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券商研报

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国元证券：5月财政数据点评：收支换挡，节奏后移-260624

报告要点：整体上看，全国1—5月财政数据呈现“收入企稳修复、支出蓄而待发”的格局。收入端，广义财政收入（全国一般公共预算收入与政府性基金收入之和）累计增速进一步回升，1—5月全国一般公共预算收入累计同比增长4.0%，工业生产端盈利转暖、资本市场活跃等因素对税收形成支撑；支出端，财政支出节奏慢于季节性，1—5月一般公共预算支出累计同比放缓至0.8%，财政从一季度的靠前发力切换为二季度的平滑接续。结构上，财政支出延续向科技与民生类倾斜，基建受专项债发行节奏与投向调整的双重制约。土地出让收入延续下...

2026-06-24 0 872.52KB 8页
东兴证券：煤炭行业2026年中期展望：供给趋紧夯实煤价支撑，行业景气跃升彰显投资价值

投资摘要：价格：用电需求提升及地缘冲突叠加印尼出口管控加码，催化动力煤价上涨。2026年初，煤价出现阶段性回调，但随着国内用电需求提升，海外美伊冲突及印尼限产，动力煤价格较年初大幅上涨。国内秦皇岛5500大卡动力煤价格6月均价是858.92元/吨，较1月均价大幅上涨24.34%，澳大利亚纽卡斯尔港口动力煤离岸价（美元/吨上升了39.17美元/吨，涨幅为36.43%。根据国家能源局发布数据，2026年1-5月份，全社会用电量累计42018亿千瓦时，同比增长5.7%。海外，美伊冲突升级引发霍尔木...

2026-06-24 0 1.33MB 17页
东兴证券：东兴晨报-260624

经济要闻：1.国家统计局：国家统计局24日公布《2026年6月中旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况》称，据对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2026年6月中旬与6月上旬相比，15种产品价格上涨，32种下降，3种持平。（资料来源：iFinD） 2.上交所：上交所向全体沪市公司发出“提质增效重回报”2.0专项行动的公开倡议，增设相关明确、可量化的参考指标，细化多项披露建议，并通过“示范文本”的形式引导公司更聚焦经营层面的价值创造。（资料来源：iFinD） 3.能源局：中国...

2026-06-24 0 336.11KB 8页
联合资信评估：2026年城市轨道交通行业分析（2026年6月）

摘要城市轨道交通行业具有投资巨大、专业技术要求较高、公益性显著及对城市发展影响重大的特点。国家围绕安全运营、服务提升及四网融合等方向密集出台多项政策、法规，城市轨道交通行业从“重建设”转向“建运并重、提质增效”。全国城市轨道交通网络持续扩张，客流强度分化明显，城市轨道交通出行需求集中在经济实力强、人口密度高、长距离通勤需求大的城市。民众出行需求提升带动城市轨道客运量增长；但行业普遍存在运营成本压力大、盈利弱、高度依赖政府补贴的问题。城市轨道交通行业建设投资和车辆购置投资延续下降趋势，在建...

2026-06-24 0 1.11MB 8页
万联证券：银行行业投资策略报告：业绩改善聚焦增长

投资要点： 2026年一季度营收增速明显改善：2025年和2026年一季度，42家上市银行营业收入同比增速分别为1.38%和7.6%，归母净利润同比增速分别为1.44%和3%。从收入端的结构看，2026年一季度利息净收入、手续费净收入以及其他非息收入均实现正增长，同比增速分别为7.2%、5.79%和11.79%。其中，利息净收入同比增速转正主要得益于净息差降幅明显收窄，其他非息收入高增主要是受2025年同期较低基数因素的影响。从支出端的结构看，业务及管理费同比增速0.72%，拨备计提同比增速22...

2026-06-24 0 1.16MB 19页
国元证券：碳纤维领域研究报告：上海石化攻克碳纤维关键技术，产业链景气度持续提升

报告要点：中国石化突破T1000级碳纤维技术，高性能材料国产化再进一步2026年6月2日，中国石化上海石化联合上海石油化工研究院成功攻克湿法T1000级高性能碳纤维关键技术，实现批量化生产。该12K小丝束产品拉伸强度超6.5GPa、拉伸模量超300GPa，达国际先进水平，使中国石化成为全球少数掌握该技术的企业之一。公司已形成“大丝束+小丝束”双轮驱动：鄂尔多斯3万吨/年大丝束项目一期（6000吨/年）已投产，聚焦风电、储能等工业领域；上海基地实现T1000级小丝束批量生产，聚焦航空航天、低空经...

2026-06-24 0 1.3MB 18页
申港证券：汽车行业研究周报：新能源汽车下乡活动推进，县域市场加速渗透

投资摘要：每周一谈：新能源汽车下乡活动推进县域市场加速渗透事件背景：近期，工业和信息化部、商务部、国家发展改革委、农业农村部、国家能源局等五部门联合印发《关于开展2026年新能源汽车下乡活动的通知》（以下简称《通知》），旨在落实中央一号文件要求，加快补齐乡村地区绿色出行基础设施短板，激发下沉市场消费活力。核心观点分析 1.“以旧换新”与“汽车下乡”形成政策合力，且不设补贴名额上限《通知》明确指出，在2026年新能源汽车下乡活动中将设置“以旧换新”专区，提供旧车检测评估回收、补贴申请手续代办...

2026-06-24 0 827.19KB 9页
国信证券：核心目标是促进经济增长：从央行政策目标看流动性收紧进程-260624

我国央行以"促进经济增长"为核心目标，通过维持币值稳定（物价与汇率）创造适宜金融环境。2018年以来流动性收紧多由汇率贬值压力、经济偏强或利率波动风险触发。本轮（2026年5月起）央行主动抬升隔夜利率，主因长期利率波动风险升温——PPI快速上行、核心CPI处高位加剧债市脆弱性。参考2024年经验，此类收紧最终让位于稳增长。二季度内需疲弱（灵活就业占比上升压制消费，投资受制于正确的政绩观），出口短期高景气提供支撑但不足于对冲内需的回落，二季度GDP同比或触及目标下限4.5%。海外利率明显上升...

2026-06-24 0 1.6MB 28页
银泰证券：鑫新闻-260624

市场要闻 1.上海证券交易所向全体沪市公司发出“提质增效重回报”2.0专项行动的公开倡议。上市公司发展质量直接关系到资本市场的健康运行和投资者的切身利益。2024年以来，沪市公司积极响应“提质增效重回报”专项行动倡议，累计参与率已近八成，除新上市公司外，上证50、上证180、科创50等指数公司已实现全覆盖，参与倡议的公司制定并披露了专项行动方案，在提升经营质量、增加投资者回报、加强投资者沟通等方面取得了阶段性成效。 2.商务部等介绍全链条扩大汽车消费有关情况，以更实举措推动汽车以旧换新提质增效。...

2026-06-24 0 691.23KB 5页
华龙证券：A股投资策略周报告：加息预期增强影响有限-260624

摘要（核心观点）：上周成长风格回升。金融、周期、消费、成长、稳定等风格指数的平均区间涨跌幅分别为-1.03%、0.31%、-0.70%、2.65%、-0.84%，风格指数有所分化。成长、周期板块表现较好，其中成长板块对市场贡献明显。一方面美伊达成阶段协议提升市场风险偏好；另一方面成长方向中长期景气度较高获得资金持续关注。经济延续总体平稳。①生产平稳增长。5月规上工业增加值同比增长4.5%，比上月加快0.4个百分点。5月规上装备制造业增加值同比增长9.5%。②发展动能向新。5月规上高技术制造业...

2026-06-24 0 1.42MB 11页
粤开证券：粤开市场日报-260624

今日关注指数涨跌情况：今日A股主要指数多数上涨。截止收盘，沪指上涨0.11%，收报4110.81点；深证成指涨1.24%，收报16051.32点；创业板指涨1.41%，收报4251.42点；科创50涨3.82%，收报1989.43点。总体上，全天个股涨少跌多，Wind数据显示，全市场1433只个股上涨，4032只个股下跌，61只个股收平。沪深两市今日成交额合计32843亿元，较上个交易日缩量1564亿元。行业涨跌情况：今日申万一级行业涨少跌多，电子、建筑材料、综合、基础化工和通信行业领涨，涨...

2026-06-24 0 648.97KB 6页
国信证券：存储行业报告：AI推理需求重塑存储范式，国产存储迎产业升级期

供需共振，存储市场实现跨越式增长。自2024年生成式AI爆发以来，AI服务器对HBM（高带宽内存）、DDR5及高容量NAND的需求呈现指数级与结构性缺口。经历行业过往巨亏后，海外存储原厂自2023年起陆续减产，随着减产效应的深化以及AI推理需求的加速拉升，25年下半年全球存储行业进入供不应求的加速爆发期：根据IDC数据，全球DRAM营收在2025年突破1500亿美元后，预计26年市场有望增至5607亿美元以上，同比增长272%；NAND营收也有望从2025年的671亿美元增至2026年的2890...

2026-06-24 0 1.88MB 27页
中信期货：金融衍生品策略日报：股市关注持续性，债市关注资金面-260624

一，地缘局势缓和，黄金出现反弹，其二，证券为代表的大金融罕见异动，作为市场风向标间接带动市场情绪，其三，日韩股市偏强，显示市场对于美联储加息的负向扰动脱敏，宏观风险可控为近期反弹创造了条件。同时结构层面的问题仍存，首先，微盘指数虽翻红，但整体跑输核心宽基指数，资金虹吸问题仍存，其次，期权持仓量PCR等指标进入相对高位，目前位置与5月中上旬水平相当，情绪上有一定过热的情况。故操作层面，对于盘面保持一份谨慎，短期建议降仓并观察中证500指数能否阶段新高，若突破则回补仓位，若回调则等待更好的低吸窗口。...

2026-06-24 0 2.49MB 7页
交银国际证券：人形机器人行业系列（3）：物理AI迎来“破茧”时刻，高精密零部件筑就智能之躯

人形机器人产业正处于从技术验证走向量产落地的阶段，行业主线也逐步由概念催化转向供应链兑现。“十五五”规划纲要提出，构建未来产业全链条培育体系，具身智能位列其中。随着具身智能模型、感知交互能力和运动控制算法持续迭代，物理AI正从数字世界的模型能力逐步走向真实场景中的任务执行，人形机器人有望成为物理AI商业化落地的重要终端载体。我们认为，中国内地凭借新能源汽车产业链积累的制造能力、成本优势和系统集成经验，有望在人形机器人商业化进程中占据重要位置。相比技术路线和竞争格局仍在演进的整机环节，当前阶段...

2026-06-24 0 22.74MB 269页
申万宏源研究：美容护理行业PDRN成分专题报告——美容运用双线开花，PDRN蓄势待发

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2026-06-24 57 2.41MB 34页
国元证券：机械行业周报：低空经济发展迅速，工程机械稳中向好

报告要点：周度行情回顾 2026年6月15日至6月19日，上证综指上涨1.46%，深证成指上涨7.13%，创业板指上涨11.02%。其中申万机械设备上涨9.15%，相较沪深300指数跑赢5.71pct，在31个申万一级行业中排名第4。细分子行业来看，申万通用设备/专用设备/轨交设备Ⅱ/工程机械/自动化设备分别涨跌11.30%/7.80%/1.55%/-0.28%/13.24%。重点板块跟踪低空经济板块：本周，低空经济的地方实践有了新成果和进展。合肥市构建统一的低空政务飞行数字化管理平台，自...

2026-06-24 0 953.58KB 11页
华西证券：自免药物行业深度研究报告-从大分子时代迈向精准与口服新阶段

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2026-06-24 0 4.2MB 31页
英大证券：金点策略晨报：高位科技股降温，后市A股或进入震荡-260624

观点：总量视角【A股大势研判】周一A股市场放量大涨后，周二沪深三大指数大幅回调，盘面的反转打破了短期平稳上涨节奏，场内情绪回落，亚太股市整体同步走弱，日韩、港股等主流指数悉数收跌。盘面上看，市场资金开启明显的高低切换行情，前期涨幅巨大、估值偏高的高位科技标的大面积下跌，而低位防御性品种获得资金青睐。除外围市场联动下跌，A股自身的结构性调整是本次回调的核心内因。本轮科技行情持续上涨后，积累了大量获利盘，估值处于高位，资金兑现需求累积，高位筹码松动。叠加6月末机构半年考核等短期因素，场内部分...

2026-06-24 0 370.31KB 4页
国元国际：行业新视角报告：Token经济来临，蕴含哪些投资机会

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2026-06-24 0 2.65MB 13页
国元国际：行业新视角：AI驱动下的光通信革命，热点板块研究与标的挖掘

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2026-06-24 0 1.93MB 13页

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