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券商研报

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万联证券：策略跟踪报告：机构配置侧重成长与周期板块-260206

投资要点： 2025年全市场基金净值提升，股票型基金净值环比三季度末有所回落：截至12月31日，全部基金净值走高至36.63万亿元。其中，债券基金占基金净值总规模的30.31%，较2025年三季度末上升0.31pct，提升幅度最大。股票型、混合型基金净值较2025年三季度末有所下降。各类型公募基金收益率表现不一：截至2025年末，从公募基金表现情况来看，基金收益率变动幅度较小，三个月总体收益率为-0.48%。各类型公募基金收益率表现不一，其中，债券型基金（0.5%）表现较优，货币型基金（0.3...

2026-02-06 0 942.69KB 11页
西南证券：宏观周报：春节促消费提质加力，贵金属价格大幅波动-260206

一周大事记国内：“以旧换新”春节再加力，锚定农业现代化长效建设。2月2日，财政部、税务总局发布《长期资产进项税额抵扣暂行办法》，设立500万元资产分界线实行差异化抵扣，细化增值税征管规则，为统一大市场建设和经济高质量发展提供制度保障；同日，商务部等九部门印发2026“乐购新春”促消费方案，围绕六大领域推出五大支持措施，结合已下达的以旧换新资金，完善消费生态，激发春节消费活力与内需潜力；3日，2026年中央一号文件发布，锚定农业农村现代化目标，提出常态化精准帮扶等举措，标志“三农”工作转向长期建...

2026-02-06 0 1.73MB 15页
东兴证券：石油石化行业：欧美天然气库存下降，英美天然气期货价涨

天然气—价格：国内LNG出厂价格月环比上涨，到岸价月环比上涨，美英天然气期货价格月环比上涨，加天然气期货月环比下跌。截至2026年1月30日，国内LNG出厂价格为4045.00元/吨，环比上月上涨5.0%；LNG中国到岸价格为12.10美元/百万英热，环比上涨26.62%；美国天然气期货价格环比上月涨19.00%；加拿大天然气期货价格环比上月跌8.73%。截至2026年1月29日，英国天然气期货价格环比上月涨39.05%。供需和库存：中国天然气1月产量环比上升。欧洲天然气库存量月环比下降，美国...

2026-02-06 0 875.95KB 9页
万联证券：社会服务行业快评报告：岛民免税政策落地，海南自贸港再迎利好

事件： 2月5日，财政部、海关总署、税务总局联合印发《关于海南自由贸易港岛内居民消费的进境商品“零关税”政策的通知》，自公布之日起实施。《通知》规定，对海南自由贸易港岛内居民在指定经营场所购买的进境商品，在免税额度和商品清单范围内免征进口关税、进口环节以及国内环节增值税和消费税。投资要点：岛民免税政策正式出台，政策要点包括：享受对象：持有海南省身份证、海南省居住证或海南省社保卡的中国公民，在海南省工作生活并持有居留证件的境外人员。购物额度：每人每年1万元人民币。商品种类：实行正面清单，...

2026-02-06 0 465.54KB 3页
联合资信评估：全国31省经济数据出炉：东部巩固经济“压舱石”作用中西部稳中求进-260206

截至2026年1月底，全国31个省均已发布2025年经济数据。经济总量排名方面，除重庆市超越辽宁省名次互换外，其他省份排名较上年均保持稳定；广东省、江苏省、山东省继续稳居全国前三，山东省GDP首次突破10万亿。经济增速方面，西藏自治区仍领跑全国GDP增速；31个省份中，除3省经济增速同比持平外，同比增速提升和放缓的省份各有14个。2025年，经济增速高于全国平均增速（5.0%）的省份数量为18个，较2024年减少3个。一、东部地区：国民经济“压舱石”，产业结构向“新”而行 2025年，东部地区...

2026-02-06 19 934.6KB 5页
头豹研究院：行业洞察：从工业场景到多领域渗透，轨道交通机器人加速智能化落地

Chapter1轨道交通机器人加速智能化落地工业自动化、高危场景替代等需求叠加，轨道机器人市场爆发。电力巡检、物流仓储等场景率先验证价值，2024年中国市场规模达89亿元，2025年预计破120亿元，多领域需求驱动增长势能强劲。轨道机器人受技术、成本约束。高精度算法、多传感器协同依赖先进算力，AI融合又提升算力需求；高端产品单价高，中小企业采购难。竞争聚焦“算力+服务”生态，整合算力、实现多机协同成破局关键。政策推动行业规范化，补贴、标准（预计2027年出台）加速发展；生态边界拓展，向医疗...

2026-02-06 14 1.11MB 12页
东兴证券：东兴晨报-260206

经济要闻 1.财政部、海关总署、国家税务总局：2月5日发布海南自由贸易港岛内居民消费的进境商品“零关税”政策。政策规定，对海南自由贸易港岛内居民在指定经营场所购买的进境商品，在免税额度和商品清单范围内免征进口关税、进口环节以及国内环节增值税和消费税。其中，岛内居民包括持有海南省身份证、海南省居住证或海南省社保卡的中国公民，在海南省工作生活并持有居留证件的境外人员。免税额度为每人每年1万元，不限购买次数。海南全省首批在海口、三亚、儋州三个地级市共开设5家日用消费品免税店，各店定于2月11日开业。（...

2026-02-06 0 770.99KB 10页
中诚信国际：中国黄金行业展望，2026年2月

预计2026年，在地缘政治风险加剧、美元信用走弱、美联储货币政策和财政政策不确定性尚存的背景下，黄金避险需求对价格的影响更为显著，黄金价格有望进一步上升。黄金企业盈利及获现能力亦将随金价的提升而增强，收并购及探矿增储带来的资金需求及存货对资金的占用可能进一步推升债务规模，但考虑到黄金金融属性，行业信用风险处于很低水平。中国黄金行业展望由稳定调整为稳定提升，中诚信国际认为未来12~18个月行业总体信用质量较上一年“稳定”状态有所提升，但尚未达到“正面”状态的水平。核心观点中诚信国际观察到，2...

2026-02-06 4 1.46MB 16页
中诚信国际：中国汽车行业展望，2026年2月

以旧换新政策延续将持续释放政策红利，加之车企可依托技术与产业链优势实现出口放量，预期2026年汽车行业产销量仍将高位运行，但新能源购置税政策退坡、出口面临挑战等将令我国汽车行业面临较大的增长压力；在新能源转型深化、市场秩序持续改善的双重支撑下，预期车企整体财务基本面保持平稳，偿债压力处于可控区间。中国汽车行业展望维持稳定，中诚信国际认为，未来12~18个月该行业总体信用质量不会发生重大变化。核心观点中诚信国际关注到，2025年以来，我国经济运行总体平稳，以旧换新、报废更新、新能源汽车购置税...

2026-02-06 4 1.52MB 22页
中诚信国际：中国光伏制造行业展望，2026年2月

展望2026年，国内光伏装机需求将出现小幅回落，海外出口增速也将趋于下行，预计下游需求增速整体放缓；供给端，在法律政策与自律协会的推动下，企业将继续减产控价，产业链价格或将出现不同程度的回升，随着落后产能淘汰，行业集中度将进一步提升。不过短期内行业供需失衡的格局仍难以得到根本性扭转，产业链价格仍将处于低位。长期来看产业发展环境有望得到优化，但盈利修复仍需依赖减产联盟共识、供给侧政策持续发力与需求端的带动，而持续亏损导致的现金流失血推高行业整体负债率，行业总体信用质量仍将处于稳定弱化阶段。中国光...

2026-02-06 3 1.39MB 23页
联合资信评估：港口行业2026年度信用风险展望（2026年2月）：吞吐量增速放缓，基建与内需托底行业基本面

受GDP及进出口增速放缓影响，中国港口货物吞吐量和集装箱吞吐量增速放缓并小幅波动。中国货物吞吐量排名靠前的港口主要为沿海港口，主要港口吞吐量增速分化明显。 2018年以来，中国内河交通投资规模持续高于沿海，沿海港口处于结构性产能过剩阶段，但码头更新、优化港口布局以及航道建设需求仍然存在，且中国港口泊位向大型化、专业化发展趋势明显，在国家政策的推动下，预计港口和航道建设仍将保持一定的投资规模。样本港口企业营业总收入稳步增长，整体经营稳健，企业经营获现能力较强，未来或仍将维持大额资本开支。由于港口...

2026-02-06 0 942.41KB 17页
开源证券：投资策略专题：业绩预告的2个指引：盈利高质量增长、超预期-260206

2025年年报业绩预告：重视景气改善的方向根据A股2025年年度业绩预告，预增和预盈的比例分别为52.3%和50.9%，盈利状况稳中向好。我们认为，当前最值得关注的2类景气——业绩加速增长和业绩反转。行业景气视角：关注盈利增长最强的行业行业层面，我们用预盈比例和预增比例衡量行业的盈利质量，并着重关注盈利增长最强的行业。如何衡量盈利增长的强度？预盈、预增、且盈利增速环比上行（EPS>0、g＞0、△g>0）代表盈利加速增长。满足上述条件的公司数占比>20%的行业有6个：公用事业（32.1%）...

2026-02-06 0 1.44MB 9页
华源证券：北交所新消费产业研究系列（六）：从“悦人”到“悦己”，解码美丽消费赛道的增长逻辑-260206

投资要点：医美行业：2025年中国医美市场规模预计近3700亿，重组胶原蛋白赛道景气度高。根据艾瑞咨询信息，2024年“悦人先悦己”的观念依旧深入人心，约一半用户表示选择做医美的原因是“变美能够让自己更快乐”。用户做医美的本心即“关注自己、爱自己”，在不同的经济环境下通过变美赋予自己情绪价值的初心较难受到动摇，这也是大众的求美意愿不减的主要原因。伴随着医美消费观念的不断渗透，医美消费群体也呈现出“年轻主导、中高年龄层协同跟进”的发展趋势。参照罗兰贝格与美团医美共同发布的《2025医美行业白皮书...

2026-02-06 3 4.49MB 35页
中诚信国际：中国电力生产行业展望，2026年2月

预计2026年全国电力供需总体平衡，电源建设清洁化趋势延续，高技术及新质生产力的发展将带动全社会用电量保持中速增长。行业内企业经营状况仍将凭借其畅通的融资渠道及较好的获现能力整体保持稳健。中国电力生产行业展望维持稳定，中诚信国际认为，未来12~18个月该行业总体信用质量不会发生重大变化；其中，火电、水电、核电、风电及太阳能发电展望维持稳定。 2025年以来，我国经济在复杂的外部环境下实现稳健增长，全社会用电量同比保持中速增长；预计2026年国内高技术及新质生产力的发展仍将对用电增量需求提供支撑...

2026-02-06 30 1.37MB 33页
大同证券：市场日报：三大指数低开低走两市量能大幅收缩-260206

行情回顾周四（2月5日），三大指数早盘低开，之后震荡走低，午盘触底，午后行情有所回暖，三大指数跌幅收窄，但依旧未能翻红，尾盘三大指数悉数收绿。截至收盘，上证指数（-0.64%）收报4075.92点，深证成指（-1.44%）收报13952.71点，创业板指（-1.55%）收报3260.28点。两市量能大幅回落，跌破2.2万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数下跌，美容护理、银行、食品饮料领涨，有色金属、电力设备、通信领跌。风险提示热门板块突发利空引起市场扰动...

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第一创业：锂电池相关行业景气度分析及投资机会研究

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2026-02-06 2 9.51MB 72页
山西证券：研究早观点-260206

【今日要点】【山证非银】行业周报（20260126-20260201）：-建设金融强国，关注板块投资价值【山证军工】国防军工2026年度策略-商业航天前景明朗，发射能力亟需提升【公司评论】科沃斯(603486.SH)：科沃斯：盈利能力改善，加速迈向多品类、全场景服务机器人【行业评论】礼来（Lilly）：替尔泊肽登顶全球“药王”，口服Orforglipron与三重激动剂Retatrutide引领下一波增长浪潮...

2026-02-06 0 516.92KB 8页
山西证券：国防军工2026年度策略：商业航天前景明朗，发射能力亟需提升

投资要点：新一轮景气上行周期开启。2025年是十四五收官之年，过去的一年中十四五延迟订单逐步释放，行业景气度逐季修复，受印巴5·7空战和9·3阅兵等事件的持续催化，军贸预期不断增强，25年底火箭密集发射，卫星互联网部署提速，以商业航天为代表的新质赛道爆发，带动军工板块再创年内新高。2026年是十五五开局之年，未来新域新质战斗力建设将持续加强，全球地缘政治动荡带动新一轮军备竞赛，经历战场检验的中国体系化先进装备，将迎来重塑全球军贸市场的新机遇。2026年将有多款新型中大型火箭密集首飞，可回收技术...

2026-02-06 0 2.45MB 36页
山西证券：煤炭行业事件点评：印尼矿商暂停现货出口，减产落地超市场预期

投资要点：事件：2月3日据财联社报道，印尼矿业官员表示，由于印尼政府提出大幅减产计划，该国矿商已暂停现货煤炭出口。印尼主要行业协会反对此举，警告称可能引发裁员和矿山关闭。印尼矿商暂停出口受减产影响。2026年1月初印尼能源与矿产资源部长巴赫利尔·拉哈达利亚公开表示，政府拟将2026年煤炭产量配额设定在6亿吨左右，较2025年实际产量7.9亿吨大幅下滑。2026年1月中下旬印尼政府正式向国内主要矿商下达2026年产量配额，核心矿商的配额较2025年实际产量水平降低40%-70%，远超市场预期。...

2026-02-06 0 390.08KB 3页
山西证券：研究早观点-260206

【今日要点】【行业评论】农林牧渔：行业周报（260126-260201）-猪价近期旺季活跃，旺季后或仍承压【山证煤炭】行业周报（20260126-20260201）-弱法币致实物定价权提升，关注短期事件驱动影响【行业评论】口服司美格鲁肽迎来处方爆发，原料药需求迈向“吨级”时代...

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