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券商研报

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东海证券：国内观察：2026年1-2月工业企业利润数据：利润趋势性向好可期-260329

投资要点核心观点：三因素框架下，量价以及营收利润率共同推动了1-2月工业企业利润增速的回升，不过春节错位影响下导致的低基数也是重要原因。开年以来，经济整体表现稳健，内需上投资升、消费稳，供给上生产强；出口也明显超预期。3月春节错位影响消退后，利润增速或有回落，但基准情形下年内价格回升有望推动利润增速稳步上行。当前不确定性较强的仍是地缘政治局势影响下，输入性通胀若超预期，或影响中下游利润空间，届时内需政策加码的窗口期或出现。低基数推动利润同比增速回升，春节错位或是主因。1-2月利润增速环比32...

2026-03-29 0 261.63KB 4页
山西证券：研究早观点-260329

【今日要点】【山证纺服】1-2月社零数据点评-1-2月国内社零同比增长2.8%，纺织服装社零实现双位数增长【公司评论】中自科技(688737.SH)：中自科技动态点评-股权激励提升员工积极性，形成“催化+储能+复材”三位布局【行业评论】【山证电新】20260325光伏产业链价格跟踪-中上游价格下降，组件价格持平【今日要点】【山证纺服】1-2月社零数据点评-1-2月国内社零同比增长2.8%，纺织服装社零实现双位数增长王冯wangfeng@sxzq.com 【投资要点】事件描述： 3月...

2026-03-29 1 500.44KB 8页
东吴证券：海外周报：市场对地缘风险的定价仍然乐观-260329

核心观点：本周美伊冲突并未见有效的缓和迹象，战争局势延续了前几周的“前半周特朗普‘TACO’、后半周冲突升级”模式，全球资产走势因而维持了高波动，美股大跌，油价中枢居高不下，黄金、白银止跌反弹。市场预期方面，当前交易员预期美联储年内将有小幅加息预期，而根据最新彭博调查，分析师仍预期2026年内美联储将有一次降息。同时，分析师大幅上调26Q1美国增长预期、大幅下调了26Q2增长预期，并大幅上调未来几个季度通胀预期。向前看，我们对美股仍偏悲观，因当前市场尚未充分计价战争失控的尾部风险，即油价失控→美...

2026-03-29 1 698.25KB 6页
开源证券：北交所策略专题报告：北交所估值折价扩大，迎来稀缺性标的+次新股低位布局窗口期-260329

北交所估值性价比凸显，迎来硬科技稀缺性标的+次新股低位布局窗口期北交所经过2026年以来的持续回调，当前估值、流动性均已进入相对底部区间。北证“双指数”累计收益率已低于中证2000与Wind微盘股指数，以2025年1月3日为基准，截至2026年3月27日，北证50、北证专精特新、中证2000、Wind微盘股指数收益率分别为24.66%、25.31%、41.98%、85.81%。从估值方面来看，随着科创板与创业板补涨，北交所情绪下跌带来新的估值性价比机遇。整体来看北交所与创业板估值差对比由溢价向...

2026-03-29 1 3.5MB 33页
开源证券：投资策略专题：开源金股，4月推荐-260329

策略：冲突下配置的最佳观测指标：OVX和VIX 美以伊冲突从“纯战场”步入“边打边谈”，我们引入OVX和VIX衡量能源供应和经济衰退风险。配置建议：（1）OVX高位+VIX震荡：电力设备、煤炭等；（2）OVX高企+VIX快速向上：防御；（3）OVX见顶回落+VIX震荡向下：算力、半导体等；（4）OVX下降+VIX异常走高：高分红/低波。金融工程：基于行业轮动模型的4月行业多头基于行业动力学模型，4月行业组合为：银行、商贸零售、传媒、社会服务、电力设备、医药生物。通信：光环新网（300383...

2026-03-29 1 827.27KB 9页
开源证券：北交所策略专题报告：IVD千亿市场CAGR超15%，聚焦北交所/新三板基因科技产业链-260329

IVD是医疗决策的重要依据行业发展迅速，2023年国内市场规模1185亿元受临床诊断需求增长与技术升级驱动，体外诊断（IVD）已成为我国医药行业发展最快、最活跃的细分领域之一。IVD指在人体外对体液、细胞、组织等样本检测以获取临床诊断信息的产品与服务，核心产品包含诊断试剂与仪器设备，贯穿疾病初诊、治疗、监测、预后及体检全流程，是医疗决策的重要依据。其产业链分为上游核心原料与部件、中游仪器和试剂制造、下游医院及第三方实验室等终端；按检测方法可分为免疫诊断、生化诊断、分子诊断、POCT等，其中免疫...

2026-03-29 1 2.17MB 19页
开源证券：北交所策略专题报告：“油比电贵”—高油价下的北交所锂电材料投资逻辑再审视-260329

成品油价格持续增长，新能源汽车性价比凸显将带动锂电材料需求提升受美伊冲突的影响，国内成品油价格快速上涨；以国内95号汽油市场价为例，截至2026年3月20日，报价10120元/吨，相较于2月28日每吨上涨超过2000元，即将达到2022年的历史高点。成品油价格的快速上升，直接拉大燃油车与电动汽车的使用成本差距，电动汽车经济性再度成为市场焦点；新能源汽车的成本优势在高油价背景下进一步凸显，有望推动消费者购车偏好向新能源车型加速切换。与新能源汽车需求端的明确利好不同，锂电材料更多的则是直接面临成本...

2026-03-29 1 2.06MB 18页
五矿证券：有色金属：2025铜矿并购趋势变化及展望

事件描述 2025年以来，全球铜行业在高铜价背景下头部矿企整合加速，绿地资源竞争前置化趋势明显。铜行业并购呈现出规模稳中有升、区域向资源国与成熟区域集中、战略属性显著增强的特征。与此同时，铜在关键矿产战略地位上升，美国等主要经济体已经通过政策工具、金融支持与国际合作强化资源布局，推动全球铜资源竞争进入结构性深化阶段。在此背景下，铜行业并购已不再仅是周期驱动的资产配置行为，而逐步演变为兼具产业安全、供应链稳定与长期资源储备意义的战略行动。事件点评 2025年以来，全球铜价持续高位运行并屡创新高，...

2026-03-29 1 658.75KB 7页
五矿证券：有色金属：需求高增叠加供给约束，锂行业有望长期景气上行

报告要点需求端的持续高增，锂行业长期景气趋势不改。新能源车领域仍是锂需求的核心基本盘，当前国内市场已进入平稳增长阶段，而海外市场空间广阔。储能领域目前渗透率仅7.7%，我们预计未来十年将逐步提升至70%左右，2024至2035年年化复合增速可达21.0%，将成为拉动锂需求增长的第二增长曲线。除此之外，人形机器人、eVTOL等新兴领域技术落地与量产进程持续加快，远期将形成可观的隐性需求增量，成为锂需求的重要补充。供给受制于资本开支与“黑天鹅”事件影响，产量释放易低于预期。锂矿行业具备极强的周期...

2026-03-29 1 887.12KB 8页
五矿证券：从2025Q4数据看保险公司资配情况：低利率时代，险企资产负债结构的双重优化

事件描述国家金融监督管理总局公布2025年四季度保险公司资金运用情况。事件点评负债端高景气，2025年保险行业保费收入稳健增长，但增速中枢有所下移。2025年，保险行业实现原保险保费收入61194.18亿元，同比增加7.43%。受高基数因素、“炒停售”热潮退去等因素影响，预定利率下调对寿险行业保费收入提振作用逐步弱化，增速中枢有所下移。展望2026年，居民“存款搬家”趋势持续、大额定期存款集中到期，保险行业保费收入仍有望延续稳健增长态势。 2025年保险资金运用余额逆势攀升，股票占比显著提...

2026-03-29 1 726.61KB 8页
国金证券：电力设备与新能源行业研究：能源自主不再只是“叙事”，储能锂电高景气明确，风电肩负重任

整体观点：上周我们提到：当前处于历史最低位的风光储成本，将令本次伊朗战争触发的全球“能源自主提速”，不再仅停留在“口号与叙事”层面，而是能够更快地转化为政府的政策激励及企业订单。事实上，在过去一个月内，已有3个主要欧洲国家（英国、德国、西班牙）为应对潜在能源危机、提升长期能源独立性发布具体政策或措施。综合来看，加快建设风电（以及配套的电网与储能）、激励用户侧分布式光储安装，大力推进交通电气化，将是欧洲及亚非拉主要国家提升能源独立性的共同手段，中国的风电、储能/锂电、电网设备、光伏产品或将迎来新一...

2026-03-29 1 1.75MB 13页
国金证券：机械行业周报：看好油服装备、海工景气度，重视工程机械

行情回顾本周板块表现：上周（2026/3/23-2026/3/27）5个交易日，SW机械设备指数下跌0.85%，在申万31个一级行业分类中排名第17；同期沪深300指数下跌1.41%。2026年至今表现：SW机械设备指数上涨0.50%，在申万31个一级行业分类中排名第14；同期沪深300指数下跌2.75%。核心观点海工景气度持续上行，看好中集集团业绩持续改善。2025年全球海洋油气勘探开发投资2176亿美元，连续5年保持增长，预计2026年继续同比增长3%以上，带动海工装备需求持续上行。从...

2026-03-29 1 1.8MB 15页
开源证券：煤炭行业周报：日耗保持高位，煤炭价格可期

本周要闻回顾：日耗保持高位，煤炭价格可期动力煤方面：动力煤价格小涨，截至3月27日，秦港Q5500动力煤平仓价为761元/吨，环比上涨26元/吨，前期已经完成了我们估算的第四目标价格区间，即800-860元区间。目前煤价已经恢复至我们预期的煤电盈利均分线750元附近，并保持窄幅波动。我们认为节后主产区动力煤价格出现小幅上涨，站台及煤场拉运积极性有所提升，终端补库需求较前期增加，叠加大集团外购价格上涨，市场情绪改善，坑口价格持续小幅上调。中长期来看，中东局势扰动成为最大的变量，若战事持续紧张，将...

2026-03-29 1 3.31MB 31页
东吴证券：非银金融行业跟踪周报：券商Q1业绩预计延续高增长；保险短期利润承压，中长期投资价值凸显

投资要点非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2026年03月23日-2026年03月27日）非银金融各子板块中仅多元金融行业跑赢沪深300指数。多元金融行业上涨0.59%，证券行业下跌3.59%，保险行业下跌5.52%，非银金融整体下跌4.07%，沪深300指数下跌1.41%。证券：交易量环比提升；“轻资产、高研发投入”认定标准拓展至沪深主板。1）3月交易量环比提升。截至3月27日，3月日均股基交易额为29231亿元，较上年3月上涨64%，较上月上涨3%。截至3月26日，两融余额261...

2026-03-29 1 1.02MB 17页
东吴证券：宏观周报：供强需弱下猪肉价格录得18年以来新低-260329

观点周度ECI指数：从周度数据来看，截至2026年3月29日，本周ECI供给指数为50.05%，较上周回升0.02个百分点；ECI需求指数为49.87%，较上周回升0.01个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.90%，较上周环比持平；ECI消费指数为49.66%，较上周环比回升0.02个百分点；ECI出口指数为50.20%，较上周回升0.01个百分点。月度ECI指数：从3月整月的高频数据来看，ECI供给指数为50.02%，较2月回升0.02个百分点；ECI需求指数为49.87%，较2月...

2026-03-29 1 1.1MB 17页
信达证券：煤炭开采行业周报：日耗淡季不淡，煤价震荡偏强

本期内容提要: 动力煤价格方面：本周秦港价格周环比增加，产地大同价格周环比上涨。港口动力煤：截至3月28日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价758元/吨，周环比上涨27元/吨。产地动力煤：截至3月27日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价745元/吨，周环比上涨30.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）573元/吨，周环比上涨18.2元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）620元/吨，周环比上涨27.0元/吨。国际动力煤离岸价：截至3月28日，纽卡斯尔NEWC55...

2026-03-29 0 1.95MB 30页
东吴证券：电子行业点评报告：国产算力周跟踪：坚定看好国产超节点产业趋势

投资要点第三方Tokens调用数据周跟踪：阶跃星辰持续放量，第三方API调用市场国产份额超越美国。（1）近期全球AI大模型第三方APItokens调用市场格局迎来标志性转折：以阶跃星辰（stepfun）为代表的国产大模型持续放量，单周调用量快速攀升至最高1520亿tokens，带动中国厂商整体市场份额正式超越美国厂商，全球竞争格局加速重构。国产阵营多点开花，小米、MiniMax、DeepSeek、智谱等厂商增长动能强劲，其中小米单周调用量登顶3760亿tokens，成为国产增长新引擎。（2）从...

2026-03-29 1 444.78KB 3页
信达证券：钢铁行业周报：旺季供需改善，成本扰动与情绪回暖并存

本期内容提要：本周市场表现：本周钢铁板块上涨0.20%，表现优于大盘；其中，特钢板块下跌0.53%，长材板块下跌0.24%，板材板块下跌1.02%；铁矿石板块上涨7.48%，钢铁耗材板块下跌0.31%，贸易流通板块上涨1.37%。供给情况。截至3月27日，样本钢企高炉产能利用率86.6%，周环比增加1.10百分点。截至3月27日，样本钢企电炉产能利用率58.9%，周环比增加2.30百分点。截至3月27日，五大钢材品种产量743.9万吨，周环比下降0.21万吨，周环比下降0.03%。截至3月2...

2026-03-29 3 1.3MB 18页
东吴证券：机械设备行业跟踪周报：看好高景气的半导体设备&光模块设备；推荐回调较多&宇树上市强催化的人形机器人

1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点：【半导体设备】SEMICON期间多家公司推出新品，看好设备商平台化布局加速2026年3月25-27日SEMICON展会期间多家龙头设备商推出重磅新品与技术升级方案。北方华创推出了全新一代12英寸NMC6...

2026-03-29 3 1MB 23页
开源证券：北交所策略专题报告：具身智能首个国家标准发布，北证22家机器人产业链标的全景梳理-260329

具身智能顶层标准落地，北证机器人产业链受益：聚焦传感器/电机/减速机《人形机器人与具身智能标准体系（2026版）》发布，这是我国首个覆盖人形机器人与具身智能全产业链、全生命周期的标准顶层设计。北交所内目前机器人相关标的共22家，包括长虹能源、鼎智科技、开特股份、苏轴股份、万通液压、万达轴承、三协电机、星辰科技、奥迪威、华密新材、骏创科技、丰光精密、机科股份、明阳科技、恒进感应、铁大科技、威贸电子、易实精密、舜宇精工、巨能股份、三友科技、富恒新材。关注开特股份，三协电机，苏轴股份等。开特股份（9...

2026-03-29 2 2.21MB 19页

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