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券商研报

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高盛：中国汽车：海外新能源车机遇和可能带来的风险（摘要）

我们预计海外市场将成为今年中国电动汽车销售的亮点，销量将同比增长35%。同时我们认为，中国整车厂在刚刚进入海外市场时可能会采取更高端的定价策略，之后再通过降价/促销来提升销量，与在泰国市场的情况相似。为了解潜在的价格竞争，我们建立了一个评估海外市场潜在降价的框架：车厂的渗透率是否较高？(3) 是否存在过剩产能？我们认为泰国市场同时符合这三个条 (1) 汽车市场是否处于收缩期？(2) 中国整件，而目前没有其他市场同时符合这三个条件。因此，我们认为短期内其他地区不太可能出现相似的降价。 ...

2026-03-13 1 2.51MB 27页
万联证券：2026年人形机器人行业投资策略报告：聚焦量产新阶段，把握供应链机遇

行业核心观点：当前人形机器人产业正处在从技术突破迈向规模化商业化的破晓时刻，2026年或将成为量产落地与场景验证的关键窗口。供给侧，海外龙头量产路径清晰，国内整机加速迭代与价格下探，共同推动产业从样机走向规模交付；需求侧，老龄化加剧、人力成本上升构成长期需求，政策红利与资本热度持续加码。展望未来，场景落地有望遵循工业制造先行、B端场景扩展、家庭服务普及的梯度渗透路径，人形机器人的商业化进程有望迎来实质性突破，市场空间广阔，建议把握核心供应链机遇。投资要点： 2025年人形机器人指数整体呈现高...

2026-03-13 1 2.32MB 25页
中信证券经纪(香港)：回报率上升-260313

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年3月4日发布的题为《Risingreturns》的报告，DFI零售集团2025财年业绩及简报会传递了多项积极信号，包括所有零售业态的可比销售势头在进入2026年后加速。分析指出投资逻辑保持不变，考虑到截至2028年的净现金头寸、未来资本支出可能下修以及资本效率需求，研究指出可能派发不定期特别股息。 2025年下半年业绩总结 DFI零售集团2025财年业绩及简报会带来五大积极因素：1）2025年下半年有机增长加速（此一势头延...

2026-03-13 2 633.65KB 3页
中信证券经纪(香港)：前景渐佳-260313

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年3月11日发布的题为《Brighteroutlook》的报告，来自AI服务器、800G网络交换器及低轨卫星应用的强劲需求推动台光电子2026年一季度营收动能，而2026年二季度的涨价将支撑利润率复苏。随着2026年下半年开始积极扩产及高端M9CCL的采用增加，中信里昂认为公司到2027年的盈利能见度将持续改善。 2025年四季度业绩与2026年一季度展望台光电子2025年四季度毛利率为28.6%，低于市场一致预期的30....

2026-03-13 2 629.83KB 3页
中信证券经纪(香港)：股息韧性凸显-260313

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年3月10日发布的题为《Dividendsholdingupwell》的报告，尽管同比下滑9%，怡和集团2025年下半年经调整利润8.83亿美元仍符合预期。末期股息也同比增长6%至每股1.75美元，公司承诺2026财年股息将同比增长4%至2.45美元，较市场一致预期高出3-4%。集团资产负债表于2025年恢复净现金状态，中升控股于2026年1月被重新分类为金融投资。怡和控股的交易价格较每股净资产值110美元（平均值：28%...

2026-03-13 1 658.99KB 4页
中信证券经纪(香港)：强大的折扣零售商-260313

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年3月10日发布的题为《Formidablediscounter》的报告，泛太平洋国际（PPIH）报告其同店销售额连续第45个月增长，2月同比稳健增长4.0%（基准为+5.2%），此前1月增长7.4%。尽管存在中日政治紧张局势，入境销售额仍实现同比增长。日历因素对同比无影响。折扣业务（DS）同比增长4.6%（基准+6.1%）。同时，综合超市业务（GMS）环比略有放缓，在+2.4%的基准下仅同比增长2.2%，此前1月增长6.9...

2026-03-13 2 685.64KB 4页
中信证券经纪(香港)：领跑行业-260313

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年3月8日发布的题为《Takingthelead》的报告，金像电子（GCE）季度迄今销售数据显示，AI网络需求超预期强劲，特别是400G/800G交换机，应能完全抵消市场对AWSASIC转型的短期担忧。公司在台湾、泰国与中国大陆的产能扩张，加上Trainium3量产及2026年下半年起新ASIC客户需求，将支持进一步增长。在供给持续吃紧且云端资本支出需求延伸至网络设备下，此趋势料将延续。超预期的季度迄今销售表现公司公布2...

2026-03-13 1 639.62KB 3页
中信证券经纪(香港)：金枪鱼事件-260313

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年3月6日发布的题为《Fishytale》的报告，当日早盘Food&LifeCompanies股价跌至8,452日元（环比-13.6%），此前有报道称北京长安天街寿司郎门店接受监管检查。一名顾客声称在金枪鱼上发现“寄生虫卵”，当局已取样检测。公司表示该问题可能涉及无害的粘孢子虫，可通过冷冻杀灭。未收到闭店通知，门店客流量保持稳定。公司声明后股价反弹至9,260日元（环比-5%）。当日早盘事件：媒体报道北京长安天街寿司郎门店...

2026-03-13 1 658.69KB 3页
山西证券：电力设备及新能源行业周报：“十五五”提出加力建设新型能源基础设施，产业链上游价格下降

投资要点 “十五五”规划纲要草案：加力建设新型能源基础设施，积极稳妥推进和实现碳达峰：3月5日，《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要（草案）》摘要公布。文件指出，加力建设新型能源基础设施。加快建设现代化水网。适度超前建设新型基础设施。积极稳妥推进和实现碳达峰。统筹发展和减排，扎实开展碳达峰行动，加快产业结构、能源结构、交通运输结构等调整优化，确保如期实现碳达峰目标。全面实施碳排放总量和强度双控制度。推动重点领域节能降碳。提升应对全球气候变化能力。电力行业规划研究与监测预警中心...

2026-03-13 4 426.45KB 4页
东海证券：晨会纪要-260313

重点推荐 1.温和的通胀数据难缓滞胀的焦虑——海外观察：美国2026年2月CPI数据 2.挖掘机出口持续向好，龙头募资投向全球化和智能化——机械设备行业简评财经要闻 1.央行召开经济金融专家座谈会 2.司法部部长贺荣：今年将通过政府立法着力解决“内卷式”竞争 3.超长期特别国债有新用途...

2026-03-13 3 364.48KB 10页
国信证券：晨会纪要-260313

宏观与策略宏观快评:美国2月CPI点评-TACO落空，滞胀隐现海外市场专题:港股策略专题-AH溢价：拆解和预判行业与公司公用环保行业周报:公用环保202603第2期-2026年政府工作报告和“十五五”规划纲要(草案)发布，加快构建清洁低碳安全高效的新型能源体系化工行业月报:农化行业：2026年2月月度观察-钾肥价格平稳上涨，储能拉动磷矿需求，草甘膦快速涨价医药行业专题:创新药盘点系列报告（25）—IgA肾病药物已进入商业化兑现期医药行业周报:医药生物周报（26年第11周）-政府工作...

2026-03-13 3 354.44KB 15页
英大证券：金点策略晨报：外部扰动逐步趋弱，市场或维持震荡向上格局，逢低关注三大方向-260313

观点：总量视角【A股大势研判】周四沪深两市整体呈现震荡盘整走势。早盘时段，主要指数一度震荡上行并双双翻红，但随后遭遇抛压，盘中出现明显调整，创业板指跌幅一度扩大至近2%。午后再看，市场在弱势震荡中逐步企稳回升，沪指更是一度逼近翻红，显示出一定的下方支撑力度。盘面上看，板块轮动依然是主要特征，化工、煤炭、电力股走强。然而，受制于市场整体情绪不高，板块及个股呈现涨少跌多的格局。国际方面，中东地缘局势不稳，由此引发的国际油价波动、全球供应链不确定性，依然悬在市场头顶，不过，随着市场对相关信息的...

2026-03-13 3 461.73KB 4页
海通国际：25Q3业绩点评：海外业务触底回升，本土复苏仍存压力-260313

25Q3业绩低于市场预期，主因日本市场网络攻击余波与成本压力拖累，海外业务已显现明确复苏动能。25Q3实现核心业务利润928亿日元，同比下降6%，核心拖累来自日本本土市场——9月底网络攻击导致出货中断一天，直接造成销售额同比减少50亿日元、核心业务利润减少20亿日元。叠加咖啡豆、铝罐等原材料价格高位运行，以及广告费用增加，本土盈利空间被进一步挤压。海外市场表现亮眼，欧洲地区通过修正与竞争对手的价差，实现销量与市场份额双升，销售同比增速较25H1底部显著改善；亚太地区大洋洲核心品牌重回增长轨道，固...

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华泰证券：入境游结构性高增长孕育新机

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财通证券：汽车行业深度分析报告：AI带动巨量电力需求，美国现场发电空间可期

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2026-03-13 3 2.29MB 26页
申万宏源证券：美日中消费演进启示录：下一站，风起服务消费

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2026-03-13 6 1.35MB 20页
国盛证券：国防军工行业深度：可控核聚变：2026年产业加速，布局正当时

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2026-03-13 4 2.76MB 26页
万和证券：万和财富早班车-260313

一、宏观消息汇总十四届全国人大四次会议表决通过关于“十五五”规划纲要的决议工信部NVDB:关于防范龙虾安全风险的“六要六不要”建议央行召开2026年科技工作会议：积极稳妥、安全有序推进金融领域人工智能应用二、行业最新动态谷歌和特斯拉组建“电网利用联盟”AI缺电逻辑有望持续演绎，相关个股：伊戈尔(002922)、金盘科技(688676)等欧洲已为燃料进口额外支出约30亿欧冲突或推动新一轮户储需求爆发，相关个股：派能科技(688063)、华宝新能(301327)等太空光伏需求有望迎指数...

2026-03-13 6 293.52KB 1页
华西证券：星链：天基骨干筑网，手机直连拓界

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2026-03-13 7 5.3MB 42页
华创证券：消费组行业深度研究报告：服务消费迎来黄金十年

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2026-03-13 9 10.51MB 68页

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