本周光伏设备行业（申万）公司涨幅居前的是高测股份、易...

2025-10-15 0 618.69KB 9页
国新证券股份：风电行业周报

本周风电设备（申万）指数表现本周（2025/9/29-2025/10/10）沪深300指数+1.47%，申万31个行业指数26个上涨，电力设备（申万）指数本周+2.19%，排在第11位，跑赢指数0.72pct。二级行业指数多数上涨，风电设备行业指数+5.40%，电池（申万）、电网设备（申万）、其他电源设备Ⅱ（申万）、光伏设备（申万）、电机Ⅱ（申万）分别+0.81%、+7.08%、+5.01%、+0.04%、-0.31%。从公司表现看，本周风电设备行业（申万）公司涨幅居前的公司为威力传动、吉鑫科...

2025-10-15 0 908.19KB 10页
国新证券股份：通信行业周报

通信行业市场回顾 2025年9月27日至10月10日，通信（中信）板块下跌1.93%，沪深300指数上涨1.47%，通信板块跑输沪深300指数3.4个百分点。上周通信业区间涨幅位列中信一级行业第28位，在30个中信一级行业中表现靠后。今年以来，通信行业累计上涨61.9%，在中信一级行业中排第2位，表现较为靠前。截至10月10日，中信通信行业PETTM为26.04倍，处于33.73%的分位数。中信通信行业包括上市公司共120家，期间59家公司收涨，59家公司收跌，总体涨跌相近。涨幅前3名分别为线...

2025-10-15 0 706.2KB 13页
万联证券：电力设备行业跟踪报告：风电板块25Q2业绩修复，塔筒环节表现较好

行业核心观点： 2025年H1，风电并网节奏加快，风电产业链整体景气回升，营收与盈利规模同比稳步增长。2025年H1，风电产业链整体营业收入为1794.02亿元，同比增长29.35%；归母净利润为98.24亿元，同比增长16.19%。分季度来看，2025年Q2风电产业链业绩环比持续修复，同比实现高增长。2025年Q2，全产业链营业收入约为1089.73亿元，同比增长32.66%，环比增长54.73%；毛利率为14.70%，同比-2.02pct、环比-1.64pct；归母净利润为61.66亿元，同...

2025-10-15 0 1.15MB 11页
中银证券：房地产行业第40-41周周报：十一假期成交量同比下滑；9月百强房企权益销售额同比增速转正

新房成交面积环比由正转负，同比降幅扩大；二手房成交面积同环比均由正转负；新房库存面积环比有所下降，同比降幅收窄；去化周期同环比均由负转正。核心观点新房成交面积环比由正转负，同比降幅扩大。第40、41周40城新房成交面积为311.4万平，环比下降25.3%，同比下降17.1%，同比增速较第39周下降9.4个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为-28.9%、-27.9%、-14.6%，同比增速分别为-19.0%、-11.0%-27.0%。一、二线城市同比增速较第39周分别下降23...

2025-10-15 0 4.19MB 27页
开源证券：电子行业点评报告：国产Scale-up/Scale-out硬件商业化提速，聚焦AI运力产业投资机遇

算力+存力+运力三位协同推动AI硬件能力，国产运力或成为当前发展重点 AI硬件能力在于三点：（1）算力：以GPU性能和数量决定。（2）存力：Transformer涉及大量重复的KV矩阵存储和调用，使用贴近GPU的超高带宽HBM缓存是当前主流方案。（3）运力：分为Scaleup、Scaleout和Scaleacross三个场景，分别对应节点内、节点间与数据中心间的高速通信和数据传输能力。随GPU计算能力与HBM带宽的提升，运力的瓶颈将导致AI数据中心节点空置率高，GPU性能浪费。运力的发展将会带...

2025-10-15 0 738.25KB 4页
华安证券：合成生物学双周报：全球首条生物酶法rPTA产线落地，元利化学与路博润携手布局个人护理

主要观点：华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》，生物经济万亿赛道呼之欲出。合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由58家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以2020年10...

2025-10-15 0 1.04MB 18页
国信证券：亚朵：本土中高端酒店NO.1，打造“住宿+零售”高成长新范式

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2025-10-15 9 19.34MB 49页
海通国际：计算机2025年10月研究观点：国产GPU接连突破，AI算力仍是未来主线

本报告导读： 9月，英伟达、甲骨文、OpenAI之间多次达成巨额投资协议，摩尔线程科创板IPO审核通过，阿里云发布磐久128超节点AI服务器。看好国产GPU实现加速突破、AI服务器芯片互联，以及算力供给浪潮下AI应用侧的进展。投资要点：投资建议：人工智能仍是未来主线，英伟达拟逐步向OpenAI投资至多1000亿美元支持数据中心建设；摩尔线程科创板IPO审核通过，拟募资规模约80亿元用于自主可控芯片开发；阿里云发布磐久128超节点AI服务器，主打高密度与低时延系统级能力。算力侧的自主可控、高带...

2025-10-15 0 7.42MB 11页
天风证券：小金属行业点评：钴：刚果（金）配额已出，重视钴短中期逻辑强化

事件：10.10日，刚果（金）出台最新配额政策，配额总量9.66万吨，基础配额8.7万吨不变。具体分配：洛钼旗下矿企获配额占比36%，年化3.12万吨；第二大配额企业嘉能可配额占比22%，年化1.88万吨；第三大配额企业欧亚资源配额占比12%，年化1万吨。此外刚果（金）本国企业EGC获配占比6.5%，年化5640吨，位列第四。并且，其他大家关注的中资企业比如北方矿业配额占比5.5%，年化4800吨；盛屯矿业配额占比2%，年化1680吨；华友钴业配额占比1.24%，年化1080吨。今年内的10/1...

2025-10-15 0 291.71KB 2页
东海证券：半导体行业9月份月报：存储芯片持续涨价，消费电子新品陆续发布

投资要点： 2025年9月总结与10月观点展望：9月份半导体行业持续回暖，价格涨幅扩大，关注AI算力、AIOT、半导体设备、关键零部件和存储涨价等结构性机会。9月份全球半导体需求持续改善，PC、平板保持小幅增长，TWS耳机、可穿戴腕式设备、智能家居快速增长，AI服务器与新能源车保持高速增长，需求在9月或将继续复苏；供给端看，尽管短期供给仍相对充裕，企业库存水位较高，但整体价格仍大多上涨，预计9月供需格局将继续向好。细分赛道看，9月以苹果、小米、华为为代表的消费电子新品密集释出；存储芯片需求受AI...

2025-10-15 0 4.98MB 29页
中邮证券：电力设备：可再生能源消费最低比重目标的提出，有助于绿色氢氨醇提升在国内市场的需求

投资要点事件：2025年10月13日，国家发改委发布《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法（征求意见稿）》，用于能源用户可再生能源消费最低比重目标和省级行政区域可再生能源电力消纳责任权重的制定、监测和考核。首次提出可再生能源消费最低比重目标，有助于缓解可再生能源消纳问题全国消纳压力日益增大。2025年1-8月全国风电和光伏利用率分别为94.1%、94.9%，随着可再生能源装机的进一步提升，弃风弃光现象可能有所提升，消纳问题的解决需要下游需求的扩张，包括非电需求...

2025-10-15 0 557.22KB 3页

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