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券商研报

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建银国际证券：互联网：人工智能算力革命赋能，迈入行业黄金发展期

从周期性复苏迈向结构性增长。伴随行业从“互联网+”时代向“AI+”时代跨越，数据中心行业已迈入黄金发展期。数据中心的角色已从单纯的存储与连接载体，升级为支撑人工智能训练、实时推理及产业数字化转型的核心智能算力枢纽。这一转变利好第三方数据中心企业，因为企业客户愈发倾向于选择灵活、专业的第三方基础设施，而非投入高昂成本自建机房。在此背景下，行业开启黄金增长通道，市场规模从2020年的1,168亿元扩张至2024年的3,048亿元，2030年可能将进一步突破1.1万亿元。我们认为，行业正式进入结构性增...

2026-01-20 0 914.11KB 7页
国金证券：科技产业研究周报：台积电超预期，千问、可灵等AI应用进展喜人

产业前沿美国将对特定半导体进口产品征收25%的关税，存储芯片涨价有望持续，OpenAI正加速推进自研AI芯片计划，企业对AI的投资正显著提速；百川智能发布2350亿参数的Baichuan-M3；OpenAI收购医疗初创公司Torch，寻求加强其在美国的硬件供应链，并寻找合作伙伴以进军消费级设备、机器人和云数据中心领域。资本风向微软发布“社区优先AI基础设施”计划，Meta宣布推出"MetaCompute"计划以构建AI基础设施，AI持续推动台积电收入增长，26年资本支出预计为520亿至56...

2026-01-20 0 1.1MB 16页
华安证券：新兴产业行业周报：商业航天发展步入快车道，重视人形机器人产业趋势

主要观点：周度行情回顾根据同花顺iFinD数据显示，本周A股主要指数呈现明显回升。沪深300、创业300、科创50、中证500、中证1000以及同花顺人形机器人指数的指数周度涨跌幅分别为-0.57%、1.39%、2.58%、2.18%、1.27%以及1.48%，科创50回升幅度最为明显。根据同花顺iFinD数据显示，本周（20260112至20260116）人形机器人个股表现有所分化，其中iFinD人形机器人概念股涨幅前5的公司分别为三维天地、海天瑞声、中控技术、科大讯飞以及恒辉安防；跌幅前...

2026-01-20 0 440.81KB 9页
华安证券：全球科技行业周报：千问APP全面接入阿里生态，Gemini新增个人智能功能

主要观点：本周行情回顾从指数表现来看，本周(2026-1-12至2026-1-16)，上证指数周涨跌幅为-0.45%，创业板指周涨跌幅为1%，沪深300周涨跌幅为-0.57%，中证1000周涨跌幅为1.27%，恒生科技周涨跌幅为2.37%，纳斯达克指数周涨跌幅为-0.66%;从板块表现来看，传媒指数周涨跌幅为3.34%，恒生互联网科技业周涨跌幅为3.73%，中证海外中国互联网50指数周涨跌幅为2.39%，人工智能指数周涨跌幅为4.59%。千问APP全面接入阿里生态业务千问APP宣布全面接...

2026-01-20 0 1.1MB 30页
华鑫证券：半导体行业周报：台积电上调2026年资本开支，加速现有晶圆厂建设

投资要点台积电盈利超预期上调2026年资本开支台积电2025年第四季度盈利增长超预期，推动其将2026年全年CAPEX上调至520亿至560亿美元，高于2025年的409亿美元。台积电预计本季度营收同比增长35.7%至40%，最高达358亿美元。第四季度净利润达5057亿新台币（约160亿美元），同比增长35%，主要受AI高性能芯片需求强劲拉动。董事长兼CEO魏哲家在财报电话会上表示，AI市场发展对公司持续利好，2025年AI加速器相关收入占总营收比重已达“high-teens（约17%至1...

2026-01-20 0 1.53MB 29页
国信证券：银行业点评：存差困境破局：大小行中间业务差异化路径

核心观点：存差（银行存款与贷款间的差额）扩大这一现象本质是经济转型阶段面临“信贷需求回落、财政发力”的自然映射，影响已深度渗透银行业盈利能力与体系平衡。工业化与城镇化是过去十几年信贷高增的核心驱动力，近年来传统信贷需求的自然回落，本质是经济从“投资拉动”向“消费与创新驱动”转型的必然结果。面对新旧动力转换的衔接缺口，财政投放成为稳增长与促改革的关键支撑，演变为“信贷弱、财政强”货币创造新格局。这也推动银行资产配置结构重构，政府债券配置比例持续提升，最终导致银行存差持续扩大。2025年存款类金融...

2026-01-20 1 396.73KB 6页
中邮证券：农林牧渔行业周报：猪价偏强震荡

行情回顾：农业表现持续不佳农林牧渔（申万）指数大幅下跌3.26%，在申万31个一级行业中排名第27。因市场预期悲观，生猪养殖板块持续调整。猪：价格震荡偏强本周猪价继续小幅上行，全周均价为12.44元/kg，较前一周小涨1.92%。同时，仔猪价格亦持续反弹，全周15KG仔猪均价336元/头，较上周再度上涨31元/头。元旦节后，猪价震荡上行，一是冬至和元旦期间大猪与标猪产能加速释放，进入1月份以后，生猪出栏节奏偏缓，对猪价形成支撑；二是近期寒潮来临，雨雪天气增多。当前猪价主要靠供给端收缩支撑，...

2026-01-20 1 979.07KB 12页
太平洋证券：医药日报：武田Oveporexton在华申报上市

报告摘要市场表现： 2025年1月19日，医药板块涨跌幅-0.52%，跑输沪深300指数0.57pct，涨跌幅居申万31个子行业第28名。各医药子行业中，线下药店(+2.39%)、血液制品（+0.11%)、其他生物制品(+0.02%)表现居前，医疗研发外包（-1.77%）、疫苗(-1.10%)、医院（-0.81%)表现居后。个股方面，日涨幅榜前3位分别为向日葵(+19.90%)、万泽股份（+10.02%)、天目药业(+9.99%)；跌幅榜前3位为鹭燕医药（-10.01%)、智飞生物（-7.19...

2026-01-20 1 409.27KB 3页
海通国际：纺织服装业行业跟踪报告：巴西棉结束近5年扩产，美棉价格明确筑底

本报告导读：两大棉花出口国供给收缩确立：美棉单产下修与巴西棉五年首降产量与面积。美棉价格筑底特征显著：ICE2号显著低于种植成本价+期货与现价基差信号验证。核心变量锚定巴西：多维数据印证减产的必然性。看好美棉上行驱动下的百隆东方业绩弹性。投资要点：两大棉花出口国供给收缩确立：美棉单产下修与巴西棉五年首降产量与面积。根据USDA与CONAB最新报告，全球棉花供应端正迎来关键拐点，主要体现为“双减”格局。美国方面，WASDE2026年1月报告虽调增了收获面积，但将单产预期大幅下调8%至856磅...

2026-01-20 1 12.91MB 16页
华安证券：合成生物学周报：合成生物产业获地方强力推动：上海最高补贴2000万激励，山东组建合成生物创新联合体

主要观点：行业周观点华安证券化工团队发表的《合成生物学周报》是一份面向一级市场、二级市场，汇总国内外合成生物学相关领域企业信息的行业周报。目前生命科学基础前沿研究持续活跃，生物技术革命浪潮席卷全球并加速融入经济社会发展，为人类应对生命健康、气候变化、资源能源安全、粮食安全等重大挑战提供了崭新的解决方案。国家发改委印发《“十四五”生物经济发展规划》，生物经济万亿赛道呼之欲出。合成生物学指数是华安证券研究所根据上市公司公告等汇总整理由60家业务涉及合成生物学及其相关技术应用的上市公司构成并以...

2026-01-20 1 972.87KB 18页
国金证券：基础化工行业研究：PVC：国内扩产周期进入尾声，供需格局有望迎来改善

供给侧：国内产能投放期进入尾声，高成本压力下海外产能陆续退出产能方面，根据百川盈孚数据，2018-2025年国内PVC产能由2490万吨增长至3038万吨，年均复合增长率约为2.9%，累计增幅约为22%；产量由1936万吨增长至2394万吨，年均复合增长率约为3.1%，2026年国内暂无PVC新增产能，规划新增产能主要集中于2027H1与2028H1，且均为乙烯法产能。价格利润方面，根据化工在线数据，2022年以来国内乙炔法PVC市场均价进入下行周期，并在2025年12月中旬降至4290元/...

2026-01-20 1 2.21MB 19页
国元证券：传媒行业周报：千问接入阿里生态，OpenAI测试在ChatGPT中投放广告

报告要点：市场表现 2026.1.12-1.18，传媒行业上涨2.04%，跑赢主要指数。细分行业来看，数字媒体涨幅领先，上涨10.38%，出版上涨3.32%，广告营销上涨2.58%，游戏上涨1.57%，影视院线、电视广播板块小幅下跌。行业重点数据及动态更新（1）AI应用：最近一周Deepseek/豆包/腾讯元宝/千问七麦数据预估IOS端下载量分别为27.93/208.27/78.91/106.66万次，环比分别-8.79%/-0.67%/-9.86%/+25.84%。根据OpenRoute...

2026-01-20 1 1.21MB 14页
海通国际：房地产行业土地市场2025年总结：规模收缩，价值聚焦

本报告导读： 2025年土地市场呈现“提质缩量”特征，成交建面与金额同比下滑但楼面均价上涨投资向一二线城市聚焦。央国企为拿地主力，头部房企拿地强度提升，行业格局持续调整。投资要点：当前AH房地产板块总市值与行业在经济中的地位不匹配。重点关注：1）开发类：A股-保利发展、招商蛇口、金地集团、衢州发展张江高科；H股-华润置地、中国海外发展、中国金茂、越秀地产；2）商住类：新城控股、龙湖集团；3）物业类：万物云、华润万象生活、中海物业、保利物业、招商积余、越秀服务；4）文旅类-华侨城A。 2025...

2026-01-20 1 8.72MB 18页
海通国际：煤炭行业周报：2025年用电量超10万亿kwh，需求开启上行周期

本报告导读：我们认为煤炭板块周期底部已经确认在25Q2，供需格局已经显现了逆转拐点，下行风险充分释放。投资要点：投资建议：从板块角度，重点关注红利的核心中国神华、陕西煤业中煤能源；继续关注兖矿能源、晋控煤业。 2025年全社会用电量超10万亿千瓦时，煤价有底，2026年需求是核心，AI缺电瓶颈日益突出，关注全球能源格局下煤炭资产价值重估。1月17日，国家能源局发布2025年全社会用电量等数据。2025年，全社会用电量累计103682亿千瓦时，同比增长5.0%。从分产业用电看，第一产业用电量...

2026-01-20 1 8.99MB 24页
太平洋证券：电子：台积电业绩亮眼，AI需求真实不虚

事件：台积电召开2025年第四季法人说明会。 2025Q4业绩亮眼，先进制程占比继续提升。2025Q4，台积电实现营收337.31亿美元，同比增长25.5%，实现毛利率62.3%，同比增长3.3pcts，环比增长2.8pcts，实现净利润162.97亿美元，同比增长35.0%。从各制程工艺的营收占比来看，台积电3nm制程晶圆销售额占2025Q4晶圆销售金额的28%，5nm制程占比35%；7nm制程占比14%。总体而言，7nm及更先进制程的营收占比达到了2025Q4晶圆销售金额的77%。 AI需求...

2026-01-20 1 376.6KB 3页
太平洋证券：房地产日报：浙江金华出让1宗低密宅地

报告摘要市场行情： 2026年1月19日，今日权益市场各板块多数上涨，上证综指和深证综指分别上涨0.29%和0.50%，沪深300和中证500分别上涨0.05%和0.67%。申万房地产指数上涨1.09%。个股表现：房地产板块个股涨幅较大的前五名为华夏幸福、首开股份、新华联、万业企业、三湘印象，涨幅分别为8.86%/6.78%/6.55%/5.74%/5.72%；个股跌幅较大的为华联控股、城建发展、南国置业、西藏城投、市北B股，跌幅分别为-7.43%/-5.69%/-2.73%/-2.49...

2026-01-20 0 560.94KB 4页
爱建证券：电子行业跟踪报告：全球大模型第一股，智谱IPO成功

投资要点：事件：2026年1月8日，北京智谱华章科技股份有限公司于港交所正式挂牌上市，一举成为全球首家以通用大模型为核心业务的IPO企业。作为中国最早布局大模型研发的企业之一，智谱在IPO前已完成8轮融资，累计融资规模超83亿元。公司依托GLM系列模型深厚的技术积累，以及MaaS平台的商业化落地突破，截至2024年，公司已跻身中国收入体量最大的独立大模型厂商之列。智谱成立于2019年，核心技术源自清华大学知识工程实验室，秉持“让机器像人一样思考”的愿景深耕智能大模型领域，聚焦自然语言处理、多...

2026-01-20 0 1.05MB 11页
大同证券：造纸行业周报：政策引领，造纸行业推进绿色化转型

核心观点纸品价格分化延续，白板纸逆势上涨：本周纸品价格仍呈分化态势，箱板纸、瓦楞纸均价分别下降50元/吨、50元/吨，白卡纸价格保持平稳，白板纸均价上涨28元/吨。部分纸厂计划下月上调白板纸价格，木浆系纸品凭借需求韧性与成本支撑表现稳健，废纸系包装纸受短期供需影响持续波动，结构性格局进一步巩固。纸浆库存回升价格微降，供需格局相对平稳：纸浆期货库存升至14.91万吨（周增12645吨），期货收盘价下降150元/吨至5330元/吨；国内漂针浆均价微降32.5元/吨，漂阔浆均价上涨40元/吨，国际...

2026-01-20 0 902.04KB 10页
东海证券：石油石化行业深度报告：当前时点看民营大炼化的再估值

投资要点：石化周期复盘：压力仍存，曙光在前。石化周期上行往往伴随三个主要条件：1）油价底部上行，利于库存收益，带动化工品价格上行；2）供给端产能出清，例如2014、2015年日本乙烯关停产能退出，我国2015年开始供给侧改革；3）需求端刺激，货币环境宽松，例如2009年我国4万亿元政策和美国量化宽松政策，2016年欧洲央行量化宽松政策带动欧洲补库等。2025年去通胀油价已至50~60美元/桶，接近历史底部；世界银行预测GDP增速2026、2027年整体温和增长。周期改善的后续核心驱动在于资本开...

2026-01-20 1 1.12MB 18页
东海证券：电子行业周报：台积电CapEX超预期，2025年智能手机出货实现韧性增长

投资要点：电子板块观点：台积电2025年在AI与先进制程双引擎驱动下实现业绩创纪录增长，公司将2026年资本支出大幅提升至520-560亿美元，远超市场预期，旨在加速先进制程产能建设，全力应对全球AI算力芯片的持续紧缺需求。2025年全球智能手机市场在多重挑战中展现韧性，全年出货量达12.6亿部，同比增长1.9%，增长动力主要来自高端机型、折叠屏的强劲表现及消费者因预期涨价而提前换机。当前电子行业需求持续复苏，供给有效出清，存储芯片价格上涨，我国国产化力度超预期。建议关注AI算力、AIOT、半...

2026-01-20 0 1.63MB 15页

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