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券商研报

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中邮证券：有色金属行业周报：宏观扰动仍在，有色板块仍在蓄势

l投资要点贵金属：宏观扰动，仍需蓄势。本周贵金属出现下跌。中东局势反复，黄金开始震荡。本周黄金下跌2.56%，白银下跌6.48%。黄金目前仍然处在降波整理的通道之中，本轮整理的底部大概率为4500美金，仍需等待降息预期的重置以及美国经济数据的变化。我们认为，黄金的配置价值会在恐慌性的流动性担忧缓解后再度绽放，人民银行3月大幅抄底，且波兰央行宣布进一步购金体现黄金上涨的长逻辑不变。中东恐慌性卖盘消散后，金价有望迎来修复，逢低购入商品以及权益。铜：湿法铜存在减产担忧，风偏修复价格反弹。本周沪铜上...

2026-04-28 0 1.03MB 12页
东吴证券：有色金属行业跟踪周报：亚洲持续去库叠加湿法铜减产担忧，铜价维持震荡偏强走势

投资要点回顾本周行情（4月20日-4月24日），有色板块本周下跌1.42%，在全部一级行业中排名靠后。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中贵金属板块下跌5.10%，工业金属板块下跌2.31%，能源金属板块上涨2.64%，金属新材料板块下跌2.49%，小金属板块上涨0.35%。工业金属方面，我们认为当下海外真实需求并未复苏但价格压力高企，美国“经济滞胀”压力较强，本周美元指数小幅环涨0.29%，工业金属价格在经历一段时间的反弹后承压。贵金属方面，当下贵金属价格走势仍受限于短期海湾及亚洲国家...

2026-04-28 0 1.08MB 18页
中邮证券：化工行业周报：原油维持上行，双氧水、尿素、硫磺价格涨幅居前

本周化工行情概述本周基础化工行业指数收4933.09点，较上周五上涨1.22%；本周化工行业指数跑赢沪深300指数0.36%。细分子行业看，截至本周五（4月24日），申万化工三级分类中15个子行业收涨，10个子行业收跌。其中，氮肥、煤化工、氟化工、纺织化学制品、复合肥行业领涨、周涨幅分别为6.52%、6.16%、4.93%、4.46%、3.86%;食品及饲料添加剂、其他橡胶制品、合成树脂行业走跌，周跌幅分别为-3.63%、-3.51%、-2.96%。欧盟正式公布碳边境调节机制(CBAM)首个...

2026-04-28 0 4.51MB 39页
中邮证券：建筑材料行业报告：降碳意见发布，关注水泥玻璃供给出清机会

l投资要点 4月22日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《关于更高水平更高质量做好节能降碳工作的意见》，其中提出要强化工业节能降碳。全面提升钢铁、有色、石化、化工、建材等重点行业能效水平，并加强建筑节能降碳，结合老旧小区改造、清洁取暖等工作，积极推进既有建筑节能降碳改造，加强建筑运行节能降碳管理。建议关注受益于降碳供给侧出清的水泥、玻璃行业，关注旗滨集团、海螺水泥等。水泥：水泥仍处于需求复苏阶段，但出库量同比去年同期仍有差距，需求恢复力度一般。基建端资金相对保障较好，房建需求仍有压力。从中期维...

2026-04-28 0 727.44KB 8页
中邮证券：房地产行业周报：核心城市成交回暖韧性犹存

投资要点 4月高频数据显示核心城市成交回暖韧性犹存，政策端在“优化供给+支持改善+城市更新”方向持续加码，有望对二季度结构性修复形成托举，但库存周期与资金约束决定了全行业趋势性修复尚需更多时间验证。我们认为当前地产板块在年报业绩风险释放、市场对楼市回暖缺乏预期的背景下，向下风险有限，但一旦市场对楼市拐点形成共识，向上弹性较大。行业基本面跟踪（1）新房成交及库存：上周30大中城市新房成交面积为179.74万方，本年累计新房成交面积为2510.73万方，累计同比-10.4%。30大中城市近四周平...

2026-04-28 0 677.76KB 11页
华鑫证券：AI算力行业周报：谷歌发布新一代TPU，OpenAI发布GPT-5.5

投资要点谷歌发布新一代TPU，还有智能体“全家桶” 4月22日，GoogleCloudNext26大会开幕。在这次大会上谷歌推出了两款芯片：针对AI模型训练的TPU8t和更适合推理任务的TPU8i。TPU8t擅长处理大规模、计算密集型的训练工作负载，其设计是为了提供更大的计算吞吐量和更强的可扩展带宽。TPU8i则拥有更高的内存带宽，可以处理众多专业智能体复杂、协作且迭代的工作。谷歌还在VertexAI平台的基础之上，升级推出了Gemini企业级智能体平台，简单来说这是一个面向企业的任务控制中心...

2026-04-28 0 1011.32KB 29页
上海证券：《国务院关于产业链供应链安全的规定》点评：统筹发展和安全，提升自主可控水平-260428

事件《国务院关于产业链供应链安全的规定》在2026年3月31日对外公布，自公布之日起施行。主要观点世界百年变局加速演进，提升产业链供应链韧性和安全水平我们认为产业链供应链涉及到产品从原材料采购、生产到交付的所经历的上中下游环节以及相应的配套体系，因此产业链供应链的持续、畅通与稳定也是我国经济循环的关键。当前世界百年变局加速演进，国际力量对比深刻调整，新一轮科技革命和产业变革加速突破，与此同时地缘冲突易发多发，国际经济贸易秩序遇到严峻挑战，外部环境的不确定性不稳定性明显增强。而从国内看，虽...

2026-04-28 0 337.2KB 3页
国金证券：宏观专题研究报告：中东资金在增配中国吗？-260428

此次美伊战争之于中东资本，不止是短期油价、航运成本和避险情绪扰动，更深层影响在于削弱了海湾国家对“美国安全保护—油气出口—美元资产循环”的长期信任。过去中东主权财富基金的核心任务，是把石油美元收入转化为全球金融资产，并在欧美市场中实现长期保值增值；但如果霍尔木兹海峡通行安全无法被美国稳定保障，海湾国家的经常账户美元流入可能阶段性受阻，中东资本就有更强动力降低对美元资产和欧美市场的集中暴露，寻找新的资产储备和产业合作方向。这一背景下，中国资产对中东资本的核心吸引力，在于同时具备资产多元化和产业伙...

2026-04-28 1 5.95MB 15页
开源证券：银行行业点评报告：FTP的时差：金市司库博弈与配债窗口

2026年4月大行负债成本下行与配债意愿出现阶段性背离 1、年初大行配债逻辑：可配资金增多与负债成本下降的双重催化。（1）2026年初大行可配资金增多，且负债成本于2025年显著改善，配置利差打开，大行债券投资增速上行，2026年3月达到20.3%的高位。（2）1.80%或为大行现阶段10Y国债的合意配置点位。从银行债贷比价的角度，我们测算使得10Y国债和企业贷款综合净收益率一致的利率为1.81%。此外当10Y国债利率高于1.80%时，大行二级市场国债净买入力度较大，2026年1-3月国债净买入...

2026-04-28 0 1.75MB 15页
上海证券：基础化工行业周报：“双碳”政策密集发布，双氧水、盐酸涨幅居前

市场行情走势过去一周（4.18-4.24），基础化工指数涨跌幅为1.00%，沪深300指数涨跌幅为0.69%，基础化工板块跑赢沪深300指数0.31个百分点，涨跌幅居于所有板块第8位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：氮肥（5.96%）、纯碱（5.01%）、其他化学纤维（4.82%）、氨纶（4.52%）、纺织化学制品（3.96%）。化工品价格走势过去一周涨幅排名前五的产品分别为：POM(注塑)（34.78%）、双氧水（23.26%）、盐酸（江苏）（21.43%）、盐酸（山东）（17.39%）、...

2026-04-28 0 1.16MB 10页
上海证券：汽车与零部件行业周报：北京车展新能源占比超八成，北汽蓝谷一季报毛利率同比提升11个百分点

市场回顾汽车板块涨跌幅-1.22%，子板块中摩托车及其他表现最佳。过去一周，iFind全部A股涨跌幅为+1.85%，申万汽车涨跌幅为-1.22%，在31个申万一级行业中排名第23位，处于中下位置。汽车行业各子板块中摩托车及其他+1.67%、商用车+0.20%、汽车零部件-0.76%、汽车服务-1.58%、乘用车-2.84%。ifind机器人概念板块周涨跌幅为+0.98%。申万汽车行业中，涨跌幅前五位的公司分别为海泰科+24.69%、通达电气+21.67%、纳百川+21.05%、涛涛车业+18...

2026-04-28 0 397.33KB 3页
上海证券：计算机行业周报-DeepSeek-V4发布：国产AI的“临界点”与“新范式”

市场回顾过去一周（4.20-4.24）上证综指上涨0.70%，创业板指下跌0.29%，沪深300指数上涨0.86%，计算机（申万）指数下跌0.27%，跑输上证综指0.97个百分点，跑赢创业板指0.02个百分点，跑输沪深300指数1.13个百分点，位列全行业第15名。周观点 DeepSeek-V4发布，迈入百万上下文普惠时代。根据DeepSeek微信公众号，4月24日，DeepSeek-V4的预览版本正式上线并同步开源。DeepSeek-V4拥有百万字超长上下文，在Agent能力、世界知识和推...

2026-04-28 0 386.31KB 3页
五矿证券：消费级AR眼镜系列报告（二）：从“能戴”到“愿戴”：AR智能眼镜核心瓶颈与破局方向

报告要点智能眼镜的消费级普及受制于显示效果与佩戴重量两大核心矛盾，与智能手表的成功路径形成鲜明对比。本报告从光学显示技术瓶颈与整机重量构成两大维度出发，系统分析了智能眼镜发展受限的深层原因，并对比智能手表从“手机配件”到“健康中枢”的演进经验，为行业突破提供参考。核心结论如下：痛点一：佩戴重量超标，突破人体舒适阈值。眼镜作为头面部佩戴设备，对重量极为敏感。当前智能眼镜因集成多重功能，整机重量远超舒适区间，成为从“能戴”到“愿戴”的核心障碍。（1）重量感知阈值：学术研究明确，当眼镜总重超过...

2026-04-28 0 1.44MB 21页
五矿证券：非银金融2025年企业年金数据点评：规模稳健增长，近3年累计收益率超过10%

事件描述人社部发布2025年企业年金数据。事件点评我国企业年金覆盖面持续扩大，投资资产稳健增值，参与人数、积累基金规模、建立企业数及计划数均创下新高。作为我国养老保险体系第二支柱的组成部分，企业年金在为职工提供长期稳定的养老金支持方面发挥了重要作用。截至2025年年末，企业年金计划建立企业数177854个，同比增加18567个；参加职工3342.99万人，同比增加3.12%；积累基金42050.03亿元，同比增加15.45%；建立年金计划企业平均覆盖人数为53.20（个/万人），年金计划逐...

2026-04-28 0 862.26KB 8页
东吴证券：宏观点评：从国资创投前瞻“中国制造2035”-260428

建设强大的制造业是我国数十年持之以恒的政策目标，《中国制造2025》曾提出目标——到2035年，我国制造业整体达到世界制造强国阵营中等水平。为理解未来10年国内产业政策重点支持的方向，我们可以参考国资创投的近期投资方向。虽然“十五五规划”已经给出了未来5年的产业发展方向，但由于“十五五规划”提及的重点行业覆盖面过广，涉及高端新材料、基础零部件和元器件、基础软件和工业软件、工业母机、高端仪器仪表、集成电路、具身智能、生物制造、新型电池、商业航天、国产大飞机、低空装备、绿色氢能、脑机接口、高端医疗...

2026-04-28 1 664.79KB 10页
东莞证券：北交所事件点评：上市规则修订推进，治理体系加速规范化-260428

事件： 2026年4月24日，北交所发布修订后的《北京证券交易所股票上市规则》，对标落实证监会同期发布的《上市公司治理准则》及《上市公司董事会秘书监管规则》。本次修订重点围绕落实董秘监管要求、强化公司治理约束以及完善异常波动监管安排展开，与沪深交易所同步推进，标志着北交所在公司治理层面的制度建设进一步深化。点评：董秘监管制度落地，北交所公司治理补链加速推进。本次修订的核心在于落实证监会层面首部董秘专项监管规则，将原本相对分散的职责要求进行系统化整合。通过明确职责边界、强化任职要求以及建立履职...

2026-04-28 0 260.74KB 2页
国元证券：人形机器人周报：国家电网计划采购具身智能设备，特斯拉第三代人形机器人预计年中投产

报告要点：周度行情回顾 2026年4月19日至4月24日，人形机器人概念指数下跌1.27%，相较沪深300指数跑输2.13pct；年初至今累计涨跌幅来看，人形机器人概念指数下跌0.45%，相较沪深300指数跑输3.46pct。 A股人形机器人指数（iFinD概念）相关个股中，泰晶科技周涨幅最大（+31.95%），实达集团周跌幅最大（-29.91%)。周度热点回顾政策端，广东重点布局人形机器人设计制造推动人工智能与机器人“大脑”“小脑”及机身协同研发；广东推动脑机接口和具身智能等人工智能前沿...

2026-04-28 3 633.68KB 8页
中国银河证券：制程升级产能扩张，晶圆代工龙头更进一步-中芯国际（688981.SH）深度报告

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2026-04-28 2 17.59MB 24页
中银证券：有色金属行业周报：矿端复产不及预期，供给扰动支撑铜价底部

本周金属价格走势分化，贵金属普遍下挫，COMEX白银大跌6.59%、SHFE银跌5.76%，黄金同步走弱；基本金属中LME镍同比上涨6.34%表现亮眼，沪铜微涨0.17%，国内铜库存大幅去化3.91万吨至20.1万吨，供需紧平衡态势延续。自由港麦克莫兰宣布格拉斯伯格铜矿复产不及预期，下半年仅恢复65%产能，全年产量从11亿磅下调至8亿磅。整体来看，在供给持续扰动的背景下，铜价大幅下跌的空间有限预计维持震荡偏强格局。支撑评级的要点格拉斯伯格铜矿复产不及预期，供给扰动支撑铜价底部。自由港麦克莫兰...

2026-04-28 4 1.75MB 17页
东海证券：晨会纪要-260428

重点推荐 >1.业绩催化验证，布局复苏主线——食品饮料行业周报（2026/4/20-2026/4/26） >2.低基数有贡献，输入性涨价影响显现——国内观察：2026年3月工业企业利润数据财经要闻 >1.中国1-3月份规模以上工业企业利润同比增长15.5% >2.美国已收到伊朗谈判新方案 >3.商务部新闻发言人就欧盟《工业加速器法案》相关问题 >4.国家发改委禁止外资收购Manus项目...

2026-04-28 2 526.19KB 10页

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