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券商研报

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中银证券：电力设备与新能源行业4月第1周周报：新能源车销量承压，硅料价格持续下跌

新能源汽车方面，一季度销量虽同比下滑，但随着需求旺季来临，我们依然看好2026年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电池和材料需求增长。动力电池方面，锂电旺季来临，有望推动企业订单签订和盈利修复。新技术方面，固态电池迈向工程化验证关键期，关注相关材料和设备企业验证进展。光伏方面，“反内卷”、“太空光伏”是2026年光伏投资双主线。2026年政府工作报告明确我国将加快发展卫星互联网，太空光伏产业链有望同步受益于海内外卫星发射数量提升。主产业链方面，硅料、硅片价格下跌，组件价格提升，有利于组件环...

2026-04-06 0 574.72KB 12页
中银证券：有色金属行业周报：EGA产能恢复周期长，铝供给恢复难度增加

本周基本金属LME与SHFE仅镍环比小幅下跌，铝价方面LME铝环比涨6.61%、SHFE铝环比涨4.19%，中东最大的铝生产商阿联酋环球铝业（EGA）发布公告称，确认上周末遇袭的塔维拉生产基地可能需要长达一年时间才能恢复全部铝产能，供给收缩、能源及海运成本高企为铝价提供上行支撑；本周美国非农就业数据公布，美国3月非农就业人数增加17.8万人，大超市场预期的6万人，创2024年12月以来最高水平，市场对美联储降息预期降温，压制贵金属价格。支撑评级的要点霍尔木兹海峡的持续封锁系统性冲击全球铝供应...

2026-04-06 0 1.78MB 17页
西南证券：宏观周报：国内氢能发展提速，美国制造业景气扩张-260406

摘要一周大事记国内：国内“反内卷”监管规则再完善，地方氢能建设有望提速。3月30日，市场监管总局发布关于进一步贯彻实施《中华人民共和国反不正当竞争法》的通知，未来反内卷将聚焦重点行业，最终引导市场从价格竞争转向质量、技术和创新竞争；31日，央行官网公布了3月26日召开的中国人民银行货币政策委员会2026年第一季度例会的内容，后续政策将更加注重精准性和协同性；4月1日，《人民财讯》发布报道，指出福建、内蒙古、广东、江苏等多个省份在2026年将推进氢能规模化发展，并研究相关支持政策举措，地方层面...

2026-04-06 1 1.93MB 15页
东吴证券：子行业跟踪周报：海外算力周跟踪：光互联CPO&OCS共振，PCB扩产加码迎技术升级新周期

投资要点光互联：新光CPO/OCS共振，底层技术革新驱动算力互联革命CPO技术产业化加速推进，已成为光互联核心增长极。英伟达在GTC2026上明确将CPO作为破解AI算力集群功耗与带宽瓶颈的关键路线；4月1日台积电宣布硅光整合平台COUPE年内量产，标志CPO正式进入商业化元年。OFC2026期间，Lightmatter发布行业首款可拆光纤阵列vClick™Optics，整合SenkoSEAT™与MPC连接器技术，适配CPO规模化量产；Coherent推出6.4TsocketedCPO方案，采...

2026-04-06 0 429.69KB 2页
东吴证券：北交所定期报告：九部门联合印发《服务消费提质惠民行动2026年工作方案》，北证50下跌2.12%-260406

资本市场新闻：美国3月季调后非农就业人口增17.8万人，预期增6万人。美国3月季调后非农就业人口增17.8万人，预期增6万人，前值自降9.2万人修正至降13.3万人；失业率4.3%，预期4.4%，前值4.4%；平均每小时工资同比升3.5%，预期升3.7%，前值升3.8%；环比升0.2%，预期升0.3%，前值升0.4%；就业参与率61.9%，预期62.1%，前值62%。行业新闻：1）全面提升移动电源安全，强制性国家标准发布。2026年4月3日，强制性国家标准《移动电源安全技术规范》公开发布，将于...

2026-04-06 1 599.22KB 8页
东吴证券：北交所定期报告：北证50窄幅震荡筑底，低估值优质标的配置价值凸显-260406

北交所市场表现指数行情回顾：本周（3月30日-4月3日）北证50指数下跌，4月3日收盘报1254.68点，较上周收盘价下跌1.32%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价下跌1.37%；创业板指数下跌4.44%；科创50指数下跌3.42%。北证A股回顾：截至2026年4月3日，北交所个股共303个，平均市值26.17亿元。周成交额达655.49亿元，较上周下跌3.27%。区间日均换手率为3.27%，环比上周-0.09pct。行业重要新闻国务院办公厅印发企业信用评价体系实施方案，优化中...

2026-04-06 2 625.95KB 8页
国信证券：宏观经济周报：二季度有胀无滞-260406

核心观点受美以伊战争影响，市场普遍预期今年二季度国内经济将进入“滞胀”格局。通胀上行信号明确，二季度大概率“胀”，但经济是否会真正陷入“滞”，我们认为值得商榷。过去三年，国内GDP增速呈现“一季度开门红、二季度回落”的规律，这主要源于政府对增速目标的追求。然而，去年底以来的政治局会议、中央经济工作会议及今年两会均将“高质量发展”置于首位，今年2月中办印发《关于在全党开展树立和践行正确政绩观学习教育的通知》，加之增速目标设为4.5%-5.0%的弹性区间，均指向淡化GDP目标。但今年1-2月基建...

2026-04-06 2 1.3MB 13页
中山证券：4月3日A股市场点评：沪指再失3900点-260406

据21世纪新闻报道消息，央视记者当地时间4月2日获悉，美国政府将对部分进口药品加征100%的关税。美国白宫发布公告说，美国总统特朗普当日（4月2日）签署一份文件，依据《1962年贸易扩展法》第232条款，美国将对进口专利药和制药成分加征100%的关税。这一措施同时提供豁免或下调关税的路径，旨在迫使制药企业与白宫就药品价格和产业回流等达成协议。该关税政策对全球医药行业的冲击小于前期市场预期，对中国医药行业的影响也相对有限。据券商中国报道，在资本市场活跃度稳步提升的背景下，上市券商2025年年报亮...

2026-04-06 2 253.37KB 5页
国信证券：策略周报：短线外资离场或是港股走弱主因——3月第5周全球外资周观察-260406

核心观点核心结论：①北向资金：最近一周可能小幅净流出，其中灵活型外资可能小幅净流入。②港股：稳定型外资流出49亿港元，灵活型外资流出437亿港元，港股通流入205亿港元。③亚太市场：外资本周流出日本，3月外资流出印度。④美欧市场：2月资金流入欧洲，流入美国。 A股：最近一周北向资金可能小幅净流出。最近一周（2026/3/30-2026/4/2，下同）交易日期间北向资金估算净流出42亿元，前一周（2026/3/23-2026/3/27，下同）估算净流出105亿元。最近一周交易日期间灵活型外资估算...

2026-04-06 2 1.06MB 11页
国信证券：大类资产配置双周观点：滞胀交易的后半场-260406

核心观点核心结论：股>商>债。全球资产定价从“避险”转向“再通胀+高利率”交易。权益内部呈现资源与安全资产占优、成长重估的格局；长债在期限溢价与通胀预期牵引下承压，黄金短期避险失灵但中长期牛市逻辑未坏。 A股：雷阵雨不改牛市底色，新旧能源从分化到趋同。3月调整像牛市中的阶段性休整，当前风险溢价与估值距离历次牛市高点仍有空间；制造业景气度来到近一年来高点，出口订单、出厂与购进价格同步改善，固定资产投资和工企利润共同夯实基本面。随着偏股基金新发提速，市场正向牛市第三阶段“资金进场”演进。结构上，新...

2026-04-06 2 1.53MB 17页
国信证券：公用环保行业202603第5期：全国累计发电装机容量达39.5亿千瓦，工信部等四部门印发《节能装备高质量发展实施方案（2026-2028年）》

核心观点市场回顾：本周沪深300指数下跌1.41%，公用事业指数上涨2.50%，环保指数上涨0.19%，周相对收益率分别为3.91%和1.60%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第2和第8名。电力板块子板块中，火电上涨4.78%；水电上涨0.70%，新能源发电上涨0.90%；水务板块下跌0.01%；燃气板块下跌0.62%。重要事件：工信部等四部门印发《节能装备高质量发展实施方案(2026-2028年)》。《实施方案》将节能电机、变压器、工业热泵、工业制冷（热）与加热设备、...

2026-04-06 3 1.87MB 29页
国信证券：石化化工行业2026年4月投资策略：地缘局势推动原油加速上涨，石化化工影响程度分化

核心观点石化化工行业2026年4月投资观点： 2026年2月底美以联合对伊朗发动军事打击，伊朗随即关闭全球能源咽喉的霍尔木兹海峡。2025年平均每天有2000万桶原油和石油产品通过该海峡运输，约占全球石油贸易的25%。替代海峡的陆上原油运输路线运输能力相对较小。沙特经管道运输的石油，在延布港装载后无法通过苏伊士运河，只能向东通过曼德海峡离开红海。据新华社报道，胡赛武装近日表示，考虑在曼德海峡展开军事袭击或封锁行动，以支持伊朗。霍尔木兹海峡封锁后，空载油轮无法驶入港口装运，生产出来的石油只能暂...

2026-04-06 3 2.12MB 33页
国信证券：银行理财2026年4月月报：从“固收+”到“+固收”

核心观点 2025年理财业绩增长核心靠多资产产品线。部分上市银行披露了2025年理财子公司的规模和利润数据，从合计数据看，2025年样本银行理财公司合计理财产品规模同比增长13%，合计净利润同比增长16%；利润指标高于规模增长，这与当年理财子公司普遍压降现金管理类产品，增加多资产产品比重有关，后者管理费更高且有机会获得超额分成。这一期间，随着存款利率下降，居民定存到期后寻找“低波动、稳健收益”产品作为替代，这促进了多资产理财的显著扩张。多资产策略调整，理财3月份存量规模环比下降明显。据普益数据...

2026-04-06 2 790.91KB 13页
国元证券：元瞻经纬总量月报（2026年3月）：物价修复，结构分化-260406

报告要点：物价水平修复进展如何物价水平修复已成为牵动宏观目标实现的重要变量。2026年政府工作报告将“推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升”置于更突出位置，意味着物价修复已不仅是价格层面的阶段性目标，更与名义GDP扩张、财政平衡和全年增长目标实现紧密相关。当前我国物价修复同时受内部需求改善与外部成本冲击共同影响，在供给偏强、需求修复偏缓的背景下，既要关注价格是否回升，更要判断其来源、结构和可持续性。当前PPI修复更多由上游资源品和部分新兴产业链价格上行所主导。从结构看，2026年2...

2026-04-06 2 2.61MB 26页
国金证券：耐用消费产业行业研究：小米TokenPlan标志AI商业化加速，泡泡玛特乐园重新开放

投资逻辑：潮玩：泡泡玛特城市乐园将于4月30日开放部分新区域，届时启用新的门票方案。新票价基本恢复至城市乐园开业时的价格水平，更新后的游乐设备体验项目也首次曝光。IP品牌效应加持下，新品类、新业态的拓展有望使中国内地市场成为公司26年的业绩增长亮点。名创优品25年同店复苏，“IP+大店”战略渐显成效，盈利端有待增强。25年公司实现营收214.44亿元，同比+26.2%；经调整归母净利润为28.98亿元，同比+6.5%；TOPTOY重新递交IPO招股书，2025全年潮玩产品总收入为34.88亿元...

2026-04-06 2 3.53MB 24页
国金证券：高端装备制造产业研究周报：特斯拉发布视频展示Optimus细节，宇树布局西部创新运营中心

核心要点产业前沿（1）3月23日，西湖大学王东林团队发布搭载全球首个GAE身外化身系统的人形机器人"Titano1"。（2）3月26日，Figure3在美国第一夫人梅拉尼娅的陪伴下现身白宫教育峰会现场。（3）3月26日，宇树科技与重庆市大渡口区政府签署合作协议，共建具身智能机器人西部创新运营中心。（4）3月27日，小米公开旗下机器人最新仿生手的核心技术方案，让机器人在工作站长时间部署中达成接近100%的作业成功率。资本风向（1）3月23日，机器人编码器企业金钢科技宣布完成近亿元A轮融资，...

2026-04-06 2 847.16KB 21页
开源证券：美国3月非农就业数据点评：美国就业形势改善，但中东局势仍是关键变量-260406

事件：美国公布3月非农就业数据。新增非农就业增加17.8万，大超市场预期；失业率为4.3%，平均时薪同比增长3.5%，不及市场预期。新增非农就业上升较多，失业率小幅下行 1.新增非农就业由负转正，且上升较多，2月数据仍录得较大幅下修 3月美国新增非农就业增加17.8万人，较2月份初值（-9.2万）有较大幅度上行，远超过市场预期的增加6.5万。2月与1月新增非农就业累计下修0.7万。趋势上看，近3个月平均新增就业增加6.8万人，出现较大幅度逆转。结构上看，私人部门方面，商品制造增加了4.3万就业...

2026-04-06 3 1.08MB 11页
国金证券：计算机行业研究：算力供给、需求迎关键信号

算力供需正在发出关键信号。1）需求端，截至2026年3月，中国AI大模型日均Token调用量已突破140万亿，较2024年初增长超千倍。智谱MaaS平台API的ARR在过去12个月内提升约60倍至17亿元人民币，一季度定价提升83%后市场仍供不应求；海外Anthropic年化收入已达140亿美元，同比增长14倍。2）供给端，CoreWeave完成全球首个投资级GPU基础设施融资（85亿美元），OpenAI也于2026年3月31日完成1220亿美元新一轮融资，投后估值达8520亿美元。CoreWe...

2026-04-06 3 1.07MB 11页
东吴证券：金融产品周报：4月震荡为主，等待美伊冲突进一步明朗-260406

A股市场行情概述：（2026.3.30-2026.4.3）权益类ETF基金规模变化统计：基金规模变化排名前三名的权益类ETF类型分别为：跨境规模指数ETF（38.91亿元），跨境行业指数ETF（2.41亿元），风格指数ETF（-1.10亿元）。基金规模变化排名后三名的权益类ETF类型分别为：行业指数ETF（-86.35亿元），主题指数ETF（-259.28亿元），规模指数ETF（-335.57亿元）。权益类ETF产品基金规模变化：规模变化排名前三名的产品分别为：港股通创新药ETF汇添富（27...

2026-04-06 2 1.73MB 19页
华金证券：短期见底了吗？-260406

投资要点复盘历史，A股受外部事件影响而快速调整后见底的核心驱动因素是经济基本面回升、负面因素消减、情绪悲观后修复、积极的政策等。（1）2003年以来，A股受外部事件影响而短期快速调整后见底共有9次，平均持续时间为33个交易日，平均下跌12.2%。（2）快速调整后见底的核心驱动因素是经济基本面回升、负面因素消减和悲观情绪释放后资金回流等。一是经济基本面回升是导致市场见底的核心因素，如2010年以来7次快速调整中有6次见底伴随着出口同比增速或工业企业利润增速等回升。二是负面因素消减也对见底起重要作...

2026-04-06 3 5.27MB 17页

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