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券商研报

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国信证券：宏观经济专题研究：沃什首秀，AI怎么走？-260615

核心观点核心结论：①AI“淘金热”远未结束。新注册信息企业与算力租赁价格双双新高，淘金者在，卖铲人就不会散场。②分子端短期难见拐点。大厂云收入超预期，资本开支能否兑现短期不足以成为导火索。③分母端关键在利率。短期沃什将求稳为主，但随后的“松监管-缩表-降息”三步改革中，“估值牛”可能承压。整体上看，AI“淘金热”远未结束。美国信息行业新注册企业数量突破1.2万，创历史新高，算力租赁价格持续上行。“淘金者”尚未撤退，“卖铲人”的故事就还在。分盈利和估值看：分子端业绩短期难见拐点。目前上市公司...

2026-06-15 6 975.54KB 10页
开源证券：机构调研周跟踪：机构关注度环比回升：环保、非银金融和房地产-260615

“机构调研信息”是投资者决策过程当中，重要的信息补充机构调研是资本市场信息传递和价值挖掘的重要环节。对于专业机构而言，是深度研究、投资决策的关键步骤。相较财务信息，机构调研具备披露及时、信息多维且深入等优势。往往在调研结束后1-2天内，公司以公告方式对外披露，主要内容包含参会人员信息、会议问答等，投资者与公司管理层之间的问答往往涉及行业最新动态及公司运营细节。机构调研信息是对基本面信息的重要补充，但信息量大且杂乱。为了清晰梳理出调研中有效、增量信息，我们推出机构调研周跟踪系列，汇总最近一周、...

2026-06-15 7 941.95KB 10页
国信证券：6月第2周立体投资策略周报：科技板块拥挤度正在回落-260615

核心观点核心结论：①6月第2周，资金入市合计净流出567亿元，前一周流出282亿元。②短期情绪指标处于05年以来中高位，长期情绪指标处于05年以来中低位。③从行业角度看，以成交额占比为例，过去一周电子、通信、半导体等热度较高。 6月第2周，资金入市合计净流出567亿元，前一周流出282亿元。资金流入方面，融资余额减少334亿元，公募基金发行增加44亿元，ETF净申购63亿元，北上资金估算净流出59亿元；资金流出方面，IPO融资规模102亿元，产业资本净减持50亿元，交易费用130亿元。短期情...

2026-06-15 5 904.29KB 11页
开源证券：通信行业点评报告：再谈MPO：无源光互联的强通胀环节

产业变动：光进铜退大势所趋，MPO长期市场空间打开基于传统铜缆存在信号衰减严重、电磁串扰明显、能耗高企及有效传输距离短等固有瓶颈，而光纤凭借光子传输数据，能耗仅为铜缆的五分之一至二十分之一，且信号损失更小、可支持更远距离及更高速率的可靠通信，“光进铜退、光入柜内”已成为产业演进的大势所趋。事实上，英伟达计划采用康宁光纤替代其机架式系统内部的数千条铜缆，以实现“光入柜内、光近芯片”的架构革新，玻璃光纤应用有望进一步延伸至芯片内部互联，最终取代英伟达VeraRubin等机架级系统中内置的约5000...

2026-06-15 8 503.23KB 3页
国金证券：电力设备与新能源行业研究：AIDC系列深度（五）-固态变压器（SST）：商业化加速落地，电网设备公司跑步入场

投资逻辑总览：为何电网设备公司们竞相布局SST？——①战略防御、②商业模式的升级、③渠道复用 ①战略防御：传统工频变压器处于低毛利红海市场，固态变压器（SST）可消纳传统配电及UPS方案中大量冗余硬件，直接触动传统配电设备厂的话语权，促使其多出于战略防御动机竞相布局；②商业模式升级：SST推动厂商向“模块化系统集成”升级，使单一订单价值量数倍放大；③渠道复用：未来SST位置向机柜旁内移，电网设备厂可直接复用在网侧积累数十年的安全信用背书与设计院渠道黏性，将话语权由“围墙外”渗透进“机房内”。 ...

2026-06-15 6 2.79MB 15页
国信证券：传媒行业6月投资策略：AI资本化与Agent生态共振，关注AI应用叙事修复可能及游戏潮玩底部布局机会

报告摘要 5月传媒板块显著跑输市场，低预期背景下关注三条结构性机会。2026年5月传媒板块（申万传媒指数）下跌7.43%，跑输沪深300指数9.20个百分点，在申万一级31个行业中排名第24位；个股方面，北投科技、易点天下、北京文化、天娱数科等涨幅居前，琏升科技、力盛体育、中信出版、智度股份等跌幅居前；估值方面，当前申万传媒指数对应TTM-PE38.3x，处于过去5年56.7%分位数。我们认为，板块5月调整主要反映AI应用主题退潮、游戏板块回调及市场风险偏好下降等因素；但从基本面和产业趋势看，游...

2026-06-15 4 3.51MB 28页
国信证券：连锁餐饮加盟专题：解码万店商业基因——茶饮与餐饮的加盟适配性异同

核心观点为什么要研究餐饮加盟适配性？加盟模式由加盟商承担投资与经营，品牌方输出品牌、供应链与标准，扩张快、资本消耗小，是追求规模效应的餐饮品类的必须考虑的路径。但麦当劳全球加盟占比高、在中国却未采用传统加盟说明并非所有品类与市场都能简单复制。评估餐饮企业，必须理解其加盟选择背后的品类逻辑、管控能力与盈利模式，才能准确判断长期价值。现制饮品最先跑通加盟的核心在于其将"规模扩张"与"品质控制"的权衡成本压缩至最低。现制饮品龙头加盟门店大部分占比超90%，门店规模上蜜雪集团、瑞幸咖啡、古茗、沪上阿...

2026-06-15 4 1.96MB 42页
爱建证券：汽车行业周报：周专题，爆款延续＋新品接力或支撑小米55万辆交付目标兑现

投资要点：本周汽车板块下跌4.62%。本周申万汽车板块报收6,983.1点，下跌4.62%，板块排名28/31，同期沪深300指数报收4,777.3点，下跌0.82%。子板块方面，摩托车及其他/汽车服务/乘用车/商用车/汽车零部件板块，分别-1.31%/-1.91%/-2.94%/-3.03%/-5.56%。专题：小米汽车55万辆目标依然有望达成，拆解至车型层面，对应需要YU7稳态月销2.5万辆、SU72万辆、昆仑N31.4万辆。截至5月，公司累计交付约15万辆，年度目标完成率27%，后续月...

2026-06-15 5 1.26MB 15页
爱建证券：食品饮料行业跟踪报告：茅台深化市场化改革，供需适配支撑价盘稳定

投资要点：周度跟踪：本周（06.08-06.12）食品饮料行业+0.21%，表现优于上证指数（+0.09%），在31个申万子行业中排名第6。食品饮料子板块中，涨跌幅由高到低分别为：调味发酵品（+4.10%），预加工食品（+2.72%），其他酒类（+1.35%），啤酒（+0.33%），肉制品（+0.08%），白酒（-0.02%），软饮料（-0.57%），乳品（-0.59%），保健品（-1.03%），烘焙食品（-2.52%），零食（-2.56%）。食品饮料行业个股中，涨幅前五个股分别为：莲花控股（...

2026-06-15 6 1.37MB 5页
万联证券：通信行业跟踪报告：光互联升级长期趋势不改，关注1.6T光模块的需求提振及NPO、CPO的规模部署验证

行业核心观点：上周沪深300下跌0.82%，创业板指下跌3.22%，申万通信行业指数下跌4.25%，分别跑输沪深300和创业板指3.43和1.02个百分点，在申万各一级行业中排名第27位。上周，市场围绕CPO量产节奏产生分歧，SemiAnalysis发布报告指出受光引擎连接良率、ASIC集成难度以及整体成本经济性等因素影响，CPO规模化量产时间将延迟至2028年以后；英伟达网络业务高级副总裁GiladShainer则乐观预计CPO将于2026年下半年开始放量。我们认为，CPO从规模部署走向规模...

2026-06-15 6 738.28KB 7页
万联证券：人形机器人行业跟踪报告：宇树机器人G1登顶钦博拉索山

行情回顾：上周人形机器人板块指数跑输上证指数、沪深300指数和机械设备指数。上周人形机器人板块指数下跌4.62%，上证指数上涨0.09%，沪深300指数下跌0.82%，申万机械设备指数下跌3.61%，人形机器人板块指数跑输上证指数4.71个百分点，跑输沪深300指数3.79个百分点，跑输申万机械设备指数1.01个百分点。 2026年初以来，人形机器人板块指数跑输上证指数、沪深300指数和机械设备指数。2026年初至2026年6月12日，人形机器人板块指数下跌2.81%，上证指数上涨1.58%，...

2026-06-15 5 616.95KB 8页
西南证券：医药行业周报：创新药短期情绪有所好转，中长期仍看好

投资要点行情回顾：本周医药生物指数下跌0.56%，跑赢沪深300指数0.26个百分点，行业涨跌幅排名第8位。2026年初以来至今，医药行业下跌11.96%，跑输沪深300指数15.14个百分点，行业涨跌幅排名第22位。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为27.81倍，相对全部A股溢价率44.37%(+1.00p)，相对剔除银行后全部A股溢价率为8.72%(+1.56pp)，相对沪深300溢价率为95.55%(-0.43pp)。年初以来表现最好的前三板块分别是医疗研发外包、医疗耗材和线下药店，...

2026-06-15 7 4.55MB 32页
国贸期货：宏观金融数据日报-260615

回顾上周五央行以1.40%的固定利率开展了3930亿元7天期逆回购操作，当日2150亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1780亿元。热评当前银行间市场资金面继续收敛，DR001加权平均利率上行至1.41%上方，创4个多月新高，DR007加权平均利率也上行至1.45%附近附近。当前资金面紧张情绪叠加海外加息预期，资金面有继续收敛的风险，需关注央行后续流动性调控力度。回顾上周五收盘，沪深300上涨1.16%至4777.3；上证50上涨1.58%至2890.8；中证500上涨0.88%至8...

2026-06-15 6 853.92KB 1页
国贸期货：美国通胀继续反弹，国内出口好于预期-260615

本周国内大宗商品震荡回落，其中，工业品震荡回落，农产品触底回升。一是，美伊局势再度反转，双方有望达成协议，推动原油价格高位回落，带动能化板块整体表现偏弱；二是，美联储鹰派预期持续压制市场的风险偏好，黄金、铜等利率敏感性商品受到压制；三是，黑色系商品受煤炭价格大涨的推动，整体走高。 1）美国5月CPI同比升至4.2%，创下三年新高，整体通胀明显升温，本轮通胀反弹主要由中东地缘冲突引发的能源价格上涨驱动，能源贡献了CPI环比涨幅的60%以上，且能源成本上行的传导链条仍在延续，化肥、运输等领域价格压力...

2026-06-15 5 1.56MB 18页
头豹研究院：2025年中国MRI医用影像行业概览：AI驱动全流程优化，国产与进口品牌竞争激烈

MRl是一种非侵入、无创伤、无电离辐射的影像检査技术 MRI在X射线及CT的临床应用基础上逐渐发展起来，既能显示形态学结构，又能显示原子核水平的生化信息，还能显示器官的功能状况。随着MRI技术的不断改进，功能日趋完善，应用范围不断拓宽，MRI已成为当今医学影像学领域发展最快、最具潜力的成像技术。中国在高端MRI部分关键领域已积累了丰富的技术储备，但产业化进程相对滞后从重要的高端MRI技术方向看，中国的专利主要集中在中科院及高校，商业化应用落后于外国领先的影像公司。为实现差异化突围，中国高端M...

2026-06-15 8 1.74MB 31页
头豹研究院：2026年盘点10大行业AI营销情况：智启营销新范式，洞见行业新增长-260615

研究目的与观点摘要 2026年中国AI营销行业研究聚焦于AI营销在重点行业经营链路中的渗透方向、应用重心与增长基础。本报告围绕教育培训、房产家居、医疗健康、金融、跨境电商、泛互联网、工业制造及零售快消等领域，系统梳理AI营销在内容生产、线索承接、用户运营与合规管理等环节的应用情况，分析行业渗透节奏、场景差异及商业化支撑条件，为判断AI营销的产业落点、竞争机会与后续扩张路径提供参考。此研究将会回答的关键问题： ①AI营销在重点行业中核心应用、渗透阶段与场景差异 ②各行业AI营销落地的驱动因素、经...

2026-06-15 5 1.3MB 15页
头豹研究院：2025年全球及中国智能座舱显示行业研究报告

本报告为2025年全球及中国智能座舱显示行业研究报告，将梳理智能座舱显示行业的基础背景、细分产品的应用现状、发展趋势、市场空间及竞争格局。此研究将会回答的关键问题包括：1）智能座舱显示包括哪些细分产品？各细分产品的搭载情况如何？2）全球及中国智能座舱显示的市场空间有多大？主要市场参与者有哪些？竞争格局如何？洞察一：智能座舱显示的细分产品众多，目前中控屏和仪表屏已成为大部分车型的前装标配产品智能座舱显示除了中控屏和仪表屏等传统车载显示产品，还衍生出了HUD、副驾屏、后排娱乐屏等新兴产品，在增强...

2026-06-15 6 1.69MB 22页
联储证券：5月金融数据点评：结构性分化或逐步趋于收敛-260615

投资要点： 5月社融存量增速回落。2026年5月新增社融2.03万亿元，同比少增2606亿元；社融存量同比增速回落0.1个百分点至7.7%。结构上，人民币贷款延续弱势，政府债券融资高基数下同比少增形成拖累；而企业债券融资持续改善，对当月社融形成一定支撑。企业部门信贷需求仍偏弱。5月企业短贷新增1000亿元，同比变化不大，小幅少增100亿元，环比较上月明显走强，结合月内票据利率持续走低、票据融资明显放量来看，银行稳信贷、稳规模诉求或有所上升，企业短贷亦承担一定稳规模作用。5月企业中长贷减少200...

2026-06-15 4 951.63KB 11页
国元证券：半导体与半导体生产设备行业周报：英伟达服务器SOCAMM容量减半，特斯拉人形机器人或将26H2量产

报告要点：本周（2026.6.8-2026.6.14）市场回顾 1）海外AI芯片指数本周上涨1.2%。AMD上涨9.7%，MPS和Marvell涨幅在6%以上，仅有博通小幅下滑。2）国内AI芯片指数本周下滑3.6%。通富微电和翱捷科技跌幅在10%以上，恒玄科技和长电科技跌幅近9%，瑞芯微跌幅7.3%，仅有海光信息小幅上涨。3）英伟达映射指数本周下跌4.6%，太辰光涨幅近10%，景旺电子和长芯博创小幅上涨；兆龙互连和神宇股份跌幅超过15%，江海股份近10%，沃尔核材和沪电股份跌幅在6%以上。4）...

2026-06-15 5 1.2MB 9页
开源证券：2026年5月金融数据点评：社融新增量超预期增长，居民端持续去杠杆-260615

事件：央行公布2026年5月金融数据，社融新增2.03万亿元，社融存量同比增长7.7%，较前值下降0.1pct；截至2026年5月社会融资规模增量累计为17.4万亿元，同比减少6.2%；M1同比增长5.5%，M2同比增长8.6%，M0同比增长11.9%，前五个月净投放现金5907亿元。 5月金融数据关注点 1、5月社融新增2.03万亿元，略低于2021-2025年同期均值，同比少增2607亿元。Wind统计的14家机构预测中位数为1.90万亿元，平均数为1.76万亿元，社融新增量超预期增长。政府...

2026-06-15 6 626.55KB 7页

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