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券商研报

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华源证券：房地产行业周报：换购住房个税优惠政策延续，商业用房首付比例下调

投资要点：板块行情：本周上证指数下跌0.4%、深证成指上升1.1%、创业板指上升1.0%、沪深300下跌0.6%、房地产（申万）下跌3.5%。个股方面，涨跌幅前五的分别为：*ST阳光(+10.2%)、大名城(+8.8%)、西藏城投(+5.0%)、南都物业(+4.7%)、光明地产(+4.7%)，涨跌幅后五的分别为：华夏幸福(-29.8%)、ST中迪(-16.7%)、中国武夷(-15.8%)、荣盛发展(-13.9%)、财信发展(-11.0%)。数据跟踪：新房：本周（1.10-1.16），42个重...

2026-01-19 2 2.12MB 15页
国信证券：食品饮料行业掘金系列专题报告（一）：挖掘成本红利，把握优质龙头的盈利改善机会

核心观点成本波动是大众品企业短期业绩的重要影响因素之一。大众品板块的营业成本占营业收入的比重在70%左右，其中材料成本在营业成本中的占比通常落在65%-85%区间。我们复盘历史发现，食品饮料企业的材料成本下行主要出现在两类场景：一是大宗商品熊市时期，较多大宗原材料价格普遍下跌，例如2014-2015年；二是个别农产品原料价格因为细分市场的供需关系变化出现下跌，例如2015-2017年糖蜜价格下跌、2021-2022年猪肉价格大幅回落。成本下行对于企业业绩的影响通常是非线性的。一方面是存在传导...

2026-01-19 2 2.39MB 15页
东吴证券：农药：出口退税政策调整+国内反内卷+海外补库，农药行业景气度有望修复

投资要点事件：2026年1月8日，财政部、税务总局联合发布公告，明确自2026年4月1日起，取消部分农药产品的增值税出口退税资格，品类包括：除草剂（草铵膦、精草铵膦、烯禾啶、双环磺草酮等）、杀虫剂（敌敌畏、敌百虫、氟苯虫酰胺等）、杀菌剂（甲基立枯磷、克菌磷、三乙膦酸铝、乙膦酸等）、植物生长调节剂（乙烯利）等主流农药原药品种。取消部分农药原药的出口退税优惠，短期有利于产品价格上涨，长期有利于落后产能出清：此前中国为鼓励农药出口，对多数农药原药施行出口退税政策，退税率一般为9%-13%。2026...

2026-01-19 2 388.23KB 2页
国信证券：公用环保行业202601第3期：山西省启动2026年增量新能源项目机制电价竞价工作，多家电力公司披露2025年经营数据

核心观点市场回顾：本周沪深300指数上涨0.57%，公用事业指数上涨0.06%，环保指数上涨0.27%，周相对收益率分别为0.63%和0.84%。申万31个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第13和第11名。电力板块子板块中，火电上涨0.35%；水电下跌1.76%，新能源发电上涨1.61%；水务板块下跌0.28%；燃气板块下跌1.17%。重要事件：山西2026年增量新能源项目机制电价竞价工作有关事项:竞价区间0.2-0.32元/kWh。1月16日，山西省发改委发布关于2026年增量新...

2026-01-19 4 2.27MB 33页
国信证券：家电行业周报（26年第3周）：12月家电内外销景气持续承压，美国家电需求回归稳健增长

核心观点本周研究跟踪与投资思考：12月内外销高基数下，家电表现筑底，大家电国内零售额下降超20%、家电出口额下降8%。2026年在国补政策延续、及外销企稳改善的带动下，家电内外销景气有望修复，建议积极布局白电龙头。12月家电零售表现筑底，小家电需求略好。据奥维云网数据显示，12月空调、冰箱、洗衣机、电视线上零售额普遍有20%以上降幅，洗衣机表现略好；受国补影响更大的线下渠道降幅则在40%以上。厨房大家电线下同样承压，油烟机、燃气灶线上降幅在10%左右。厨房小家电12月整体表现相对稳健，电饭煲线...

2026-01-19 2 1.29MB 15页
中山证券：电子行业周报：台积电12月营收同比增长20.4%

投资要点：台积电12月营收同比增长20.4%。台积电发布2025年12月营收报告：2025年12月合并营收约为3350.03亿元新台币，较上月减少了2.5%，较去年同期增加了20.4%。2025年1至12月累计营收约为38090.54亿元新台币，较去年同期增加了31.6%。机构预测一季度存储器价格将大幅上涨。TrendForce集邦咨询在报告中预测，2026年一季度一般型DRAM的合约价格将环比上涨55~60%、NAND闪存产品的合约价则会上涨33~38%。回顾本周行情（1月8日-1月14...

2026-01-19 2 758.2KB 9页
华源证券：交通运输行业周报：顺丰与极兔战略合作，油运运价维持强势

投资要点：一、行业动态跟踪快递物流： 1）顺丰与极兔战略性相互持股，投资金额达到83亿港元，双方或通过协同合作实现国际与国内市场的战略共赢。2026年1月15日，顺丰与极兔签署《认购协议》达成战略性互相持股，投资金额达83亿港元。1）顺丰拟通过境外全资附属公司认购极兔新发行的8.22亿股B类股份，加上原本持有的极兔股份，顺丰预计将持有极兔10.00%的股份，认购价格为每股10.10港元，较1月14日极兔股价折让13.97%；2）极兔拟认购顺丰新发行的2.26亿股H股股份，极兔预计将持有顺丰4...

2026-01-19 2 2.2MB 17页
东海证券：食品饮料行业周报：春节备货启动，肉奶周期共振

投资要点：周观点：年货节周期拉长，关注春节备货行情。今年春节错期导致备货滞后，有望推动食品企业一季度业绩增长，关注Q1春节备货行情。（1）速冻品进入动销旺季，龙头公司竞争趋缓，节前补库时间拉长叠加天气因素，一季度收入增速有望抬升。安井食品表示近期有对部分产品的促销政策进行适度回收，千味央厨表示市场价格竞争趋于理性，竞争的核心还是产品创新和品质保障。（2）今年电商节年货节后移，活动周期拉长。天猫年货节分为预售和现货两个阶段，于1月1日持续至2月11日；京东开启“新年购物季+年货节”双促销，从12...

2026-01-19 2 625.67KB 11页
华安证券：基础化工行业周报：发改委多举措支持循环经济，英威达再次宣布关闭旗下工厂

主要观点：行业周观点本周（2026/01/12-2026/01/16）化工板块整体涨跌幅表现排名第8位，涨跌幅为0.90%，走势处于市场整体中上游。上证综指涨跌幅为-0.45%，创业板指涨跌幅为1.00%，申万化工板块跑赢上证综指1.35个百分点，跑输创业板指0.10个百分点。 2026年化工行业景气度受周期与成长双轮驱动、共振向上。反内卷推动周期复苏，建议关注有机硅、PTA及涤纶长丝、己内酰胺、氨纶、维生素、代糖、制冷剂、磷化工；国产替代引领成长主线，推荐关注合成生物学、润滑油添加剂、显示...

2026-01-19 2 5.02MB 32页
中邮证券：房地产行业报告：地产延续调整，等待销售边际企稳

投资要点根据统计局数据，2025年全国房地产开发投资82788亿元，同比-17.2%，房屋新开工面积58770万平方米，同比-20.4%。新建商品房销售面积88101万平方米，同比-8.7%。2025年12月，70个大中城市商品住宅销售价格环比总体下降，同比降幅较上月有所扩大。新建住宅方面，一二三线城市环比分别下降0.3%、0.4%和0.4%，同比分别下降1.7%、2.5%和3.7%。二手住宅方面，一二三线城市环比分别下降0.9%、0.7%和0.7%，同比分别下降7%、6%和6%。行业基本面...

2026-01-19 4 1003.66KB 11页
万联证券：传媒行业月报：12月八款重点新游上线，SLG赛道《九牧之野》表现突出

投资要点：新游情况：2025年12月份共8款新重点手游上线。8款上线的重点新游分别是：胖布丁游戏《巨匠眼》（12月16日）、网易游戏《天下：万象》（12月17日）、bilibili游戏《嘟嘟脸恶作剧》（12月18日）、雷霆游戏《九牧之野》（12月18日）、bilibili游戏《魔法工艺》（12月22日）、灵犀互娱《仙境传说：重生》（12月25日）、电魂网络《幻灵召唤师》（12月25日）、巨人网络《名将杀》（12月29日）。游戏运营情况：《九牧之野》在传统SLG框架中创新“自由行军+即时战斗...

2026-01-19 3 747.81KB 6页
万联证券：2026年食品饮料行业投资策略报告：筑底修复为主线，结构分化藏良机

回顾：2025年食品饮料业绩和股价表现较为低迷。①从业绩来看，在消费整体疲弱背景下，近年来食品饮料板块营收虽然保持增长，但增速逐年向下，归母净利润也首次在2025年出现负增长。2025年前三季度，申万食品饮料板块营收/归母净利润同比+0.14%/-4.57%，增速较2024年同期-3.75pcts/-15.05pcts，在31个申万一级行业中分别排名第20/21；食品饮料12个细分行业中，只有软饮料、啤酒、调味品的营收和归母净利润均保持正增长。②从股价来看，2025年1-11月，食品饮料板块股价...

2026-01-19 3 2.61MB 34页
中银证券：计算机行业周报：AI商业化加速落地，核心科技自主可控需求再燃计算机行业“一周解码”

蚂蚁国际与谷歌围绕UCP展开合作，推动AI从对话交互走向可闭环的交易基础设施；快手旗下可灵AI2025年12月月收入突破2000万美元、ARR达2.4亿美元，显示视频生成赛道商业化提速与行业竞争同步加剧；阿里将千问App与淘宝、支付宝等核心业务系统级打通，让AI直接“代办”真实交易场景，宣告大厂AI竞争正从对话能力之争升级为“超级入口”和应用闭环之争；美国商务部长卢特尼克威胁韩国等存储芯片企业，如不在美增建产能将可能面临最高100%关税。支撑评级的要点蚂蚁国际和谷歌共推UCP落地，智能体商业...

2026-01-19 2 571.06KB 12页
华金证券：电力设备与新能源行业深度报告：AIDC供电三重挑战下，SST率军突围

核心观点全球智算中心快速发展，能耗需求爆发式增长。截至2025年7月，全国智算总规模达78万Pfops，位居世界第二。同时，算力扩张导致能耗激增：2024-2030年数据中心用电量将达4051亿~5301亿千瓦时，其中2025年AIDC能耗预计为777亿千瓦时，电力约束日益严峻。供电体系面临三重困境，产业升级压力大。1）供电稳定性：现有供电体系难以适应智算中心负载波动（波动率高达50%），且柴发备电受环评趋严、排放问题与容量限制等制约。2）成本控制：运营成本中，电费占57%，远超折旧、房租及...

2026-01-19 4 2.49MB 42页
华龙证券：美容护理行业周报：巨子生物全球首个注射用复合溶液获批，改善面部平滑度

摘要：巨子生物全球首个注射用重组胶原蛋白和透明质酸钠复合溶液获批。2026年1月15日，巨子生物（02367.HK）对外发布消息，公司自主研发的“重组I型α1亚型胶原蛋白及透明质酸钠复合溶液”正式获国家药监局批准，注册证号：国械注准20263130044，产品用于真皮层注射，以改善面颊部平滑度。本次获批的作为全球首个用于改善面颊部平滑度的重组胶原蛋白和透明质酸钠复合溶液植入剂产品，其上市不仅填补了该领域产品空白，也彰显了我国在重组胶原蛋白生物医用材料研发与产业化领域的技术优势。美妆进出口冷热...

2026-01-19 2 624.46KB 10页
华龙证券：计算机行业周报：阿里千问新升级，AI应用加速赋能产业

摘要： AI赋能医疗正在进行时，商业化拐点已至。近期，AI医疗赛道迎密集催化。海外方面，2026年1月12日，英伟达与制药巨头礼来在JPM大会期间达成合作，计划未来五年共同投资10亿美元在旧金山湾区建立联合AI实验室，以加速AI药物研发进程。OpenAI近期上线了ChatGPT健康功能，积极抢滩AI医疗市场。国内方面，蚂蚁科技集团积极推广AI健康管家产品“蚂蚁阿福”。2025年12月15日，依托蚂蚁医疗大模型打造的AI健康管家AQ正式升级为“蚂蚁阿福”，根据2026年1月14日官方数据，“蚂蚁阿...

2026-01-19 2 507.53KB 9页
爱建证券：电子行业周报：台积电25Q4单季度业绩创历史新高

投资要点：本周（2026/1/12-1/18）SW电子行业指数（+3.77%），涨跌幅排名2/31位，沪深300指数（-0.57%）。SW一级行业指数涨跌幅前五分别为：计算机（+3.82%），电子（+3.77%），有色金属（+3.03%），传媒（+2.04%），机械设备（+1.91%），涨跌幅后五分别为:国防军工（-4.92%），房地产（-3.52%），农林牧渔（-3.27%），煤炭（-3.11%），银行（-3.03%）。本周SW电子三级行业指数涨跌幅前三分别是：集成电路封测（+14.47%）...

2026-01-19 3 1.09MB 12页
爱建证券：食品饮料行业跟踪报告：茅台重塑价格体系，推进市场化改革

投资要点：周度跟踪：本周（01.12-01.16）食品饮料行业-2.10%，表现弱于上证指数（-0.45%），在31个申万子行业中排名第25。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：其他酒类（-0.22%），保健品（-0.72%），肉制品（-1.35%），啤酒（-1.44%），调味发酵品（-1.49%），零食（-1.70%），烘焙食品（-1.76%），软饮料（-2.05%），乳品（-2.09%），预加工食品（-2.13%），白酒（-2.35%）。食品饮料行业个股中，涨幅前五个股分别为中信尼雅（...

2026-01-19 3 1.39MB 5页
开源证券：房地产行业点评报告：销售延续调整态势，期待政策显效与市场筑底

全年销售数据同比下降，市场以价换量趋势明显国家统计局发布2025年1-12月商品房投资和销售数据。1-12月，全国商品房销售面积8.81亿平，同比-8.7%（1-11月-7.8%），其中商品住宅销售面积同比-9.2%；1-12月商品房销售额8.39万亿元，同比-12.6%（1-11月-11.1%），其中商品住宅销售额同比下降13.0%；1-12月商品房销售均价9527元/平，同比-4.3%。2025年12月，全国商品房销售面积和金额分别同比-15.6%和-23.6%，单月销售均价同比-9.5%...

2026-01-19 3 786.44KB 9页
万联证券：银行行业月报：结构性降息社融增速小幅回落

事件： 2026年1月15日，央行发布《2025年金融统计数据报告》。投资要点： 12月社融存量同比增速8.3%，增速环比回落0.2%：12月，社融新增2.21万亿元，同比少增0.6万亿元，主要拖累项是政府债。当月政府债净融资规模为0.68万亿元，同比少增1.07万亿元。12月末，社融存量规模442.12万亿元，同比增速8.3%，增速环比回落0.2%。其中，2025年1-12月，社融新增合计35.6万亿元，同比多增3.34万亿元；政府债净融资额达到13.84万亿元，同比多增2.54万亿元，政府...

2026-01-19 3 581.71KB 6页

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