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券商研报

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国元证券：2026年传媒互联网行业年度策略：聚焦出海、AI赋能，布局内容新供给

报告要点：板块回顾：板块跑赢指数，游戏领涨，eps驱动行情 2025年传媒板块上涨24.75%，跑赢大盘，位列申万31个子行业的第8位，其中游戏上涨60.67%领跑板块。前三季度行业营收增长5.92%，利润端增长37.12%，eps驱动板块行情。当前行业估值处于近三年估值47%分位水平，游戏及影视院线板块估值具备吸引力。游戏：手游景气度回升，玩法、题材、品类多点开花 2025年移动游戏市场实现销售收入为2570.76亿元，同比增长7.92%，景气度有所回升。年内《超自然行动组》、《杖剑传说》...

2026-01-21 1 2.7MB 34页
中邮证券：医药生物：重磅价格管理政策落地，手术机器人商业化或提速

投资要点事件：2026年1月20日，国家医疗保障局正式发布《手术和治疗辅助操作类立项指南（试行）》（以下简称“辅助操作类立项指南”）正式落地，围绕3D打印、示踪增强成像、能量器械、术中影像引导、机械臂与远程手术等医疗科技创新成果，进行统一价格立项，规范形成37项价格项目、5项加收项、1项扩展项，以价格立项引领医疗技术升级，引导“传统治疗”向“精准医疗”转型。下一步，国家医保局将指导各省医保局参考，制定全省统一的价格基准，由具有价格管理权限的统筹地区对照全省价格基准，上下浮动确定实际执行的价格水...

2026-01-21 2 572.29KB 3页
中邮证券：有色金属深度报告：镍：反转在即

投资要点镍供给：印尼戏份不断增强。储量来看，印尼镍储量5500万吨，全球占比42%，是全球最重要的镍储量国，巴西和澳大利亚储量分别为1600万吨和2400万吨，占比分别为12%和18%。年产量来看，2024年全球镍产量为352万吨，YOY为4.7%，2025年，根据INSG预测，全球年产量为381万吨，YOY为8.2%。印尼方面，2024年印尼镍产量220万吨，全球占比60%左右，且随着25年其产量的进一步释放，占比为67%，对全球镍供应具有举足轻重的作用。红土镍矿冶炼：MHP盈利良好，火...

2026-01-21 2 1.79MB 18页
国金证券：A股上市公司治理专题白皮书（2025年）

自新《公司法》为现代企业治理改革奠定了上位法基础以来，各项证券监管制度的衔接修订为 A 股上市公司的治理结构改革提供了有序指导，上市公司迎来了治理新时代。2025 年度围绕提升规范运作水平主旨，监管针对上市公司治理着力推进了多项重磅改革，其中既包括内部治理结构的优化，如取消监事会、强化专委会履职效能、建立健全董高聘任全流程管理及其薪酬机制等；又包括面向股东层面的管理规范，如加强控股股东及实际控制人（以下简称“双控”主体）行为约束、注重现金分红以增强全体股东回报等。基于此，本报告梳理了近...

2026-01-21 6 4.05MB 34页
中国银河：商业航天系列报告之一：仰望星空，向天突围

天基网络建设大幕拉开，太空优势争夺迫在眉睫。基于空天战略资源的稀缺性及航天供应链安全的战略考量，各国均有明确动机强化在航天领域的投资。据中国科学院网站，地球近地轨道容量上限约6万颗卫星，2029年将部署约5.7万颗低轨卫星，可用轨位空间所剩无几。全球天基网络建设大幕拉开，基于“先占先得”的原则，争夺太空发展资源/优势迫在眉睫。低轨卫星发展至何阶段？如何看需求空间？1）星网：累计发射低轨卫星已达175颗,其中组网星154颗，叠加管理层更迭落地和大规模需求牵引，星网有望加快卫星发射节奏。2）千帆星...

2026-01-21 3 2.16MB 38页
华泰证券：洁净室专题系列之一：需求篇：资本开支高景气，洁净室步入“卖方市场”

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2026-01-21 3 1.96MB 24页
招商证券：中国互联网行业：纯大模型双雄：智谱及MiniMax深度拆解

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2026-01-21 2 2.7MB 33页
国信证券：美国农业部（USDA）月度供需报告数据分析专题：美国2026年牛价景气预计维持向上，全球玉米、大豆25/26产季期末库存环比调增

核心观点种植链农产品：底部盘整，等待上行。 1）玉米：全球产量预估环比调增，供需格局维持宽松。USDA1月供需报告预计25/26产季全球期末库销比环比调增0.86pcts至22.38%，中国期末库销比环比调增1.94pcts。目前国内玉米价格已处于历史周期底部位置，中长期供需平衡趋于收紧，后续预计价格底部支撑较强。 2）大豆：价格处于历史低位，静待周期底部反转。USDA1月供需报告预计25/26产季全球期末库销比环比调增0.39pcts至29.40%。近期国内豆粕价格表现震荡企稳，短期，进口成...

2026-01-21 3 4.05MB 37页
国信证券：进口牛肉政策分析及展望：进口牛肉限制政策落地，看好牧业大周期反转

核心观点进口牛肉限制政策分析：“配额+关税”落地，后续国内进口预计量减价增。政策保护国内肉牛产业的信号明确，商务部决定自2026年1月1日起以“国别配额及配额外加征关税”的形式对进口牛肉采取保障措施，保障措施实施期限为3年，对来自巴西、阿根廷、乌拉圭、新西兰、澳大利亚、美国等其他国家和地区的配额外进口将加征55%关税。综合考虑各国牛肉生产及贸易优劣势差异后，我们预估未来国内实际可从美国、新西兰、乌拉圭进口的牛肉有限，或难达配额数量。在中性情形假设下，预计2026年最终我国配额内合计进口牛肉量将...

2026-01-21 3 2.1MB 26页
西南证券：药品专题报告：2025年药品BD出海总结

核心观点：BD出海显著提速，关注双抗、ADC、GLP1RA、小核酸等方向 2025年中国创新药BD出海项目数量、首付款与总金额显著增加，2025年中国药企对外授权/许可/合作BD项目数量达165项，较去年全年增加53项，首付款超70.3亿美元，同比增长超226.8%，2015-2025CAGR为56.27%；总金额达1366.8亿美元，同比增长超192.2%，2015-2025CAGR为49.50%。分季度来看，2025年Q1、Q2、Q3、Q4BD出海项目数量分别有41、43、30、51项，分别...

2026-01-21 3 2.53MB 22页
国信证券：机械设备行业制造成长周报（第43期）：SpaceX目标年产1万艘星舰，OpenAI寻找美国硬件供应商

核心观点重点事件点评&重点关注：AI基建、商业航天事件1-马斯克称SpaceX目标为每年生产1万艘星舰：2026年1月16日，X社交媒体上，马斯克称SpaceX目标为三年内星舰发射频率将超每小时一次，明确SpaceX终极目标为每年生产1万艘星舰。事件2-OpenAI寻找美国本土机器人、数据中心硬件供应商：2026年1月15日，据华尔街见闻信息，OpenAI正寻找美国本土的硬件供应商，为其计划中的消费设备、机器人和云数据中心扩张寻找合作伙伴。商业航天点评：马斯克对SpaceX的期望极高，星...

2026-01-21 3 233.03KB 9页
国泰海通证券：低空经济系列（九）：通航动力产业深度：国产替代，道阻且长

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2026-01-21 4 3.32MB 25页
华泰证券：AI全栈存储的价值重估

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2026-01-21 5 3.99MB 46页
国联民生证券：AIDC（七）：固态断路器迎来产业拐点

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2026-01-21 3 2.02MB 22页
申万宏源证券：碳市场系列研究报告之六：转型金融助力高碳企业低碳发展

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2026-01-21 3 1.7MB 30页
财信证券：食品饮料：白酒破而后立，大众品顺势而为

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2026-01-21 3 3.9MB 49页
中泰证券：银行四大零售资产的风险分析框架：按揭、信用卡、消费贷与经营贷

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2026-01-21 4 3.26MB 22页
财信证券：新能源电池行业深度：产业进入上行周期，固态产业化提速

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2026-01-21 4 2.29MB 25页
西南证券：我国产业升级的赋能机制研究：新经济时代的“动态革新”

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2026-01-21 3 3.93MB 36页
太平洋证券：农业周报：猪价旺季反弹，产能持续去化

报告摘要一、市场回顾本周农业指数下跌，其中动保指数逆势上涨。1.本周，申万农业指数下跌3.27%，同期，上证综指下跌0.44%，深成指上涨1.13%，农业板块表现逊于大市；2.细分到二级子行业，大部分板块下跌，唯有动保行业指数上涨，涨幅为1.19%；3.前10大涨幅个股主要集中在动保板块，前10大跌幅个股集中在水产板块。涨幅前3名个股依次为回盛生物、国投中鲁和华绿生物。二、核心观点 1、养殖产业链 1）生猪：猪价旺季反弹，中期或继续低迷猪价旺季反弹。本周末，全国生猪出厂均价12.78元/...

2026-01-21 3 1.94MB 19页

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