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券商研报

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信达证券：煤炭行业周报：海外煤价传导显现，看涨煤价

本期内容提要: 动力煤价格方面：本周秦港价格周环比持平，产地大同价格周环比上涨。港口动力煤：截至3月20日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价731元/吨，周环比持平。产地动力煤：截至3月20日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价715元/吨，周环比上涨10.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）555元/吨，周环比上涨9.1元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）593元/吨，周环比上涨8.0元/吨。国际动力煤离岸价：截至3月20日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤...

2026-03-22 1 1.95MB 30页
信达证券：环保行业周报：三部门部署氢能综合试点应用，氢能应用领域有望全面拓展

本期内容提要: 行情回顾：截至3月20日收盘，本周环保板块下跌5.59%，表现劣于大盘；上证综指下跌3.38%到3957.05；涨跌幅前三的行业分别是通信（2.1%）、银行（0.4%）、食品饮料（-0.5%），涨跌幅后三的行业分别是有色金属（-11.8%）、基础化工（-10.5%）、钢铁（-10.3%）。细分子板块情况：水务板块下跌3.06%；水治理板块下跌6.78%；大气治理板块下跌4.18%；环卫板块下跌6.10%；垃圾焚烧板块下跌5.05%；资源化板块下跌8.53%；固废其他板块下跌2.9...

2026-03-22 1 1.21MB 15页
华源证券：有色金属大宗金属周报：滞胀风险上行，铜铝价格承压

投资要点：铜：滞胀风险上行，铜价承压。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为-5.60%/-5.55%/-6.57%。库存端，国内库存去化，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为34.2万吨/58.9万短吨/41.1万吨，环比变化+9.79%/-0.50%/-5.15%；国内电解铜社会库存52.3万吨，环比-8.85%。需求方面，电解铜杆周度开工率81.51%，环比增加8.59pct。本周国内库存去化，伴随节后下游复工及“金三银四”旺季到来，以及铜价下跌拉动下游开工，铜后续有望延续去库。伊朗战争导致油价大幅上...

2026-03-22 1 1.52MB 16页
国金证券：计算机行业研究：国内算力进一步加速

本周观点云厂掀起涨价潮，大厂AI投入再增加。1）模型跃迁叠加Agent出圈引爆推理需求，算力供需缺口扩大，算力基础设施成本及爆发式需求向终端传导，年初至今AWS、谷歌云、优刻得、腾讯云、阿里云、百度智能云等相继官宣核心产品调价，产业趋势不可挡；2）大厂AI商业闭环加速兑现，业绩正反馈驱动算力基建投入继续加码。阿里FY26Q3云业务大增36%，预计未来五年包含MaaS在内的云和AI商业化年收入将突破1000亿美元，平头哥自研AI芯片截止2026年2月累计交付47万片；腾讯游戏、广告、社交等核心业...

2026-03-22 1 2.71MB 15页
开源证券：农林牧渔行业周报：猪价持续创新低拐点未现，二育谨慎与被动入库强化弱势

周观察：猪价持续创新低拐点未现，二育谨慎与被动入库强化弱势猪价持续创新低拐点未现，二育谨慎与被动入库强化弱势。据涌益咨询，截至2026年3月20日，全国生猪均价跌至9.87元/kg，本周猪价延续单边下行态势并加速赶底。日度屠宰量维持较高位，较往年同期明显偏高。出栏体重分化严重，截至3月19日，全国出栏均重128.62kg，其中集团场出栏均重125.71kg，同比-0.21kg，保持正常出栏节奏，散户出栏均重高达144.60kg，同比+8.50kg。散户出栏体重显著高于去年同期，压制未来猪价反弹...

2026-03-22 1 1.84MB 14页
开源证券：通信行业点评报告：光芯片和光材料的供需双振

OFC大会光芯片巨头纷纷宣布扩产计划，锁定光芯片高景气周期 3月17日，2026年光纤通信大会暨展览会（OFC）在洛杉矶开幕，会上各光通信厂商均强调光模块核心器件及材料的扩产计划。Lumentum表示，到2026年底，EML的产能将较2025年增长超50%，此前公司已推进约40%的磷化铟（InP）扩产计划，预测到2030年，AIDC对磷化铟的需求年复合增长率将达到85%。出货量方面，公司预计2025至2028年OCS出货量年化增长率超150%，目标在2027年营收超10亿美元。Coherent管...

2026-03-22 1 529.85KB 3页
东兴证券：东兴晨报-260322

经济要闻 1.国务院国资委：编制好中央企业人工智能产业发展“十五五”规划。国务院国资委党委与中央企业党委(党组)开展理论学习中心组“人工智能+”专题联学。张玉卓表示，要强化统筹推动，编制好中央企业人工智能产业发展“十五五”规划，进一步加大投入力度，加强安全治理能力建设，统筹好发展与安全。要强化创新驱动，突破“卡脖子”难题，坚持“产业出题、科研答题”，持续提升产业链韧性，加快体制机制革新，打造安全可靠的人工智能产业底座。要强化应用示范，深化场景赋能，加强数据治理，探索平台化发展，构建跨领域大规模的...

2026-03-22 1 578.36KB 7页
中银证券：电力设备与新能源行业3月第3周周报：特斯拉计划采购国内光伏设备，奇瑞固态电池取得突破

新能源汽车方面，我们预计2026年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电池和材料需求增长。动力电池方面，锂电旺季来临，有望推动企业订单签订和盈利修复。新技术方面，固态电池迈向工程化验证关键期，关注相关材料和设备企业验证进展。光伏方面，“反内卷”、“太空光伏”是2026年光伏投资双主线。2026年政府工作报告明确我国将加快发展卫星互联网，太空光伏产业链有望同步受益于海内外卫星发射数量提升。主产业链方面，硅料、硅片价格下跌，组件价格提升，有利于组件环节龙头厂商兑现利润，2026年组件环节有望企稳...

2026-03-22 1 708.04KB 12页
东吴证券：保险行业偿付能力监管体系介绍

保险公司的偿付能力是什么？保险公司的偿付能力（Solvency）是指保险公司履行其保险责任、支付赔款和到期给付的能力，即保险公司履行其对保单持有人承诺的能力。2003年原保监会借鉴欧洲偿付能力I以及美国RBC等监管标准，初步构建起保险公司偿付能力额度及监管指标管理体系，此后开始不断发展完善。保险公司偿付能力监管框架演进。1）什么是偿一代、偿二代？国内保险行业经历了从偿一代“重规模”向偿二代“重风险”的体系跨越。偿一代体系始建于2003年，完善于2008年，其管理内容相对粗放，未能有效区分业务风...

2026-03-22 2 933.53KB 19页
东吴证券：金融产品周报：下周可能是近期投资较为关键的时间-260322

A股市场行情概述：（2026.3.16-2026.3.20）权益类ETF基金规模变化统计：规模变化排名前三名的权益类ETF类型分别为：策略指数ETF（30.98亿元），跨境行业指数ETF（0.10亿元），风格指数ETF（-1.21亿元）。基金规模变化排名后三名的权益类ETF类型分别为：跨境主题指数ETF（-303.40亿元），规模指数ETF（-311.77亿元），主题指数ETF（-664.87亿元）。权益类ETF产品基金规模变化：规模变化排名前三名的产品分别为：上证指数ETF富国（18.71...

2026-03-22 3 1.84MB 19页
东吴证券：宏观深度报告：中国造船：全球领先的实力与底气-260322

核心观点：作为实现制造强国、海洋强国战略的重要支柱行业，我国造船业连续16年蝉联全球造船业三大核心指标的首位，更在本质上完成了一场从“规模扩张”向“量质齐升”的转变。在出口层面、技术层面和生产层面的比较优势使得我国在全球造船业竞争中处于领先位置。我国造船业强在哪里？从出口层面来看，自2018年以来我国一直占据全球第一大船舶制造业出口国的位置，且占全球比重从2017年的16.8%大幅增长至2024年的32.0%，仅用7年时间实现了份额的接近翻倍。而在用于航运的商用船舶领域，我国出口的优势地位更...

2026-03-22 3 700.7KB 12页
华源证券：北交所周观察第六十九期：北交所公司数量迈入“300+”高质量扩容新时代，期待资金端同步深化精准赋能-260322

投资要点：北交所公司数量迈入“300+”时代，“港拆北”跨市场分拆路径已趋于成熟。2026年3月20日，随着新恒泰的上市，北交所公司数量达到300家，国家级专精特新“小巨人”企业占比超60%。经营层面质地稳健、增长韧性充足。根据2025年业绩快报，300家公司收入均值7.31亿元，归母净利润均值0.44亿元。扩容端质量迭代升级特征明确，2025年以来登陆北交所的39家新股成色更优，39家公司收入均值/中值分别达到8.87/6.67亿元，归母净利润均值/中值分别达到1.21/0.91亿元，显著高...

2026-03-22 3 1.05MB 11页
东吴证券：汽车零部件&机器人主线周报：宇树IPO获受理，2025年收入&利润同比实现倍数增长

零部件本周复盘总结：本周SW汽零指数-6.20%（2026年初至今-7.28%），在SW汽车中排名第5；以2010年-2026.3.20数据为基准，最新交易日SW汽零PE(TTM)处于历史的70.62%分位；PB(LF)处于历史的64.82%分位。机器人本周复盘总结：本周万得机器人指数-5.82%（2026年初至今-9.93%），较SW汽零超额收益为+0.39%；最新交易日万得机器人PE(TTM)处于2025年以来的22.34%分位，PB(LF)处于2025年以来的30.14%分位。当前人形机...

2026-03-22 3 1.84MB 24页
信达证券：公用事业行业—电力天然气周报：1-2月全社会用电量同比增长6.1%，规上工业天然气产量同比增长2.9%

本期内容提要: 本周市场表现：截至3月20日收盘，本周公用事业板块下跌2.4%，表现优于大盘。其中，电力板块下跌2.45%，燃气板块下跌1.42%。电力行业数据跟踪：动力煤价格:秦港动力煤价格周环比持平。截至3月20日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价731元/吨，周环比持平。截至3月20日，广州港印尼煤(Q5500)库提价862.65元/吨，周环比下跌2.34元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价873.48元/吨，周环比下跌2.40元/吨。动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存...

2026-03-21 5 1.92MB 20页
民银证券：海外宏观周报（2026年第11期）：中东战局长期化，全球资产大变局-260321

【一周焦点】中东战局正在向着扩大化、长期化趋势发展，全球市场正在面临上世纪70年代以来最严重的能源危机风险。上周美国发布了大量1月和2月的宏观数据，形成了一幅“战前经济快照”，即便在开战前，美国经济的滞胀特征就已经初步显露。中东地缘政治正在向着不可控的方向发展。一是特朗普明显失去了对停战主动权的控制。二是双方的袭击目标正在扩大至非军事化目标。三是霍尔木兹海峡恢复通行遥遥无期。四是国际原油储备释放杯水车薪。全球资产迎来大变局。首先是原油价格依旧存在上涨空间，引发相关产品成本上升。二是通胀预期下全...

2026-03-21 5 1.32MB 21页
中山证券：A股市场点评：光伏、储能逆势走强-260321

1.市场整体表现 2.事件解读据财联社消息，美伊冲突下，中东关键能源基础设施频遭攻击，遭袭设施包括多个维系全球供应的重要煤气田、油田、炼油厂、天然气厂及天然气处理和出口中心等，范围涉及阿联酋、沙特、卡塔尔、阿曼、科威特等中东各国。近期中东紧张局势升级导致油价飙升，全球能源供应链脆弱性显现，引发国际能源供应担忧。随着时间的推移，能源供应链的紧张对全球经济的负面影响可能会逐渐加大，需密切关注中东局势的走势近期能否出现积极转变。据上海证券报消息，3月20日，中国工商银行发布《关于做好贵金属市场风险...

2026-03-21 6 259.63KB 5页
中邮证券：策略观点：美以伊三方博弈框架及资产定价-260321

伊朗局势激化的原点在于中期选举年特朗普面临的政绩压力，经济和通胀在一般的货币政策框架下的不可得兼促使他选择配合外交政策的特解。特朗普外交与沃什货币政策的搭配：特朗普通过制造国际紧张局势，增加非美资产的持有风险；沃什提供“避风港”，通过缩表和重塑信用，确保美元是“最硬”的货币。当世界越乱、美元越稀缺时，全球资本由于恐惧而不得不流回美国。这确保了在不印钱的情况下，依然有人承接2026财年的巨额赤字。特殊的领导人效用导致理性决策框架失效。美国和以色列的领导人都面临着国内压力，这就意味着美国和以色列的...

2026-03-21 7 1.08MB 15页
英大证券：金点策略晨报：多重因素的扰动下，市场需要时间消化-260321

观点：总量视角【A股大势研判】周四A股市场低开低走，全天陷入弱势震荡格局。早盘阶段，题材板块轮动乏力，市场情绪持续低迷。午后指数跌幅进一步扩大，尾盘沪指险守4000点。中东地缘政治风险成为本轮调整的直接导火索。能源供应的不确定性传导至全球通胀预期，市场开始担忧持续的高油价将迫使主要央行维持紧缩立场。尽管美联储最新利率决议按兵不动，但其偏鹰派的政策基调和对通胀的高度关注，叠加中东局势紧张，促使市场对年内降息次数的预期大幅降温。这一预期转变直接导致美元走强，全球风险资产普遍承压，A股也难以独...

2026-03-21 5 393.36KB 4页
国信证券：电力设备新能源行业点评：四部门发文加快大容量固态变压器应用，产业化进程有望提速

事项： 3月20日，工信部、国家发改委、国务院国资委、国家能源局联合印发《节能装备高质量发展实施方案（2026 2028年）》。《方案》在“加快先进节能装备研发推广”中明确提出，1）推动环保型绝缘油变压器、大容量固态变压器、柔性直流变压器等推广应用；2）提高风电、光伏、氢能、新型储能等新能源领域变压器能效和系统适配性，并推动大功率电解水制氢用整流变压器、新能源并网用高频变压器、集成化一体式变压器等产品研发与应用；3）到2028年，新增节能变压器占比超过75%，在役节能变压器占比达到15%。国信...

2026-03-20 11 143.84KB 4页
联储证券：食品饮料行业扩大内需战略专题研究（二）：扩大内需战略的核心传导密码

投资要点： 2026年两会消费政策有望撬动5-6万亿消费增量。最新的两会消费政策表述既有延续性又有差异性，26年预计可直接撬动消费5.84-6.69万亿元，有望带动社零新增3.2-3.7万亿元，推动社零同比增速超6.4%。扩大内需战略是破解我国经济发展内外约束、构建内生增长动力的关键抓手。基于宏观经济视角来看，作为拉动经济“三驾马车”的动力所需，居民、企业、政府部门的资产负债表修复所需，扩大内需战略的推进具有当前必要性和历史必然性。扩大内需战略奠定了消费板块的长期战略配置价值。基于消费视角来...

2026-03-20 8 1.14MB 15页

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