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券商研报

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大同证券：煤炭行业周报：冬需旺季叠加库存去化，煤价向合理区间修复预期增强

核心观点动力煤方面，供需紧平衡支撑价稳，政策与寒潮强化市场预期：港口端价格走势分化，部分报价小幅回落、部分微幅上行，整体维持在相对稳定的区间；产地端则呈现区域差异化特征，多数区域价格出现上行，少数区域保持平稳，供需两端的边际变化推动局部行情回暖；国际市场价格略有回落，内外贸价格联动效应有所减弱。长期维度下，供给端的收缩预期与冬季需求的季节性回暖形成共振支撑，叠加港口库存持续去化、进口补充力度有限，煤价后续有望向合理区间逐步修复，整体运行节奏将维持窄幅震荡。炼焦煤方面，供需改善支撑价涨，行业动...

2026-01-22 1 2.09MB 14页
太平洋证券：电力设备及新能源行业新能源+AI周报（第39期20260111-20260117）：聚焦涨价环节、AI+

报告摘要行业整体策略：聚焦涨价环节、AI+ 进一步聚焦涨价环节、AI+，碳酸锂、AIDC、AI应用是核心。新能源汽车产业链核心观点：正处向上新周期 1、电动车、储能等下游结构性向好，宁德时代、亿纬锂能等受益。1）近期多家车企密集披露2026年销量目标，零跑汽车（100万辆，同比增约67.6%）、蔚来（45.64万-48.9万辆，同比增40%-50%）、小米汽车（55万辆，同比增约34%）、鸿蒙智行（100万-130万辆，上限同比增约120%）等新势力车企聚焦“规模跃升”。2）鑫椤锂电数据显示...

2026-01-22 1 1.35MB 22页
中银证券：房地产行业2025年12月70个大中城市房价数据点评：新房、二手房房价环比跌幅均持平；所有70城二手房房价连续四个月下跌

国家统计局发布2025年12月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况。70大中城市新房价格环比下降0.4%；二手房价格环比下降0.7%。核心观点 70城新房、二手房房价环比跌幅均持平；连续四个月所有70城二手房房价均下跌。12月70大中城市新房房价环比下降0.4%，二手房房价环比下跌0.7%，环比降幅均与11月持平。从房价下跌的城市数量来看，12月70城中新房房价环比下跌的城市数量有58个，较11月减少了1个，新房房价下跌城市平均跌幅为0.46%，较11月收窄了0.02个百分点；所有70城二...

2026-01-22 0 379.19KB 6页
上海证券：基础化工行业周报：原油价格延续上涨，部分制冷剂公司发布业绩预增公告

市场行情走势过去一周（1.10-1.16），基础化工指数涨跌幅为0.90%，沪深300指数涨跌幅为-0.57%，基础化工板块跑赢沪深300指数1.47个百分点，涨跌幅居于所有板块第8位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：橡胶助剂（5.80%）、合成树脂（4.90%）、钾肥（4.85%）、纺织化学制品（3.03%）、炭黑（2.91%）。化工品价格走势周涨幅排名前五的产品分别为液氯（133.33%）、碳酸锂（工业级）（12.69%）、碳酸锂（电池级）（12.33%）、环氧丙烷（PO)（8.86%）...

2026-01-22 1 1.99MB 10页
上海证券：电子行业专题：AIPCB浪潮，关注M9材料升级机会

主要观点：AIPCB浪潮，关注M9材料升级机会覆铜板CCL：AI带来更高价值量消耗，M9材料升级，重点关注四条主线。 AI带动高速材料量价齐升，上游关键材料面临紧缺。AI服务器使用的高阶CCL价值量是传统的5-7倍。一是AI服务器主板层数更多、面积更大；二是材料单价更高。AI推升行业景气度，上游高端材料面临供应紧缺，包括LowDk电子布/石英布、HVLP铜箔等产能都面临紧缺。高速CCL正向M9升级，CCL升级换代围绕四大核心材料：电子布、HVLP铜箔、电子树脂、填料。2026年Rubin预期...

2026-01-22 1 1.52MB 19页
东海证券：机械设备行业简评：2025年叉车内销外销齐增长，龙头盈利能力稳健增长

投资要点：事件：根据中国工程机械工业协会发布数据，2025年12月叉车整体销量为11.14万台，同比增长0.03%。其中，国内销量6.38万台，同比下降5.17%；海外销量4.76万台，同比增长7.97%。2025年叉车累计销量为145.18万台，同比增长12.9%。其中，国内销量90.68万台同比增长12.6%；出口销量54.50万台，同比增长13.4%。2025年，共销售不含电动步行式仓储车辆的叉车585179台，同比增长5.46%。全年叉车销量内销外销齐增长。2025年叉车内销增长12...

2026-01-22 1 245.12KB 2页
东吴证券：公用事业行业深度报告：火箭发射深度1：可回收路径中稀缺耗材：推进剂特气份额&价值量提升

投资要点高载重与可回收推动火箭发射降本，推进剂、发射特气需求刚性，价值量与价值占比长期提升。火箭发射经济性成为未来火箭发射向高密度、标准化转型的重要因素。火箭发射降本路线清晰，高载重和可回收成为核心途径，液态甲烷作为推进剂优势凸显，占比提升。在高载重与可重复使用背景下，推进剂特气需求与发射次数高度相关且成本占比提升。可重复使用技术显著压缩了制造成本在单次发射中的占比，但并未降低推进剂消耗，回收过程甚至需要额外燃料储备。基于当前时点，我们测算猎鹰9号单次发射推进剂与特气需求合计成本约80万美元，...

2026-01-22 1 947.6KB 18页
中国银河：财政金融促内需一揽子政策点评：财政金融六项政策落地，关注结构调优和息差改善

核心观点事件：1月20日，国新办举办两场发布会，同日财政部等多部门密集发布一揽子财政金融协同促内需政策组合，涉及六项政策：（1）实施中小微企业贷款贴息政策，针对相关重点领域产业链及其上下游产业的中小微民营企业固定资产贷款以及参与项目使用的新型政策性金融工具资金，给予1.5个百分点的贴息；（2）优化设备更新贷款财政贴息政策，扩大支持领域并增加经办银行范围;（3）服务业经营主体贷款贴息政策延续至2026年底，提高了单户贴息上限，并新增数字、绿色、零售等领域支持；(4)个人消费贷款贴息政策延长期限，...

2026-01-22 1 10.14MB 2页
中国银河：通信行业行业动态：太空算力三重变现闭环，营收有望破千亿

核心观点三体计算星座是太空基础设施从“通信传输”迈向“在轨智能计算”的范式革新：通过部署搭载AI模型的算力卫星、构建高速星间激光链路网络，实现了太空数据的在轨实时处理，将传统“回传-地面处理”模式升级为“感知-决策”一体化的在轨边缘计算范式。为解决下一代万卡级AI集群面临的能源供给、及部署灵活性问题提供了替代方案。战略卡位太空算力新基建，三体星座构建商业闭环：从商业视角来看，三体计算星座构建了“太空通信链路+在轨算力中心+智能数据平台”的复合型太空数字商业模式，我们总结为以下三个维度： 1）...

2026-01-22 1 3.87MB 11页
兴业证券：政策催化下独立储能放量，关注“十五五”电费收支平衡与顶层电价机制

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2026-01-22 2 744.9KB 24页
华安证券：食品饮料行业专题：为何关注食饮消费底部反转？

主要观点：本文旨在重点强调：食饮消费价值洼地值得重视重视价值洼地原因在于①股息率水平已值得重视（较高分红外还有额外向上弹性）；②长期视角消费可以穿越周期（更高概率走出困境反转）。我们认为未来可能在分化节奏中完成筑底修复，重视两类投资机会：①高效企业：平价消费时代（即极致性价比），供应链提效或运营成本占优的细分翘楚，包括安井、天味等优质餐供，古茗、锅圈等优质连锁。②低估企业：景气低谷周期，逆势抢占份额或供需格局改善的典型标的，带来足够赔率，包括茅台、伊利等头部企业困境反转。投资主线①优质餐供...

2026-01-22 2 1.24MB 21页
东方财富证券：轻工制造行业专题研究：以乐舒适看新兴市场卫品发展机遇

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2026-01-22 2 3.18MB 33页
国泰海通：AI营销系列报告一：搜索入口迁徙，GEO营销起量

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2026-01-22 4 2.39MB 19页
太平洋证券：医药日报：GSK将以22亿美金收购RAPT

报告摘要市场表现： 2025年1月20日，医药板块涨跌幅-0.82%，跑输沪深300指数0.49pct，涨跌幅居申万31个子行业第23名。各医药子行业中，血液制品(+0.25%)、医院（-0.38%)、医药流通(-0.47%)表现居前，医疗研发外包（-2.16%）、医疗设备(-1.75%)、线下药店（-1.09%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为汉商集团(+10.02%)、理邦仪器（+7.14%)、泰恩康(+7.04%)；跌幅榜前3位为宝莱特（-7.67%)、鹭燕医药（-6.04%）、...

2026-01-22 2 400.28KB 3页
太平洋证券：家电行业日报：出口链：2025M12家电出口持续承压，吸尘器/电视+14/+5%

报告摘要整体来看，2025M12家电行业出口金额维持个位数降幅（-7%）。分品类看，吸尘器、洗衣机、冰箱逆势增长，液晶电视机增速转正。 1）白电：冰箱、洗衣机实现稳健增长（+4%/+4%），空调、电扇需求持续承压（-20%/-28%)； 2）黑电及智能投影：投影机双位数下滑（-13%），传声器/音响降幅收窄（0%/-6%），液晶电视机增速由负转正（+5%）； 3）厨电及电工照明：抽烟机持续承压（-10%），插头及插座需求趋稳（-5%）； 4）清洁电器：吸尘器保持较快增速（+14%）； 5）厨...

2026-01-22 2 660.05KB 4页
太平洋证券：房地产日报：台州玉环一宗宅地出让

报告摘要市场行情： 2026年1月20日，今日权益市场各板块多数下跌，上证综指和深证综指分别下跌0.01%和0.83%，沪深300和中证500分别下跌0.33%和0.48%。申万房地产指数上涨1.55%。个股表现：房地产板块个股涨幅较大的前五名为大悦城、中华企业、城投控股、合肥城建、京基智农，涨幅分别为10.17%/10.14%/10.11%/10.03%/10.01%；个股跌幅较大的为华联控股、华夏幸福、卧龙地产、阳光股份、首开股份，跌幅分别为-9.95%/-9.88%/-5.05%/...

2026-01-22 2 553.18KB 4页
太平洋证券：轻工制造行业日报：出口链：2025M12电子烟+28%，纸箱类出口金额+12%

报告摘要分板块看，家居板块降幅增加较为明显。分品类看，2025M12电子烟延续快增趋势，纸箱类实现较快增速。 1）造纸：纸箱类实现双位数增长（+12%），漂白纸及纸板降幅略有扩大（-7%），纸浆、纸及其制品表现平稳（-1%）； 2）家居：弹簧床垫增速短期承压（-3%），卫浴/办公桌椅/沙发/褥垫/PVC地板需求有待提振（-28%/-18%/-15%/-14%/-28%）； 3）其他：电子烟出口金额持续快速增长（+28%），保温杯/塑料餐具等小幅下滑（-14%/-9%）。风险提示：宏观经济波动...

2026-01-22 2 582.97KB 4页
国元证券：机械行业周报：低空健康发展，出口持续看好

报告要点：周度行情回顾 2026年1月11日至1月16日，上证综指下跌0.45%，深证成指上涨1.14%，创业板指上涨1.00%。其中申万机械设备上涨1.91%，相较沪深300指数跑赢2.48pct，在31个申万一级行业中排名第5。细分子行业来看，申万通用设备/专用设备/轨交设备Ⅱ/工程机械/自动化设备分别涨3.11%/0.99%/-1.81%/-0.88%/4.19%。重点板块跟踪低空经济板块：本周，低空经济在火热的发展实践与关键的安全标准建设上同步取得重要进展。央视新闻报道聚焦粤港澳大...

2026-01-22 2 1MB 13页
世纪证券：装备制造行业周报（1月第2周）：12月非挖产品整体保持增长

市场行情回顾：上周5个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为1.91%、0.79%及0.49%，在31个申万一级行业中排名分别为第5、9、10位；同期沪深300涨跌幅为-0.57%。行业观点： 1)工程机械：除挖掘机市场持续增长外，12月份非挖类代表产品汽车起重机保持增长态势。据中国工程机械工业协会数据2025年12月当月汽车起重机国内销量886台，同比增长39.1%；出口1025台，同比增长37.2%。除挖掘机已率先复苏外，汽车起重机也已连续6个月实现同比正增长，复苏趋势明确，...

2026-01-21 4 635.65KB 10页
开源证券：通信行业点评报告：重视硅光和CPO链投资机会

英伟达发布VeraRubin机柜等，CPO、光模块、液冷需求或加速硅光产业趋势明确，CPO加速发展。2026年1月5日，英伟达CEO黄仁勋于CES2026上发布NVIDIAVeraRubinPODAI超级计算机、NVIDIASpectrum-X以太网共封装光学器件等。机柜层面，VeraRubinNVL72拥有2万亿颗晶体管，NVFP4推理性能达3.6EFLOPS，NVFP4训练性能达2.5EFLOPS。LPDDR5X内存容量达54TB，是上一代的2.5倍；总HBM4内存达20.7TB，是上一代...

2026-01-21 3 495.89KB 3页

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