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券商研报

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东吴证券：煤炭开采行业跟踪周报：传统淡季来临，港口煤价环比下跌

行业近况本周（3月9日至3月13日）港口动力煤现货价环比下跌14元/吨，报收729元/吨。供给端，本周环渤海四港区日均调入量200.35万吨，环比上周增加10.60万吨，增幅5.59%；本周产地供应较为稳定，港口供应量环比略有增长。需求端，本周环渤海四港区日均调出量175.15万吨，环比上周增加3.20万吨，增幅1.86%；日均锚地船舶共63艘，环比降幅30%；环渤海四港区库存端2655.00万吨，环比上周增加107万吨，增幅4.19%。本周港口调出量增加，库存环比增加，虽绝对值不高，但进入...

2026-03-15 6 694.16KB 10页
华源证券：华源晨会精粹-260315

投资要点：固定收益/银行1Y短端信用债收益率创新低——信用分析周报：本周信用热点事件：部分成员银行参加市场利率定价自律机制会议。本周AA+通信、非银金融行业信用利差较上周大幅走扩，AA+机械设备行业信用利差较上周小幅走扩，其余不同行业不同评级的信用利差波动幅度均不超过10BP。城投债方面，本周不同期限的城投债信用利差均在3BP以内小幅波动。产业债方面，本周除1YAAA、AA以及3YAAA可续期产业债利差小幅走扩，其余期限产业债信用利差较上周均有不同程度压缩。银行资本债方面，本周3Y以内银行二永...

2026-03-15 7 509KB 15页
东吴证券：汽车零部件&机器人主线周报：特斯拉发布人形机器人比心图，FigureAI发布机器人做家务视频

零部件本周复盘总结：本周SW汽零指数-3.90%（2026年初至今-1.14%），在SW汽车中排名第5；以2010年-2026.3.13数据为基准，最新交易日SW汽零PE(TTM)处于历史的77.88%分位；PB(LF)处于历史的74.05%分位。机器人本周复盘总结：本周万得机器人指数-1.41%（2026年初至今-4.37%），较SW汽零超额收益为+2.49%；最新交易日万得机器人PE(TTM)处于2025年以来的57.45%分位，PB(LF)处于2025年以来的54.96%分位。当前人形机...

2026-03-15 4 1.8MB 23页
东吴证券：原油周报：中东冲突升级，国际油价继续上涨

投资要点【美国原油】 1）原油价格：本周Brent/WTI原油期货周均价分别96.5/92.0美元/桶，较上周分别+12.7/+13.5美元/桶。 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.6/4.4/4.2/0.3亿桶，环比+383/+382/+0/+12万桶。 3）原油产量：美国原油产量为1368万桶/天，环比-2万桶/天。美国活跃原油钻机本周412台，环比+1台。美国活跃压裂车队本周170部，环比+2部。 4）原油需求：美国炼厂原油加工量为1617万桶...

2026-03-15 6 4.14MB 59页
信达证券：电子行业GTC大会前瞻：LPU、CPO和存储

本期内容提要: 本周电子细分行业有所分化。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+7.07%）/其他电子Ⅱ（+6.21%）/元件（+9.17%）/光学光电子（+9.42%）/消费电子（-5.22%）/电子化学品Ⅱ（+20.47%）；本周涨跌幅分别为半导体（-2.60%）/其他电子Ⅱ（-2.21%）/元件（+1.44%）/光学光电子（+0.44%）/消费电子（-0.93%）/电子化学品Ⅱ（+1.73%）。本周北美重要个股出现分化。本周涨跌幅分别为苹果（-2.85%）/特斯拉（-1.39%...

2026-03-15 3 1.41MB 14页
华源证券：汽车行业周报：Robotaxi系列跟踪1：政策&主要参与者商业化进展更新

投资要点：政策端-海外：美国正积极推动《自动驾驶法案2026》落地，该政策允许无方向盘车辆上路、放开年度车队投放规模上限、解决各州针对Robotaxi的立法权分置问题，监管机制从“代码监管”转化为“案例监管”，有望系统性解决产业规模商业化过程中遇到的几个核心问题，或将有力推动全球Robotaxi商业化进程加速。政策端-国内：26年2月，工信部发布《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》征求意见稿，国内L3/L4相关法规体系建设有望进一步健全。此外，建议积极关注《自动驾驶汽车运营服务规范》的政策落...

2026-03-15 6 1.18MB 10页
华源证券：非银金融行业周报：银保新单销售景气度较高，25下半年公募基金保有规模数据出炉

投资要点：保险板块险联社消息，2026年2月，79家人身险公司银保渠道实现新单保费690亿元，同比增长6.9%。从累计数据看，1-2月银保渠道新单保费达2814亿元，同比增长21.7%；累计期缴新单保费1331亿元，同比增长21.0%。我们认为：1）在26年春节效应错位情况下，2月银保新单实现正增长体现行业景气度较好。2）头部险企增速优于行业。“老七家”前2月银保期缴新单合计增速约70%，显著快于行业整体。中期来看，看好头部险企在“报行合一”与分红险转型下的价值修复与市占率提升。证券板块 ...

2026-03-15 5 966KB 10页
国金证券：地产专题分析报告：春节错位扰动渐消，“金三银四”成色边际回升-260315

本周新房景气度下行趋缓，春节错位效应对“金三银四”成色的扰动渐消，重点城市新房成交量同环比均出现回升。当前新房市场受优质供给释放节奏和房企推盘力度影响较大，成交淡旺季波动有所加剧。本周二手房景气度底部企稳，重点城市二手房成交出现分化，上海受政策提振二手房成交持续放量。与此同时，重点城市二手房挂牌量涨跌互现，整体看楼市“金三银四”热度边际回升。风险提示房价下行幅度和速度超预期，房企债务风险超预期，宏观经济超预期下行。...

2026-03-15 6 680.81KB 4页
国金证券：医药健康行业研究：脑机接口产业密集突破，关注器械板块投资机会

投资逻辑近期，国内脑机接口产业在临床应用及注册方面取得多项突破。博睿医疗的植入式脑机接口手部运动功能代偿系统获国家药监局批准为创新医疗器械，成为全球首款进入医疗器械注册通道的侵入式脑机接口产品，标志着中国企业在临床应用与注册环节已建立先发优势。阶梯医疗宣布完成5亿元战略融资，并计划年内完成约40例患者的入组及植入手术，本轮融资由阿里领投，腾讯等老股东持续加注，显示出一级市场对创新企业临床进展的高度关注。互联网巨头的入局不仅为行业注入资金，更将借助其在算力、生态和AI算法上的积累，推动脑机接口数...

2026-03-15 5 2.05MB 18页
华源证券：新消费行业周报：老铺黄金发布盈利预告；乐舒适纳入港股通名单

投资要点：老铺黄金发布盈利预告。2025年销售业绩（含税收入）约为310-320亿元，同比增长约216%-227%；收入约达270-280亿元，同比增长约217%-229%；经调整净利润（剔除以员工股权激为基础的付款报酬的影响）约为50-51亿元，同比增长约233%-240%；净利润约达48-49亿元，同比增长226%-233%。收入端：品牌影响力持续扩大，产品的持续优化、推新迭代带动公司收入高增。渠道端：对比2024年，老铺黄金2025年新增门店10家、优化及扩容门店9家。当前古法黄金行业端...

2026-03-15 5 585.5KB 7页
华源证券：家电行业周报：AWE人气火爆，AI走进物理世界

投资要点： AWE2026在上海举办，人气火爆。AWE2026中国家电及消费电子博览会于3月12至15日在上海举办，展会规模空前、现场参会者众多，预计吸引观众超20万人次。作为国内规模最大的家电和消费电子展会之一，本届展会以“AI科技慧享未来”为主题，集中呈现全球家电和消费电子品牌的前沿产品。今年展会的核心亮点在于AI与硬件的深度融合。在AI算法与感知系统的深度赋能下，AI家电正成为能够主动识别、主动判断、主动服务的智能终端。AI从过去的“外接功能”，正快速落地为产品的“原生能力”： 1）AI...

2026-03-15 7 1.25MB 13页
东吴证券：宏观点评：每周宏观经济和资产配置研判-260315

国内宏观观点：开年以来，中国经济的主要线索正在从低通胀转向输入型涨价。伊朗冲突后，国际油价中枢系统性上行，然而在油价上涨之前，我国PPI环比涨幅已经连续两个月在0.4%以上，同比亦转正在即。输入型涨价下，供给端不同行业防御成本冲击的能力不同，中下游消费制造业和装备制造业可能利润受到较多挤压。因此反映在需求端，上游企业和政府部门收入直接受益于物价上行，下游行业和居民收入则未必，同时私人消费也面临直接的涨价冲击，典型如消费电子、汽车等领域。我们预计1-2月经济开门红表现较好，重点关注3月后的社零、...

2026-03-15 7 452.39KB 3页
国金证券：A股策略周报：“滞胀”没那么容易-260315

市场当前似乎进入“滞胀交易” 本周（2026-03-09至2026-03-13）进入美伊冲突的第二周，市场开始逐步交易由于油价大幅上涨导致的经济滞胀预期：绝大多数的商品期货、股票以及债券市场同时出现了不同程度的回撤，只有原油、农产品和美元上涨。与此同时，与2022年俄乌冲突甚至是1970s美国典型的滞胀时期类似的是，当前这一轮原油相关的股票也开始跑不赢原油商品。背后是原油仍具备地缘带来的风险溢价，但原油股票本身由于同时受制于需求的预期，因此大家担忧“有价无市”的情形下远期原油股票的盈利也会往下，...

2026-03-15 6 1.43MB 9页
国金证券：农林牧渔行业研究：生猪养殖亏损扩大，产能去化或明显加速

行情回顾：本周（2026.03.09-2026.03.13）农林牧渔（申万）指数收于3066.53点(周环比+1.01%)，沪深300指数收于4669.14点（周环比+0.19%），深证综指收于2701.41点（周环比+0.11%），上证综指收于4095.45点（周环比-0.70%），科创板收于1373.64点（周环比-2.88%)，农林牧渔行业指数跑赢上证综指。生猪养殖：目前生猪价格继续下跌，整体来看供给端压力或使得价格仍有下跌空间。本周生猪出栏均重为128.55公斤/头，目前生猪均重较...

2026-03-15 6 2.57MB 13页
国金证券：通信行业研究：光模块大厂NPO方案发布在即，OpenClaw带动国产算力加速

1）博通推出业界首款400G/通道的DSP，为使用3.2T收发器奠定了基础。头部光模块厂商将在OFC大会上发布NPO方案。旭创旗下TeraHop宣布将在OFC2026展示业界首款12.8TbpsXPO光模块及6.4TbpsNPO，并携手多家行业领先光通信厂商成立新型多源协议组织，光模块龙头已开始进入全球下一代AI光互连标准的规则制定层，从全球供应链核心制造商向下一代技术路线参与者升级。新易盛将在OFC2026展示基于400G/λ技术的1.6TDR4光模块。头部光模块厂商将在OFC展示新技术光模块...

2026-03-15 4 1.62MB 11页
太平洋证券：1-2月贸易数据点评：出口保持强韧性，进口同比增速上行-260315

报告摘要事件：3月10日，海关总署发布数据显示，2026年1-2月我国以美元计价出口累计值6565.8亿美元，同比增长21.8%。2026年1-2月进口累计值4429.6亿美元，累计同比增长19.8%。中国1-2月贸易顺差2136.18亿美元。一、出口同比高速增长，保持强韧性 2026年1-2月我国出口累计值6565.8亿美元，同比增长21.8%，2月我国出口2998.8亿美元，同比增长39.6%，而去年12月同比增长6.6%，2月出口环比下降15.9%。1-2月出口同比增速继续上行，可能受...

2026-03-15 6 1.26MB 13页
开源证券：北交所并购重组专题报告第十九期：北交所并购再落一子：美心翼申拟收购鑫宇精工，曲轴龙头+精密铸造联手-260315

北交所是中小企业并购重组首选地，已公布51家次重要并购重组事件从新“国九条”到“并购六条”，2024年起，并购重组市场迎来了诸多积极信号。产业整合、跨界并购，为产业发展注入了新的动力。2025年10月29日，中共北京市委金融委员会办公室制定《北京市关于助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》，意见涵盖六条核心内容，其中特别提到发挥证券交易场所并购重组主阵地作用，支持北京证券交易所、全国中小企业股份转让系统股份有限公司发挥服务创新型中小企业主阵地优势，成为中小企业并购重组交易首选地，逐步做大影...

2026-03-15 5 1.83MB 15页
开源证券：北交所策略专题报告：基因检测科研服务市场2024年达90.8亿，北交所新三板基因科技标的迎机遇-260315

基因行业技术迭代二代测序为主流平台，2024年中国基因检测90.8亿元规模基因行业作为生物科技产业的核心分支，以生命数字化为本质，通过解析生命微观机制，为提升生命质量、改善生态环境提供基础支撑，主要涵盖基因检测、基因合成与基因编辑等领域。行业融合分子生物学、医学遗传学、基因组学及生物信息学等多学科知识，集成光机电、酶工程、测序、PCR、基因芯片等关键技术，呈现出典型的技术驱动型特征。自1953年DNA双螺旋结构被发现以来，基因检测技术持续迭代，历经Sanger测序、PCR、基因芯片、NGS高通...

2026-03-15 5 1.78MB 17页
西南证券：2026年2月社融数据点评：企业信贷同比多增，M1增速回升-260315

点评新增社融同比多增，人民币贷款转为同比少增。从社融存量看，2026年2月，社融存量同比增长8.2%，增速持平于1月。从社融增量看，2026年2月社会融资规模增量为23792亿元，同比多增1461亿元，连续两个月同比多增。2026年2月对实体经济发放的人民币贷款增加8484亿元，同比多增1956亿元，再度转为同比多增。2026年2月社融同比多增主要因企业信贷融资增加，或与春节错位（奖金发放需求）有关，以及财政、准财政持续发力，带动相关配套融资需求。2026年政府工作报告将今年的GDP增长目标设...

2026-03-15 3 1008.08KB 7页
国信证券：白酒板块3月投资策略：步入需求淡季，优选低估值、强alpha标的

核心观点春节后消费需求回落，第一季度白酒板块仍有基数压力。2026年春节后节后进入白酒消费淡季，飞天茅台批价小幅回落，各产品动销量逐步走弱。当前仍处于内需缓慢复苏阶段，多品类消费品反馈节后需求均有降温；叠加白酒板块仍受到基数压力的影响，预计Q1报表业绩同比下滑。两会《政府工作报告》指出继续强调扩大内需，着力稳定地产市场，预计后续在多政策跟进下，板块动销有望温和复苏。贵州茅台改革成效逐步显现，各酒企竞争策略延续放大自身优势。春节动销验证茅台改革成效，各产品量、价表现均超市场预期，飞天茅台培育潜...

2026-03-15 4 1011.43KB 20页

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