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券商研报

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山西证券：研究早观点-260309

【山证宏观】2026年政府工作报告解读：坚持推动高质量发展【今日要点】【山证宏观】2026年政府工作报告解读：坚持推动高质量发展【投资要点】投资要点：事件：十四届全国人大四次会议3月5日上午9时在人民大会堂开幕，国务院总理李强作政府工作报告。适应新的内外部发展环境和发展目标，2026年经济社会发展总体要求呈现五大核心特征。一是，继续把“统筹国内国际两个大局，更好统筹发展和安全”放在首位，以应对内外部不确定性。二是，延续实施更加积极有为的宏观政策，以扭转供强需弱。三是，强调“持续扩大...

2026-03-09 0 427.23KB 5页
开源证券：北交所策略专题报告：3500亿资金激活消费“三新”试点，掘金北交所绿色智能+线下零售双主线-260309

千亿级资金与组合政策，全面推动商品、服务、下沉市场消费扩容升级2026年3月5日，政府工作报告明确将扩内需、促消费作为重点任务，安排2500亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新，设立1000亿元财政金融协同促内需专项资金，多措并举扩大内需。3月6日经济主题记者会上，商务部部长王文涛介绍相关落实举措与成效。截至目前，以旧换新已带动销售额超4.16万亿元，惠及5.31亿人次。2026年以旧换新升级至2.0版，重点支持绿色智能商品与线下实体零售；推进消费“三新”试点，支持50个城市打造消费新场景。服务...

2026-03-09 0 1.81MB 14页
开源证券：北交所策略专题报告：HALO交易掘金北交所：新质生产力核心资产的稀缺性与重估机遇-260309

政策支持+HALO交易升温，北交所新质生产力主阵地高稀缺价值凸显HALO是“重资产、低淘汰”的缩写。在AI冲击下，HALO的核心是寻找难以被AI颠覆、拥有高壁垒实体资产的赛道，本质上是市场对轻资产模式“护城河”的重新审视，AI同时正在将一些市场最具标志性的"资本轻"赢家转变为"资本密集型"工业公司。从美国市场来看，“HALO交易”主要集中在四大大核心板块，分别为材料、能源、工业和公共事业。以2025年1月2日为基数计算累计收益率，截至2026年3月6日标普500行业指数中“HALO交易”四大行业...

2026-03-09 0 3.45MB 32页
开源证券：北交所策略专题报告：政府工作报告12大产业方向全梳理：北交所“新质生产力”资产图谱解析-260309

政府工作报告强调打造新兴支柱产业、未来产业，北证实现广覆盖政府工作报告具体来看，六大新兴支柱产业包括集成电路、航空航天、生物医药、低空经济、新型储能、智能机器人；六大未来产业包括量子科技、生物制造、绿色氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、6G。现阶段北交所集成电路相关标的共有19家，包含连城数控、奔朗新材、阿为特等，关注同惠电子等。航空航天、低空经济相关标的共计达到16家，包括星图测控、吉林碳谷、富士达、天力复合、民士达等，关注富士达等。生物医药相关标的达到27家，包括锦波生物、诺思兰德、森...

2026-03-09 0 2.45MB 23页
开源证券：北交所策略专题报告：油价冲高重塑化工竞争格局，北交所煤化工/新材料/油气链标的价值重估-260309

美伊冲突持续，高油价下化工品供需格局或将重塑美伊冲突持续发酵，国际油价持续冲高，截至北京时间2026年3月6日星期五，布伦特原油报收92.69美元/桶，创2024年以来的新高。卡塔尔能源大臣萨阿德·卡阿比在周五的表态中直言，中东冲突可能在几周内迫使波斯湾国家全面停止能源运输，这一局面将直接推动油价飙升至每桶150美元。原油是绝大多数化工品的生产原料，国际油价的抬升将推动前产业链波动，国内的石油化工品价格存在较强的上涨预期。在高油价的背景下，煤化工板块的投资价值凸显。当石油价格大幅上涨，煤化工产...

2026-03-09 0 2.14MB 16页
华源证券：传媒互联网行业周报：Google应用商店政策变化，重视互联网公司财报披露指引

投资要点：本周观点：谷歌应用商店政策调整：1）基础内购服务费：应用内购买（IAP）新用户首次安装产生消费，Google基础服务费降至20%。且Google同步推出“应用体验计划”并升级“GooglePlayGamesLevelUp”计划（旨在鼓励高质量优化）。加入该计划的优质游戏老用户内购抽成降至20%，新用户内购抽成降至15%。2）订阅制服务统一下调至10%：包括游戏通行证（BattlePass）、月卡等周期性订阅。3）支付处理费：如果在欧美等主要市场使用Google官方收银台（Google...

2026-03-09 2 1.22MB 18页
中航证券：非银行业周报（26年第七期）：资本市场投融资改革持续深化，关注券商并购重组主线

市场表现:本期(2026.3.2-2026.3.6)非银(申万)指数-2.54%,行业排15/31,券商Ⅱ指数-3.18%,保险II指数-1.44%;上证综指-0.93%,深证成指-2.22%,创业板指-2.45%。个股涨跌幅排名前五位:南华期货(+13.48%)、新力金融(+8.15%)、瑞达期货(+5.96%)、国盛证券(+0.69%)、第一创业(+0.40%);个股涨跌幅排名后五位:华金资本(-11.04%)、建元信托(-4.81%)、华泰证券(-4.72%)、海南华铁(-4.71%)、九...

2026-03-09 3 2.21MB 11页
世纪证券：装备制造行业周报（3月第1周）：1-2月挖掘机出口态势良好

市场行情回顾：上周5个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为-2.81%、0.55%及-2.76%，在31个申万一级行业中排名分别为第19、6及16位；同期沪深300涨跌幅为-1.07%。行业观点： 1)工程机械：挖机国内销量有所波动，出口态势良好。据中国工程机械协会，2026年2月销售各类挖掘机17226台（同比-10.6%），其中国内6755台（同比-42%），出口10471台（同比-37.2%）；1-2月，累计销售挖掘机35934台（同比+13.1%），其中国内15478台...

2026-03-09 2 631.71KB 9页
开源证券：传媒行业点评报告：OpenClaw出圈，政策再助力，继续布局AI及游戏

OpenClaw持续火热出圈或大幅拉动Token量及算力云需求，继续布局AI OpenClaw为2026年1月开源的一款个人AI助手平台，核心架构由Gateway（网关）、Agent（智能体）、Skills（技能）和Memory（记忆）构成，能运行在用户本地设备及云端，可管理用户的邮箱、日程、自动化任务及浏览网页、执行脚本等，使得大模型从“会聊天的工具”进化为“会做事的系统”，成为用户24小时全天候“AI管家”。OpenClaw于2026.3.1以获得25.2万颗星登顶GitHub软件星标历史第...

2026-03-09 2 2.07MB 16页
开源证券：海外行业周报：AI应用向Agent进化，Robotaxi市场化进程提速

互联网：AI应用从Chat向Agent进化，加速商业化进程，利好云计算扩张短期电商同期存在国补高基数影响，本地生活竞争仍激烈，多条业务线整合协同+AI赋能或成为业绩及估值驱动因素，多条业务线整合协同+AI赋能或成为业绩及估值驱动因素，具备超级APP入口与全链路生态协同能力的厂商有望持续扩大领先优势，竞争核心或聚焦端侧AI规模化落地、垂类场景深度打磨、模型推理成本优化、商业化闭环构建。AI应用从Chat向Agent进化，有望带动商业化提速，随着Agent处理的任务越来越复杂，所需推理深度与调用链路...

2026-03-09 2 1.58MB 11页
国信证券：晨会纪要-260309

晨会主题【常规内容】宏观与策略宏观快评:2月非农数据点评-“弱就业”与“高油价”下的两难抉择宏观周报:宏观经济周报-增速下调为结构优化腾空间宏观周报:多资产周报-油价冲击下滞胀预期抬头固定收益快评:可交换私募债跟踪-私募EB每周跟踪（20260302-20260306）固定收益周报:超长债周报-中东扰动，通胀风险上升固定收益周报:转债市场周报-高估值下抗跌性与跟涨性不佳策略专题:大类资产配置双周观点-地缘叙事再起，油金如何看策略专题:策略周报-内外变化下，如何把握市场方向？ ...

2026-03-09 2 502.9KB 29页
中航证券：局部冲突下，A股走势节奏如何表现-260309

报告摘要核心观点：中东局势升级以来，各大类资产波动加大，但目前来看对我国基本面冲击或仍处于可控范围。因此我们本次先复盘统计观察，当局部爆发地缘冲突，但不足以明显影响我国供应链和基本面，A股更多是情绪层面冲击时，局部地缘冲突对于A股的影响。当前市场焦点在于冲突的持续时间，日前市场普遍认为特朗普此前提出的四到五周是一个重要的观测点。但我们复盘发现，局部地缘冲突无论冲突持续时间长短，若仅情绪冲击，则冲突开始后对于A股的影响时间大致为一至两周，万得全A平均下跌约3%，情绪影响结束后A股将迎来一波约...

2026-03-09 2 24.03MB 9页
国泰君安期货：海外宏观及大类资产周度报告-260308

当前全球宏观和大类资产短期逻辑聚焦中东地缘-油价-风险偏好的传导链条上，短期高度决定大类资产方向性驱动和系统性风险，而地缘政治本质上存在非线性、难以预判的特性，这意味着当下更负责任的态度应是承认地缘不确定性，不“赌”地缘方向。但是，也需要明确的是，当前现状已经进入战争开启时所预期的高烈度情景演绎状态，意味着中东地缘已经滑向烈度超预期、冲突持续性上升的现状。而各大类资产有无充分计价？我们参考Polymarket网站给出3月底（仅27%）、4月底美伊停火概率趋势与原油期货、美股期货和短端通胀预期...

2026-03-09 2 17.77MB 66页
国金证券：宏观经济点评：美国经济的“戴维斯双杀”-260309

基本内容美国的滞胀状态需要时间的确认，一份糟糕的非农报告和单周暴涨35%的原油期货价格增加了进入这种状态的可能。中东冲突仅开始一周，无论是油价之于美国，还是政经稳定之于伊朗，都尚未到退却的阈值，非农数据的高波动使得我们应当专注于中期趋势变化。有一点可以明确的是，美国经济的下行风险正在变得更加显著，随着联储的“不作为”和特朗普的“做负功”，美国经济正面临“戴维斯双杀”时刻——美国经济的“盈利端”并没有改善：非农疲软，非AI的顺周期经济低迷；美国经济的“估值端”则出现了松动：AI叙事的“二象性”...

2026-03-09 3 1.02MB 8页
华鑫证券：医药行业周报：预期修正，关注长期价值

医药魔方NextPharma数据库显示，截至2月15日中国创新药已发生39起license-out交易事件，首付款约29.53亿美元，总金额超490亿美元。仅仅新年开始45天，中国创新药对外BD交易首付款规模已超过2025年任一季度，总金额更已超过2025年全年水平的1/3。中国春节过后，又陆续落地多个对外授权项目，中国创新出海不仅没有因为2025年的高基数而放缓，而且还保持快速增长趋势。小核酸药物与双抗等新领域持续落地，平台合作项目比例提升，多种因素推动中国创新出海再创新高。与创新开门红的趋势...

2026-03-09 2 1.3MB 33页
万和证券：万和财富早班车-260309

一、宏观消息汇总 1.国家发改委：将会同财政部、人民银行等设立国家级并购基金预计引导撬动各类资金超1万亿 2.央行：今年将灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具 3.国家发改委：应对学龄人口三个排浪式达峰“十五五”规划将普通高中建设和优质本科扩容作为重点任务二、行业最新动态 1.工信部今年将大力推动“人工智能+制造”工业智能化赛道迎来强催化，相关个股：中控技术(688777)、鼎捷数智(300378)等 2.大模型商业变现路径畅通有望带动算力需求持续旺盛，相关个股：恒华科技(300365)、海...

2026-03-09 4 311.71KB 1页
华联期货：宏观周报：经济增长目标定为4.5%-5%-260309

2026年政府工作报告围绕稳增长、扩内需、强基建、促转型、保安全五大方向搭建政策框架，整体基调积极务实。报告明确提出强化财政与货币政策协同发力，坚持把扩大内需作为战略基点，持续培育壮大经济新动能，为全年经济平稳健康发展提供方向指引与政策保障。报告同时明确了2026年主要宏观经济目标：国内生产总值增长预期目标设定为4.5%—5%，城镇新增就业1200万人以上，居民消费价格涨幅控制在3%左右；粮食产量稳定在1.4万亿斤左右，单位GDP二氧化碳排放下降3.8%左右，并确保居民收入增长与经济增长基本同...

2026-03-09 3 4.94MB 100页
开源证券：商贸零售行业周报：38大促国货美妆表现亮眼，上美股份发布盈喜预告

38大促国货品牌表现亮眼，上美股份发布正面盈利预告 38大促国货品牌表现亮眼。淘系渠道端，超头李佳琦直播间38美妆节预售流量强劲。（1）选品方面，珀莱雅以29个链接数领跑，贝泰妮和巨子生物紧随其后；（2）销售表现方面，李佳琦直播间多个品牌GMV跨入千万级门槛，单品上花知晓唇部合集当日预订量超5万；（3）趋势方面，敷尔佳湿敷膜、薇诺娜特护霜、可复美次抛精华等单品销量亮眼，呈现消费者对功效护肤的强需求。整体看来，国货品牌在春季焕新节点精准捕捉消费需求，进一步强化市场竞争优势。抖音渠道端，38大促呈现...

2026-03-09 3 2.47MB 25页
开源证券：机械设备行业周报：两会释放积极信号，特斯拉V3发布前机器人板块迎来最好布局时机

春晚后人形机器人迎来真空期，板块持续回调近期人形机器人板块指数持续调整，本周继续出现较大幅度下跌，结构上个股呈现分化。本周（3月2日-3月6日，全文同）人形机器人行业核心公司指数下跌5.48%，跑输沪深300指数。周涨跌幅榜排名前五的是：银轮股份（11.41%）、北特科技（2.61%）、兆威机电（-0.95%）、中坚科技（-3.15%）、雷赛智能（-3.93%）；周涨跌幅最后五位的是：安培龙（-11.32%）、伟创电气（-10.94%）、万向钱潮（-10.86%）、斯菱智驱（-10.79%）、...

2026-03-09 3 1.19MB 9页
开源证券：社会服务行业周报：中国香港房价及租金回暖，市场维持美国年内两次降息预期

政策/工具：提振消费置于扩内需核心位置，美国年内维持两次降息预期政府工作报告：2026年政府工作报告延续深入实施提振消费专项行动，激发居民消费内生动力和促消费政策并举的总体方针，强调通过城乡居民增收、财政金融协同、支持线下服务消费、扩大下沉市场等战略举措解决供强需弱的结构性问题，政策内容呈现强连贯性和丰富新亮点。电动工具：美国2月新增非农就业人数降至-9.2万人，大幅低于彭博一致预期的5.5万人，2月非农明显转弱；2月美国季调失业率回升至4.4%，就业下行风险整体有所抬升。考虑到当前美伊冲突局...

2026-03-09 3 2.33MB 18页

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