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券商研报

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国新证券股份：每日晨报-260323

国内市场综述冲高回落延续回调周五（3月20日）大盘冲高回落，延续回调。截至收盘，上证综指收于3957.05点，下跌1.24%；深成指收于13866.2点，下跌0.25%；科创50下跌1.55%；创业板指上涨1.3%，万得全A成交额共23028亿元，较前一日有所上升。行业方面，30个中信一级行业有27个下跌，其中综合金融、计算机及国防军工跌幅居前，仅有通信、电力设备及新能源、煤炭收涨，概念方面，光伏逆变器、光模块、锂电电解液等指数表现活跃。海外市场综述美国三大股指全线收跌，特斯拉、英伟达...

2026-03-23 0 608.85KB 6页
华源证券：公用事业：《2026年辽宁省核电机组参与电力市场化交易有关事项》解读-核电差价合约机制落地有望提振企业盈利&估值

投资要点：事件：近期辽宁省发改委发布《2026年辽宁省核电机组参与电力市场化交易有关事项的通知》，明确建立核电可持续发展价格结算机制，在场外建立差价结算机制，对纳入机制的电量，市场交易均价低于或高于机制电价的部分，由电网企业按规定开展差价结算，差价结算费用暂纳入系统运行费用，由全体工商业用户进行分摊。率先建立核电场外差价合约机制，大比例保障核电电价稳定。政策要点如下：1）建立核电可持续发展价格结算机制，建立核电场外差价合约，对于机制电量部分，市场交易均价低于或高于机制电价的部分，由电网企业开...

2026-03-23 0 259.06KB 2页
华龙证券：传媒行业周报：全球移动游戏收入创新高，核心业务战略调整推动产业整合

摘要： SensorTower发布《2026年游戏市场报告》。2025年全球移动游戏收入达820亿美元再创新高，其中AppStore内购收入规模领先GooglePlay约75%。在全球520亿次总下载量中，Android平台凭借420亿次下载稳居规模之首，而Steam则以超越PlayStation约37%的下载量领跑PC与主机市场。随着行业重心从获取新增用户转向提升生命周期价值，欧美市场表现出强劲的内购增长潜力，全球游戏产业正全面步入深度变现与存量留存的新周期。 SavvyGamesGroup以...

2026-03-23 0 622.57KB 11页
华龙证券：美容护理行业周报：科研共筑国际合作新篇

摘要：贝泰妮亮相中法美妆日，以科研共创书写国际合作新篇章。3月17日贝泰妮集团研发副总裁王飞飞受邀出席法国驻上海总领事馆举办的“中法美妆日”专家座谈会，与中法行业领袖共探美妆产业国际化合作路径。本次活动由法国商务投资署主办，为中法美妆领域高端交流平台，“法国美妆会客厅”同期揭牌。借助本次中法美妆交流契机，贝泰妮持续深化国际科研协同与产业合作，推动“中国成分”与“国际标准”融合，为全球消费者提供专业皮肤健康解决方案，助力中法美妆产业互利共赢。欧莱雅集团宣布追加投入5000万欧元至欧莱雅女性发展...

2026-03-23 0 554.3KB 10页
华龙证券：食品饮料行业双周报：1-2月社零总额同比增长2.8%，国内需求稳步扩大

摘要： 2026年03月09日-03月20日，申万食品饮料指数涨跌幅为+0.09%，在申万一级行业中排名第6位，全部子行业涨跌幅分别为，肉制品（+2.11%）、白酒（+1.12%）、调味品（+0.03%）、啤酒（-0.38%）、乳品（-1.43%）、保健品（-2.65%）、软饮料（-3.21%）、零食（-5.59%）、其他酒类（-6.02%）、烘焙食品（-6.46%）、预加工食品（-8.47%）、熟食（-11.76%），同期上证指数涨跌幅为-4.05%，沪深300涨跌幅为-2.00%。2026年...

2026-03-23 1 1.25MB 12页
华龙证券：计算机行业周报：Minimax发布M2.7，阿里云部分产品提价

摘要： MiniMax发布M2.7，首次实现模型自我进化能力。MiniMax于2026年3月18日发布了新一代Agent旗舰大模型M2.7，核心的突破在于首次实现了“模型自我进化”。M2.7能够通过构建复杂AgentHarness，深度参与自身的训练、优化与迭代流程，例如自动执行超过100轮“分析-改进-验证”的闭环，最终通过优化在内部评测集上实现约30%的效果提升，并能够在RL场景实例中承担30%至50%的工作流。在具体能力上，M2.7在软件工程和办公等方面表现卓越，在SWE-Pro基准测试中...

2026-03-23 0 742.4KB 10页
中邮证券：建筑材料行业报告：原材料价格上涨，关注消费建材提价机会

l投资要点在美伊冲突背景下，原油价格大幅上涨，消费建材中防水、管材、涂料等细分领域原材料为原油加工相关产品，此次原油上涨一方面催化消费建材产品价格上涨，近期防水工程、民建、涂料市场龙头均开始提价；另一方面，原材料带来的成本压力会加速市场份额提升，中小企业由于缺少原材料库存、涨价滞后等因素会被快速出清。建议关注：东方雨虹、北新建材、三棵树等。水泥：春节后整体来看，全国需求本周快速回升，主要得益于节后复工和下游补库，基建端资金相对保障较好，房建需求仍有压力。从中期维度来看，水泥行业产能有望在限制...

2026-03-23 0 707.8KB 7页
爱建证券：医药行业跟踪报告：GSK首创小核酸新药拟纳入优先审评，有望实现乙肝功能性治愈

投资要点：医药板块行情复盘：本周（3/16~3/22）中东战事持续，市场整体承压，风险偏好进一步下行，沪深300指数-2.19%，申万一级行业中仅通信（+2.10%）、银行（+0.36%）取得正收益。SW医药生物指数-2.77%，在申万一级行业指数中排名8/31，跑输沪深300指数。各细分板块全部回调，其中体外诊断（-0.68%）、中药（-1.16%）跌幅相对较小，部分创新药个股周中出现反弹，手套、维生素等提价相关板块表现跟随原油价格波动。港股医药方面，恒生生物科技指数（+0.48%）和恒生医...

2026-03-23 2 483.37KB 2页
爱建证券：电子行业周报：Micron2026财年Q2单季度业绩创历史新高

投资要点：本周（2026/3/16-3/22）SW电子行业指数（-2.84%），涨跌幅排名9/31位，沪深300指数（-2.19%）。SW一级行业指数涨跌幅前五分别为：通信（+2.10%），银行（+0.36%），食品饮料（-0.48%），公用事业（-2.35%），煤炭（-2.46%），涨跌幅后五分别为：有色金属（-11.82%），基础化工（-10.53%），钢铁（-10.29%），综合（-7.99%），建筑材料（-7.95%）。本周SW电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：分立器件（+5.17%）...

2026-03-23 2 898.37KB 8页
爱建证券：机械行业2026春季策略报告：顺周期盈利修复，逢低布局成长主线

投资要点：自2024年下半年起，SW机械设备板块持续跑赢大盘，近一年相对收益持续扩大。展望2026年，我们认为机械板块超额收益可概括为“顺周期托底+成长提弹性”：1）顺周期方向如工程机械、轨交设备已完成收入修复向利润修复的过渡，净利率中枢抬升，估值仍处历史低位，具备业绩与估值双重修复空间；2）成长方向（如自动化及部分专用设备）仍处需求回暖早中期，收入与盈利质量边际改善，随着设备国产替代、能源投资及设备升级更新落地，需求确定性增强，2026年有望进入利润加速释放阶段。商业航天观点：2026年商...

2026-03-23 2 5.9MB 45页
爱建证券：食品饮料行业跟踪报告：社零温和修复，价格复苏信号渐明

投资要点：周度跟踪：本周（03.16-03.20）食品饮料行业-0.48%，表现优于上证指数（-3.38%），在31个申万子行业中排名第3。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：白酒（+0.32%），软饮料（-0.69%），调味发酵品（-0.82%），肉制品（-1.43%），乳品（-1.48%），啤酒（-1.88%），保健品（-2.19%），零食（-4.40%），预加工食品（-4.46%），烘焙食品（-4.52%），其他酒类（-5.09%）。食品饮料行业个股中，涨幅前五个股分别为：*ST春天...

2026-03-23 3 1.39MB 5页
东海证券：电子行业周报：GTC大会正式发布VeraRubin与LPU，国内头部CSP云业务持续增长

投资要点：电子板块观点：英伟达GTC2026召开，展示了由7种芯片和5大机架级系统组成的AI计算平台VeraRubin，涵盖推理芯片Groq3LPU；同时CEO黄仁勋宣布到2027年Blackwell和Rubin销售规模将超过1万亿美元。阿里、腾讯发布2025Q4财报，云业务进一步增长，AIAgent进入大规模落地阶段。当前海外电子半导体企业出现回调，国际局势变化迅速，市场资金以防范风险为主。我国半导体产业发展依然较为积极，国产化长期空间较大，依然可以逢低关注设备、材料、AI端侧、AI云端等结...

2026-03-23 2 859.91KB 15页
华源证券：建筑材料行业周报：聚焦低波动安全资产和成本上行潜在受益品种

投资要点：内需方向或阶段性成为低波动安全资产的配置方向。我们认为，相对于美伊冲突所带来的外部扰动不确定性，内需方向的低波动性或阶段性成为安全资产，可关注两个方向：1）水泥板块的基本面与股价拐点和产能利用率一致，今年年中有望成为板块这一轮下行周期的拐点，具备前置投资价值；2）中央城市工作会议开启城市更新大时代，其中，“十五五”期间年均地下管网将达1万亿元，是2024年的3倍以上，或成为“城市更新”大时代的弹性首选。上游原材料价格上行或将导致板块修复斜率分化。目前地产链因供需格局仍未逆转，建材子...

2026-03-23 2 2.03MB 14页
华源证券：房地产行业周报：小阳春趋势延续，南京鼓励住房消费“以旧换新”

投资要点：板块行情：本周上证指数下跌3.4%、深证成指下跌2.9%、创业板指上升1.3%、沪深300下跌2.2%、房地产（申万）下跌4.2%。个股方面，涨跌幅前五的分别为：京投发展(+24.0%)、市北高新(+10.0%)、世联行(+8.7%)、京能置业(+7.7%)、*ST阳光(+4.8%)，涨跌幅后五的分别为：西藏城投(-11.4%)、中天服务(-10.8%)、合肥城建(-10.5%)、光明地产(-10.4%)、ST中迪(-9.8%)。数据跟踪：新房：本周（3.14-3.20），42个重...

2026-03-23 2 2.18MB 15页
交银国际：中国CXO行业-需求回暖+格局重塑行于规模奔涌、优胜劣汰的星展大海

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2026-03-23 1 10.4MB 93页
国投证券：医药行业分析-CDMO和分子砌块持续复苏，CRO有序回暖

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2026-03-23 1 3.64MB 23页
东吴证券：美股周观点：宽松预期大幅回撤，美股加速下跌-260323

本周（2026年3月16日-2026年3月20日）市场回顾：发达市场领跌（-2.0%），新兴市场下跌（-0.4%）。美股：本周道琼斯工业领跌，下跌2.1%，纳指下跌2.1%，标普下跌1.9%。行业上，能源、金融上涨，材料、公用事业领跌。标普500成份股上涨占比32%，占比边际上升，其中APA、贝克休斯、哈利伯顿、达美航空、西部数据等领涨。美联储议息会议释放偏鹰信号，叠加美伊冲突进一步升级，美股加速下跌，具体来看：其一，美联储不降息，但表态偏“鹰”。美联储3月议息会议维持利率不变，符合预期。...

2026-03-23 3 1.16MB 7页
浦银国际证券：美股叙事发掘与框架重构（一）：HALO策略崛起，AI是否仍是主线？-260323

开年以来，市场对美联储宽松预期的修正、AI行情从普涨转向分化，推动美股叙事转变，HALO交易受到追捧，资金偏好从软科技转向硬科技。HALO资产包括能源矿产、电网、公用事业等基础设施，以及半导体设备、关键制造产能等高技术核心产能，其本质是对资产稀缺性的价值重估。短期内，在地缘政治不确定性上升的背景下，具有“重资产、低淘汰率”特征的HALO资产因其防御性将持续受到资金青睐。中期来看，AI作为美股主线，我们需持续布局并因应叙事变动来重构投资框架。市场预期差集中释放，HALO交易成为美股新叙事。开年以...

2026-03-23 2 887.53KB 6页
浦银国际证券：美股叙事发掘与框架重构（二）：私募信贷是否会导致系统性风险？-260323

近期全球私募信贷市场出现流动性压力引发市场关注。经过研究，我们发现，当前私募信贷的底层资产质量尚可、银行业直接敞口有限，风险传导机制也不同于2008年次贷危机，私募信贷风险演变成系统性风险的概率偏低。然而，私募信贷内生性结构脆弱，私募机构与保险公司形成闭环资金循环，且科技行业敞口较大，尤其软件企业面临AI变革冲击。我们仍需警惕保险公司的关联交易、部分周期性中小企业违约率上升以及资产估值压力，对商业发展公司（BDCs）及相关机构应保持审慎。当下风险传导机制与2008年次贷危机不同。从传导机制的关...

2026-03-23 1 885.11KB 7页
浦银国际证券：美股叙事发掘与框架重构（三）：叙事转变下如何重构AI投资框架？-260323

当前，AI投资核心已从单纯的资本开支驱动转向回报率验证，市场更青睐可验证的AI收入与现金流质量。我们重构了美股AI投资框架，采用杠铃策略兼顾硬件确定性与软件弹性，一方面保留对算力、基础设施的战略配置，另一方面加大对已展现AI变现能力的软件和平台公司的配置权重。定价逻辑从单一关注资本开支转向“行业景气度+商业化验证+现金流质量”并重，估值方法聚焦盈利可见度、PEG及自由现金流覆盖率。我们列出了38家海外AI产业链的代表公司供参考。 AI投资叙事转变的核心是什么？在AI行情的第一阶段，过去三年，市场...

2026-03-23 1 1.08MB 10页

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