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券商研报

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信达证券：机械行业2026年度投资策略：成长引领，周期价值共振

行业整体回顾:今年市场整体呈上涨趋势，年初至今（截至2025年12月4日）中信机械行业指数录得30.9%涨幅，跑赢上证指数15.3pct。年初以来我国制造业PMI在荣枯线上下波动，整体偏弱，1-10月国内制造业固定资产投资累计同比增速为2.7%。机械行业上市公司前三季度业绩表现稳健，中信机械板块收入合计18801亿元，同比增长6.73%，归母净利润1278亿元，同比增长14.99%，利润增速高于收入增速。机器人：2015-2024年中国工业机器人装机量年复合增速17.52%，2024年装机量占...

2025-12-06 3 3.39MB 30页
东吴证券：美国电力及AI储能研究：绿电配储+AI储能双轮驱动，量价齐升可期

摘要美国AI数据中心用电激增，电力缺口扩大。14年以来，美国年用电量约4000TWh，14-24年复合增速2%，保守估计，2030若新增40GW、累计153GW算力，对应AI电力需求约1269TWh（假设满负荷运行），占电力需求比重22%。而美国新增发电装置备案25-27年年均约40GW（不考虑储能，光伏为主），年均尚缺20-40GW电力，且此后进一步扩大，同时美国尖峰负荷高、电网不稳定，加剧用电紧张，急需新增电力装置。光储为主力新增电源，绿电配储空间大。光储度电成本考虑ITC补贴已降至0....

2025-12-06 6 1.95MB 42页
中银证券：计算机行业事件点评：太空算力：一夜春风来

国家航天局设立商业航天司，我国商业航天进入高质量发展阶段。太空算力成为AI与商业航天交织的核心赛道，谷歌、OpenAI等科技巨头纷纷入场。近期太空算力在技术、需求和产业推进三方面均迎来利好，行业落地的确定性较强。支撑评级的要点商业航天迎来高质量发展，科技巨头齐下场。近期，国家航天局设立商业航天司，相关业务正在逐步开展。这标志着我国商业航天产业迎来专职监管机构，未来将持续推动我国商业航天高质量发展。此外，国家航天局日前印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025-2027年）》...

2025-12-05 4 423.63KB 7页
国信证券：2026年金融机构配置行为展望：大央行下的资管生态

核心观点概要当下我国金融体系正显著呈现“大央行”特征。这表现在：中国人民银行通过多种基础货币投放工具与宏观审慎管理框架，深刻重塑着资产管理行业的生态与运行逻辑，核心体现为央行流动性操作对金融市场定价权的强化引导，例如在债券市场通过买卖国债释放政策信号，抑或通过结构性政策工具为中央汇金等资本市场“国家队”提供资金支持，从而在流动性供给与资产价格形成中发挥中枢作用。结合2026年债券市场，金融机构这一格局正引发结构性的力量重构：大型商业银行凭借其与央行更为紧密的流动性关联、更稳定的负债基础及其系...

2025-12-05 7 2.68MB 57页
万联证券：电子行业快评报告：12月TV面板价格有望企稳，明年需求端转暖可期

行业核心观点：根据洛图科技数据，11月面板大厂LCDTV面板报价有所上涨，预计月末结算价仍下跌，但跌幅有望环比收窄。需求端，明年迎来体育赛事催化，下游终端厂商有望提前备货，12月TV面板价格有望止跌。在大尺寸显示面板需求增长推动下，整体面积需求有望保持强劲。投资要点： 11月LCDTV面板价格环比跌幅有望收窄，12月价格或将企稳：根据洛图科技数据，11月面板大厂LCDTV面板报价有所上涨，小尺寸报涨0.5-1美元，中大尺寸报涨2-3美元，预计结算价仍下跌，但跌幅有望环比收窄，其中65寸预计环...

2025-12-05 4 439.92KB 2页
头豹研究院：2025年可穿戴医疗设备品牌推荐：智能设备定义医疗新范式，实时数据驱动慢病管理

一、市场背景 1.1摘要近年来，中国可穿戴医疗设备已从智能硬件附属功能迈向专业化医疗应用，通过医疗器械认证规范与临床数据价值深化，实现从健康监测到疾病预警与管理的关键转型。当前行业已构建起政策引领、标准完善、技术融合与临床验证相结合的产业支撑体系，覆盖硬件研发、算法分析、数据平台及诊疗决策的全链条服务框架；在“数字疗法”等政策推动下，不仅加速设备在医院和居家场景的普及，还驱动企业聚焦精准监测、慢病管理等临床需求突破，推动产品从生理参数追踪向辅助诊断与干预升级，完善“设备+数据+服务”的一体化健...

2025-12-05 5 1.58MB 8页
头豹研究院：中国AI+治疗行业调研简报：行业跟踪：从辅助诊断到治疗决策，AI全流程赋能医疗体系

2022-2024年，中国AI手术规划医疗器械行业市场规模由0.1亿元增加至0.7亿元，年复合增速达122.8%；未来预计到2030年，市场规模将进一步增长至21.2亿元，年复合增速为76.1% 2022年10月，强联智创研发的Uknow颅内动脉瘤手术计划软件获批国家药品监督管理局创新医疗器械三类注册证，成为全国首张"AI+治疗"领域三类证，标志着我国AI手术规划行业迈入全新发展阶段。此后，推想医疗、联影智融等企业于2024-2025年间密集获批多款产品，形成初步产品矩阵。推想医疗的InferO...

2025-12-05 6 681.68KB 8页
信达证券：化工2026年度策略报告：成长与分红并重，价值再发现

本期内容提要: 行业整体承压。2022年以来，中国化工品价格指数持续下行，2023-2025年连续三年同比下滑，从2022年5月（平均）的6000点跌至2025年11月（截止11/19平均）的3851，下降35.81%。2025年下滑幅度进一步加剧。受此影响，化工行业呈现“增收不增利”特征，规模以上工业企业及中信基础化工板块营业收入虽有小幅增长，2024年，化学原料和化学制品制造业规模以上企业收入同比增长4.2%，2025年前9月，增速下滑至1%。但利润总额逐年下滑，2022年下滑8.7%至73...

2025-12-05 6 1.02MB 34页
中国银河：家用电器行业：科技消费崛起，大疆、影石争锋相对

核心观点大疆、影石是中国科技消费领域崛起的代表中国已具备明显的工程师红利，从购买力平价的角度看，中国的研发投入规模已全球领先。中国大量消费品目前全球技术领先，创新型产品凭借创新更容易在国际上树立高端品牌形象，而无需长期品牌建设。自2020年以来，中国在消费级无人机、扫地机、智能割草机、运动相机/全景相机方面技术领先，定位反超欧美日韩品牌，实现高端定位，如大疆、石头科技、科沃斯、影石等。大疆与影石都是手持智能影像市场龙头，2025Q3以来，已展开激烈的竞争。此外，影石12月4日19:30举办...

2025-12-05 9 4.32MB 50页
东莞证券：锂电池产业链双周报：锂电产业链12月预排产环比微增

投资要点：行情回顾：截至2025年12月4日，锂电池指数近两周下跌0.44%，跑输沪深300指数0.04个百分点；锂电池指数本月至今累计上涨1.69%，跑赢沪深300指数1.25个百分点；锂电池指数年初至今上涨50.47%，跑赢沪深300指数34.92个百分点。锂电池产业链近两周价格变动：锂盐：截至2025年12月4日，电池级碳酸锂均价9.41万元/吨，近两周上涨0.43%；氢氧化锂(LiOH56.5%)报价7.22万元/吨，近两周价格持稳。正极材料：磷酸铁锂报价3.91万元/吨，近两周上...

2025-12-05 4 913.37KB 13页
东莞证券：消费者服务行业双周报：文旅部将从供需两端发力，着力上新

投资要点：行情回顾：2025年11月21日-2025年12月4日，中信消费者服务行业指数整体回调0.73%，跑输同期沪深300指数约0.33个百分点。细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为-2.72%、-1.76%2.52%、0.48%。湖北国资入主君亭酒店、同庆楼探索新业务协同等利好消息带动酒店餐饮板块上涨。行业取得正收益的上市公司有20家，涨幅前五分别是中国高科、同庆楼、君亭酒店、方直科技、科德教育，取得负收益的有33家，其中跌幅前五的上市公司分别是云南旅游、凯撒旅...

2025-12-05 5 806.66KB 10页
东莞证券：金融行业双周报：工行跻身全球系统重要性银行第三组，中资银行稳健性再获印证

投资要点：行情回顾：截至2025年12月4日，近两周银行、证券、保险指数涨跌幅分别-2.18%、-4.12%、-2.74%，同期沪深300指数-0.40%。在申万31个行业中，银行和非银板块涨跌幅分别排名第19、26位。各子板块中，厦门银行（+4.94%）、中信建投（+1.15%）、中国太保（-0.96%）表现最好。周观点：银行：金融稳定理事会（FSB）发布2025年全球系统重要性银行名单（G-SIBS）。中国工商银行从第二组上升至第三组，成为首家进入该组别的中资银行，标志着中资银行在全球系...

2025-12-05 5 835.57KB 15页
信达证券：电力设备与新能源行业点评：国内AI资本开支加速，AIDC需求强化

本期核心观点事件：11月25日，阿里巴巴集团发布2026财年第二季度业绩，在旺盛的AI需求推动下，阿里云整体收入同比强劲增长34%，其中AI相关产品收入连续9个季度实现三位数同比增长。过去四个季度，阿里在AI+云基础设施的资本开支约1200亿元。国内大厂加大AI资本开支，26年有望进一步强化。根据澎湃新闻整理，2025年上半年，百度、腾讯、阿里巴巴在AI相关领域的投入合计已高达约817亿元。过去四个季度，阿里资本开支已达1200亿元。阿里巴巴CFO徐宏在财报电话会上表示：当前AI需求旺盛，未...

2025-12-05 4 386.91KB 4页
东莞证券：汽车行业双周报：今年全年我国汽车销量预计将超3400万辆

投资要点：申万汽车行业指数涨跌幅：截至2025年12月4日，申万汽车板块近两周上涨1.43%，跑赢沪深300指数1.83个百分点，在申万31个行业中排名第7名；申万汽车板块从12月初至今上涨0.13%，跑输沪深300指数0.44个百分点，在申万31个行业中排名第11名；申万汽车板块从2025年初至今上涨17.68%，跑赢沪深300指数2.14个百分点，在申万31个行业中排名第11名。行业数据跟踪：原材料价格方面，与12月1日价格相比，12月4日钢材价格上涨0.20%，铝价上涨1.38%，铜价...

2025-12-05 4 438.84KB 11页
东莞证券：电子行业双周报：覆铜板厂商密集调涨产品价格

投资要点：行情回顾及估值：申万电子板块近2周（11/21-12/04）累计上涨1.86%，跑赢沪深300指数2.26个百分点，在申万行业中排名第4名；板块12月累计上涨0.66%，跑赢沪深300指数0.22个百分点，在申万行业中排名第8名；板块今年累计上涨41.56%，跑赢沪深300指数26.01个百分点，在申万行业中排名第3名。估值方面，截至12月4日，SW电子板块PETTM（剔除负值）为57.58倍，处于近5年95.69%分位、近10年91.37%分位。产业新闻：（1）北京发布太空数据中...

2025-12-05 4 744.03KB 9页
东莞证券：通信行业双周报：前10个月我国电信业务收入累计完成14670亿元

投资要点：通信行业指数近两周涨跌幅：申万通信板块近2周（11/21-12/4）累计上涨6.31%，跑赢沪深300指数6.72个百分点，涨幅在31个申万一级行业中位列第1位；申万通信板块12月累计上涨2.42%，跑赢沪深300指数1.98个百分点；申万通信板块今年累计上涨68.87%，跑赢沪深300指数53.32个百分点。通信行业二级子板块近两周涨跌幅：除电信运营商板块尚未纳入统计外，申万通信板块的6个三级子板块近2周（11/21-12/4）总体上涨，涨幅从高到低依次为：SW通信网络设备及器件...

2025-12-05 6 696.25KB 11页
山西证券：煤炭行业信用分析报告：煤炭行业信用风险观察与展望

投资要点： “反内卷”扭转预期？：2025年反内卷带动政策转向，煤炭价格反弹，尽管价格上涨超预期，信用市场对反内卷并不敏感。主要因为现阶段煤炭信用对于煤价变化相对钝化，而且前期跌价时煤炭相关债项并未出现显著风险释放。从核心宏观目标来说，反内卷主要是为了扭转通缩趋势，因此传导链条为“通缩→反内卷→盈利提升→通胀”，而通胀水平提升需要各环节维持合理利润。因此煤炭反内卷政策并非供应单向收缩，而是均衡统筹考虑。对比供给侧改革和山西查三超，反内卷和前两者底层逻辑不同，供给侧改革是债务驱动，山西查三超是安全...

2025-12-05 4 398.92KB 4页
交银国际证券：医药行业2026年展望——价值回归，向上趋势延续，分化中择优布局

稳中向好趋势不改，内部分化或加剧，选股偏好回归基本面：如我们此前预期，医药行业2025年迎来关键转折。2026年，我们认为板块稳中向好态势延续，但影响市场表现的核心因素（政策、基本面、海外投融资环境、资金面等）或呈分化态势。展望板块表现和选股逻辑，我们判断，2026年：1）板块本身低估+催化剂有望继续驱动向上行情，而创新研发的价值兑现有望进一步推动整体估值中枢上移；2）部分细分板块/标的领涨后，后续选股或将重回基本面和估值，即关注存在基本面预期差、当前仍被低估的个股。创新药/处方药：短期关注...

2025-12-05 6 1.43MB 41页
东莞证券：半导体行业双周报：机构预计2026年全球半导体市场规模有望接近万亿美元

投资要点：半导体行业指数近两周涨跌幅：截至2025年12月4日，申万半导体行业指数近两周（2025/11/21-2025/12/04）累计上涨1.82，跑赢沪深300指数2.22个百分点；2025年以来申万半导体行业指数累计上涨41.03%，跑赢沪深300指数25.48个百分点。行业新闻与公司动态：（1）WSTS：2026年全球半导体市场规模将逼近1万亿美元大关；（2）阿里巴巴电话会：不排除在已承诺的三年3800亿元人民币投资之外进行额外投资；（3）阿里CEO吴泳铭：阿里云AI服务器上架节奏...

2025-12-05 6 995.43KB 11页
华安证券：电力设备行业周报：具身智能准入机制有望完善，储能出海订单逐步落地

主要观点：光伏：产业链价格维稳，国内招投标有序推进本周硅片、电池片、组件价格小幅下跌。海外市场需求延续强劲，对电池片价格形成一定支撑，上游价格走势小幅震荡。海外订单与政策环境仍是支撑产业链的主要动力，短期价格有望维持坚挺。风电：国内招投标高景气延续明阳智能中标华电集团700MW风光制氢项目。金风科技、远景能源、中车株洲中标国家电投1084MW海上风电机组采购。国内海陆风电项目招投标有序推进，行业景气度逐步显现。储能：发改委新规明确储能盈利模式，中国储能出海订单持续突破全球大储招标数据...

2025-12-05 4 543.54KB 15页

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