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券商研报

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开源证券：电力行业点评报告：算电协同塑造行业新生态，绿电环境溢价有望提升

可再生能源消纳考核范围拓宽，绿电直连塑造行业新生态 2025年7月，国家发改委发布《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》，在电解铝行业基础上，新增钢铁、多晶硅、水泥和枢纽节点新建数据中心可再生能源消纳权重考核目标，同时新增国家枢纽节点新建数据中心绿色电力消费比例要求为80%，绿色电力消费比例完成情况核算以绿证为主。2026年政府工作报告将“超大规模智算集群”“算电协同”等列为新基建重点工程。从2023年提出“创新算力电力双向协同机制”，到此后两年间，十余份国家级政策文件从绿...

2026-03-15 2 1MB 9页
开源证券：银行2月金融数据点评：企业中长贷节奏改善，存款活化延续

货币：M1反映活化持续，财政支出、跨境回流等支撑M2 2月M1同比增速为5.9%，环比上升1.0pct，零售端主要系M1新口径包含居民活期存款，春节效应的影响减弱，叠加银行主动营销日均存款所致；对公端反映企业经营活力修复和上年化债下的低基数影响。M2同比增速为9.0%，环比持平，系财政支出靠前及跨境资金回流支撑。存款：1-2月保持较快增长，居民风险偏好尚未显著抬升 2月新增人民币存款1.17万亿元，同比少增（2025年同期为4.42万亿元）。存款结构上，居民存款当月同比多增2.50万亿元，企业...

2026-03-15 2 898.39KB 5页
华源证券：小金属双周报：钨价持续创历史新高，稀土价格近期小幅调整

投资要点：稀土：供给格局紧张下游补库，氧化镨钕新高后小幅调整。近两周，氧化镨钕下跌9.83%至80.25万元/吨，氧化镝下跌10.19%至145.5万元/吨，氧化铽下跌4.60%至622.5万元/吨。供给端，政策面以及供应面偏紧支撑，氧化镨钕现货供应持续紧缺，上游持货商低价出货意愿较低。需求端，下游磁材企业由刚需采购转为备货采购。包钢股份和北方稀土一季度稀土精矿交易价格环比上涨2.4%，支撑稀土价格中枢上移。建议关注：广晟有色、中国稀土、北方稀土、金力永磁、宁波韵升、正海磁材等。钼：节后补库...

2026-03-15 4 1.15MB 10页
国金证券：计算机行业研究：国内算力斜率仍在抬升

本周观点 Oracle智算ROI兑现，腾讯云提价验证需求。1）2026年3月10日，甲骨文发布FY26Q3业绩，营业收入、营业利润、云业务收入均超预期，AI基础设施建设收入大增243%，通过创新客户预付款与自带硬件的交易模式新增290亿美元合同，2026财年三季度末公司RPO高达5530亿美元，算力延续高景气。2）腾讯云智能体开发平台宣布自2026年3月13日起调整部分模型的计费策略，GLM5、MiniMax2.5、Kimi2.5等模型将结束免费公测，混元系列模型涨价超400%，云计算服务商开启...

2026-03-15 5 2.56MB 14页
信达证券：公用事业行业—电力天然气周报：大唐新能源中标电算协同项目，地缘冲突持续下亚欧气价维持高位

本期内容提要: 本周市场表现：截至3月13日收盘，本周公用事业板块上涨3.1%，表现优于大盘。其中，电力板块上涨3.42%，燃气板块下跌0.07%。电力行业数据跟踪：动力煤价格:秦港动力煤价格周环比下跌，进口煤价周环比上涨。截至3月13日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价731元/吨，周环比下跌14元/吨。截至3月13日，广州港印尼煤(Q5500)库提价864.99元/吨，周环比上涨8.67元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价875.88元/吨，周环比上涨16.82元/吨。动力...

2026-03-14 11 1.55MB 21页
华源证券：2026年2月金融数据点评：2月金融数据如何解读？-260314

事件：3月14日傍晚央行披露了2月金融数据：新增贷款9000亿元，社融增量2.38万亿元。2月末，M2达349.2万亿，YoY+9.0%；M1YoY+5.9%；社融增速8.2%。 2月新增贷款同比少增，个贷显著负增长。由于“早投放早受益”，年初银行信贷投放动力强，信贷投放节奏普遍前倾。2月新增贷款9000亿（2025年2月为1.01万亿），同比少增。2026年春节较晚，春节前企业发年终奖可能促使个人提前偿还个贷，对2月份个贷数据影响较大。2月个贷-6507亿，其中，短贷-4693亿，中长期贷款-...

2026-03-14 10 717.44KB 4页
东吴证券：每周主题、产业趋势交易复盘和展望：地缘动荡，重视能源安全-260314

行业配置两条主线——科技与安全、改革与增长 2026年行业配置视角要更加“以我为主”，通过科技自立自强巩固国家安全，全面深化改革增强内生增长韧性，“集中力量办好自己的事”是发展的重中之重：一方面，突破产业围堵和技术封锁，即通过技术攻关、科技创新在AI革命中掌握主动权，提升产业链安全水平、实现核心环节自主可控另一方面，降低经济增长对美国及其战略盟友的依赖水平，即更加重视经济内循环韧性、打破内需生长的堵点卡点，并重视多边对外开放布局、多元化培养外部需求 2026年，我们的行业配置将紧紧围绕以上两...

2026-03-14 12 1.75MB 19页
中邮证券：医药生物行业周报：维生素启动进入涨价通道，后续或有较大上涨空间

投资要点我们梳理了主要原料药品种近期价格表现，维生素类原料药景气度不断提升，多品种进入涨价通道：VE、烟酸（VB3）、叶酸（VB9）已率先启动，VA、泛酸钙等后续有望跟涨，建议关注。此外抗生素原料药中，青霉素类受印度MIP政策影响价格有所抬升，以6-APA涨幅最为显著。激素与解热镇痛类、心血管类原料药价格运行较为平稳，兽药原料药及肝素原料药价格下行后再低位企稳。本周行情回顾本周（2026年3月9日-3月13日），A股申万医药生物下跌0.22%，板块整体跑输沪深300指数0.41pct，跑...

2026-03-14 11 1.22MB 23页
中山证券：3月12日A股市场点评：市场震荡，煤铁走强-260313

2.事件解读据wind消息，国际能源署（IEA）同意释放4亿桶战略石油储备，以应对伊朗战争导致的能源供应中断风险，这是该机构历史上规模最大的一次协调释放行动。七国集团能源部长发表联合声明称，原则上支持必要时动用战略储备稳定能源市场。美国总统特朗普表示，美国将“略微”削减战略石油储备来降低油价。日本首相宣布，最早于3月16日释放约8000万桶战略石油储备。德国也确认将释放240万吨储备。美以2月28日发动袭击后，伊朗政府宣布各机构全面高效运行，启动民生应急预案，保障粮食、燃油、药品储备充足，医疗...

2026-03-14 11 277.65KB 6页
中银证券：市场点评：能化接力，化工板块迎来配置窗口-260314

周期轮动+地缘催化+政策优化共振带来化工行业配置窗口。工业品->能化的商品轮动规律。基于我们在《周期视角下的商品轮动》深度报告中研究观点，大宗商品存在内部轮动规律：每一轮价格上行周期中，大宗商品均遵循工业品->能化->农产品的轮动顺序。当前正处于工业品行情向能化品切换的关键阶段。2025年以来的商品行情中，工业品价格已率先发力，而中东局势的改变催化了能化品的上行，能化品补涨行情正逐步开启，叠加当前全球再通胀的宏观背景，化工品价格具备上行的周期基础，周期股的业绩主升行情有望扩散至化工板块。中东...

2026-03-14 10 456.79KB 5页
国新证券股份：有色金属行业：原油暴涨推升通胀压制降息预期，黄金金融属性占优引发回落

近期价格走势：震荡美伊战争引发全球原油供应链剧烈扰动，原油价格大幅暴涨推升全球通胀担忧，市场对美联储及全球央行降息预期大幅降温，甚至出现加息预期，黄金价格受金融属性压制结束前期冲高走势，迎来阶段性回落。核心驱动：原油通胀双驱动压制降息，黄金金融属性主导走势（一）原油暴涨推升通胀预期，全球降息预期大幅降温甚至现加息担忧美伊战争导致霍尔木兹海峡航运受阻，全球约20%的原油海运量受直接影响，原油价格的大幅暴涨从能源端向全产业链传导，直接推升全球通胀反弹担忧。市场普遍认为，原油价格维持100美元...

2026-03-14 10 330.93KB 4页
国新证券股份：1-2月进出口数据解读：1-2月进出口同比高增长-260314

事件 3月10日，海关总署发布，1-2月，我国出口6565.8亿美元，同比增长21.8%；进口4429.6亿美元，同比增长19.8%；贸易顺差2136.2亿美元。解读 1-2月出口同比高增长。1-2月出口6565.8亿美元，比去年同期增加1175.2亿美元，同比增长21.8%，比去年同期提高19.7个百分点。以人民币计价，1-2月出口46177.89亿元，同比增长19.2%，比去年同期提高15.9个百分点。 1-2月对大多数经济体出口同比2位数高增长，增速比去年同期大幅提高，但对美出口同比下降...

2026-03-14 10 219.98KB 4页
联储证券：食品饮料：扩大内需战略专题研究（一）：消费表现与市场定价有哪些潜在预期差？

投资要点：近三年国内消费缓慢复苏，增长特点突出。2023-2025年国内消费保持持续复苏态势，最终消费支出对GDP增长的年均贡献率超60%，年均拉动GDP增长超3个百分点，稳居经济增长第一拉动力位置。整体来看，消费市场呈现三大核心特征：服务消费增长亮眼、政策与优惠力度显著影响社零消费冷热、消费结构升级的预期偏低。食饮指数表现差强人意，估值下杀与盈利下滑接连拖累。资本市场对于消费板块，尤其是食饮为主的传统商品消费领域青睐呈现明显降温，前期调整具备相应的合理性；但从当前时点来看，压制板块定价的核...

2026-03-14 9 1.77MB 16页
东吴证券：2026年2月金融数据点评：平滑投放后，3月份贷款或季节性冲量-260314

事件 2026年03月13日，人民银行发布2026年2月份金融统计数据：（1）社会融资规模：2026年2月新增社融23,800亿元，同比多增1,469亿元，与近3年（2023年至2025年，下同）季节性新增规模基本一致；截至2026年2月末，存量社融同比增长8.2%，与2026年1月末持平。从社融结构来看，2026年2月政府债券融资新增14,036亿元，同比少增2,903亿元；企业债券融资新增1,521亿元，同比少增181亿元，仍然低于近3年同期均值2,262亿元的水平；股票融资新增454亿元，...

2026-03-14 10 396.24KB 4页
东吴证券：北交所定期报告：中美经贸磋商即将举行，北证50下跌1.03%-260313

资本市场新闻：1）中美经贸磋商将于3月14日至17日在法国举行。商务部新闻发言人就中美经贸磋商有关问题答记者称，经中美双方商定，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于3月14日至17日率团赴法国与美方举行经贸磋商。2）商务部回应美方对中国在内的16个经济体所发起的301调查。301调查是典型的单边主义行径，严重破坏国际经贸秩序。世贸组织专家组早已裁决，根据301调查采取的关税措施违反世贸组织规则。关于美方所谓“产能过剩论”，中方已经多次阐明立场。世界经济早已成为不可分割的一个整体，生产和消费...

2026-03-13 18 810.61KB 8页
大同证券：AI驱动HBM与服务器需求爆发，消费电子承压-260313

周度市场回顾：本周（2026/03/02-2026/03/08）上证指数周跌幅0.93%收4124.19点，深证成指周跌幅2.22%收14172.63点，创业板指周跌幅2.45%收3229.3点。本周A股市场呈现先抑后扬的震荡修复态势，整体围绕关键整数关口展开多空博弈，结构性特征显著。本周沪深两市成交额呈现“缩量整理”态势，全周日均成交额约2.6万亿，成交节奏呈现“前高后低”特征，周初成交活跃，随后逐步缩量，未出现明显增量资金进场迹象，更多体现为抛压释放后的场内资金重新布局，市场延续震荡整理的节...

2026-03-13 6 977.15KB 12页
太平洋证券：电子：iPhone业务增长强劲，AI端侧加速创新

报告摘要事件：苹果发布26FQ1财报，26FQ1公司实现营收1427.56亿美元，同比增长15.6%；实现净利润420.97亿美元，同比增长15.9%。 iPhone业务需求强劲，中国市场增长显著。分产品来看，26FQ1公司iPhone业务实现营收852.69亿美元，同比增长23%，主要系Pro系列销售增长所拉动，Mac业务实现营收83.86亿美元，同比下降7%，iPad业务实现营收85.95亿美元，同比增长6%，可穿戴及家庭业务实现营收114.93亿美元，同比下降2%，服务业务实现营收300...

2026-03-13 16 373.7KB 3页
华宝证券：2026年2月银行理财市场月报：银行理财大事记：监管出手整治“收益打榜”，理财公司加速业绩基准“换锚”

投资要点 2月银行理财监管和行业动态：监管出手整治理财“收益打榜”乱象，对相关机构予以处罚，旨在纠偏行业短期业绩竞争的扭曲行为，转向长期投研与服务能力建设；为响应监管新规及适应市场低利率环境，兴银、浦银、招银等多家理财公司密集推动业绩比较基准“换锚”，逐步退出传统的固定数值型基准，转向更具市场联动性和可解释性的市场利率型或指数挂钩型基准。 2月银行理财同业创新动态：宁银理财获配电科蓝天新股，布局商业航天领域并推出“量化中性+打新+多元”复合策略产品，采用分层配置思路，多维度增厚收益。苏银理财推出...

2026-03-13 14 1012.48KB 13页
国信证券：原油行业分析框架

核心观点原油兼具大宗商品、地缘政治和金融三大属性，价格形成机制较为复杂。原油作为大宗商品，价格受供需、库存影响较大。地缘政治方面的战争及特殊事件会对原油价格造成冲击。而原油多以美元进行支付，美元利率同样会影响原油价格。原油作为应用最广泛的大宗商品之一，任何“黑天鹅”事件都将对油价造成剧烈冲击，但中长期视角看，原油价格中枢受供需基本面影响最大。2023年以来，原油供需基本面趋于宽松，油价中枢不断下行。供给方面，中东地区储备占比接近60%，沙特阿拉伯、美国和俄罗斯是世界原油市场重要供应方。原油资...

2026-03-13 15 10.21MB 40页
海通国际：防御性股票，盈利韧性与强劲股息增长势头推动可见增长-260313

阿布扎比国家石油钻井公司仍是我们的首选标的之一。该公司作为阿布扎比国家石油公司唯一的钻井服务提供商，拥有独特的市场地位，能够实现高度可见的盈利、行业领先的利润率，并依托长期合同维持可持续的股息增长。基于最新的第四季度业绩及公司更新的业绩指引，我们维持2026年12月目标价6.6迪拉姆/股不变（此前目标价亦为2026年12月的6.6迪拉姆/股），以反映近期业绩与修订后的指引，并重申“优于大市”评级。渐进式股息政策：董事会已建议派发2025年第四季度股息2.5亿美元，使总股息达到10亿美元，符合公...

2026-03-13 14 1.18MB 12页

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