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券商研报

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国信证券：寻找中国保险的Alpha系列之四：从保单到数据：新能源车险的价值跃迁

核心观点产业周期看财险：我国新能源车险已步入“量价齐升”的黄金发展期。在“双碳”目标的国家战略指引与延续性的购置税减免等政策激励下，我国新能源汽车市场渗透率持续快速提升。2024年，我国新能源汽车销量占总新车销量的比例已高达40.9%，零售渗透率逼近50%，其销量增速显著超越传统燃油车，这为车险保费增长提供了坚实的原生动力。与此同时，“高级驾驶辅助系统（ADAS）”渗透率超过50%以及“基于使用行为的保险（UBI）”等创新模式的普及，正从技术层面重塑车险的风险管理与定价逻辑，为行业破解成本困局...

2026-01-22 1 2.22MB 33页
头豹研究院：2025年CDSS品牌推荐：数据驱动精准辅助，循证决策提升诊疗质量

一、市场背景 1.1摘要临床决策支持系统（CDSS）是基于医学知识、患者数据和智能算法，为医务人员提供个性化诊疗建议的辅助工具，主要用于提升诊断准确性、规范治疗方案及保障患者安全。近年来，中国CDSS行业已从早期的单一规则提醒系统向智能化、场景化方向升级，通过人工智能技术与临床知识的深度融合，实现了从被动预警到主动辅助决策的产业转型。当前行业已形成“技术研发—标准规范—临床验证—医院运营”的联动支撑体系，构建了覆盖算法模型、系统集成、场景落地及持续服务的全产业链生态；在医院高质量发展与诊疗规范...

2026-01-22 2 1.48MB 7页
头豹研究院：东盟人工智能行业研究：全球竞争下的发展胜势

东盟数字经济框架协议：由东盟主导的区域性协议，旨在通过减少地区数字政策的碎片化，推动区域内人工智能政策的整合。一旦生效，该协议有望将东盟数字产业的潜在规模提升至2万亿美元。南A中心：“中国—东盟人工智能创新合作中心”的简称。该中心是推动中国与东盟在人工智能领域合作的核心平台，旨在集聚国内外的AI技术、企业和人才，开展前沿技术研发与创新，并推动AI技术在各领域的广泛应用。数字主权：指一个国家对其境内的数字数据、网络基础设施和数字技术拥有独立自主的管辖权和控制权。在文稿中，这体现在推动建立跨境数...

2026-01-22 2 1.27MB 17页
东吴证券：环保行业深度报告：垃圾焚烧新成长：愿为“出海”月，济济共潮生【勘误版】

投资要点东盟十国及印度保守预计约50万吨/日垃圾焚烧增量空间，对应投资规模约2500亿元。以2024年人口测算东盟十国及印度市场垃圾产量达到146万吨/日。假设各国垃圾焚烧渗透率达到50%（新加坡回收体系完备，假设达到40%焚烧率），东盟十国及印度市场垃圾焚烧空间仍有49.69万吨/日，单吨投资以50万元谨慎估算，投资空间达到2485亿元。国内垃圾焚烧企业出海遍布东南亚&中亚等，康恒环境、中国天楹、军信股份、光大环境等运营出海领先，三峰环境设备&EPC出海经验丰富。高处理费/高电价驱动海外项...

2026-01-22 1 2.58MB 21页
国信证券：汽车行业投资策略：复盘20年汽车行情，探寻总量红利消退期的投资机遇

核心观点本报告起始于一个核心问题：汽车行业景气度（总量增速）与汽车板块估值的关系如何？当前汽车行业既面临总量红利逐步消退的压力，又迎来AI大模型快速迭代的变革机遇，行业景气度与板块估值的关联逻辑更趋复杂。为此，我们采用定性和定量分析相结合的方式，系统性探究汽车行业景气度与汽车板块估值的关系，提供低增速时代下汽车行业的投资策略和分析框架。汽车板块估值和景气度有关系吗？有关系且估值前置于景气度。复盘20年汽车历史，但凡高景气度（销量高增长）的年份，汽车板块行情表现一定提升（但并非每次汽车板块行情的...

2026-01-22 3 3.28MB 35页
东吴证券：环卫无人化系列2：25年环卫无人中标同增150%，新能源环卫车销量同增71%

投资要点 2025年环卫无人中标项目总金额超126亿元（含服务），同增150%，广东位列第一。2025年，国内成功开标的无人环卫设备采购和试点项目已达220余项，披露的总金额超126亿元，同比增长超过150%。涉及的无人环卫设备数量约1300台。广东项目中标数量占比达41%。2025M1-8已开标的无人驾驶环卫设备采购总量达858台，“环卫+无人驾驶试点项目”占比69%。按照2025年度公招口径，全国已开标的无人驾驶环卫设备采购总量达858台（截至8月24日），采购方式涉及“设备采购”、“设备租...

2026-01-22 4 2.09MB 29页
东兴证券：快递行业2025年12月数据点评：件量增速继续探底，单票收入维持稳定

事件：2025年全年，我国邮政行业寄递业务量完成2165亿件，同比增长11.5%。其中，快递业务量达1990亿件，同比增长13.7%。全年邮政行业收入1.8万亿元，快递业务收入为1.5万亿元，同比分别增长6.4%和6.5%。 2025年12月全国快递服务企业业务完成量182.1亿件，同比增长约2.3%；快递业务收入约1388.7亿元，较去年同期略增；单票收入约7.63元，同比下降约1.6%。点评：件量增速略低于预期，仍在探底：2025年12月行业件量增速较11月进一步下降。去年同期价格战较为...

2026-01-22 3 485.29KB 9页
国信证券：传媒互联网行业周报：千问APP发布，持续看好AI应用机会

核心观点行业上涨3.44%，跑赢沪深300，跑赢创业板指。本周（1.12-1.16）传媒行业上涨3.44%，跑赢沪深300（-0.57%），跑赢创业板指（1.00%）。其中涨幅靠前的分别为易点天下、利欧股份、人民网、视觉中国等，跌幅靠前的分别为ST返利、琏升科技、北投科技、电广传媒等。横向比较来看，本周传媒板块在所有板块中涨跌幅排名第3位。 B站发布AI营销一站式工具，千问APP上线400+全新功能。1）B站发布一站式AI营销工具“哔哩必达”，旨在实现“托管式”一键投放；2）谷歌Veo3.1发...

2026-01-22 3 534.68KB 14页
华安证券：北美缺电逻辑演绎，储能成为核心解法

美国储能装机稳步增长，2025年有望实现52.5GWh装机。美国25年1-11月实现新增大储装机36.23GWh，除德州加州基本盘外，亚利桑那等新兴州贡献增量。·美国储能可分为套利驱动/容量合同驱动/负荷驱动三类。1）以德州为代表的低价高波动型：风光渗透率高、日内价差较大，储能以能量套利和尖峰保供为主；2）以加州为代表的政策+容量市场驱动型：电价高企，有明确储能/清洁能源装机目标，容量合同收入占很大比例；3）以弗吉尼亚、亚利桑那为代表的数据中心负荷拉动型：电价低且稳，数据中心用电占比高，对7×2...

2026-01-22 3 8.29MB 77页
华安证券：电力设备行业周报：国内储能装机高增，十五五风电需求支撑明显

主要观点：光伏：TCL中环拟收购一道新能，多晶硅市场企业观望后续供需变动光伏：产业链挺价。本周硅料、硅片、电池片、组件价格平稳。银价上升对电池片价格形成一定支撑，厂商自律行为已有轮廓，后续需重点关注下游需求转折点。海外订单与政策环境仍是支撑产业链的主要动力，短期价格有望维持坚挺。风电：十五五风光年均新增200GW，海风高景气延续风电：十五五规划高景气。国家电网锚定“十五五”服务经营区风、光装机目标，年均新增200GW。金风科技20MW海上风电机组成功吊装，刷新全球纪录。储能：25年国内...

2026-01-22 2 770.98KB 15页
华龙证券：食品饮料行业观点更新报告：茅台发布《市场化运营方案》，大众品关注细分板块龙头

摘要： 2026年1月1日-1月20日，申万食品饮料指数涨跌幅为+0.85%，在申万一级行业中排名第27位，跑输上证指数（+3.65%）2.80pct，子行业中SW熟食（+21.52%）、SW预加工食品（+9.68%）、SW零食（+7.46%）涨幅居前，乳品（-2.06%）跌幅居前。2025年12月份，全国居民消费价格同比上涨0.8%，环比上涨0.2%。2026年1月9日和1月16日连续两次国常会均聚焦扩内需促消费政策，再次说明消费对于经济的重要意义。1月16日的国常会指出，要深入实施提振消费专...

2026-01-22 2 1.16MB 15页
国金证券：医药产业研究周报：Illumina十亿细胞图谱，揭开生命“因果”；监管推动创新更快，CXO恒强

核心要点产业前沿（1）前沿动向：Illumina发布BillionCellAtlas十亿细胞图谱，这是其三年内构建50亿细胞图谱计划的首批成果，并将成为迄今为止最全面的人类疾病生物学图谱；生命数据步入AI新纪元。我们认为，这将推进生命科学数据基础设施的发展并开启生物学与AI交汇的全新阶段。要点有三：①数据入口龙头转型：从测序硬件转向高效AI数据提供商；②AI新生态：跨界龙头组队构建颠覆性的生命科学新数据；③生命科学的可计算新纪元：数据基建变革推动AI医药新纪元，就像原始人类凭借肉眼所见在崇山...

2026-01-22 2 2.32MB 23页
中邮证券：AI制药：从降本增效到分子创新，数据生产构筑长期壁垒

投资要点前言：AI+制药行业的投资价值在于行业的现状分析和未来判断。投资思路上来看，我们认为在于理解当下AI在制药中的作用地位、商业模式和成长空间、行业成长的关键要素和竞争壁垒。 AI在制药中的作用是什么？增效和创新。基于现有的技术和未来的发展状况，我们认为药物研发基于实验科学的本质不会因AI的迭代升级而发生颠覆。AI在制药端最成熟的落地应用在于提升了临床前的降本增效：AI虚拟筛选极大地降低了真实试验中所需要投入的化合物的数量，从而有效缩短了临床前研发周期、大幅减少研发成本。此外，AI分子生...

2026-01-22 4 4.16MB 41页
中银证券：房地产行业2025年12月统计局数据点评：25年全国商品房销售量价降幅较24年收窄，投资降幅扩大

国家统计局发布2025年12月份全国房地产开发投资和销售情况。12月销售面积9399万平，同比增速-15.6%（前值：-17.3%）；开发投资金额4197亿元，同比增速-35.8%（前值：-30.3%）；新开工面积5313万平，同比增速-19.4%（前值：-27.6%）。2025年全年销售面积8.81亿平，同比增速-8.7%；开发投资金额8.28万亿元，同比增速-17.2%；新开工面积5.88亿平，同比增速-20.4%。统计局披露同比增速说明：根据房地产开发统计制度、统计执法检查等规定，对上年...

2026-01-22 4 393.41KB 6页
太平洋证券：医药日报：礼来ADC药物LY4170156获FDA突破性疗法认定

报告摘要市场表现： 2025年1月21日，医药板块涨跌幅+0.13%，跑赢沪深300指数0.04pct，涨跌幅居申万31个子行业第18名。各医药子行业中，医疗耗材(+0.72%)、医疗设备（+0.66%)、体外诊断(+0.54%)表现居前，血液制品（-0.81%）、医药流通(-0.33%)、线下药店（-0.30%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为天智航(+12.38%)、西山科技（+11.18%)、康众医疗(+10.91%)；跌幅榜前3位为凯因科技（-13.23%)、向日葵（-6.07...

2026-01-22 4 409.81KB 3页
太平洋证券：房地产日报：26年南京首拍收金15.38亿元

报告摘要市场行情： 2026年1月21日，今日权益市场各板块多数上涨，上证综指和深证综指分别上涨0.08%和0.64%，沪深300和中证500分别上涨0.09%和1.12%。申万房地产指数上涨0.63%。个股表现：房地产板块个股涨幅较大的前五名为万通发展、京基智农、华联控股、卧龙地产、城投控股，涨幅分别为10.03%/9.99%/9.98%/9.94%/6.45%；个股跌幅较大的为城建发展、电子城、招商积余、渝开发、中华企业，跌幅分别为-8.01%/-3.70%/-2.50%/-2.43...

2026-01-22 3 552.98KB 4页
大同证券：煤炭行业周报：冬需旺季叠加库存去化，煤价向合理区间修复预期增强

核心观点动力煤方面，供需紧平衡支撑价稳，政策与寒潮强化市场预期：港口端价格走势分化，部分报价小幅回落、部分微幅上行，整体维持在相对稳定的区间；产地端则呈现区域差异化特征，多数区域价格出现上行，少数区域保持平稳，供需两端的边际变化推动局部行情回暖；国际市场价格略有回落，内外贸价格联动效应有所减弱。长期维度下，供给端的收缩预期与冬季需求的季节性回暖形成共振支撑，叠加港口库存持续去化、进口补充力度有限，煤价后续有望向合理区间逐步修复，整体运行节奏将维持窄幅震荡。炼焦煤方面，供需改善支撑价涨，行业动...

2026-01-22 3 2.09MB 14页
太平洋证券：电力设备及新能源行业新能源+AI周报（第39期20260111-20260117）：聚焦涨价环节、AI+

报告摘要行业整体策略：聚焦涨价环节、AI+ 进一步聚焦涨价环节、AI+，碳酸锂、AIDC、AI应用是核心。新能源汽车产业链核心观点：正处向上新周期 1、电动车、储能等下游结构性向好，宁德时代、亿纬锂能等受益。1）近期多家车企密集披露2026年销量目标，零跑汽车（100万辆，同比增约67.6%）、蔚来（45.64万-48.9万辆，同比增40%-50%）、小米汽车（55万辆，同比增约34%）、鸿蒙智行（100万-130万辆，上限同比增约120%）等新势力车企聚焦“规模跃升”。2）鑫椤锂电数据显示...

2026-01-22 3 1.35MB 22页
中银证券：房地产行业2025年12月70个大中城市房价数据点评：新房、二手房房价环比跌幅均持平；所有70城二手房房价连续四个月下跌

国家统计局发布2025年12月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况。70大中城市新房价格环比下降0.4%；二手房价格环比下降0.7%。核心观点 70城新房、二手房房价环比跌幅均持平；连续四个月所有70城二手房房价均下跌。12月70大中城市新房房价环比下降0.4%，二手房房价环比下跌0.7%，环比降幅均与11月持平。从房价下跌的城市数量来看，12月70城中新房房价环比下跌的城市数量有58个，较11月减少了1个，新房房价下跌城市平均跌幅为0.46%，较11月收窄了0.02个百分点；所有70城二...

2026-01-22 4 379.19KB 6页
上海证券：基础化工行业周报：原油价格延续上涨，部分制冷剂公司发布业绩预增公告

市场行情走势过去一周（1.10-1.16），基础化工指数涨跌幅为0.90%，沪深300指数涨跌幅为-0.57%，基础化工板块跑赢沪深300指数1.47个百分点，涨跌幅居于所有板块第8位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：橡胶助剂（5.80%）、合成树脂（4.90%）、钾肥（4.85%）、纺织化学制品（3.03%）、炭黑（2.91%）。化工品价格走势周涨幅排名前五的产品分别为液氯（133.33%）、碳酸锂（工业级）（12.69%）、碳酸锂（电池级）（12.33%）、环氧丙烷（PO)（8.86%）...

2026-01-22 2 1.99MB 10页

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