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券商研报

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国金证券：钢铁行业研究：钢铁革故鼎新系列之一：铁矿过剩让利，去库周期先行

投资逻辑：全球铁矿石供需格局的核心矛盾，在于高品位资源（低成本供给）与终端需求均呈现高度集中。供给端看，澳大利亚和巴西凭借高品位赤铁矿、成熟铁路港口体系和大规模露天开采能力，长期占据全球海运矿主导地位，四大矿商在国际贸易中具备更强的边际定价能力；相比之下，中国内矿以低品位磁铁矿为主，需经过磨矿、磁选、尾矿处理等复杂流程，成本、能耗和资本开支显著高于海外主流矿，因此更多承担边际补充角色。需求端看，铁矿石几乎全部用于炼钢，而中国又是全球最重要的生铁和海运矿消费中心，决定了全球铁矿价格锚最终落在中国...

2026-04-30 0 3.94MB 23页
万联证券：万联晨会-260429

【市场回顾】周二，A股弱势整理，上证指数收跌0.19%，报4078.64点，深证成指跌1.10%，创业板指跌1.43%。沪深两市A股成交额约2.54万亿元人民币，超3400股下跌。申万行业方面，煤炭行业领涨，有色金属行业领跌；概念板块方面，青蒿素、环氧丙烷、煤炭概念涨幅居前。港股方面，香港恒生指数收跌0.95%，恒生科技指数跌2.28%。美国三大股指全线收跌，道指跌0.05%，标普500指数跌0.49%，纳指跌0.9%。欧洲股市涨跌不一，亚太股市多数下跌。【重要新闻】【中共中央政治局召开会议...

2026-04-30 0 650.18KB 5页
开源证券：开源晨会-260430

观点精粹总量视角【宏观经济】保持定力，科技破局——4月政治局会议极简学习-20260428 【策略】开源金股，5月推荐——投资策略专题-20260429 行业公司【化工：亚钾国际(000893.SZ)】氯化钾价格高位，公司新增产能放量可期——公司信息更新报告-20260429 【食品饮料：天味食品(603317.SH)】2026Q1收入利润超预期，内部激励持续优化——公司信息更新报告-20260429 【电子：胜宏科技(300476.SZ)】2026Q1业绩环比增长，产能建设加快推进中——...

2026-04-30 0 1.11MB 16页
大同证券：中央政治局会议解读：流动性充裕托底，科技与内需双轮驱动-260429

事件简述：中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。核心观点：流动性充裕托底，“四个着力”稳预期，科技与内需双轮驱动。在政策层面，强调财政政策要更加积极、货币政策要适度宽松并保持流动性充裕；在发展与安全上，一手抓内需潜力挖掘与现代化产业体系建设，全面实施“人工智能+”行动，整治“内卷式”竞争，一手抓房地产、地方债务、中小金融机构等重点领域风险化解。配置建议：短期或可阶段性增配金融（银行、券商）与基建（水利、电网等），中长期重点关注两条主...

2026-04-30 0 205.74KB 4页
西南证券：关于中共中央政治局会议经济形势分析的解读：调控重心升级，精准发力提质-260429

点评中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。此次中共中央政治局会议是在“十五五”规划开局之年的关键时点召开的一次重要会议，系统研判了当前经济形势，并对下一阶段经济工作作出了全面部署。本次会议对于把握宏观政策走向、洞察产业发展机遇、规避潜在风险具有至关重要的指导意义。本次会议的论述高屋建瓴、内涵丰富，体现了党中央驾驭复杂局面的高超智慧和推动高质量发展的坚定决心。一、科学研判形势，肯定成绩与正视挑战并举，奠定“稳中求进”总基调会议对当前经济...

2026-04-30 0 772.7KB 5页
万联证券：中共中央政治局会议点评：经济起步有力，直面不确定性-260429

事件：2026年4月28日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。经济实现良好开局，坚持稳中求进。会议提及“我国经济起步有力，主要指标好于预期”，从一季度经济数据来看，我国经济整体实现“开门红”，出口保持韧性，固定资产投资增速转正，为实现全年经济目标奠定基础。政策总基调延续稳中求进，二季度仍将助力经济稳增长，注重精准发力，政策将保持连续性、一致性。会议从宏观政策、扩内需、现代化产业体系、防范风险、就业民生、安全保障六大方向做出部署。财政政策注重...

2026-04-30 0 419.25KB 3页
英大证券：3月经济数据解读：1季度GDP增速录得5.0%完全符合预期，人民币汇率升值利多一线城市房价环比-260430

3月工业增加值当月同比5.70%，预期5.40%，前值6.30%；3月工业增加值累计同比6.10%，前值6.30%；3月固定资产投资完成额累计同比1.70%，前值1.80%；3月社会消费品零售总额当月同比1.70%，预期2.50%，前值2.80%；3月社会消费品零售总额累计同比2.40%，前值2.80%。我们解读如下：一、高技术制造行业生产维持较高增速，而劳动密集型行业生产增速则持续承压；二、民间投资、第二产业以及制造业投资是3月固定资产投资增速的支撑项；三、人民币汇率升值利多一线城市房价...

2026-04-30 0 874.2KB 10页
国元证券：商社美护行业周报：五一出行有望延续高景气，巨子超透棒首周表现亮眼

报告要点：市场表现本周（2026.04.20-2026.04.24），商贸零售/社会服务/美容护理分别-0.81%/-1.73%/+1.41%，在31个一级行业中排名第18/27/6，同期上证综指+0.70%，深证成指+0.37%，沪深300+0.86%。本周行业重点事件及资讯国务院印发《关于推进服务业扩能提质的意见》。明确到2030年，服务业总规模迈上100万亿元台阶。（1）美护：可复美超透棒首周全渠道自营GMV突破3000万元，登顶抖音面部精华周榜TOP1，全域总曝光1.27亿。珀...

2026-04-30 0 640.69KB 10页
联合资信评估：全球央行“超级周”前瞻：“滞胀”压力下的两难选择-260429

2026年4月27日当周，全球金融市场将迎来新一轮密集的“货币政策超级周”，包括美联储、欧洲央行、日本央行在内的多家主要央行将密集公布利率决议。当前，受中东地缘政治冲突引发的能源价格飙升影响，全球通胀预期再度升温，市场普遍担忧经济面临“滞胀”风险。因此，本周各央行的货币政策指引将备受瞩目，市场正高度聚焦决策层是否会弱化年内降息的预期，并重启加息周期以遏制通胀压力反弹。受中东地缘政治动荡推升通胀影响，美联储4月议息会议大概率维持基准利率不变，延续“高利率将维持更久”的策略，但美联储未来的货币政策...

2026-04-30 0 1019.7KB 6页
华源证券：新质生产力专题报告四：“三倍核能宣言”+“十五五”加持，核电设备、后处理及配套等领域或迎成长机遇-260429

投资要点：序章：2026年全国两会将未来能源首次写入《政府工作报告》，核能（含可控核聚变）被明确列为国家重点培育的未来产业，我国同步加入《三倍核能宣言》，“十五五”规划将沿海核电列入重大工程，行业进入政策与需求双驱动的高速扩容期。截至2026年4月8日，我国大陆在运、在建、核准待建核电机组合计112座，其中在运62座、在建33座、核准待建17座。2025年我国运行核电机组装机容量达62519MWe，全年核电发电量4670.19亿千瓦时，占全国总发电量4.82%；2024年核电平均利用小时数76...

2026-04-29 4 2.58MB 29页
国信证券：CPU行业点评：CPU与加速器配比重构，Intel业绩爆发，ARM架构崛起

事项： 2026年4月23日美股盘后英特尔发布26Q1财报，DCAI(数据中心与AI业务)业务营收47亿美元，同比大增22%，成为核心增长引擎。AI推理需求爆发带动CPU供需全面紧张，CEO表示CPU在AI推理与智能体时代的配比将从目前的1:8逐步向1:4、甚至1:1演进，推动CPU行业价值重估。国信互联网观点：1）CPU/加速器配比重构，走向协同均衡：AI工作负载从训练转向推理与智能体，配比从传统1:4-1:8收紧至1:1-1:2，智能体场景CPU甚至反超GPU。英伟达、谷歌均在最新产品中验...

2026-04-29 3 667.66KB 8页
万联证券：电力设备行业跟踪报告：逆变器出口：大洋洲市场保持高景气

核心观点：2026年3月，我国逆变器出口金额为52.02亿元，环比下降8.47%，同比增长15.09%，环比小幅下降，同比保持高增长。2026年1-3月，我国逆变器累计出口金额为168.14亿元，同比增长38.36%。分地区来看，亚洲市场出口环比有所回落，同比基本持平，其中沙特市场表现较好；欧洲出口环比回升，同比实现高增长，波兰市场保持高增长；北美市场需求明显下滑，同环比均出现较大降幅；拉美、非洲市场环比微降，同比保持增长；大洋洲出口金额保持高位，环比回升，同比延续超高增长。整体来看，3月逆变器...

2026-04-29 5 1.03MB 10页
国投期货：2026年4月中央政治局会议精神学习：基础仍需巩固，政策精准有效-260429

一、会议解读：基础仍需巩固，政策精准有效 2026年4月份中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。结合近几个月国际形势和国内经济运行的新特征，会议内容也针对性地给出了一些新的指导思想和后续任务部署，我们从以下六个角度解读会议释放的信号。一)、当前形势：起步有力、好于预期、基础仍需巩固。会议对于当前经济的表述展现出一种较为自信的肯定基调，这或源自于从去年四季度到今年一季度，中国经济的增长动能有所修复，实现了实际和名义同比增长5.0%和4.9%的良好开局，这一增速靠近两会制定的经济...

2026-04-29 2 1.12MB 9页
华宝证券：银行理财周度跟踪：理财存量规模企稳回升，理财收益率有所回落

投资要点同业创新动态：1、招银理财推出的“湾区全球资产优选配置策略”产品，旨在实现对全球股票、债券及商品资产的集中配置，系统性捕捉全球资产轮动机会。该策略定位为“95%固收打底+5%多元增强”的低波固收增强型策略。其中，95%的固收部分以高等级信用债配置为主，辅以利率债波段交易。另外5%的增强部分，则与其自主研发的“招银理财湾区全球资产优选配置指数”（指数代码：GBAGMA8.WI）表现挂钩。规模变动：截至上周末（2026.4.26），全市场理财产品存续规模为31.76万亿元，环比上升0.1...

2026-04-29 5 1.09MB 7页
华源证券：华源晨会精粹-260429

投资要点：宏观经济内部趋稳无需加码，外局未定仍需观察——2026年4月政治局会议点评：总量政策：淡化“逆周期调节”，财政表述与两会和去年经济工作会议基本一致、货币政策强调前瞻。同时，在外部局势不确定的环境下，会上再次强调产业链自主可控，凸显发展与安全平衡、产业高质量升级的核心导向。内需消费：政策从总量刺激转向供给侧提质，聚焦扩大优质商品和服务供给、推动消费升级，重点发力服务业扩能提质，用于“两新”的超长期特别国债规模保持稳定，更侧重通过场景完善与供给结构优化释放消费潜力。制造业与“反内卷”：延...

2026-04-29 5 457.87KB 12页
中山证券：A股市场点评：市场回调-260429

事件解读据新华社消息，中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议认为，今年以来，我国经济起步有力，主要指标好于预期，彰显强大韧性和活力。同时，也面临一些困难和挑战，经济持续稳中向好的基础还需进一步巩固。会议指出，要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，更好统筹国内国际两个大局，统筹发展和安全，坚定不移深化改革开放，推动科技自立自强、产业链自主可控，精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，持续扩大内需、优化供给，做优增量...

2026-04-29 2 261.36KB 5页
中山证券：A股市场点评：沪指重回4100点-260429

事件解读据CCTV国际时讯报道，美国《华尔街日报》当地时间4月28日报道称，美国总统特朗普已指示助手“准备对伊朗实施长期封锁”，旨在迫使伊朗做出“核让步”。在近期的会议，包括4月26日在战情室的一次讨论中，特朗普选择继续通过阻止进出伊朗港口的航运来挤压其经济和石油出口。美方评估认为，其他选择（例如恢复轰炸或从冲突中抽身等）都比维持封锁风险更大。虽然美方恢复轰炸伊朗可能性较小，但霍尔木兹海峡通行难以恢复仍会对全球石油价格带来上行压力。据金融时报报道，当地时间4月28日，日本央行在货币政策会议上...

2026-04-29 2 262.66KB 5页
佛山金控期货：嘀嘀嘀嘀：你的好友阿联酋已退出群聊-260429

2026年4月28日，阿联酋官方通过国家通讯社（WAM）正式宣布，自2026年5月1日起，将全面退出石油输出国组织（OPEC，以下简称“欧佩克”）及欧佩克+（OPEC+）合作机制，不再参与该组织及联盟的任何产量配额协调、油价调控等相关活动，恢复完全自主的石油生产与出口决策。一、事件背景（一）欧佩克及欧佩克+机制概述欧佩克成立于1960年，由伊拉克、伊朗、科威特、沙特阿拉伯和委内瑞拉5国发起，核心职能是协调成员国石油产量、稳定全球石油价格，保障石油生产国的经济利益。截至2026年4月29日，...

2026-04-29 4 614.92KB 9页
头豹研究院：AI变革行业创新发展：中外大模型发展探析

中国大模型市场目前呈现出数量庞大且高度竞争的特点，众多企业和研究机构纷纷涌入这一领域，推出了大量的大模型产品。截至2024年2月，中国已有超过130个大模型出现，创业参与者覆盖各大涵盖开源、闭源、二次开发及微调等，发布机构则遍布互联网科技巨头、云计算领先企业、综合人工智能公司、智能设备制造商以及数字基础设施提供商。然而，与国际厂商相比，中国在大模型技术方面仍存在一定的差距，这主要体现在算法的深度优化、数据处理效率、模型泛化能力以及创新应用场景等方面。外国的大模型市场虽在数量上不占优势，市面上广...

2026-04-29 7 1.26MB 16页
头豹研究院：2026年中国农业无人机行业概览：开启农业“智慧时代”（精华版）

行业产业链：农业无人机产业链分为上游核心零部件供应、中游整机制造、下游应用服务三大环节，各环节协同支撑精准农业发展。上游聚焦飞控系统（主控器、RTK模块等）、动力系统（电池、电机、电控）、任务系统（喷洒/播撒设备）及机身材料（碳纤维、航空铝），技术壁垒高，决定整机性能与成本，国内厂商在飞控、电池领域国产化率持续提升，部分高精度传感器仍依赖进口；中游由大疆、极飞、拓攻等企业主导，负责整机研发、生产、销售及系统集成，通过模块化设计与智能化升级（如AI识别、自主飞行）适配不同作业场景，同时提供培训、售...

2026-04-29 5 1.2MB 10页

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