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券商研报

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东吴证券：晨会纪要-260428

宏观点评20260427:谁驱动了工业利润的高速增长？能持续吗？——3 月工业企业利润数据点评谁驱动了工业利润的高速增长？仍然是涨价逻辑，三类涨价行业驱动：石油化工、有色行业和AI相关制造业（归类于计算机和电子设备制造业）。工业企业利润总额比去年同期增加了约1867亿[1]，其中计算机电子设备制造业增加了约1142亿，有色金属冶炼和压延加工业增加了约762亿，这两个行业能解释利润的全部增幅。此外，还有石油煤炭及其他燃料加工业增加255亿（由亏转盈），化学原料和化学制品制造业增加381亿，有色金...

2026-04-28 0 1.71MB 65页
东吴证券：宏观深度报告：PPI回升有多少是需求拉动？-260428

核心观点：PPI结束41个月同比负增长于今年3月正式转正，市场大多认为单纯由供给驱动，但我们发现其需求含量可能没那么低。我们测算了本轮PPI回升转正的供需贡献比例，如果以2023年7月为起点，需求对PPI回升贡献占比达50%；以2025年7月为起点，需求占比仅约19%。不同起点会带来不同结论，但需求的影响都不容小觑。展望后续，怎么看PPI正增长的持续性？通常供给因素决定PPI回落节奏，需求因素则延缓或加速这一节奏，未来预计需求相对平稳，难以像2017和2021年前两轮那样明显走强或走弱，最终PP...

2026-04-28 0 600.95KB 12页
冠通期货：2026年5月宏观经济月度报告-260427

4月，全球资本市场反弹上扬，纵然美伊和谈仍一波三折，但资本市场已然反应淡化，乐观预期提振着投资者的风险偏好。恐慌指数VIX与油价联袂大幅回落，美元指数走低收跌，全球股市迎来普涨，亚太股市涨幅居前韩日股指领涨，非美货币走高，人民币汇率进一步走升。金银震荡小涨，铜镍锌锡明显走高，农产品则涨跌互现。海外市场关注的焦点虽仍在中东乱局，但开始关注大型企业的财报和美联储新任主席沃什的听证会表现，以此探寻着未来美联储利率政策的蛛丝马迹。国内一季度宏观数据出炉，数据上看5%的GDP增速超市场预期，出口和新质生产...

2026-04-28 0 4.31MB 26页
华鑫期货：【鑫期汇】3月制造业PMI快评：3月经济呈"量增价涨"特征，短期复苏动能较强-260427

今早统计局公布数据显示，3月份制造业PMI为50.4%，比上月上升1.4个百分点，时隔2个月后重返临界点以上。这一反弹主要受春节后企业加快复工复产、市场活跃度提升的带动供需两端：同步扩张，需求回暖更显著 3月份数据显示制造业中代表需求的新订单和新出口订单的增幅更快，时隔两年新订单指数超过生产指数。行业方面，农副食品加工、有色金属冶炼及压延加工等行业产需指数均高于55.0%，释放较快；但纺织服装服饰、化学纤维及橡胶塑料制品等行业仍低于临界点，市场活跃度偏弱。...

2026-04-28 0 1.16MB 12页
东吴证券：建筑材料行业跟踪周报：地产链景气走势分化

投资要点本周（2026.4.18–2026.4.25，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅-0.67%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为0.86%、0.28%，超额收益分别为-1.53%、-0.96%。大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为328.2元/吨，较上周-4.7元/吨，较2025年同期-62.7元/吨。较上周价格持平的地区：泛京津冀地区、东北地区、中南地区；无较上周价格上涨的地区；较上周价格下跌的地区：长三角地区（-7.5元/吨）、长江流域地区（...

2026-04-28 0 924.45KB 17页
东吴证券：电力设备行业深度报告：基于13680支基金2026年一季报的前十大持仓的定量分析-26Q1基金持仓深度：电新重仓Q1总体下降，电动车、光伏、储能、工控板块均下降，风电、电网板块上升

投资要点新能源汽车：总体持仓下降，上游锂矿&整车&充电桩&新技术上升，中游&核心零部件持仓下降新能源汽车板块2026Q1持仓占总市值比重为4.39%，环比下降0.18pct。2025Q1-2026Q1持仓比例分别为5.20%、4.15%、5.28%、4.57%、4.39%。1）上游锂矿2026Q1整体持仓上升0.73pct至5.52%；2）中游持仓整体下降0.91pct至6.60%，正极、负极、隔膜、六氟磷酸锂及电解液、添加剂、铝箔、铜箔持仓上升，电池、结构件持仓下降；3）整车、充电桩202...

2026-04-28 0 1.31MB 19页
世纪证券：装备制造行业周报（4月第4周）：氦气价格涨幅扩大

市场行情回顾：上周5个交易日机械设备、汽车、电力设备指数涨跌幅分别为-1.08%、-1.16%和0.29%，在31个申万一级行业中排名分别为第21、第22和第11位；同期沪深300涨跌幅为0.86%。行业观点： 1)工业气体：本周氦气价格涨幅扩大。据卓创资讯，2026年4月23日：液态气方面，中国液氧市场均价433元/吨，较前一周涨0.69%，液氮均价424元/吨，较前一周涨4%，液氩均价643元/吨，较前一周跌0.78%；稀有气体方面，管束高纯氦气周均价为250.86元/立方米，氙气市场周...

2026-04-28 1 692.78KB 9页
铜冠金源期货：宏观周报：美伊和谈僵局尚未打破，国内股债延续修复-260427

核心观点海外方面，周末美伊谈判没有取得实质进展，美方取消赴巴基斯坦外交行程，伊朗则坚持解除海上封锁、重谈霍尔木兹安全安排后再推进核问题，上周霍尔木兹海峡通行量降低至63艘，较前置93艘明显回落。美国基本面短期仍有韧性。3月零售销售超预期回升，环比增1.7%、同比增4.0%；油价上涨带动加油站销售环比大增15.5%，退税也支撑部分消费。4月标普PMI继续好于预期，制造业升至54、创47个月高位，服务业回升至51.3。整体看，数据强于预期，但更多来自中东冲突、供应扰动和涨价预期下的预防性补库存，而...

2026-04-27 2 1.23MB 11页
西南证券：北交所双周报：业绩披露收官在即，关注中科仪上市-260427

摘要周观点：现阶段，全球宏观环境仍处于复杂波动格局，地缘局势不确定性持续存在。尽管美伊地缘博弈矛盾尚未完全消解，局势扰动因素依旧存在，但整体来看，市场对于地缘冲突及风险言论的敏感度已逐步回落，外部冲击对市场的压制作用趋于缓和，扰动影响更多呈现阶段性特征。国内市场层面，全市场年报与一季报披露已临近收官阶段，前期主导市场的业绩兑现博弈逐步进入阶段性尾声。科技板块整体基本面韧性稳固，短期在英伟达财报披露节点（5月中旬前）的带动下，仍有望迎来阶段性产业催化与行情利好；但纵观3-4月市场，以业绩兑现为核...

2026-04-27 2 3.82MB 36页
华源证券：华源晨会精粹-260427

投资要点：固定收益资金面宽松，超长债机会较突出——利率半月报(2026.4.13–2026.4.26)：2026年4月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，与上期持平。一季度，全国一般公共预算收入6.2万亿元，同比+2.4%，其中，个人所得税5018亿元，同比+10.5%；关税551亿元，同比+14.1%；印花税1417亿元，同比+31.9%。当前资金面宽松，中短债收益率处于历史低点，长债及超长债投资价值较突出。未来半年，债券收益率曲线有望适度...

2026-04-27 4 606.43KB 20页
中银证券：一季度工企利润数据点评：重大项目靠前发力或对一季度采矿业盈利有所带动-260427

“量”、“价”因素共同助力当期工业企业盈利表现回升。制造业对工业企业盈利的整体带动作用凸显。重大项目靠前发力或对一季度采矿业盈利有所带动。国家统计局网站4月27日信息显示，2026年一季度（下文简称“一季度”）全国规模以上工业企业（以下简称为“工业企业”）实现利润总额16960.4亿元，同比增长5.0%，增速较1-2月小幅收窄0.3个百分点。但需注意的是，一季度工业企业营业收入利润率为5.1%，较1-2月上升0.2个百分点；且据国家统计局官网显示，一季度工业企业毛利润增长7.9%，较1-2月份...

2026-04-27 4 538.98KB 7页
国金证券：资金跟踪系列之四十二：杠杆资金仍大幅净买入，北上转向净流出-260427

宏观流动性：上周美元指数回升，中美利差“倒挂”程度继续加深。10Y美债名义/实际利率分别回升/回落，通胀预期有所回升。离岸美元流动性边际有所收紧，国内银行间资金面均衡偏松，期限利差(10Y-1Y)走阔。交易热度、波动与流动性：市场交易热度继续回升，主要指数的波动率大多继续回升。轻工、通信、化工、公用事业、电子等板块的交易热度均处于90%分位数以上。钢铁、有色等板块的波动率处于90%历史分位数以上。机构调研：电子、有色、食品饮料、医药、机械等板块调研热度居前，食品饮料、电子、农林牧渔、...

2026-04-27 6 3.8MB 32页
中航证券：非银行业周报（2026年第十四期）：券商并购重组持续深化，行业集中度提升

市场表现:本期(2026.4.20-2026.4.24)非银(申万)指数-1.39%,行业排25/31,券商Ⅱ指数-1.84%,保险Ⅱ指数-0.79%;上证综指+0.70%,深证成指+0.37%,创业板指-0.29%。个股涨跌幅排名前五位:仁东控股(+10.68%)、建元信托(+4.33%)、浙江东方(2.62%)、瑞达期货(+1.50%)、越秀资本(+1.23%);个股涨跌幅排名后五位:国盛证券(-15.25%)、国信证券(-9.02%)、九鼎投资(-7.90%)、国元证券(-6.87%)、第...

2026-04-27 7 1.99MB 10页
国金证券：AI周观察：国内外大模型密集发布，特斯拉汽车业务有所改善

-本周海外AI聊天助手活跃度持续攀升，国内网页端保持平稳。同时模型端迎来密集发布，技术演进核心高度聚焦Agent自主执行与百万级长上下文：OpenAI推出迄今最强且推理成本骤降的GPT-5.5；国内厂商DeepSeek、小米、月之暗面及阿里也相继发布或开源DeepSeek-V4、MiMo-V2.5、KimiK2.6与Qwen3.6系列模型。各家大厂在大幅提升复杂代码生成与长程逻辑处理等Agent能力的同时，纷纷通过优化底层架构与重构计费模式击穿价格底线，标志着大模型正加速向低成本、高效率的高阶生...

2026-04-27 7 1.56MB 7页
国金证券：基础化工行业研究：化工板块关注度提升，价差改善方向成为投资主线

行业观点：公募基金配置化工行业水平持续向上但龙头企业的持仓集中度有所回落。2026年1季度公募基金配置化工行业比例增长至6.3%，同比提升2.2pct，环比提高1.6pct，自4季度底部反转后1季度迎来持续加仓。从公募基金配置化工板块的风格来看，前十大重仓股总市值占公募基金重仓化工行业的比例有所回落，由2025年4季度的41.6%下滑至2026年1季度的38.2%，聚氨酯龙头万华化学、煤化工龙头华鲁恒升和钾肥与锂盐龙头盐湖股份的持仓市值在化工板块的占比有所提升，1季度相比2025年4季度的提升...

2026-04-27 6 1.42MB 17页
东吴证券：3月工业企业利润数据点评：谁驱动了工业利润的高速增长？能持续吗？-260427

4月27日，国家统计局发布3月工业企业利润数据。1-3月全国规模以上工业企业利润同比增长15.5%，较1-2月份加快0.3个百分点。其中，采矿业实现利润总额2563.3亿元，同比增长16.2%；制造业实现利润总额12384.3亿元，增长19.1%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额2012.8亿元，下降3.2%。（1）谁驱动了工业利润的高速增长？仍然是涨价逻辑，三类涨价行业驱动：石油化工、有色行业和AI相关制造业（归类于计算机和电子设备制造业）。1-3月工业企业利润总额比去年同期增加...

2026-04-27 7 510.85KB 6页
东海证券：国内观察：2026年3月工业企业利润数据：低基数有贡献，输入性涨价影响显现-260427

投资要点事件：4月27日，国家统计局发布2026年3月工业企业利润数据。3月，规模以上工业企业利润总额累计同比15.5%，前值15.2%。核心观点：3月利润增速的回升受低基数的影响，此外受输入性涨价影响，上游原材料开采以及中游相关的化工利润增速上升，但其余中游原材料利润增速多数回落。另一方面，PPI的回升也并未完全对冲工业生产增速的回落，导致营收增速小幅回落，也反映涨价目前并未在全产业链中传导，一是存在时滞，二是受下游需求影响，涨价传导可能并不顺利。不过全球AI投资需求的推动下，高技术产业以...

2026-04-27 2 252.21KB 4页
中银证券：房地产行业第17周周报：本周新房同比增幅扩大，二手房同比增幅收窄；4只首批商业不动产REITs正式获批

核心观点新房成交面积环比增幅收窄、同比增幅扩大。第17周47城新房成交面积284.4万平，环比上升5.1%，同比上升13.0%，同比增幅较上周扩大了3.5个百分点。一、二、三四线城市新房成交面积环比增速分别为5.4%、9.5%、0.5%，同比增速分别为28.3%、10.6%、8.9%，同比增幅较上周扩大了2.1、1.6、5.7个百分点。二手房成交面积环比由正转负、同比增幅收窄。第17周23城二手房成交面积为304.6万平，环比下降1.8%，同比上升11.7%，同比增幅较上周收窄了0.9个百分...

2026-04-27 2 1.51MB 30页
头豹研究院：中国肝炎用药行业概览：病毒性肝炎多发驱动中国肝炎药物市场速增，政府重点关注推动药品加速迭代

根据肝炎发病类型可将肝炎用药分为病毒性肝炎用药和非病毒性肝炎用药，病毒性肝炎用药中主要包括干扰素、核苷酸类药物和直接抗病毒药物，非病毒性肝炎药物则多为抗炎保肝药物。中国肝炎用药发展萌芽阶段开始于20世纪70年代，距今虽仅有50余年，但发展进程在全球范围内已处于领先水平，王牌抗肝炎药物适应证的扩增和病毒性肝炎防治指南的更新将中国肝炎药物推向高速发展阶段。中国病毒性肝炎感染患者数量庞大，但诊断率和治疗率分别仅为18%和11%，国家多部门联合出台行动方案，加强宣传教育，加强重点人群综合干预，加大肝炎病...

2026-04-27 7 3.42MB 32页
头豹研究院：2026年中国晶圆代工行业概览：国产替代“攻坚战”进入决胜时刻（精华版）

行业产业链：晶圆代工产业链分为上游核心原材料及设备供应、中游生产、下游芯片应用三大环节，各环节各环节高度协同、环环相扣。上游材料端包括硅片、光刻胶等，是晶圆制造的基础原料，近年来出货量与价格总体保持稳定；设备端涵盖光刻机、刻蚀机、薄膜沉积设备等核心设备，主要由国际巨头主导，同时国产设备企业正加速突破。中游是晶圆代工制造环节，企业根据制程能力分为不同梯队，第一梯队以台积电、三星为代表，主攻7nm及以下先进制程，垄断高端芯片代工市场；第二梯队包含中芯国际、华虹半导体等企业，以28nm及以上成熟制程为...

2026-04-27 8 1.09MB 10页

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