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券商研报

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中信证券经纪(香港)：海外扩张-260205

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年1月29日发布的题为《Overseasexpansion》的报告，基恩士（Keyence）持续刷新纪录，销售额、营业利润、经常性利润及净利润均创12月季度历史新高。第三季度同比增长主要由亚洲（+21%）及美洲（+18%）驱动。欧洲同比增长10%，日本持平。分析指出，基恩士的销售额符合预期，但营业利润因销售管理费用增加而略低。由于非营业收入因素，经常利润及净利润小幅超出预测。美洲与亚洲强劲增长推动收入创新高基恩士在10-12月...

2026-02-05 0 646.77KB 3页
中信证券经纪(香港)：溢满之杯-260205

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月3日发布的题为《Cuprunnethover》的报告，日清食品公布强劲季度业绩，2026财年第三季度销售额达2,130亿日元，营业利润216亿日元。销售额符合预期，营业利润超市场一致预期。美国市场营收增长5%，为五个季度以来首次正增长。公司维持全年指引不变，意味着第四季度营业利润将同比下滑49%，分析表示该预测显得保守。日清食品第三季度表现强劲，销售额2,133亿日元（同比+4.5%），营业利润216亿日元（同比+14.6...

2026-02-05 0 648.81KB 3页
中信证券经纪(香港)：亚太消费品行业：亚洲美妆黄金时代-260205

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月2日发布的题为《SkinGoldAsia》的报告，中国和日本的化妆品爱好者都在重新评估彼此的消费关系。中国的消费者考虑选择的时间变得更长。随着这些消费者扩大其美妆产品组合，销量有望增长；但价格成为许多人的关键考量。在日本，化妆品消费仍面临压力，消费者开始接受一定程度的产品降级。因此，投资者需要聚焦精选赢家。热情消退分析预计2025年中国整体化妆品市场将实现同比增长，较2024年略有改善。近年来，领先外资品牌在中国本...

2026-02-05 0 466.62KB 2页
中信证券经纪(香港)：业绩表现强劲-260205

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年1月30日发布的题为《Robustquarter》的报告，2026年1月30日，第一三共公布第三财季营收同比增长15.1%，净利润增长39.9%，均超出市场一致预期。市场期待已久的TROP2抗体偶联药物（ADC）Datroway三期AVANZAR试验数据再次推迟，但中信里昂认为生物标志物筛选可能在未来对Datroway发挥更重要作用。 2026年1月30日，第一三共公布第三财季营收同比增长15.1%至5,580亿日元，净利润增长...

2026-02-05 0 664.82KB 3页
中信证券经纪(香港)：更强劲且更持久的盈利上行周期-260205

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年1月29日发布的题为《Strongerandlongerearningsupcycle》的报告，分析表示史上最强劲的存储上行周期持续推高价格上涨，预计未来两年定价权仍将牢牢掌握在供应商手中。预计2026年SK海力士在HBM、高密度服务器DRAM和QLCNAND等高端产品领域的竞争力仍将无可匹敌。第四季度营业利润超市场一致预期10%库存持续下降 SK海力士在2025年第四季度营收32.8万亿韩元（环比增长34%），营业利润19....

2026-02-05 0 639.29KB 3页
中信证券经纪(香港)：租户数量增长-260205

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月3日发布的题为《Growingtenancies》的报告，IndusTowers2026财年第三季度核心收入为528亿卢比，同比上升10%/环比上升1%。报告税息折旧及摊销前利润同比下降36%/环比下降2%至451亿卢比，但调整过往逾期款项回收后的税息折旧及摊销前利润同比上升13%/环比上升2%，符合预期。净租户增加量从2026财年第二季度的4,505个升至6,105个，亦符合预期。公司CEO表示Videa的调整后总收...

2026-02-05 0 645.63KB 3页
华源证券：海外科技周报：特朗普提名鹰派美联储主席，大宗趁势暴跌何去何从

投资要点：海外AI能源：本周GEV发布2025年年报，订单表现依旧强劲。2025年四季度新增/锁定了约24GW的燃机需求，其中12月最后3周又加签了6GW，目前燃机在手订单+产能预定已达83GW（对应产能锁到2029年），公司预计在2026年底达到100GW的合同规模（对应产能锁到2030年底）。对应产能释放上，公司预计有望在2026年第三季度实现燃气轮机产量的大幅提升，而电网设备则在未来两三年持续爬坡（变压器、开关设备2024–2028年计划翻倍）。政策层面，公司对美国近期讨论的“紧急电力拍...

2026-02-05 0 479.47KB 14页
联合资信评估：家电行业2026年度信用风险展望（2026年1月）

2025年，家电内销市场规模创历史新高，受政策效果边际减弱、高基数效应影响，行业增速呈现前高后低的特点，由政策刺激向市场驱动回归。出口方面，在上年高基数增长和贸易环境不确定性增加因素影响下，家电出口承压，全年出口总额和出口数量较上年同期有所下滑。成本端，2025年来钢材价格指数环比震荡下行，但贵金属价格快速上涨给行业内企业带来成本控制压力。需求端，家电行业下游需求主要来自住房保有量提升、新房装修与更新需求，目前传统大家电普及率趋于饱和，房地产行业景气度仍低位运行，是制约家电需求的重要因素。 2...

2026-02-05 0 1.53MB 12页
中信证券经纪(香港)：正视现实-260205

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月3日发布的题为《Wakeupandsmellthecoffee》的报告，三井物产日间公布的第三季度净利润略低于预期但维持全年指引，市场反应平淡，股价当日上涨（与其他综合商社走势一致）。尽管盈利增长前景和年底将公布的新中期计划令人期待，但多年估值重估后分析认为当前估值吸引力有限。三井物产的三季度净利润为1,880亿日元，同比下降32%，低于1,945亿日元的市场一致预期。截至三季度指引完成率75%，累计净利润6,119...

2026-02-05 0 636.46KB 3页
中信证券经纪(香港)：1月销售跃升-260205

中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年2月3日发布的题为《Januaryjump》的报告，迅销（FastRetailing）1月的日本优衣库业务同店及电商销售额同比增长14%，主要受气温下降推动核心冬季商品销售强劲。顾客数量同比增长7.5%，客单价同比提升6%。迅销报告1月日本优衣库业务同店及电商销售额同比增长14%。公司指出新年促销表现良好，全月较低气温助力外套类商品销售。公司同时表示1月入境游客销售额显著增长，销售构成比较去年同期也有所扩大。客流量同比增长...

2026-02-05 0 653.58KB 3页
国信证券：北交所2026年01月月报：一级市场吐故纳新，新股市场冻结资金破万亿-260205

核心观点本月北交所股票市场成交活跃度显著上升，两融活跃度比上月进一步提升。本月北交所新增上市公司5家，为美德乐（920119.BJ）、农大科技（920159.BJ））、国亮新材（920076.BJ）、爱舍伦（920050.BJ）、科马材料（920086.BJ），退市1家（ST广道），合计新增上市公司4家。北交所上市公司总数为292家，总市值为9363.02亿元，流通市值为5803.64亿元，环比分别上升7.7%和10.3%。流动性和市场成交活跃度方面，本月北交所股票成交活跃度显著上升，单月成...

2026-02-05 0 2.35MB 32页
大同证券：市场日报：三大指数午后拉升两市量能持续收缩-260205

行情回顾周三（2月4日），三大指数早盘低开，之后走势分化，沪指窄幅震荡，深指、创指下行触底后弱势震荡，午后市场行情回暖，三大指数震荡拉升，尾盘沪指、深指收红，创指收绿。截至收盘，上证指数（+0.85%）收报4102.20点，深证成指（+0.21%）收报14156.27点，创业板指（-0.40%）收报3311.51点。两市量能持续回落，跌破2.5万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数上涨，煤炭、建筑材料、房地产领涨，传媒、通信、计算机领跌。风险提示热门板块突发利空引起市场扰动...

2026-02-05 0 383.57KB 5页
东兴证券：铷铯行业深度（Ⅲ）：钙钛矿电池渗透率提升及太空光伏发展将推动铷盐市场进入结构性扩张新周期

钙钛矿太阳能电池（PSCs）是利用钙钛矿型材料作为吸光层的新型化合物薄膜太阳能电池。钙钛矿是一类自然产生的陶瓷氧化物，最早发现于钙钛矿石中的钛酸钙化合物中，并因此而得名。钙钛矿主要在碱性岩中产生，偶尔也会出现在蚀变的辉石岩中，常与钛磁铁矿共生。相较传统晶硅电池，钙钛矿电池具有低成本、高效率、轻量化、可弯曲、高效的弱光特性等多重优势。稳定性制约钙钛矿电池产业化发展，铷铯盐或成为钙钛矿量产的关键因子。由于铷铯具备优异的光电性能、强化学活性、易离子化，两者可作为钙钛矿电池的ABX3结构中A离子的添加...

2026-02-05 0 1.74MB 20页
东兴证券：农林牧渔行业2026年中央一号文件点评：提升农业综合生产力，强化生猪产能综合调控

事件：2026年中央一号文件2月3日发布，这也是“十五五”首个中央一号文件。《中共中央国务院关于锚定农业农村现代化扎实推进乡村全面振兴的意见》提出锚定农业农村现代化，以推进乡村全面振兴为总抓手，以学习运用“千万工程”经验为引领，以改革创新为根本动力，提高强农惠农富农政策效能，守牢国家粮食安全底线，持续巩固拓展脱贫攻坚成果，提升乡村产业发展水平、乡村建设水平、乡村治理水平，努力把农业建成现代化大产业、使农村基本具备现代生活条件、让农民生活更加富裕美好，为推进中国式现代化提供基础支撑。提升农业综合...

2026-02-05 0 367.44KB 5页
粤开证券：粤开市场日报-260205

今日关注指数涨跌情况：今日A股主要指数多数下跌。截止收盘，沪指跌0.64%，收报4075.92点；深证成指跌1.44%，收报13952.71点；科创50跌1.44%，收报1432.52点；创业板指跌1.55%，收报3260.28点。总体上，全天个股涨少跌多，Wind数据显示，全市场1616只个股上涨，3715只个股下跌，142只个股收平。沪深两市今日成交额合计21762亿元，较上个交易日缩量3048亿元。行业涨跌情况：今日申万一级行业涨少跌多，美容护理、银行、食品饮料、商贸零售和纺织服饰等行...

2026-02-05 0 644.88KB 6页
世纪证券：宏观周报（1月第4周）：贵金属、资源品价格波动影响市场-260205

核心观点：权益：上周市场放量下跌。市场方面，成交额放大但指数调整，多空分歧加剧，资金调仓切换特征明显，石油、贵金属等资源品价格上行带动相关板块成为市场焦点。基本面方面，2026年1月PMI在49.3%，环比-0.8pct，弱于季节性，受到25年末冲刺透支效应以及春节临近投资施工放缓拖累需求，但价格指标回升，“反内卷”和原材料涨价影响继续释放，另外新动能板块仍然保持高景气，基本面现实支撑虽仍然偏弱，但价格、投资需求回升等预期面仍有支撑。海外方面，美伊地缘政治冲突影响石油供给预期，叠加特朗普...

2026-02-05 0 487.07KB 6页
华宝证券：2026年2月资产配置报告：理性降温，风格暂回稳健-260205

海外宏观美国劳动力延续疲弱，美联储短期或维持利率不变，缩表落地概率较低美国劳动力市场疲软，通胀温和 12月新增非农人数走弱、前期数据下修，与失业率“虚低”并存，这共同指向劳动力市场状况正在仍在恶化。 12月通胀温和，反映了先前市场担忧的关税传导效应，其影响可能是“一次性”的。未来通胀更多取决于租房价格服务业和能源价格，整体相对温和可控。美联储短期或维持利率不变，缩表落地概率较低美联储在1月FOMC会议上维持政策利率不变，且表态偏鹰。考虑到财政刺激措施可能会在上半年支撑经济和通胀，我们认为...

2026-02-05 0 11.66MB 31页
中信建投证券：外骨骼机器人行业系列报告之二：产业链上下游共振，国内市场蓬勃发展

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2026-02-05 55 4.5MB 55页
国泰海通证券：政策研究报告：中国提振消费的战略选择与国际经验，提振消费、扩大内需

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2026-02-05 7 2.18MB 45页
中诚信国际：中国担保行业，2026年2月

中诚信国际预计2026年融资担保行业运行保持增长态势，行业内业务结构调整和高质量转型进程仍将持续，担保债券类型及主体性质趋于多元，但未来较长一段时间内仍将以国央企客户为主，短期内代偿风险可控；随着政策性担保业务持续扩张，担保公司代偿压力仍存，但累计代偿率将保持相对稳定。同时，担保公司资本实力持续增强，且整体流动性风险很低，担保行业整体信用水平仍将保持稳定。中国担保行业展望为稳定。该展望反映了中诚信国际对该行业未来12~18个月基本信用状况的预测。要点中诚信国际预计，2026年融资担保行业运...

2026-02-05 2 822.13KB 13页

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